PENDLE: زعيم جديد في DeFi تم التقليل من شأنه بشكل كبير

مقدمة

تهدف Pendle إلى توفير سوق تداول العائد حتى الاستحقاق للرموز المدرة للدخل. تقدم Pendle مفهوم فصل رأس المال والفائدة في السوق المالية التقليدية في مجال DeFi، وتقسيم الرموز المدرة للدخل إلى رموز رئيسية ورموز دخل، وتوفير السيولة التجارية لكلا الرمزين.

من خلال Pendle، يمكن للمستخدمين تعظيم الاستفادة من الأصول وتحقيق فوائد متعددة، مما يجلب إمكانيات جديدة لسوق DeFi.

معلومات اساسية عن المشروع

فريق المشروع

• الفريق الأساسي

TN لي: مؤسس وعضو سابق في فريق تأسيس شركة Kyber Networks ومدير أعمالها. في عام 2019، أسس شركة Dana Labs، المتخصصة بشكل أساسي في أشباه الموصلات المخصصة بتقنية FPGA.

فو نجوين: المؤسس المشارك والمدير التقني السابق لشركة Digix DAO، متخصص في مشروع RWA لرمزية الأصول المادية. شارك في تأسيس Pendle مع TN Lee.

لونغ فونغ هوانغ: رئيس قسم الهندسة، حاصل على درجة البكالوريوس في علوم الكمبيوتر من الجامعة الوطنية في سنغافورة. انضم إلى Jump Trading كمتدرب في هندسة البرمجيات في مايو 2021، وانضم إلى Pendle كمهندس عقود ذكية في يناير 2021، وتمت ترقيته إلى رئيس قسم الهندسة في ديسمبر 2022.

كين شيا: رئيس العلاقات المؤسسية. حصل على درجة البكالوريوس من جامعة موناش. كان متدربًا في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية في CIMB، ثاني أكبر بنك في ماليزيا، وعمل لاحقًا كخبير في تخطيط الأصول في بنك استثماري خاص في JPMorgan. في عام 2018، انضم إلى Web3 وعمل كمدير تنفيذي للعمليات في إحدى البورصات. في أبريل 2023، انضم إلى Pendle كرئيس للعلاقات المؤسسية، مسؤولاً عن السوق المؤسسية - شركات التداول الخاصة، وصناديق العملات المشفرة، وخزائن DAO/البروتوكول، والمكاتب العائلية.

التمويل

• جولة البذور

في أبريل 2021، قادت Mechanism Capital الاستثمار، تليها HashKey Capital وCrypto.comCapital وCMS Holdings وimToken Ventures وSpartanGroup وAlliance DAO وLemniscap وLedgerPrimeParataxis Capital وSignum Capital وHarvest FinanceYoubi Capital Sora ventures وD 1 ventures وOriginCapital وBitsscale Capital وFisher 8 Capital وHongbo.Taiyang Zhang، بإجمالي استثمار قدره 1.10 تريليون دولار أمريكي.

• جولة الاكتتاب الخاص

في أبريل 2023، أعلنت شركة Bixin Ventures عن استثمار في Pendle، ولكن لم يتم الكشف عن المبلغ.

في أغسطس 2023، أعلنت Binance Labs عن استثمار في Pendle، ولكن لم يتم الكشف عن المبلغ.

وبناءً على الوضع التمويلي لشركة بيندليس، فإن شركات الاستثمار الكبرى في السوق متفائلة للغاية بشأن آفاقها.

• قوة التطوير

تأسست شركة Pendle في عام 2020 على يد المؤسس Yong Ming Lau. وتوضح الجدول التالي الأحداث الرئيسية في تطوير المشروع:

بالنظر إلى الأحداث الرئيسية في تطوير Pendles، فقد أحرز Pendle تقدماً مطرداً وأصبح تشغيل المشروع مستقراً.

