تقرير Coinbase الأسبوعي: قد يصل السوق إلى نقطة تحول الأسبوع المقبل وتطور Aave

العنوان الأصلي: أسبوعي: متابعة التيارات السفلية

المؤلف الأصلي: ديفيد هان (محلل البحوث المؤسسية)

الماخذ الرئيسية

• وبينما توقف زخم الدولار، نعتقد أن بيانات مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلكين القادمة يومي 14 و15 مايو قد تحدد الاتجاه الرئيسي التالي للدولار. نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يستمر في إعطاء الأولوية لمكافحة التضخم على حساب العلامات المبكرة لبرودة سوق العمل.

• شهد Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) تدفقات واردة في اليومين الأولين منذ انتقاله إلى صندوق مفتوح، مما يمثل اكتمالًا مهمًا لتدوير رأس المال الهيكلي للأصل.

• كشفت Aave مؤخرًا عن خطط للإصدار الرابع (V4) من بروتوكولها كجزء من رؤيتها طويلة المدى لـ Aave 2030، حيث جلب V4 العديد من التحسينات المعمارية الجديدة مع التركيز على دعم عملتها المستقرة GHO، والتي من المقرر إطلاقها في الربع الثاني من عام 2025 .

عرض السوق

The continued lack of clear macro direction has led to a continued decline in Bitcoin in recent weeks. Altcoins have also been largely in the same boat, with correlations within the crypto asset class still close to their highest levels since the beginning of the year. The current uncertainty in macro factors supports our thesis in our April Outlook that macroeconomic conditions will continue to dominate BTC performance (with altcoins following closely behind), with US spot ETF inflows tapering off and the market beginning to look for catalysts other than the Bitcoin halving. Although the ECB and other central banks have reiterated plans to cut interest rates in the summer, higher-than-expected US inflation data has raised concerns about the Fed delaying rate cuts. Expectations of a longer US rate cut period have led to a stronger US dollar, which in turn has weighed on the broader cryptocurrency market due to its key role as the quote currency on most cryptocurrency exchanges.

ومع ذلك، فقد توقفت قوة الدولار بعد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي كان أكثر تشاؤما من المتوقع، وبعد تقرير الوظائف غير الزراعية الأضعف من المتوقع في 3 مايو، تحولت توقعات السوق لأول خفض لسعر الفائدة (استنادًا إلى العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي) من نوفمبر إلى سبتمبر. 2024. أدت مطالبات البطالة الأولية الأعلى من المتوقع في 9 مايو إلى زيادة الدافع وراء تخفيضات أسرع في أسعار الفائدة، حيث يتمتع بنك الاحتياطي الفيدرالي بتفويض مزدوج ليس فقط لمكافحة التضخم ولكن أيضًا إبقاء البطالة منخفضة.

ومع ذلك، لا نعتقد أن التغيرات في معدل البطالة في الولايات المتحدة (حاليًا عند 3.9%) ستكون محط اهتمام بنك الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب، حيث يظل قريبًا من أدنى مستوياته التاريخية. وفي الواقع، ما زلنا نعتقد أن الاقتصاد الأمريكي سيحظى بدعم التقدم التكنولوجي والإنفاق الحكومي وليس على وشك الدخول في فترة انكماش. في الاجتماع القادم للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، نعتقد أن اهتمام بنك الاحتياطي الفيدرالي وخطابه سيظلان مركزين على مؤشرات التضخم، مما يسلط الضوء على أهمية بيانات مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلك القادمة يومي 14 و15 مايو كمحفزات كلية متوقعة، خاصة إذا فهي أعلى من المتوقع.

