إحياء DeFi قيد التنفيذ: ما هي التغييرات التي طرأت على أساسيات المسار؟

المؤلف الأصلي: @tradetheflow_; تويتر

الترجمة الأصلية: تشوتشو، إسماي، بلوك بيتس

ملاحظة المحرر :إن التوقعات الحالية لإحياء DeFi متفائلة. فالبيئة الحالية تتشابه كثيرًا مع صيف DeFi الأخير. كما يظهر جيل جديد من بروتوكولات DeFi الأكثر نضجًا، وتستمر مؤشرات البيانات ذات الصلة في التحسن. وفي الوقت نفسه، يشارك المزيد والمزيد من المستثمرين المؤسسيين، مما عزز توسع نظام DeFi البيئي. بالإضافة إلى ذلك، ضخت السياسة النقدية المتساهلة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي سيولة كافية في السوق، مما جذب المزيد من المستثمرين للبحث عن فرص ذات عائد مرتفع. وتشكل هذه السلسلة من العوامل معًا ظروفًا مواتية لازدهار DeFi مرة أخرى وهي قوة دافعة لمزيد من النمو.

كان صيف عام 2020، المعروف باسم "صيف التمويل اللامركزي"، لحظة استثنائية لصناعة التشفير. لأول مرة، لم يعد التمويل اللامركزي مجرد مفهوم نظري، بل أثبت جدواه في التطبيقات الواقعية. خلال هذا الوقت، شهدنا النمو الهائل لبروتوكولات البنية التحتية المتعددة للتمويل اللامركزي - مثل @يونيسواب بورصة العملات الرقمية اللامركزية (DEX)، @آفي بروتوكول الإقراض، @نظام سكاي البيئي عملة مستقرة خوارزمية، وأكثر من ذلك.

بعد فترة وجيزة، ارتفعت القيمة الإجمالية المقفولة (TVL) لتطبيقات DeFi بسرعة أيضًا. بدءًا من حوالي $600 مليون في بداية عام 2020، تجاوزت TVL $16 مليار في نهاية العام وبلغت أعلى مستوى قياسي بأكثر من $210 مليار في ديسمبر 2021. كانت موجة النمو هذه مصحوبة بسوق صاعدة قوية في مجال DeFi، مما جعل DeFi محور الاهتمام الأساسي لعالم التشفير.

القيمة السوقية الإجمالية لصناعة العملات المشفرة من عام 2020 إلى نهاية عام 2021. المصدر: لاما DeFi

يمكن القول أن المحفزين الرئيسيين اللذين يحركان صيف DeFi هما:

1. لقد مكّن التقدم المذهل لبروتوكول DeFi من توسيع نطاقه وتزويد المستخدمين بسيناريوهات تطبيق واضحة.

2. أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسة نقدية ميسرة، حيث تم خفض أسعار الفائدة بشكل كبير لتحفيز الاقتصاد. وقد أدى هذا إلى ضخ سيولة وفيرة في السوق، مما دفع المستثمرين إلى البحث عن فرص عائد أكثر جاذبية لأن أسعار الفائدة التقليدية الخالية من المخاطر منخفضة للغاية. لا شك أن هذه بيئة ممتازة للصعود السريع لـ DeFi.

مخطط سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من مايو 2018 إلى يناير 2022 المصدر: فريد سانت لويس

ولكن كما هو الحال مع العديد من التقنيات الجديدة المبتكرة، فإن اعتماد DeFi اتبع مسار منحنى S المألوف، والذي غالبًا ما يشار إليه بدورة Gartner Hype Cycle.