وضع التشغيل

تقوم Pendle بتجميع الرموز التي تولد الدخل في SY (رمز الدخل الموحد)، ثم يتم تقسيم SY إلى قسمين: رأس المال والدخل، وهما PT (الرمز الرئيسي) وYT (رمز الدخل)، والتي يمكن تداولها من خلال V2 AMM المخصص. يمكن للمستخدمين شراء الأصول بخصم، وتحقيق عوائد طويلة وقصيرة الأجل، وتحقيق دخل ثابت منخفض المخاطر.

في قضية Pendle، قرر مالك SY فصل الدخل عن الأصل، وبالتالي إنشاء PT وYT. ونظرًا لأن YT يمثل الحق في الدخل المستقبلي، فإن سعر PT سيكون أقل من سعر السند الأصلي (ST). تمثل قيمة PT في الواقع القيمة الاستردادية للأصل عند استحقاق السند. ومع اقتراب تاريخ الاستحقاق، سترتفع القيمة السوقية لـ PT تدريجيًا، لأن المشاركين في السوق يتوقعون أنه عند الاستحقاق، سيكون حاملو PT قادرين على استرداد PT بسعر يساوي قيمة الأصل الأساسي (أي أصل السند). إذا كانت القيمة الاسمية للسند $100، فمن الناحية النظرية يجب أن يرتفع سعر PT تدريجيًا إلى $100. عند الاستحقاق، يمكن لحامل PT استخدام PT بما يعادل $100 في أصل السند. لذلك، حتى لو تم تداول PT في البداية بخصم (على سبيل المثال، $95)، فإن قيمته ستزداد تدريجيًا بمرور الوقت ومع اقتراب تاريخ الاستحقاق، لتعود في النهاية إلى القيمة الكاملة للأصل الأساسي، وهو $100. ومن بين الأطراف المقابلة، يتداول الناس أو يحوطون العوائد المستقبلية. يعني بيع YT تنعيم منحنى العائد المستقبلي مقدمًا وتحصيله، أو أن تكون متشائمًا بشأن العوائد المستقبلية؛ بينما يعني شراء YT أن تكون متفائلًا بشأن العوائد المستقبلية. يعني شراء PT الشراء بخصم معين والاعتقاد بأن العائدات خلال هذه الفترة ستكون أقل.

مخطط تقسيم رمز SY

رمزية الإيرادات

يمثل YT إمكانية الوصول في الوقت الفعلي إلى جميع الأرباح التي تولدها رمز العائد الأساسي، ويمكن المطالبة به يدويًا في أي وقت من لوحة معلومات Pendle. إذا كان المستخدم يمتلك 1 YT-stETH وكان متوسط العائد السنوي لـ stETH 3.4%، فسيكون المستخدم قد جمع 0.034 stETH بعد انتهاء الصلاحية. يمكن تداول YT في أي وقت، حتى قبل انتهاء الصلاحية.

بيندل AMM

في مشروع Pendle، يتطلب التبادل المتبادل بين SY وPT وYT استخدام Pendles V2 AMM، وهو أيضًا جوهر Pendle finance. تم تصميم Pendles V2 AMM لتداول العائدات، ويتغير منحنى AMM ليأخذ في الاعتبار العائد الناتج بمرور الوقت ويضيق نطاق سعر PT مع اقترابه من انتهاء صلاحيته. من خلال تركيز السيولة في نطاق ضيق وذو معنى، ستزداد كفاءة رأس المال لعائدات التداول مع اقتراب PT من انتهاء صلاحيتها. بالإضافة إلى ذلك، من خلال AMM، نتمكن من استخدام مجموعة سيولة واحدة فقط لتسهيل المقايضة بين PT وYT. من خلال مجموعة PT/SY، يمكن تداول PT مباشرة مع SY، ويمكن أيضًا تداول YT من خلال التبادل الفوري. يضمن تصميم Pendle V2 AMM أن مشكلة IL (الخسارة غير الدائمة الدنيا) يمكن إهمالها. يخفف Pendles AMM من خسارة الحد الأدنى غير الدائمة المرتبطة بالوقت عن طريق تحريك منحنى AMM لدفع سعر PT نحو قيمته المحتملة بمرور الوقت، وبالتالي إطلاق العنان للتقدير الطبيعي لسعر PT.