Separately, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) saw inflows in its first two days since transitioning to an open-ended fund. While the source of these inflows is unclear given their higher management fees (1.5%) compared to similar spot products (less than 0.5%), this development signals the completion of a structural capital rotation. We believe a large portion of early GBTC outflows were related to bankruptcy proceedings (e.g., Genesis and FTX), profit realization from GBTC discount trading (40% discount to NAV a year ago), and a shift to low-fee products (

على السلسلة: تقدم Aave

وفي الوقت نفسه، كشفت Aave مؤخرًا عن خطط للتكرار الرابع (V4) لبروتوكولها كجزء من خريطة طريق Aave 2030 طويلة المدى. يحتوي الإصدار الرابع المقترح على تحسينات معمارية، بما في ذلك طبقة سيولة موحدة (للتوسع المرن لقدرات الاقتراض)، وأسعار فائدة غامضة (لمنحنيات أسعار الفائدة التي كانت تسيطر عليها الحوكمة سابقًا)، وعلاوات السيولة (تعديل معدلات الاقتراض على أساس تكوين الضمانات). تركز V4 أيضًا على تعزيز استخدام عملتها المستقرة GHO وتتضمن تحسينات أخرى مثل إدارة المخاطر المحسنة ومحركات التصفية.

على الرغم من أن تاريخ إطلاق الشبكة الرئيسية المقترح هو في الربع الثاني من عام 2025، فإننا نعتبر هذا الإعلان (إلى جانب الإعلانات الرئيسية الأخرى من بروتوكولات DeFi الحالية مثل Uniswap وMaker هذا العام) بمثابة خارطة طريق مبكرة لبروتوكولات DeFi لتنضج في وظائفها الأساسية، حتى مع الحفاظ عليها الهيمنة على السوق ومواصلة الابتكار في مجالات أخرى. يمكن أن يشكل هذا سابقة للبروتوكولات الجديدة من حيث اللامركزية، وفائدة الرمز المميز على المدى الطويل، وطرح الميزات التكرارية.

يعد توسيع نطاق وظائف بروتوكول DeFi تحديًا تقنيًا، خاصة بالمقارنة مع شركات web2 التقليدية التي شعارها "التحرك بسرعة وكسر الأشياء". نادرًا ما تعمل بروتوكولات DeFi الناجحة على توسيع نطاق بنيتها الأولية بطريقة شفافة للمستخدمين النهائيين. وبدلا من ذلك، فإنها تنشر إصدارات جديدة وتحفز عمليات هجرة السيولة النشطة. لا ينطبق هذا على Aave فحسب، بل ينطبق أيضًا على البروتوكولات الرائدة الأخرى مثل Uniswap وCurve وPendle وما إلى ذلك. تعد عمليات ترحيل السيولة عبر الإصدارات هذه مهمة صعبة حيث يحتاج المستخدمون إلى التبديل بشكل نشط. في الواقع، على الرغم من إطلاق Aave V3 في وقت مبكر من عام 2022، إلا أنه لم يتجاوز Aave V3 حتى سبتمبر 2023 Aave V2 في إجمالي القيمة المقفلة (TVL). نعتقد أن دورة اعتماد Aave V4 قد تمر أيضًا بعملية مماثلة.

على الرغم من العدد الكبير من التحسينات الوظيفية في الإصدار الجديد، فإن الهجرة الحذرة للسيولة تسلط الضوء على الأهمية النسبية لتأثير Lindy في أسواق التمويل اللامركزي. أي أن الثقة المكتسبة من وقت السوق تبدو أكثر أهمية من الآليات الجديدة التي قد تكون جذابة لمجموعة صغيرة من المستخدمين. تعني البيئة العدائية للتكنولوجيا اللامركزية أن الوقت غالبًا ما يكون الطريقة الأكثر موثوقية لتحديد أمان البروتوكول، وهو أكثر أهمية من عمليات التدقيق والنظريات. نعتقد أن هذا يسلط الضوء على خصائص ثبات العقود الذكية وتمويل منتجات web3، أي كيفية الحفاظ على أمان مستقر وسط الابتكار السريع. ونتيجة لذلك، نعتقد أن دورة اعتماد منتجات العملات المشفرة على المدى الطويل قد تكون مختلفة عما نراه في أسواق web2. بالنسبة للمستخدمين النهائيين، تعد عواقب الثغرات المالية في web3 أكثر خطورة بكثير من ثغرات بيانات web2 التي لا تعطل وظائف التطبيق الأساسية.

بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن خريطة طريق Aave 2030 تتنافس مع Maker's Endgame، خاصة مع تركيز Aave المتجدد على عملتها المستقرة GHO. العديد من العناصر المقترحة في Aave 2030، مثل شبكة Aave المحددة، وطبقة السيولة عبر سلسلة GHO، وتكامل أصول الواقع المعزز (RWA)، والعلامة التجارية المحدثة للبروتوكول، تذكرنا برؤية Maker's Endgame.

وبقيمة إجمالية بقيمة $10.5 مليار و$8.2 مليار على التوالي، يعد كلا البروتوكولين مصدرين مهمين للإقراض في هذا المجال. ومع ذلك، في حين أن مقترضي Maker يقتصرون على DAI، فإن Aave تدعم الإقراض عبر مجموعة واسعة من الأصول تتجاوز عملة GHO المستقرة الخاصة بها. وبالنظر إلى أن القيمة السوقية لشركة DAI قد نمت فقط من $5.3 مليار إلى $5.4 مليار منذ بداية العام، تظل الأسئلة قائمة حول قدرتها على زيادة الاعتماد عبر السلاسل واكتساب حصة في السوق. ومع ذلك، من المثير للاهتمام أن نلاحظ أن Aave يبدو أنه يركز على مساحة العملات المستقرة اللامركزية، على الرغم من أن سوق هذه المساحة قد تقلص مقارنة بالعملات المستقرة المركزية مثل USDC. مع تعليق الطلب على DAI، تتفوق Aave فعليًا على Maker كأكبر بروتوكول DeFi للإقراض بحلول أوائل عام 2024. ومع ذلك، ما زلنا في الأيام الأولى من web3. في حين أن خطة Maker's Endgame وخريطة طريق Aave لعام 2030 تقدمان رؤية واعدة لمستقبل هذه البروتوكولات، فإننا نعتقد أن السوق قد يتجاهل هذه التطورات على المدى القصير حيث تظل البيئة الكلية بمثابة مرساة للاهتمام على المدى القريب.

التشفير والتمويل التقليدي

(اعتبارًا من الساعة 4 مساءً بالتوقيت الشرقي في 9 مايو)

المصدر: بلومبرج

تبادل Coinbase ورؤى CES

يبحث متداولو العملات المشفرة عن محفز السوق التالي. في الأسبوع القادم، ستشهد السوق بيانات التضخم الأمريكية وتستمع إلى خطاب رئيس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) جيروم باول. وباستثناء أي مفاجآت كبيرة في البيانات أو لهجة رئيس مجلس الإدارة، فمن المرجح أن نرى استمرار التقلبات في الضغط. في غياب محفزات واضحة على مستوى الاقتصاد الكلي أو خاصة بالعملات المشفرة، من المرجح أن يستمر الارتباط بين الأسواق التقليدية وأصول العملات المشفرة في الارتفاع، مع اتخاذ العملات المشفرة سوق الأسهم الأمريكية كمرجع. الموعد النهائي لتقديم طلبات 13-F هو 15 مايو، وستنتظر العديد من الشركات حتى اللحظة الأخيرة لتقديم طلباتها. سيكون من المثير للاهتمام معرفة من سيشغل مقعدًا في صندوق Bitcoin ETF الفوري في الولايات المتحدة. ولكن ما لم يظهر اسم مفاجئ للغاية، فمن غير المرجح أن يكون حدثًا يحرك السوق في رأينا. وفيما يتعلق بـ ETH، مع اقتراب الموعد النهائي في 23 مايو لتقديم طلب VanEck Spot Ethereum ETF، فمن المرجح أن تستمر في التخلف. عند التحدث إلى المتداولين، تكون توقعات الموافقة منخفضة في الغالب.

