近期以太坊事件分析：香港加密 ETF 的影响、美国 ETH ETF 的前景、ETH 是否会被视为证券

香港虚拟资产现货ETF

4月30日，博时HashKey、华夏基金、嘉实基金旗下共6只虚拟资产现货ETF正式敲钟登陆港交所上市并开始交易，包括博时HashKey比特币ETF（3008.HK）、博时HashKey以太坊ETF（3009.HK）、华夏基金比特币ETF（3042.HK）、华夏基金以太坊ETF（3046.HK）、嘉实比特币现货ETF（3439.HK）和嘉实以太坊现货ETF（3179.HK）。

华夏基金首席执行官李一梅在接受彭博电视采访时表示，香港现货比特币和以太坊ETF的推出，为众多人民币持有者寻求另类投资打开了大门。随着开放的深入，希望未来中国内地投资者有新的机会参与这一进程。（注：目前，在香港推出的ETF仅对香港居民开放。）

不过从数据来看，香港虚拟资产现货ETF首日成交不尽如人意，6只比特币+以太坊现货ETF成交量达$87.58万港元（US$12百万）。相比之下，美国比特币ETF首日成交量为US$4.6亿美元。虽然首日交易数据不理想，但依然为香港投资者打开了另类资产的大门，市场对此类金融产品的接受度将越来越高。有业内人士认为，由于中国股市表现不佳，房地产市场动荡，中长期来看，中国高净值人士或将通过多种渠道投资香港加密资产ETF。

美国 ETH 现货 ETF 展望

近日，资产管理公司富兰克林邓普顿将其现货以太坊 ETF 以 EZET 标签在存管信托清算公司 (DTCC) 网站上线。理论上，该 ETF 在 DTCC 网站上线代表交易流程的第一步。然而，这并不能保证获得美国证券交易委员会的批准，最终决定该 ETF 是否可以推出。

DTCC 网站通常会显示有资格进行交易和结算的证券，包括符合特定注册或合规要求的 ETF。虽然此列表不会直接影响 SEC 的决定，但它确实有助于调整 ETF 以满足市场需求，从而有助于使 ETF 的市场价格接近其净资产价值 (NAV)。

今年 2 月，富兰克林邓普顿与贝莱德、Grayscale、Vaneck 和 Ark Invest 等公司一起向 SEC 提交了 ETH 现货 ETF 的申请。然而，SEC 最近推迟了对富兰克林邓普顿 ETF 申请的决定，理由是需要审查 CBOE BZX 交易所股票上市和交易的拟议规则变化。SEC 还有 45 天的时间（截至 6 月 11 日）进行进一步评估。

相比比特币ETF，以太坊ETF的前景就没那么乐观了。彭博ETF分析师Eric Balchunas估计，SEC在5月份批准以太坊ETF的概率约为35%。他认为，SEC相对于比特币ETF申请流程不那么积极的立场表明，这是一项战略举措，而不仅仅是拖延。此外，SEC主席Gary Genslers关于ETH可能被认定为证券的立场也增加了决策过程的复杂性。

摩根大通分析师预计，监管机构对现货以太坊 ETF 的批准将继续推迟，这最终可能导致类似于 Grayscale 诉讼的法律行动，该诉讼促使美国证券交易委员会重新考虑其现货比特币 ETF 申请。

SEC 对 ETH 期货 ETF 的批准长期以来一直被用作 ETH 现货 ETF 申请应获批准的论据。Grayscale 认为，SEC 批准的比特币期货 ETF 承担着与比特币现货 ETF 相同的风险，因此在 2023 年 8 月 Grayscale 赢得对 SEC 的法律战后，这一论据得到了加强。Van Buren Capital 认为，SEC 批准 ETH 现货 ETF 有可能是为了避免在法庭上再次败诉，但更有可能的是，它愿意在法庭上再赌一把。

