10x Research: لماذا نقوم ببيع ETH على المكشوف وبيع BTC على المدى الطويل

هذه المقالة من: 10x بحث؛ المؤلف الأصلي: ماركوس ثيلين؛ ترجمة: Odaily Planet Daily Azuma

ملاحظة المحرر: هذه المقالة عبارة عن تجميع لمقالتين تحليليتين للسوق نشرتهما مؤسسة أبحاث الاستثمار المعروفة 10x بحث ليلة أمس و هذا الصباح . في المقال الأول، 10x بحث تم تحليل الأسباب الرئيسية للتشاؤم بشأن سوق ETH في المستقبل؛ وفي المقال الثاني، 10x توقعت الأبحاث أن عملة البيتكوين على وشك الوصول إلى مستوى مرتفع جديد.

فيما يلي مقتطف من المحتوى الأساسي لمقالين من 10x بحث ، ترجمة أوديلي بلانيت ديلي.

حول ETH: لماذا نحن متشائمون بشدة؟

على مدار الشهر الماضي، نمت القيمة السوقية لعملة إيثريوم بمقدار 22% إلى $454 مليار دولار، في حين انخفضت عائدات رسوم إيثريوم بمقدار 33% إلى $128 مليون دولار فقط. ويرجع هذا في الأساس إلى أن إيثريوم أصبحت "غير مهمة" نسبيًا من حيث نشاط المعاملات، وانتقلت معظم أنشطة الميم إلى شبكات Solana أو Layer 2، وهو ما قد لا يكون جديدًا على مستثمري القيمة العميقة.

من وجهة نظر التحليل الفني، إذا انخفض سعر ETH إلى ما دون $3,725، فقد يتم تفعيل عدد كبير من صفقات وقف الخسارة. يبدو الاتجاه الحالي لسعر ETH هشًا للغاية وفشل في الارتفاع أكثر. لقد وصلت العديد من المراكز الطويلة التي تم إنشاؤها حديثًا إلى نقطة التعادل أو انخفضت إلى ما دونها. يطلق عشاق العملات المشفرة عمومًا على هذا النمط الفني اسم Bart، أي أن سعر رمز معين يحتاج إلى الفرز بعد ارتفاع حاد، وفي ذلك الوقت قد ينخفض سعر العملة بشكل حاد بسبب تفعيل صفقات وقف الخسارة. تحولت مؤشرات الانعكاس الثلاثة لدينا إلى هبوطية.

تاريخيًا، كان شهر يونيو هو ثاني أسوأ شهر بالنسبة لـ ETH، بمتوسط عائد بلغ -7% فقط (كان شهر سبتمبر هو الأسوأ، عند -12%)، في حين كانت العائدات المتوسطة للأشهر العشرة الأخرى إيجابية جميعها.

باختصار، من منظور الأساسيات والتحليل الفني واتفاقيات الدورة وما إلى ذلك، فإن الوقت الحالي ليس هو الأفضل للاحتفاظ بعملة ETH. وهناك دليل آخر على هذا الاستنتاج وهو أن المراكز في سوق العقود الآجلة مفرطة التوسع (متحيزة نحو الشراء).

• ملاحظة يومية: في مصطلحات السوق المالية، تُستخدم المواقف المفرطة عادةً لوصف ظاهرة في السوق، أي وجود عدد كبير من المواقف في اتجاه معين (طويل أو قصير) في أصل أو منتج استثماري معين. عندما يميل معظم المشاركين في السوق إلى اتخاذ نفس اتجاه التداول، فإن المواقف المفرطة تعني خطر التحيز المفرط في هذا الاتجاه.

ارتفعت حصة العقود الآجلة المفتوحة من $8 مليار في منتصف مايو إلى $12.8 مليار. وكانت معدلات التمويل أعلى من 20% في بعض الأيام، لكنها انخفضت الآن إلى 11.9%. ونظرًا لعدم نشر أي صفقات طويلة جديدة، فإن تكلفة الاحتفاظ بالصفقات الطويلة باهظة الثمن. ونظرًا لعدم اليقين بشأن توقيت موافقة الصناديق المتداولة في البورصة، فقد يختار المزيد من المتداولين إغلاق مراكزهم.

قد تكون التدفقات الصافية الواردة إلى صندوق إيثريوم المتداول في البورصة مخيبة للآمال أيضًا. وعلى غرار الوضع مع GBTC، قد نشهد 50% ($4-5 مليار) من التدفقات الخارجة على Grayscales ETHE، في حين قد يصل مستوى التدفقات الواردة لصناديق الاستثمار المتداولة الأخرى إلى 20% فقط من صندوق بيتكوين المتداول في البورصة ($13.5 مليار في خمسة أشهر)، أو حوالي $2.7 مليار. قد يفرض $2.7 مليار تدفقات واردة مقابل $4 مليار تدفقات خارجة من ETHE ضغوطًا على سعر ETH.