رسم بياني يوضح اعتماد المنتجات الاستهلاكية المختلفة بمرور الوقت المصدر: حالة صعودية للبيتكوين

من منظور كلي، تسير هذه العملية على النحو التالي: في الأيام الأولى من صيف التمويل اللامركزي، كان المستثمرون الأوائل واثقين من الثورة التكنولوجية التي يستثمرون فيها. بالنسبة للتمويل اللامركزي، فإن الفكرة الأساسية هي أنه يمكن أن يقوض النظام المالي الحالي تمامًا. ومع ذلك، مع تدفق المزيد والمزيد من الناس إلى السوق، وصل الحماس بسرعة إلى ذروته، وأصبح سلوك الاستثمار مدفوعًا بالمضاربة تدريجيًا، مع إيلاء المستثمرين المزيد من الاهتمام للأرباح قصيرة الأجل بدلاً من التكنولوجيا الأساسية. عندما بلغت موجة الحماس هذه ذروتها، انخفضت الأسعار، وتضاءل الاهتمام العام بالتمويل اللامركزي، ودخلنا سوقًا هبوطية، تلتها فترة طويلة من الاستقرار.

الرسم البياني لدورة الضجيج من Gartner المصدر: نظرية التبني المضاربي

هناك كل الأسباب للاعتقاد بأن هذه الفترة المملة من الاستقرار ليست نهاية DeFi، بل هي نقطة البداية الحقيقية لشعبيتها. خلال هذه الفترة، يواصل المطورون الترويج للابتكار، ويتزايد عدد المؤمنين الراسخين تدريجيًا. وقد أرسى هذا الأساس المتين للجولة التالية من دورة Gartner، ومن المتوقع أن يجذب المزيد من المستخدمين على نطاق واسع في المستقبل.

نهضة التمويل اللامركزي

حتى الآن، تبدو آفاق إحياء التمويل اللامركزي متفائلة للغاية. وعلى غرار المحفزات التي حفزت صيف التمويل اللامركزي الأخير، لدينا الآن: جيل جديد من بروتوكولات التمويل اللامركزي الأكثر نضجًا قيد الإنشاء؛ ومؤشرات بيانات التمويل اللامركزي الصحية والمتنامية؛ ومشاركة المستثمرين المؤسسيين؛ ودورة السياسة المتساهلة الحالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. كل هذا معًا يشكل بيئة مثالية لازدهار التمويل اللامركزي مرة أخرى.

نحو DeFi 2.0

على مر السنين، تطورت بروتوكولات وتطبيقات DeFi بشكل كبير منذ الموجة الأولى من الحماس في عام 2020. تم حل المشكلات والقيود التي واجهتها العديد من بروتوكولات الجيل الأول إلى حد كبير، مما أدى إلى تشكيل نظام بيئي أكثر نضجًا، وهو صعود ما نسميه الآن حركة DeFi 2.0.

تتضمن بعض التحسينات الرئيسية ما يلي:

تجربة مستخدم أفضل

التوافق بين السلاسل

تحسين البنية المالية

تحسين قابلية التوسع

تحسين حوكمة السلسلة

تحسين الأمان

إدارة المخاطر بشكل صحيح

بالإضافة إلى ذلك، ظهرت العديد من سيناريوهات التطبيق الجديدة في DeFi. ولا يقتصر الأمر على التداول المبكر والإقراض. إن الاتجاهات الجديدة مثل التعهد المزدوج، والتعهد السائل، والعائد الأصلي، وحلول العملات المستقرة الجديدة، ورمزية الأصول في العالم الحقيقي (RWA) تجعل النظام البيئي أكثر حيوية. والأمر الأكثر إثارة هو أن البنية التحتية الجديدة يتم بناؤها باستمرار. ما يلفت انتباهي حاليًا هو مقايضات التخلف عن سداد الائتمان (CDS) على السلسلة والقروض ذات الأسعار الثابتة / الأجل المبنية على البنية التحتية للإقراض الحالية.