尽管面临挑战，美国投资者和企业仍在努力推动 ETH 现货 ETF 的通过，因为建立加密货币与传统金融产品之间的联系被视为向前迈出的一大步。目前尚不清楚 SEC 将采取什么行动，但如果 ETH 现货 ETF 获得批准，美国监管机构将对加密货币采取更为进步的态度。

ETH 会被视为证券吗？

福克斯商业频道近日报道称，根据以太坊软件巨头 Consensys 提交的法庭文件，SEC 主席 Gary Gensler 至少在一年前就开始试图将以太坊视为不符合现行联邦法规的未注册证券。Consensys 正在通过诉讼挑战 SEC 将以太坊重新归类为证券的企图。

文件显示，2023年3月28日，SEC执法部门负责人Gurbir Grewal批准了对ETH 2.0的正式调查令，授权SEC工作人员对涉及ETH交易的各项目方人员进行调查和传唤。

FOX 报道称，SEC 决心对调查保密，收到传票的消息人士表示，他们被迫签署了保密协议。作为收到 SEC 传票的公司之一，Consensys 上周对 SEC 提起了先发制人的诉讼。该公司透露，本月初还收到了 SEC 的威尔斯通知，这可能是涉及其 MetaMask Swaps 和 Staking 服务的潜在执法行动。

（注：威尔斯通知（Wells Notice）是指SEC在提起民事诉讼前向美国上市公司发出的非正式提醒，收到通知的上市公司可以在受到正式诉讼前与SEC进行沟通、协商。）

从历史上看，SEC 主席 Gensler 一直没有对 ETH 是否是证券给出过明确的立场。2023 年 4 月，当国会议员 Patrick McHenry 在国会听证会上向他询问 ETH 是否是证券时，Gensler 拒绝回答该问题，试图掩盖 SEC 最初认定 ETH 是证券的事实。

4月30日，美国众议院金融服务委员会主席Patrick McHenry就SEC与加密货币行业不断升级的争端发表评论，指责SEC主席Gary Gensler故意误导国会了解SEC对以太坊的立场，新的法庭文件显示，这是故意歪曲SEC立场的行为。他指出，SEC针对ETH的公开声明与私下行动之间存在明显脱节，这种针对数字资产的执法方式反映了SEC监管的任意性和反复无常性。

截至 2018 年，SEC 对以太坊的立场相对明确：以太坊不是证券。至少，这是时任 SEC 企业财务主管 Bill Hinman 和时任 SEC 主席 Jay Clayton 在演讲中表明的立场。然而，现任 SEC 主席 Gary Gensler 上任后，该机构对以太坊的立场发生了微妙的变化。在 2022 年以太坊切换到 PoS 共识机制后不久，Gensler 表示，在 PoS 区块链中，用户锁定自己的代币以确保网络安全并获得代币奖励，这是一种投资合约，可以归类为证券，但他没有具体点名 ETH。

在 Gensler 的领导下，SEC 已对 Coinbase、Kraken 和 Binance 等多家加密货币交易所提起执法行动，原因是这些交易所向美国客户出售未注册的证券，例如 Cardano 的 ADA 和 Solana 的 SOL。然而，在 SEC 此前的任何行动中，以太坊从未被直接认定为证券。

Cosensys 认为这是 SEC 蓄意夺权。Cosensys 从两个方面对 SEC 的行为提出质疑：首先，坚持认为以太坊不符合证券的定义，因此不受此类监管；其次，指责 SEC 不公平地针对其 MetaMask 产品。

SEC 选择不对这些正在进行的法律事务发表评论。Ebunker 认为，该案件反映了美国加密货币监管环境的不确定性，也可能影响以太坊未来的分类。至于 SEC 现在为何试图将 ETH 归类为证券，许多业内人士认为，这是获得对 ETH 和其他疑似证券型代币监管权的战略举措。作为市值第二大的区块链，以及大多数主流 DeFi、DAO 和 NFT 的平台，将 ETH 重新归类为证券势必会对整个加密资产行业产生巨大影响。

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