بالنسبة للمؤسسات أو مديري الأصول، لا يوجد سبب كافٍ لإضافة ETH إلى محافظ الأصول المتعددة الخاصة بهم. لا يتم تصنيف ETH كذهب رقمي، وحجم تداوله لا يمثل سوى جزء صغير من Bitcoin، الذي ينطوي على مخاطر سيولة معينة. يبلغ معدل الفائدة الحالي الخالي من المخاطر للتمويل التقليدي حوالي 5.2%، في حين يبلغ دخل ETH من التخزين 2.6% فقط. لذلك، هناك حافز ضئيل للتمويل التقليدي لشراء صناديق ETH المتداولة في البورصة، ناهيك عن أن صناديق ETH المتداولة في البورصة الحالية لا تسمح بالحفظ.

لا يزال من غير المؤكد متى ستوافق لجنة الأوراق المالية والبورصات أخيرًا على صندوق إيثريوم المتداول في البورصة (S-1)، وقد استخدم الرئيس الأمريكي بايدن للتو حق النقض ضد قرار الكونجرس بإلغاء SAB-121، مؤكدًا معارضة الحكومة للعملات المشفرة. يجب على صناديق الاستثمار المتداولة الانتظار حتى تصبح نماذج S-1 سارية المفعول قبل أن تتمكن من بدء التداول، لكن الجدول الزمني لموافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات على نماذج S-1 هذه لم يتم تحديده بعد (قد يكون اليوم أو في غضون بضعة أشهر). فيما يتعلق بالتأثير الإيجابي لموافقة 19 b-4 في 23 مايو، قفزت ETH من $3000 إلى $3600 وارتفعت إلى $3800 في الأيام التالية. بالنظر إلى أن الحكومة الأمريكية قد نقلت للتو رسالة جديدة ليست ودية للغاية للعملات المشفرة (نقض بايدن)، فهل هذه الزيادة التي تزيد عن 25% مبررة؟

نحن نفضل البيتكوين. حتى لو تمت الموافقة على S-1، فإن تدفق تحويل الإيثريوم إلى الخارج سوف يتسبب في ضغوط بيع على الإيثريوم. بشكل عام، قد تكون خيارات شراء البيتكوين، وبيع الإيثريوم، وخيارات شراء البيتكوين أكثر استراتيجيات التداول ربحية.

بالنسبة لعملة ETH، سيكون مستوى $3,725 نقطة حرجة للغاية (في هذه المرحلة سنغلق جميع مراكز Ethereum الطويلة). إذا انخفض سعر ETH إلى ما دون هذا المستوى، فقد نشهد عددًا كبيرًا من صفقات وقف الخسارة، مما يدفع سعر ETH إلى الانخفاض أكثر، وهو ما قد يمنع Bitcoin من تسجيل مستويات مرتفعة جديدة.

حول BTC: هل ستأتي ارتفاعات جديدة؟

لقد أكدنا على أسبابنا الصعودية لعملة البيتكوين (BTC) في ثلاثة تقارير صدرت في 21 مايو، و26 مايو، و30 مايو.

بالنسبة للمتداولين، الآن هو الوقت المناسب للمخاطرة للحصول على بيتا أكبر. وكما توقعنا، فإن الأسهم المرتبطة بتعدين البيتكوين ترتفع أيضًا. فقد ارتفع سهم Bitdeer بمقدار 13% الليلة الماضية، متأثرًا بتمويل Tethers بقيمة $100 مليون (مع إمكانية الحصول على $50 مليون آخر)، كما ارتفع سهم Bitfarms، أحد اللاعبين الرئيسيين في الصناعة.

إن الاقتصاد الأميركي يتباطأ، ولكن هذا أمر جيد في الوقت الحالي. فنمو الناتج المحلي الإجمالي يتجاوز 11% بقليل؛ ومؤشر التصنيع التابع لمعهد إدارة التوريدات كان في حالة انكماش لعدة أشهر؛ والعمالة تضعف، وهو ما يؤثر سلباً على إنفاق المستهلكين؛ وفي الليلة الماضية كان هناك تباطؤ كبير في فرص العمل، وهو مؤشر رئيسي آخر للعمالة. وكل هذا من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض التضخم.

سنحصل على المزيد من بيانات التوظيف يوم الجمعة وتقرير التضخم في مؤشر أسعار المستهلك الأسبوع المقبل. سيعدل اتجاه البيتكوين الاتجاه بناءً على التغيرات المرتفعة والمنخفضة في مؤشر أسعار المستهلك (يرتفع مؤشر أسعار المستهلك، البيتكوين هبوطي؛ ينخفض مؤشر أسعار المستهلك، إنه صعودي)، وإذا كان معدل نمو مؤشر أسعار المستهلك 3.3% أو أقل، فمن المرجح أن يدفع البيتكوين إلى مستوى تاريخي جديد.