يمكن تخصيص منحنى Pendles AMM لتلبية متطلبات الرموز ذات التقلبات المختلفة في العائد. العائدات عادة ما تكون دورية، وعادة ما تتقلب بين أعلى وأدنى المستويات.

فيبندل

VePENDLE هي رمز حوكمة Pendles. إن تخزين PENDLE سيكسبك VePENDLE. يمكن لحاملي VePENDLE المشاركة في إدارة Pendles والتصويت عليها، ومشاركة دخل بروتوكول Pendle. يتلقى حاملو VePENDLE الدخل التالي:

• تشكل الفائدة المجمعة من YT (حوالي 3%) ومكافآت PT المستحقة (الدخل الزائد الناتج عن عدم استرداد PT في الوقت المناسب بعد الاستحقاق) APY الأساسي لـ VePENDLE؛

• يحق لناخبي VePENDLE أيضًا الحصول على 80% من رسوم المبادلة من مجموعة التصويت؛

• من خلال إيداع VePENDLE في مجموعة LP لتوفير السيولة، سوف تتلقى مكافآت PENDLE في مجموعة LP، وبالتالي سيتم زيادة الدخل بشكل أكبر، حتى 250%.

سيتم فتح VePENDLE التي تم الحصول عليها بعد وضع PENDLE بشكل خطي على مدار فترة زمنية (تصل إلى عامين).

كيفية الحصول على PENDLE: قم بإيداع رموز LST أو الأصول الأصلية في مجموعة LP الخاصة بـ PT المحدد للحصول على المكافآت، أو قم بإيداع VePENDLE في مجموعة LP لتوفير السيولة والحصول على المكافآت.

مخطط مبدأ عمل VePENDLE

فوائد المشروع:

مفهوم فصل أصل الدين عن الفائدة

بالاعتماد على آلية بيندلز لفصل الدخل الأصلي عن الدخل من الفائدة، يمكن للمستخدمين صياغة استراتيجيات مختلفة لإدارة الدخل بشكل أكثر مرونة وفقًا لظروفهم الخاصة.

• إذا شعر المستخدمون أن معدل العائد السنوي سينخفض، على سبيل المثال، بعد ترقية Ethereum Shanghai، ستزداد نسبة تعهد ETH، مما سيؤدي إلى انخفاض معدل عائد التعهد، فيمكنهم اختيار بيع أصول YT، وهو ما يعادل صرف الدخل مقدمًا. عند انتهاء العام، يمكن للمستخدمين إعادة شراء أصول YT، وإقرانها بأصول PT، واستبدالها بأصول SY؛

• إذا اعتقد المستخدمون أن العائد السنوي سيزداد، فيمكنهم شراء أصول YT لأن أصول YT سترتفع قيمتها في المستقبل. نظرًا لأن أصول YT تمثل معدل العائد، فإن القيمة أرخص من رأس المال. على سبيل المثال، في 100 aUSDC، تبلغ قيمة أصل YT 5 دولارات أمريكية. وهذا يعني أنه يمكن للمستخدمين تكبير عائداتهم بمقدار 20 مرة؛

• إذا شعر المستخدمون أن معدل العائد سيظل دون تغيير، فيمكنهم توفير مجموعة سيولة لتوفير السيولة للمستخدمين الذين يشترون ويبيعون أصول PT وYT. يمكن للمستخدمين الحصول على رسوم معاملات إضافية أثناء الحصول على الدخل الأصلي.

