SignalPlus 宏观分析（20240506）：风险资产有机会再次开始缓慢攀升

今年以来首次就业数据低于预期（无意外增长），整体就业人数变化+17.5万（前值平均增长27.5万左右），失业率也意外从3.83%上升至3.87%。

其他高频就业市场指标也开始出现放缓迹象，例如最近的 JOLTS 报告显示，职位空缺与失业人数之比下降，私营部门的招聘和离职人数处于多年来的最低水平。

此外，小型企业的招聘趋势明显减弱，ISM 和 PMI 的就业分项指数均显示疲软，服务业和制造业企业的招聘份额降至经济衰退时期的典型水平。

我们上周五指出非农数据偏鸽派的可能性较大，尤其考虑到美联储FOMC明确表示加大对就业市场疲软的关注，愿意忽略近期通胀形势，如今就业数据确实疲软，降息预期重回市场引发又一波风险反弹。

收益率出现看涨势头，2 年期收益率从 5% 跌至 4.8%，10 年期收益率回升至 4.5%，市场定价再次预测今年降息近 2 次。股市方面，科技股上涨 2%，标普 500 指数收于 5100 点上方，美元/日元从上周高点 159 跌至 48 小时内的 152.5。总体而言，市场情绪受到鸽派利率背景的提振，上周以强劲的风险反弹收尾。

本周宏观数据将相对清淡，美联储官员的评论可能比数据本身更重要。中国将公布货币供应/融资数据，而美国将有巴尔金、威廉姆斯、卡什卡利、杰斐逊、柯林斯、库克和鲍曼轮流发表政策意见。经过几周的风险清理，市场持仓应该比3月份更干净，风险情绪可能已找到近期底部，至少在数据开始暗示更多硬着陆风险之前是如此。由于投资者继续调整投资组合，而不是直接抛售股票，标普500指数的实际波动率仍然非常低。彭博社报道称，在目前的调整中，标普500指数的领先股票已经发生变化，尽管这更像是7大股的轮换。风险资产预计将有机会从这里缓慢攀升。

加密货币与宏观情绪的关联性越来越强，随着情绪转向宽松的美联储/较低的远期利率/更强劲的股市，加密货币价格上周五大幅反弹，尽管现货黄金表现疲软，但 BTC 现货价格在周末突破 $64,000。上周五美国 ETF 流入强劲，达到 $3.78 亿，甚至 Grayscale 的流入量也达到 $63 亿。在当前的宏观环境下，我们维持风险回报已变得更加中性的观点，并预计短期价格回调将更有利于逢低买入。

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