مقاييس DeFi الصحية والمتنامية

منذ نهاية عام 2023، شهدنا انتعاشًا في نشاط DeFi مع ظهور موجة جديدة من بروتوكولات DeFi. أولاً، بالنظر إلى القيمة الإجمالية المقفولة (TVL) في النظام البيئي للعملات المشفرة، نلاحظ أن الزخم بدأ في التعافي بعد فترة طويلة من الثبات. من $41 مليار في أكتوبر 2023، تضاعفت TVL ثلاث مرات تقريبًا، لتصل إلى أعلى مستوى محلي عند $118 مليار في يونيو 2024، قبل أن تتراجع إلى المستويات الحالية عند حوالي $85 مليار. في حين أن هذا لا يزال أقل من أعلى مستوى على الإطلاق (ATH)، إلا أنه بلا شك اتجاه تصاعدي كبير، وقد يكون الموجة الأولى من اتجاه تصاعدي طويل الأجل في TVL.

رسم بياني يوضح تطور TVL في صناعة التشفير المصدر: لاما DeFi

هناك مقياس آخر مثير للاهتمام وهو نسبة حجم التداول الفوري بين البورصات المركزية (CEX) والبورصات اللامركزية (DEX)، والتي تقيس النشاط التجاري النسبي بين البورصات المركزية (CEX) والبورصات اللامركزية (DEX). مرة أخرى، نلاحظ اتجاهًا إيجابيًا طويل الأمد، مما يشير إلى أن حجم التداول يتحرك بشكل متزايد على السلسلة.

الرسم البياني يوضح نسبة حجم التداول الفوري في بورصة DEX إلى بورصة CEX المصدر: الكتلة

لقد ارتفع تأثير قطاع DeFi في النظام البيئي للعملات المشفرة بأكمله في الأشهر الأخيرة، وفي سوق يتنافس فيه الجميع على الاهتمام، يجذب DeFi اهتمامًا متجددًا.

وصول اللاعبين المؤسسيين

كانت الموجة الأولى من المشاركين في صيف DeFi تتكون بشكل أساسي من الأفراد الذين يحاولون إتقان هذه التكنولوجيا الجديدة، في حين بدأت موجة جديدة من بروتوكولات DeFi في جذب العديد من اللاعبين الكبار في المجال المالي التقليدي لدخول مجال DeFi.

في مارس/آذار، أطلقت شركة بلاك روك، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، أول صندوق رمزي لها، وهو صندوق السيولة الرقمية المؤسسية بالدولار الأمريكي (BUIDL Fund)، على سلسلة بلوكتشين إيثريوم، مما يتيح للمستثمرين الحصول على عوائد على سندات الخزانة الأمريكية مباشرة على السلسلة. ويبدو أن مبادرة التمويل اللامركزي التي أطلقتها بلاك روك كانت ناجحة، حيث تجاوزت أصول الصندوق المُدارة 10.5 مليار دولار.

ومن الأمثلة البارزة الأخرى على الاهتمام المؤسسي المتزايد هي عملة PYUSD المستقرة من PayPal، والتي وصلت إلى معلم رئيسي بعد عام واحد فقط من إطلاقها - متجاوزة $1 مليار دولار في القيمة السوقية.

تظهر هذه الأمثلة أن الصناعة المالية التقليدية بدأت أخيرًا في إدراك القيمة المقترحة لبناء نظام مالي قائم على تقنية blockchain اللامركزية. وكما قال كبير مسؤولي التكنولوجيا في PayPal، إذا كان بإمكانه تقليل التكاليف الإجمالية مع تحقيق الفوائد، فلماذا لا أقبله؟ مع بدء المزيد من اللاعبين المؤسسيين في تجربة هذه التقنية، يمكننا أن نفترض أن هذا سيصبح محفزًا قويًا في مجال DeFi.

بداية دورة التيسير التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي

بالإضافة إلى النقاط السابقة، فإن المسار الحالي للسياسة النقدية الأمريكية هو حافز محتمل آخر لـ DeFi. في الواقع، لقد عبرنا للتو نقطة تحول مهمة في الاقتصاد. كان اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأخير في سبتمبر سوق أقرت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أول خفض لأسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس منذ أن أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي إجراءاته لمكافحة التضخم بعد الوباء، وهي إشارة مهمة إلى بدء جولة جديدة من دورة التيسير. ويثبت المسار المتوقع لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هذه النقطة بشكل أكبر.