كفاءة رأس المال الأعلى

تستخدم Pendle آلية صانع السوق الآلي (AMM)، وآلية Pendles AMM عبارة عن بروتوكول مصمم خصيصًا لأسواق العائد. وهذا يعني أنه سيكون هناك انزلاق أقل أثناء التداول، وسيتغير منحنى AMM بمرور الوقت ليعكس العائد الناتج بمرور الوقت. مع اقتراب PT (رمز Pendle) من تاريخ انتهاء الصلاحية، سيضيق منحنى AMM نطاق سعره. ومع اقتراب PT من تاريخ انتهاء الصلاحية، سيضيق نطاق السعر المحتمل، وبالتالي تركيز السيولة ضمن نطاق ذي معنى. يمكن لهذا التصميم تحسين كفاءة رأس المال وزيادة عائدات التداول.

تشغيل واختيار أسهل

على الرغم من أن نموذج Pendle الاقتصادي معقد للغاية، بما في ذلك SY وPT وYT، فإن AMM مُهيأ خصيصًا لتداول PT وYT. ومع ذلك، يمكن للمستخدمين استخدام منتجات Pendle بسهولة ودقة. بعد اختيار صب SY، ما عليك سوى اختيار عدد PT وYT، وهناك 42 مجموعة LP. كما أن صفحة وضع PENDLE موجزة للغاية وسهلة الاستخدام للمستخدمين. في المشاريع الأخرى، عادةً ما يُنسب رأس المال والفائدة إلى رمز واحد، مثل stETH، وما إلى ذلك، لذلك سيواجه المستخدمون معضلة عدم الرغبة في التخلي عن الاحتفاظ بـ ETH مع توقع انخفاض محتمل في دخل وضع المال في المستقبل. مع Pendle، يتم حل هذه المشكلة بسهولة، من خلال فصل رأس المال والدخل، وصياغة استراتيجيتك الخاصة بناءً على حكمك الخاص على التوقعات المستقبلية.

نموذج المشروع

نموذج الأعمال

يتكون نموذج بيندل الاقتصادي من دورين: مزودي السيولة والتجار المشاركين.

مزودو السيولة: يعد مزودو السيولة عنصرًا مهمًا في Pendle. آلية AMM هي جوهر عمل Pendle. فقط من خلال الحفاظ على سيولة كافية يمكن لـ Pendle العمل بشكل طبيعي. في Pendle، توجد SY كأصل وسيط لمجموعة SWAP، لذلك يحتاج مزودو السيولة إلى توفير أزواج تداول رمز YT-SY/PT-SY. يمكن لمزودي السيولة الحصول على رسوم المبادلة التي يولدها مجمع التعدين، ومكافآت رمز PENDLE، وحوافز البروتوكول الصادرة عن الأصول الأساسية كمكافآت لتشجيع المزيد من مزودي السيولة على توفير السيولة.

المتداولون المشاركون: مستخدمو Pendle هم متداولون مشاركون يحققون الأرباح من خلال تداول PT وYT لشراء الأصول بخصم، وكسب عوائد طويلة وقصيرة الأجل، وكسب دخل ثابت منخفض المخاطر.

الدخل الرئيسي لبيندلز هو:

• رسوم YT: تتقاضى Pendle رسومًا قدرها 3% من جميع الأرباح التي تولدها YT (رمز العائد). بالإضافة إلى ذلك، تتقاضى Pendle أيضًا رسومًا من جميع أرباح SY التي لم يتم استردادها مقابل PT.

• رسوم المعاملة: تفرض Pendle رسومًا قدرها 0.1% من مبلغ المعاملة.

نموذج الرمز

تخصيص الرمز

يبلغ إجمالي التداول الحالي لعملة PENDLE: 155,807,014.67. تم فتح جميع رموز الفرق (13.75 مليون)، وسوف ينخفض العرض بمقدار 1.1% أسبوعيًا حتى أبريل 2026، عندما سيتم إصدار 2% سنويًا كحافز.

تمكين الرمز

يشير تصميم رمز Pendles إلى نموذج Curves Ve، مما يمنح الرموز المزيد من القدرات لزيادة قيمتها.

