SignalPlus宏观分析（20240508）：ETF基金连续三周净流出

宏观资产经历了又一个平静的交易日，价格人工智能美联储基本保持稳定。多位美联储官员发表讲话，观点不一。纽约联储（中间偏鸽派）威廉姆斯呼应了鲍威尔的观点，即美联储的利率政策将由整体数据决定，而不仅仅是CPI或就业数据。此外，他重申我们最终会降息，但货币政策仍然处于非常好的位置，就业市场在非农就业数据公布后正在实现更好的平衡。另一方面，明尼阿波利斯联储（鹰派）卡什卡利表示，利率可能需要在当前水平维持较长时间，我们可能需要比预期更长的按兵不动时间，直到我们知道货币政策产生了什么效果。此外，他还试图保留加息选项，称“我认为（美联储）加息的门槛相当高，但不是无限制的。当我们说好，我们需要加息的时候，总有一个界限，这个界限就是通胀顽固地维持在3%左右。”

数据方面，旧金山联储周末发表评论称，疫情期间积累的超额储蓄已经耗尽，从2021年8月的$21万亿的峰值下降到今年3月的-$720亿。直接引用美联储的评论：即使超额储蓄耗尽，也不太可能导致美国家庭大幅削减支出，只要他们能够通过持续就业或工资增长来支持他们的消费习惯……而更高的债务，虽然目前可能确实如此，但这种现象，加上更高的利率和放缓的就业市场，肯定会让宏观观察家开始再次关注更多经济放缓的迹象。

资产价格方面没有太多值得关注的地方，但企业正利用目前低迷的市场行情启动新一轮债券发行，周二有多达 14 家企业宣布发行债券，仅过去两天就发行了超过 $340 亿的新债券，远超此前预期。尽管企业债券利差处于 2007 年以来的最低水平，但需求仍然相当强劲，超额认购超过 4.4 倍。

资金流向方面，尽管目前估值较高，但今年以来股票和固定收益的资金流入依然平稳，没有停止的迹象。加密货币方面，ETF 已连续三周出现资金流出，Greyscale 再次出现 $4.59 亿的巨额资金流出（IBIT 数据尚未更新），导致纽约尾盘 BTC 价格下跌 2-3%。

积极的一面是，根据 FTX 重组计划，98% 的 FTX 债权人将在计划生效后 60 天内获得至少 118% 的债权金额，其他债权人将获得 100% 的债权金额，还有数十亿美元的补偿金来弥补投资的时间价值。在处置所有资产后，FTX 预计剩余可供分配的现金高达 $163 亿美元，远高于欠债权人的总金额 $110 亿美元。讽刺的是，这可能成为加密货币历史上最大的单一流动性危机事件。债权人会将这些回收的资金重新投资到加密货币中，还是会回归传统资产？有趣的时代。

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