إن بداية دورة التيسير النقدي الجديدة هذه توفر حجتين رئيسيتين لصالح الحالة الصعودية لقطاع التمويل اللامركزي:

1. من المؤكد أن دورة التيسير هذه ستزيد من السيولة في النظام. والسيولة عنصر أساسي في الأسواق المالية. وتعني السيولة الزائدة توفر المزيد من الأموال لدخول السوق. ومن المؤكد أن التمويل اللامركزي وسوق العملات المشفرة بأكملها سوف يستفيدان من ذلك.

2. كما أن انخفاض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من شأنه أن يزيد ميكانيكيًا من الجاذبية النسبية لعوائد التمويل اللامركزي. وبعبارة بسيطة، مع انخفاض أسعار الفائدة التقليدية الخالية من المخاطر، سيبدأ المستثمرون في البحث عن فرص أخرى للعوائد. وقد يؤدي هذا إلى تحول السوق إلى التمويل اللامركزي، الذي يقدم مجموعة واسعة من العملات المستقرة وغيرها من العوائد الاستراتيجية الأكثر جاذبية والأكثر أمانًا وموثوقية مما كانت عليه قبل بضع سنوات.

هل يكرر التاريخ نفسه؟

بشكل عام، هناك عوامل متعددة تشير إلى تعافي DeFi.

من ناحية أخرى، نشهد ظهور العديد من البدائيات الجديدة في التمويل اللامركزي التي أصبحت أكثر أمانًا وقابلية للتطوير ونضجًا مما كانت عليه قبل بضع سنوات. لقد أثبتت التمويل اللامركزي مرونتها ورسخ نفسها كواحدة من القطاعات القليلة في مجال العملات المشفرة التي تتمتع بحالات استخدام حقيقية وتبني حقيقي.

من ناحية أخرى، تدعم البيئة النقدية الحالية أيضًا إحياء التمويل اللامركزي. وهذا مشابه لخلفية صيف التمويل اللامركزي الأخير، وتشير مؤشرات التمويل اللامركزي الحالية إلى أننا قد نكون عند نقطة البداية لاتجاه تصاعدي أكبر.

التاريخ لا يعيد نفسه ببساطة، بل إنه يكرر نفسه دائمًا بطريقة مماثلة إلى حد مذهل.

الرابط الأصلي

تم الحصول على هذه المقالة من الإنترنت: إحياء DeFi قيد التنفيذ: ما هي التغييرات التي حدثت في أساسيات المسار؟

ذات صلة: تقلبات عملة البيتكوين: اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة

المؤشرات الرئيسية (19 سبتمبر، 12:00 صباحًا -> 12:00 ظهرًا، بتوقيت هونج كونج): BTC/USD Spot + 4.5% ($ 59,400 -> $ 62,100) تقلب BTC/USD ATM في 27 سبتمبر -7.0 مقابل (54.5 -> 47.5)؛ تقلب ديسمبر (نهاية العام) ATM -1.4 مقابل (59.6-> 58.2)، تقلب انعكاس المخاطر في 25 ديسمبر -0.3 مقابل (2.3 -> 2.0) محضر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة وأعلن عن خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. الرئيس باول واثق من حالة الاقتصاد الأمريكي (إذا سألت معظم المشاركين في السوق، سيقولون إن الاقتصاد في حالة جيدة) كان رد الفعل الفوري هو ارتفاع الأسهم الأمريكية وانخفاض الدولار (مقارنة بالعملات الورقية والذهب) وانخفاض العائدات. ومع ذلك، فإن الكثير من المكاسب والخسائر تم تسعيرها من قبل السوق بعد ...