Coinbase: 10 مخططات لتحليل أساسيات سوق العملات المشفرة والاتجاهات الفنية

المؤلف الأصلي: ديفيد هان، محلل أبحاث مؤسسية

الترجمة الأصلية: كيت، مارس فاينانس

في مراجعتنا منتصف العام، نقدم 10 رسوم بيانية تغطي بعض أساسيات سوق العملات المشفرة والاتجاهات الفنية.

الماخذ الرئيسية

• نقوم بتطبيع نمو القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) من خلال ارتفاع سعر رمز الغاز الأصلي على شبكات الطبقة الأولى (L1) والطبقة الثانية (L2).

• لقد قمنا بعزل تأثير تداول العقود الآجلة الأساسية لبورصة CME على تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، مما يدل على أن نمو التعرض غير المحمي لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين قد تباطأ بشكل كبير منذ أوائل أبريل.

في مراجعتنا منتصف العام، نقدم 10 مخططات تغطي بعض أساسيات سوق العملات المشفرة والاتجاهات الفنية الرئيسية. نقوم بتطبيع نمو القيمة الإجمالية المقفولة (TVL) من خلال ارتفاع أسعار رموز الغاز الأصلية على شبكات الطبقة العليا 1 (L1) والطبقة 2 (L2). نتبع أيضًا نهجًا نسبيًا، حيث نقيس نبض النشاط على السلسلة في هذه الشبكات من خلال إجمالي رسوم المعاملات والعناوين النشطة، ثم نقوم بتقسيم أكبر محركات رسوم معاملات Ethereum على وجه التحديد. بعد ذلك، ننظر إلى ديناميكيات العرض على السلسلة، والارتباطات، والحالة الحالية للسيولة في أسواق العملات المشفرة الفورية والآجلة.

وبشكل منفصل، هناك مؤشر أكثر متابعة في مجال العملات المشفرة وهو التدفقات الداخلة والخارجة لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية لعملة البيتكوين الأمريكية، والتي غالبًا ما يُنظر إليها كمؤشر على التغيرات في الطلب على العملات المشفرة. ومع ذلك، يشير النمو في الفائدة المفتوحة لعقود بيتكوين الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية حتى الآن إلى أن بعض تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة منذ الإطلاق كانت مدفوعة بالتداول على أساس العقود الآجلة. ونعزل تأثير التداول على أساس العقود الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية، ونظهر أن نمو التعرض غير المحمي لصناديق الاستثمار المتداولة لعملة البيتكوين قد تباطأ بشكل كبير منذ أوائل أبريل.

الأساسيات

نمو TVL

بدلاً من مقارنة القيمة الإجمالية الصافية الخام لسلاسل مختلفة، فإننا نتتبع نمو القيمة الإجمالية الصافية من خلال ارتفاع أسعار رموز الغاز الأصلية. عادةً، تشكل الرموز الأصلية جزءًا كبيرًا من القيمة الإجمالية الصافية في النظام البيئي بسبب استخدام الضمانات أو السيولة. يساعد تعديل نمو القيمة الإجمالية الصافية حسب نمو السعر في التمييز بين مقدار نمو القيمة الإجمالية الصافية الناتج عن خلق قيمة جديدة صافية، على عكس ارتفاع الأسعار الخالص.

بشكل عام، تنمو TVL بشكل أسرع من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة، حيث ارتفعت بمقدار 24% على أساس سنوي. يمكن اعتبار أسرع السلاسل نموًا - TON وAptos وSui وBase - جديدة نسبيًا وتستفيد من مرحلة نمو سريعة.

محركات النشاط: التكاليف والمستخدمون

لقد قمنا بمقارنة متوسط (1) عناوين الشبكة النشطة يوميًا في شهر مايو مع (2) متوسط الرسوم اليومية أو الإيرادات لنفس الفترة، وكلاهما تم قياسهما على أنهما انحرافات معيارية مقارنة بالأشهر الأربعة السابقة (يناير-أبريل). ويظهر ذلك:

• انخفضت الرسوم على السلسلة بشكل عام في مايو، باستثناء Solana وTron

• شهدت العناوين النشطة على Ethereum L2 (خاصة Arbitrum) نموًا كبيرًا بسبب انخفاض الرسوم بعد EIP-4844

• رسوم Cardano وBinance Smart Chain أقل من الانخفاض في نشاط المحفظة

عوامل تكلفة المعاملات

تفصيل للرسوم المفروضة على أكبر 50 عقد إيثريوم. وتمثل هذه العقود مجتمعة أكثر من 55% من إجمالي استهلاك الغاز حتى الآن هذا العام.