• وظيفة الحوكمة: يمكن للمستخدمين الحصول على vePENDLE عن طريق وضع PENDLE في المحفظتهم، ويمكنهم بدء مقترحات على السلسلة والمشاركة في التصويت، والتأثير بشكل مباشر على قرارات المشروع.

• قيمة الحافز: يمكن للمستخدمين الحصول على المزيد من الفوائد الاقتصادية بعد وضع PENDLE في المراهنة. تفرض Pendle رسومًا قدرها 3% من جميع أرباح YT. يتم توزيع 100% من هذه الرسوم على حاملي vePENDLE، ويحق لناخبي vePENDLE أيضًا الحصول على 80% من رسوم مقايضة أسعار الفائدة من مجموعة التصويت.

أداء سعر الرمز

وفقًا لإحصائيات Coingecko، ارتفع سعر PENDLE أكثر من 16 مرة منذ يوليو 2023 (أدنى نقطة US$0.465، وأعلى نقطة US$7.538)، وأماكن التداول الرئيسية هي بورصات من الدرجة الأولى مثل Binance وBybit.

تلفزيون إل

القيمة الحالية للملكية الفكرية هي $3.693 مليار

إحصائيات TVL لبروتوكول Pendle

على الرغم من انخفاض قيمة TVL لشركة Pendles بشكل كبير منذ 27 يونيو 2024، إلا أن إجمالي قيمة TVL الخاصة بها لا يزال عند حوالي $3 مليار دولار أمريكي، مما يجعلها من بين الأفضل في مجال Defi.

معدل مشاركة الرمز المميز

إحصائيات وضع رمز Pendle

يبلغ عدد عملات Pendles المقفلة 55,873,398، ومعدل الرهن 36.02%. يظل معدل نمو الكمية المرهونة ثابتًا، لكن معدل نمو الرهن الحالي لا يكفي لوضع Pendle في حالة انكماشية.

العوامل الرئيسية المؤثرة على أسعار الرموز

في 27 يونيو 2024، أجرت Blast عملية إنزال جوي للرموز، حيث تسببت طريقة توزيع الرمز في استياء بين مستخدمي الحوت، ويرجع ذلك أساسًا إلى إعلان Blast أن أعلى 0.1% من المستخدمين (حوالي 1000 محفظة) سيستثمرون جزءًا من عملية الإنزال الجوي في غضون 6 أشهر. لم تدرج البورصات الرئيسية مثل Binance و OKEX رموز Blast، مما تسبب في انخفاض توقعات السوق لسعرها.

حادثة Blast نفسها لا علاقة لها بـ Pendle، لكن حادثة Blast أثرت بشكل مباشر على ثقة اللاعبين في السوق في مشروع النقاط. الآن قلل المستخدمون بشكل كبير من توقعاتهم لمشروع النقاط. مع انخفاض توقعات النقاط، لم يعد لدى المستخدمين دافع كبير للمشاركة في تعدين الرهان. معظم مستخدمي Pendle يهدفون بشكل أساسي إلى تحقيق تأثير قتل عصفورين بحجر واحد، ويمكن للمتداولين الخالصين استخدام YT لزيادة نفوذهم، ويمكن لمقدمي SY تحقيق أغراض التحوط. ومع ذلك، مع انخفاض توقعات العائد وأسعار العملات في السوق، انخفض APY لـ YT بشكل كبير أيضًا. لم يعد المستخدمون يشاركون في تعدين الرهان، وبالتالي يسحبون الضمانات مثل ETH من Pendle، مما تسبب في انخفاض TVL لـ Pendle بنحو 50% في 4 أيام، مما أثر أيضًا على سعر PENDLE.

مخاطر المشروع

باعتبارها مشروع DEX، فإن الخطر الأكبر الذي يواجه Pendle هو خطر العقد الخاص بها.

