机构观点：Bitwise为何看好Base和Coinbase？

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编译：Odaily星球日报温瑟

编者按：自去年 8 月主网上线以来，Base 逐渐从一众 L2 网络中脱颖而出，TVL 飙升至超过 $5 亿，不仅得到了众多市场用户的支持与认可，也逐渐受到大型机构的关注与看好。近日，加密资产管理公司 Bitwise 在官方账号上介绍了 Base 及其背后的 Coinbase 的相关情况，并表示对 Base 生态和 Coinbase 后续的发展势头充满信心。Odaily 星球日报对此进行简要整理。

一切都与 Base 有关

Coinbase 上周发布了财务报告，其表现十分亮眼。 这 该公司财务报告显示 该公司2024年第一季度净利润达到16.16亿美元，较上一季度增长72.1%，较上年同期增长116.1%，远超华尔街预期的13.6亿美元。其盈利能力也表现良好，利润达到12.12亿美元，手头现金总额增至17.1亿美元，均远超华尔街预期。

（注：您可能已经看到有报道称，该公司公布的每股收益为 $4.84，而预期为 $1.15。虽然从技术上讲是正确的，但这些报告夸大了每股收益的“贝塔值”。该公司本季度的收益受益于公司资产负债表上加密资产会计处理的一次性转变。不包括这一变化，该公司的每股收益为 $1.92，虽然处于更合理的水平，但仍低于预期。我们认为这是一个更合适的比较。）

各业务线均表现良好。按季度计算：

• C端消费者交易收入增长93%；

• B端机构交易收入增加105%；

• 稳定币收入增加15%；

• 区块链奖励收益增加59%；

• 托管收入增长64%。

自该消息爆出以来，Coinbase 的股价一直横盘整理，但毋庸置疑的是：Coinbase 是快速增长的加密货币行业中的主导公司，并且正在稳步增长。 然而，隐藏在标题数字中的是一条鲜为人知的加密原生业务线，我们认为从长远来看，这可能会改变公司的游戏规则——它被称为“Base”，在 2024 年第一季度，它在公司收入中所占比例不到 1%，媒体或分析师的关注度有限。

但它有其值得关注的理由。

什么是 Base？

去年八月， Coinbase 正式推出 Base ，一个建立在以太坊上的新型L2网络。 L2网络与以太坊等传统L1区块链网络对接，旨在提高L1区块链网络的吞吐量，并降低运营成本。

理解 L2 网络如何工作的最佳方式是将其视为酒吧账单。如果您和朋友出去喝酒，酒吧每次为您提供饮料时都必须接受您的信用卡并结清账单，这既昂贵又缓慢。因此，他们会创建一份总账单 - 他们确定饮料总数并在一次交易中结清所有账单。

同样，直接在以太坊等 L1 区块链网络上执行交易可能成本高昂且速度缓慢。从历史上看，以太坊上的交易成本从不到 $1 到超过 $200 不等，结算时间以分钟为单位，相对较慢。

L2 网络的工作原理是跟踪单个交易，将其记录在标签中，然后定期将这些交易批量“发布”到以太坊。Coinbase 从推出 Base 之初的目标就是让交易能够在不到一秒的时间内结算，成本低于 $0.01。

L2 网络使用量激增，推动以太坊区块链上的交易活动激增。这是显而易见的：如果某样东西更便宜、更快、更易于使用，人们就会更多地使用它。Base 是增长最快的 L2 网络，2024 年第一季度的交易量环比增长了 74%。

但事实是：这只是一个开始。

仅在 4 月份，Base 处理的交易就比第一季度多 40%。

（注：你可能会疑惑：Base 上的交易数量为何会呈现爆发式增长？答案很简单：今年 3 月，以太坊区块链进行了坎昆升级，使得 Base 等 L2 网络变得更加高效。不少专家表示，坎昆升级最多可将 L2 网络的交易费用降低 90%，帮助 Coinbase 实现低成本交易的目标。坎昆升级显著降低了 L2 网络的交易成本，从而提高了其使用率。）

因此Bases的交易量可能还会更高。 Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 表示，第一季度在 Base 上构建产品的开发者数量增长了 8 倍。随着这些开发者带来越来越多的新应用，用户数量可能继续快速增长。

Base 对 Coinbase 来说意味着什么？

这一切都很重要 由于其极高的毛利率，Base 有可能成为 Coinbase 巨大的收入来源。

当人们使用 Base 时，他们会将交易提交给他们想要处理的网络。Coinbase 扮演着排序器的角色：验证这些交易，将它们排列成批次，并将它们发布到以太坊 L1 主网。 值得一提的是，Coinbase目前是Base网络上唯一的排序器。

Coinbase 收取相应的费用。例如，在 2024 年第一季度，用户向 Base 支付了 $2740 万美元的交易费（包括所有费用），其中 Coinbase 能够获得 $1550 万美元。仅在 4 月份，Coinbase 就又赚了 $110 万美元。这些钱全部进了 Coinbase 的口袋。

如果 Base 继续增长，它每月可以为 Coinbase 带来相对稳定的 $1000 万、$2000 万或更多的利润。从长远来看，如果 Base 成为开发人员构建应用程序的主要网络，Coinbase 最终可能会拥有加密基础设施的核心部分。

一些加密货币行业观察人士指出，这可能使 Coinbase 处于与亚马逊类似的境地，亚马逊最初是一家在线书店，后来扩展到提供各种零售商品。但现在 一半以上的利润来自亚马逊网络服务 ，全球最大的云计算服务提供商。

人们认为 Coinbase 是一个加密货币交易所，它是世界上最大的交易所之一。

但 Base 的早期回报表明 Coinbase 最终可以扮演更强大的角色：加密生态系统的核心基础设施提供商。

这确实是一件影响深远的大事。

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