يقول ماركوس ثيلين إنسوا فكرة تحويل عملة البيتكوين إلى عملة الإيثريوم

The crypto community has long debated whether Ethereum (ETH) might one day surpass Bitcoin (BTC) in market capitalization—a scenario often referred to as “the flippening.” However, Markus Thielen, head of research at 10x Research, remains skeptical.

وفقًا لثيلين، تشير أساسيات إيثريوم الضعيفة واتجاهات الأداء الأخيرة بقوة إلى أن بيتكوين ستحافظ على هيمنتها.

كيف تأخر الإيثريوم عن الركب؟

غالبًا ما يُطلق على عملة البيتكوين اسم الذهب الرقمي، وقد عززت دورها كأداة للتحوط ضد التضخم وأصل رئيسي في محافظ "الأفراد السياديين" في جميع أنحاء العالم. تم تعزيز هذه الهوية في عام 2017 عندما قرر مطورو البيتكوين الحفاظ على حجم كتلة يبلغ 1 ميجابايت، مما يؤكد مكانتها كمخزن للقيمة بدلاً من العملة.

هذه الخطوة الإستراتيجية جعلت عملة البيتكوين جذابة بشكل خاص خلال حالات عدم اليقين الاقتصادي.

وعلى العكس من ذلك، كانت رحلة إيثريوم مليئة بالتحديات. على الرغم من لعبها دورًا حاسمًا في الدورة الصعودية 2020-2021 من خلال ابتكارات مثل NFTs وإمكانية استبدال النظام المصرفي، فقد واجهت Ethereum مشكلات كبيرة في التوسع.

ترقية Dencun (EIP-4844) التي طال انتظارها، والتي تهدف إلى خفض رسوم الغاز المرتفعة، لم تصل إلا بعد ثلاث سنوات من ظهور هذه المشاكل.

"بينما قامت ترقية Dencun (EIP-4844) بحل هذه المشكلة في مارس 2024، إلا أنها كانت متأخرة ثلاث سنوات. لا يجلس مستخدمو العملات المشفرة (والمتداولون) مكتوفي الأيدي وينتظرون حتى تحل تقنية blockchain اختناقاتهم؛ وبدلاً من ذلك، يمضي هؤلاء المستخدمون قدماً، واليوم، تجري معظم الأحداث على الطبقة الثانية.

ونتيجة لذلك، انخفضت هيمنة إيثريوم في سوق العملات المشفرة من 17.8% إلى 15.8% بعد الترقية. علاوة على ذلك، كان زوج تداول ETH/BTC في اتجاه هبوطي منذ سبتمبر 2022.

قال ثيلين بجرأة: "انسوا انقلاب البيتكوين الذي توقعه الكثيرون".

اقرأ المزيد: ما هي ترقية Ethereum Cancun-Deneb (Dencun)؟

ومما يعكس هذا التفاوت، أظهرت شركة Blackrock تفضيلًا قويًا للبيتكوين على الإيثريوم. ويعكس السوق هذا أيضًا. على سبيل المثال، حصلت صناديق ETFs المتداولة في Ethereum على 15% فقط من التدفقات الواردة في هونغ كونغ مقارنة بنظيراتها من Bitcoin، مما يشير إلى اهتمام محدود من المستثمرين في Ethereum.

علاوة على ذلك، تظل البيئة التنظيمية عائقًا كبيرًا أمام إيثريوم. أدت الإجراءات الأخيرة التي اتخذتها هيئة الأوراق المالية والبورصة ضد البورصات مثل Kraken وCoinbase إلى ترك تصنيف Ethereum على أنه غير واضح أمنيًا. تتفاقم حالة عدم اليقين التنظيمي حيث من المتوقع أن ترفض هيئة الأوراق المالية والبورصة صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم.

تسلط المؤشرات المالية الضوء أيضًا على الصعوبات التي تواجهها إيثريوم. إن التحول نحو ما يسميه البعض "أموال الموجات فوق الصوتية" لم يلق صدى لدى المستثمرين كما كان متوقعا. علاوة على ذلك، فإن إجمالي قيمة الإيثريوم المقفلة (TVL) في البروتوكولات أقل بكثير من ذروتها، وتقتصر في الغالب على أنشطة التوقيع المساحي وإعادة الإيداع.

"أصبح مفهوم التوقيع على Ethereum معيبًا بمجرد أن أصبحت عوائد سندات الخزانة الأمريكية متاحة على السلسلة بعوائد أعلى بكثير (5%). وفي الوقت نفسه، انخفضت حالات استخدام الإيثيريوم. وأوضح ثيلين أنه كلما زاد عدد الأشخاص الذين يدركون ذلك، قل الطلب على إيثريوم.

اقرأ المزيد: استعادة الايثيريوم: ما هو وكيف يعمل؟

بالإضافة إلى ذلك، فقدت إيثريوم قوتها في سوق العملات المستقرة، وهو مجال بالغ الأهمية لمعاملات العملات المشفرة. تجاوزت ترون إيثريوم في إصدار USDT بفضل انخفاض تكاليف المعاملات، مما يشير إلى فشل استراتيجي لإيثريوم في الحفاظ على حصتها في السوق.

وبالنظر إلى هذه الأفكار، يوصي Thielen بالحذر فيما يتعلق بالإيثيريوم.

وأشار ثيلين إلى أنه "في الوقت الحالي، سنكون أكثر راحة في الاحتفاظ بمركز قصير في ETH بدلاً من مركز طويل في BTC نظرًا لأن أساسيات Ethereum هشة، وهو ما لم ينعكس بعد في أسعار ETH".