لقد تحولنا إلى الاتجاه الصعودي في 15 مايو عندما بلغ التضخم 3.4%، انخفاضًا من 3.5% في الشهر السابق، مع اقتراب البيتكوين من $62,000. يتزامن هذا السعر أيضًا مع نموذجنا، الذي توقع في الأصل أن يصل البيتكوين إلى $65,000 في 16 مايو، مما يجعلنا نتجه إلى الاتجاه الصعودي، والإغلاق فوق $71,500 (السعر الأخير $70,500) من شأنه أن يؤدي إلى إشارة شراء أخرى.

لقد اخترق البيتكوين حاليًا نطاق المثلث الأصغر (الخط الأرجواني) في الشكل أدناه، وقد يتم كسر نطاق المثلث الأكبر (الخط المنقط الأرجواني) أيضًا عند حوالي $71,500. إذا كان انخفاض التوظيف في الولايات المتحدة أو انخفاض التضخم يمكن أن يجعل سعر البيتكوين يقترب من هذا الخط، فسنحدد سعر الهدف بثبات عند مستوى مرتفع جديد، والذي قد يتحقق بين هذا الجمعة والأربعاء المقبل. لذلك، نتوقع أن يصل البيتكوين إلى مستوى مرتفع تاريخي جديد (أكثر من $73,500) بحلول نهاية الأسبوع المقبل.

أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات مؤخرًا تحذيرًا بشأن المخاطر المتعلقة بالعملات المشفرة، وهو نمط حدث سابقًا قبل الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين وغيرها من منتجات التشفير الخاضعة لتنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات، وهو ما قد يعني أن نموذج S-1 لصندوق الاستثمار المتداول الفوري للإيثريوم سيتم الموافقة عليه قريبًا. وعلى الرغم من ذلك، فإننا لا نزال نفضل البيتكوين وستعود مواقفنا إلى البيتكوين مرة أخرى.

منذ يوم السبت، زاد التعرض الإضافي لعقود آجلة للبيتكوين بمقدار 1.6 مليار دولار. في الليلة الماضية، تلقى صندوق بيتكوين المتداول في البورصة التابع لشركة Fidelitys 1.378 مليون دولار، وتلقى صندوق Arks المتداول في البورصة 1.40 مليون دولار، وتلقى صندوق BlackRock 1.275 مليون دولار (ما مجموعه 1.880 مليون دولار في يوم واحد)، وهو ثاني أعلى رقم في التاريخ.

تتوقع سوق الخيارات أن يبلغ تقلب عملة البيتكوين حوالي ± 6.6% بحلول نهاية الأسبوع المقبل، بسعر مستهدف $76,000 إذا ارتفعت. لا تزال التقلبات الضمنية باهظة الثمن نسبيًا عند حوالي 52-53%. قد يكون بناء رافعة مالية طويلة الأجل من خلال العقود الآجلة الدائمة أو شركات تعدين البيتكوين استراتيجية أفضل.

بشكل عام، قد يصل سعر البيتكوين قريبًا إلى أعلى مستوى تاريخي جديد، والآن هو الوقت المناسب لتحمل المزيد من المخاطر وبناء مركز أكبر.

تم الحصول على هذه المقالة من الإنترنت: 10x Research: لماذا نقوم ببيع ETH على المكشوف وبيع BTC على المدى الطويل

ذات صلة: تحليل ماكرو SignalPlus (20240506): الأصول الخطرة لديها فرصة للبدء في الارتفاع ببطء مرة أخرى

لأول مرة هذا العام، كانت بيانات التوظيف أقل من المتوقع (لا زيادة مفاجئة)، مع تغير إجمالي في التوظيف بلغ +175000 (كان متوسط الزيادة السابقة حوالي 275000)، كما ارتفع معدل البطالة بشكل غير متوقع من 3.83% إلى 3.87%. كما بدأت مؤشرات سوق العمل الأخرى ذات التردد الأعلى في إظهار علامات التباطؤ، مثل تقرير JOLTS الأخير الذي أظهر انخفاض نسبة الوظائف الشاغرة إلى العاطلين عن العمل، وتوظيف القطاع الخاص وترك الوظائف عند أدنى مستوياتها في عدة سنوات. بالإضافة إلى ذلك، ضعفت اتجاهات التوظيف بين الشركات الصغيرة بشكل كبير، مع ضعف كل من مكونات التوظيف في ISM وPMI، وانخفاض حصة شركات الخدمات والتصنيع التي تقوم بالتوظيف إلى مستويات تُرى عادةً في فترات الركود. في يوم الجمعة الماضي، أشرنا إلى أن بيانات الرواتب غير الزراعية كانت أكثر عرضة...