ثغرات العقود الذكية: قد تحتوي العقود الذكية المكتوبة في Solidity على ثغرات في الترميز؛

مخاطر تكوين المعلمات: تحتوي عقود Pendle على العديد من المعلمات القابلة للتعديل، مثل معدل رسوم المناولة، ونسبة المكافأة، وما إلى ذلك. قد تؤدي إعدادات المعلمات غير الصحيحة إلى انخفاض في تجربة المستخدم أو حوادث أمن الأموال؛

مخاطر ترقية العقد: مع تغير الطلب، سيتم ترقية العقود وتكرارها. إذا كان هناك نقص في اختبارات الترقية السليمة وعمليات إدارة الإصدارات، فقد يكون هناك خطر من أن يؤدي الإصدار الجديد من العقد إلى تقويض استقرار النظام.

لخص

يُدخل Pendle الفصل بين رأس المال والفائدة في السوق المالية التقليدية إلى العملات المشفرة. يسمح Pendle لحاملي الأصول المشفرة بتأمين العائدات المستقبلية وتلقي الأرباح مقدمًا، مما يجلب المزيد من السيولة والمرونة إلى سوق أسعار الفائدة. بينما يشارك المستخدمون في معاملات سوق أسعار الفائدة المرنة، يمكنهم أيضًا كسب نقاط لبعض المشاريع، وتحقيق تأثير قتل عصفورين بحجر واحد وتعظيم مصالحهم الخاصة. توفر هذه الآلية المبتكرة مصدرًا جديدًا للدخل لحاملي العملات المشفرة وتضخ المزيد من الحيوية والفرص في السوق.

ومع ذلك، فإن Pendle متأثر حاليًا بشكل كبير بحادثة الإنزال الجوي Blast. بالإضافة إلى حقيقة أن الاتجاه العام للسوق ليس مثاليًا في هذه المرحلة، فقد تخلى المستخدمون عن خيار التعدين، مما أدى إلى انخفاض كبير في قيمة Pendle TVL وسعر العملة.

باختصار، بصفتها بورصة لامركزية في سوق أسعار الفائدة، فتحت Pendle بابًا جديدًا للمتداولين ومستخدمي التحكيم. وعلى الرغم من أن Pendle لا تؤدي بشكل جيد بسبب بيئة السوق، فإذا أظهر السوق اتجاهًا تصاعديًا في المستقبل وتعافت أسعار الرموز المختلفة، مما تسبب في ارتفاع العائد السنوي على عملة YT، فإن Pendle ستظل تبشر بفترة انفجار أخرى.

تم الحصول على هذه المقالة من الإنترنت: PENDLE: زعيم جديد تم التقليل من شأنه بشكل خطير في DeFi

ذات صلة: الانفجار على وشك أن يبدأ. كيف يمكن زيادة مضاعف النقاط بسرعة؟

المؤلف الأصلي: TechFlow سيتم إطلاق Blast الذي طال انتظاره في 26 يونيو في TGE، كما أعلنت بورصة مؤشر تأثير الثروة Upbit أيضًا أنها ستطلق تداول $Blast. من المحتم أن تشعر بالقلق عند النظر إلى نقاط الآخرين الضخمة، ولكن لا تقلق. حاول بذل قصارى جهدك في الأيام القليلة الماضية. ماذا لو تمكنت من تجاوزهم؟ بالإضافة إلى كسب النقاط عن طريق الإيداع، تقدم آلية الإنزال الجوي لـ Blast أيضًا آلية مضاعفة النقاط، والتي يمكن أن تزيد من عدد النقاط التي يكسبها المستخدم في الساعة. يوضح مثال بسيط: إذا قمت بإيداع 1 ETH على شبكة Blast الرئيسية وكان لديك مضاعف نقاط 20x، فإن نقاط Blast التي تكسبها كل ساعة ستكون معادلة للنقاط التي يكسبها المستخدم الذي أودع 20 ETH...