حجم معاملات منصة Coinbase (بالدولار الأمريكي)

حجم معاملات منصة Coinbase (نسبة الأصول)

معدل التمويل

أخبار التشفير البارزة

آلية

• تتجه شركات العملات المشفرة العالمية إلى هونغ كونغ بحثًا عن ملجأ وفرص (TechCrunch)

• تتعاون ماستركارد مع العملاق المصرفي الأمريكي لتجربة التسويات الرمزية (كوينتيليغراف)

إشراف

• أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) إشعارًا جيدًا لشركة Robinhood Crypto بشأن الانتهاكات المزعومة للأوراق المالية (The Block)

• QCP يحصل على موافقة مبدئية من هيئة تنظيم أبوظبي (Coindesk)

• هيئة الأوراق المالية والبورصة تقدم الرد النهائي في قضية Ripple XRP (كوينتيليغراف)

عادي

• يشهد Friend Tech انتعاشًا في النشاط بعد إطلاق V2 (The Defiant)

• شبكة البيتكوين تتجاوز مليار معاملة على السلسلة (The Defiant)

• اقترح Vitalik Buterin EIP-7702، والذي يهدف إلى تحسين تجريد الحساب على Ethereum (The Block)

كوين بيس

• تستفيد Coinbase من "البيئة التنظيمية المعادية": Bitwise (The Block)

الرؤية العالمية

أوروبا

• تقول هيئة مراقبة السلوكيات المالية (FCA) في المملكة المتحدة إن 30% من المجرمين الماليين سيأتي من شركات العملات المشفرة بحلول عام 2023 (Crypto News)

• بي إن بي باريبا، ثاني أكبر بنك في أوروبا، يشتري أسهم بلاك روك Spot Bitcoin ETF: ملف SEC (فك التشفير)

• حصلت شركة الخدمات المصرفية المشفرة BCB Group على موافقة الجهات التنظيمية في فرنسا كمؤسسة أموال إلكترونية ومزود خدمات الأصول الرقمية (BCB Group)

• تريد فودافون دمج محافظ العملات المشفرة مع بطاقات SIM (TradingView)

• رئيس البنك المركزي الألماني يدعو إلى اعتماد سريع للعملات الرقمية للبنوك المركزية لتظل قادرة على المنافسة (CryptoSlate)

آسيا

• صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والإيثريوم في هونغ كونغ تشهد حجم تداول يصل إلى $11M في الإطلاق الأول (Watcher Guru)

• ألقت الشرطة الصينية القبض على مشتبه به قام بإنشاء العديد من الهويات المزيفة للمطالبة بعمليات الإنزال الجوي لـ STRK (إحاطة التشفير)

• أسست شركة PwC China وXalts شراكة استراتيجية في مجال blockchain والترميز (RWA Tokenizer)

• يطلب مكتب الضرائب الأسترالي من بورصات العملات المشفرة تسليم تفاصيل المعاملات الخاصة بـ 1.2 مليون حساب (CoinDesk)

• كوريا الجنوبية تحظر العملات المشفرة في قانون التبرع المحدث (CoinTelegraph)

أحداث كبيرة في الأسبوع المقبل

تم الحصول على هذا المقال من الإنترنت: تقرير Coinbase الأسبوعي: قد يصل السوق إلى نقطة تحول الأسبوع المقبل، وتطور Aave

ذات صلة: هل يمكن للنموذج الاقتصادي المميز الجديد الذي اقترحته مؤسسة EOS أن يساعدها على العودة إلى ذروتها؟

أصلي | أوديلي بلانيت ديلي المؤلف | كانت Asher EOS تعتبر ذات يوم واحدة من أكثر سلاسل الكتل الواعدة في قطاع الطبقة الأولى. في وقت إطلاقها، كانت EOS واحدة من أفضل خمس عملات مشفرة من حيث القيمة السوقية. في صباح يوم 25 أبريل، اقترح إيف لا روز، الرئيس التنفيذي لمؤسسة شبكة EOS (ENF)، اقتصاديات رمزية جديدة على منصة X وقال إنه سيجتمع مع BPs في وقت لاحق اليوم لمناقشة هذا الموضوع. بمجرد ظهور الأخبار، وفقًا لبيانات سوق OKX، اخترقت EOS لفترة وجيزة مستوى $0.95، مع زيادة بأكثر من 12% في ساعة واحدة، وانخفضت الآن إلى حوالي $0.88. بعد ذلك، ستأخذك Odaily Planet Daily إلى تفسير تفصيلي للنموذج الاقتصادي المميز الجديد...