بعد ترقية Dencun في مارس، انخفضت تكاليف التجميع تدريجيًا من 12% من رسوم الشبكة الرئيسية إلى أقل من 1%. ارتفعت رسوم المعاملات المدفوعة بـ MEV (أقصى قيمة قابلة للاستخراج) من 8% إلى 14%، وزادت رسوم المعاملات المباشرة من 20% إلى 36%. على الرغم من أن ETH كانت تعاني من التضخم منذ منتصف أبريل، إلا أننا نعتقد أن عودة تقلبات السوق (والطلب على المعاملات عالية القيمة) قد تعوض هذا الاتجاه.

نمو Ethereum L2

زادت القيمة الإجمالية لـ TVL في Ethereum L2 بمقدار 2.4 ضعفًا على أساس سنوي، مع إجمالي L2 TVL عند $9.4 مليار في نهاية مايو. اعتبارًا من أوائل يونيو، تمثل Base حاليًا حوالي 19% من إجمالي L2 TVL، في المرتبة الثانية بعد Arbitrum (33%) وBlast (24%).

وفي الوقت نفسه، بعد إطلاق تخزين الكائنات في ترقية Dencun في 13 مارس، انخفضت رسوم المعاملات الإجمالية بشكل كبير، على الرغم من أن TVL (وأعداد المعاملات على العديد من السلاسل) في أعلى مستوياتها على الإطلاق.

تغييرات في العرض النشط للبيتكوين

لقد تأخر تاريخيًا انخفاض المعروض النشط من عملة البيتكوين، والذي نحدده على أنه تحركات عملة البيتكوين في الأشهر الثلاثة الماضية، عن ذروة الأسعار المحلية، مما يشير إلى تباطؤ في حجم السوق. وصل المعروض النشط من عملة البيتكوين إلى ذروة محلية بلغت 4 ملايين بيتكوين في أوائل أبريل، وهو أعلى مستوى له منذ النصف الأول من عام 2021، قبل أن ينخفض إلى 3.1 مليون بيتكوين في أوائل يونيو.

ومع ذلك، في الوقت نفسه، ظل المعروض غير النشط من عملة البيتكوين، أي عملة البيتكوين التي لم تتحرك لأكثر من عام، ثابتًا منذ بداية العام. ونعتقد أن هذا يشير إلى أن تفاؤل السوق في الأمد القريب قد تضاءل، على الرغم من أن المستثمرين الدوريين على المدى الطويل ما زالوا ينتبهون.

الجوانب الفنية

علاقة

وبناءً على فترة زمنية مدتها 90 يومًا، يبدو أن عوائد البيتكوين مرتبطة بشكل متواضع بالتغيرات اليومية في عدد من العوامل الاقتصادية الكلية الرئيسية. ويشمل ذلك الأسهم الأمريكية والسلع الأساسية ومؤشر الدولار المتعدد الأطراف، على الرغم من أن الارتباط الإيجابي بالذهب يظل ضعيفًا نسبيًا.

في غضون ذلك، فإن الارتباط بين الإيثريوم ومؤشر SP 500 (0.37) مطابق تقريبًا للارتباط بين البيتكوين ومؤشر SP 500 (0.36). تستمر أزواج العملات المشفرة في التداول بارتباطات عالية مقارنة بالقطاعات المتقاطعة، على الرغم من أن ارتباط البيتكوين/الإيثريوم انخفض قليلاً إلى 0.81 من ذروة بلغت 0.85 في مارس/آذار وأبريل/نيسان.

زيادة سيولة السوق

انخفض متوسط حجم التداول اليومي الفوري والآجل لعملتي البيتكوين والإيثريوم مجتمعتين بمقدار 341 تريليون دولار عن ذروته في مارس 2024 والتي بلغت 1 تريليون دولار و10 تريليون دولار و111.5 مليار دولار. ومع ذلك، كان حجم التداول في مايو (1 تريليون دولار و10 تريليون دولار و74.6 مليار دولار) أعلى من أي شهر منذ سبتمبر 2022، باستثناء مارس 2023.

بعد الموافقة على صندوق تداول البيتكوين الفوري الأمريكي في يناير، زاد حجم تداول البيتكوين الفوري بشكل كبير أيضًا، حيث زاد حجم تداول البيتكوين في البورصة المركزية الفورية (CEX) في مايو بمقدار 50% مقارنة بشهر ديسمبر ($7.6 مليار مقابل $5.1 مليار). في مايو، بلغ حجم تداول صندوق تداول البيتكوين الفوري $1.2 مليار، وهو ما يمثل 14% من حجم التداول الفوري العالمي.

عقود بيتكوين الآجلة في بورصة CME

لقد نمت الفائدة المفتوحة في بورصة شيكاغو التجارية بمقدار 2.2 ضعفًا منذ بداية عام 2024 (من 4.5 مليار دولار أمريكي إلى 9.7 مليار دولار أمريكي) و8.1 ضعفًا منذ بداية عام 2023 (إلى 1.2 مليار دولار أمريكي). ونعتقد أن غالبية التدفقات الجديدة حتى الآن يمكن أن تُعزى إلى الصفقات الأساسية بعد الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية. وبعد إطلاقها، يمكن الآن إكمال الصفقات الأساسية لعملة البيتكوين بالكامل من خلال وسطاء التداول التقليديين في الولايات المتحدة.

كما ارتفعت حصة الفائدة المفتوحة الدائمة من $9.8 مليار إلى $16.6 مليار، مع بقاء نسبة حصة الفائدة المفتوحة في بورصة شيكاغو التجارية عند حوالي 30% (29-32%) للعام بأكمله. ومع ذلك، زادت حصة سوق العقود الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية بشكل كبير من 16% في بداية عام 2023، مما يشير إلى زيادة الاهتمام من جانب المؤسسات المحلية في الولايات المتحدة.

عقود إيثريوم الآجلة من CME

إن حجم التداول المفتوح لعقود CME الآجلة لعملة ETH يقترب من أعلى مستوياته على الإطلاق. ومع ذلك، لا يزال حجم التداول المفتوح لعملة ETH يهيمن عليه العقود الآجلة الدائمة، والتي لا تتوفر إلا في بعض الولايات القضائية غير الأمريكية. اعتبارًا من 1 يونيو، كان هناك 85% ($12.1 مليار) من إجمالي حجم التداول المفتوح في تداول العقود الآجلة، بينما بلغت قيمة العقود الآجلة لبورصة CME 8% ($1.1 مليار) فقط.

عادة ما يكون تأثير محفزات ETH الذاتية على الفائدة المفتوحة واضحًا، مع آخر ارتفاع كبير في الفائدة المفتوحة بعد الموافقة على صندوق ETH المتداول في البورصة في الولايات المتحدة (19 ملفًا ب-4). قبل ذلك، شهد ترقية Dencun في 13 مارس ذروة الفائدة المفتوحة.

علاوة على ذلك، تظل العقود الآجلة التقليدية ذات الأجل الثابت في البورصات المركزية تحظى بشعبية كبيرة، مع معدل فائدة مفتوح يضاهي عقود CME الآجلة.

عزل تداولات CME Bitcoin على أساس

يُظهر تطبيع إجمالي القيمة السوقية لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية مقابل الفائدة المفتوحة لـ Bitcoin في بورصة CME أن غالبية تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية منذ أوائل أبريل (اليوم 55) يمكن أن تُعزى إلى التداول الأساسي.

بعد الموافقة على صندوق التداول الفوري، زادت كمية البيتكوين في عهدة صندوق التداول بنحو 200 ألف بيتكوين اعتبارًا من 13 مارس (اليوم 43). يشير هذا إلى أن البيتكوين تم شراؤها بطريقة اتجاهية خلال هذه الفترة، وهو ما يفسر جزئيًا ارتفاع الأسعار خلال تلك الفترة. منذ ذلك الحين، ظلت عملة البيتكوين في عهدة صندوق التداول بين 825 ألفًا و850 ألفًا حتى نهاية مايو عندما خرجت بقوة من هذا النطاق.

تم الحصول على هذه المقالة من الإنترنت: Coinbase: 10 مخططات لتحليل أساسيات سوق العملات المشفرة والاتجاهات الفنية

ذات صلة: أعلنت شركة Ringefence عن تأسيس مؤسسة لتعزيز تطوير الذكاء الاصطناعي اللامركزي

أعلنت شركة Ringfence AI، أول منصة ذكاء اصطناعي توليدية تضمن تعويض المبدعين عند استخدام أعمالهم الأصلية في المحتوى الذي تم إنشاؤه بواسطة الذكاء الاصطناعي (AIGC)، عن تأسيس مؤسسة Ringfence Foundation. تتمثل مهمة مؤسسة Ringfence في بناء ودعم التكنولوجيا اللازمة لتطوير المنشأ الرقمي والذكاء الاصطناعي اللامركزي على نطاق واسع. ستركز مؤسسة Ringfence على العديد من الجوانب الرئيسية لنظام Ringfence البيئي: Ringfence AI وعقد Ringfence ورمز Ringfence (RFAI). يمثل Ringfence AI البروتوكول الأساسي لـ Ringfence، حيث يوفر للمبدعين الأدوات اللازمة لحماية ملكيتهم الفكرية وتحقيق الدخل منها وترخيصها والتعاون مع الذكاء الاصطناعي. تعد عقد Ringfence ورموز RFAI أول آلية لتقديم المشاركة النشطة في منصة Ringfence. سيتمتع مشغلو العقد بالقدرة الفريدة على المشاركة في أول مسابقة تدريب مجتمعية في العالم...