Arthur Hayes：比特币将在 8 月份前在 $60,000 至 $70,000 之间波动

原作者：Arthur Hayes

Original translation: GaryMa Wu talks about blockchain

注：本文为原文摘录，部分细节或信息可能被删除，建议读者在阅读本文的同时参考原文，以获得更全面的信息。

自 4 月中旬以来，一些堕落者看到加密货币市场持续下跌，便开始高呼“五月危机”。

价格走势符合我的预期。美国税收季、对未来美联储政策的担忧、比特币减半事件以及美国比特币 ETF 资产管理（AUM）增长放缓，这些因素共同导致了前两周市场急需清理。投机者或短期投资者可能会选择暂时退出市场，观望接下来会发生什么。而我们这些铁杆投资者如果可能的话，将继续持有，并积累更多我们最喜欢的加密储备资产，如比特币和以太坊，以及高贝塔山寨币，如 Solana、Dog Wif Hat，我不得不说还有狗狗币。

这不是一篇全面完善的全球宏观经济、政治和加密货币文章。相反，我想强调为什么美国财政部、美联储和共和第一银行的救助计划现在和不久的将来会提供或增加法定流动性的渠道。我将快速浏览一些支持我看涨观点的表格。

量化紧缩 (QT) 削减 = QE

当普通投资者将量化宽松 (QE) 等同于印钞和通胀时，这对精英来说意味着麻烦。因此，他们需要改变术语和向金融系统（癌症）注射货币海洛因的方法。在美联储量化紧缩 (QT) 计划下降低资产缩减速度听起来无害。但请不要误会——通过将 QT 速度从每月 $950 亿美元降至 $600 亿美元，美联储实际上是在每月增加 $350 亿美元的美元流动性。如果将准备金余额利息、逆回购协议 (RRP) 支付和美国国债利息支付加在一起，QT 的减少会增加每月向全球资产市场提供的刺激量。

美联储本周宣布将在 2024 年 5 月会议上削减 QT。让我们用一张方便的图表来看看会议前后的美元流动性。

请注意，QT 术语是根据美联储每周报告的资产负债表，2024 年的实际平均每月减幅。如您所见，美联储未能实现每月 $95 亿美元的目标。这引发了一个问题，如果目标是每月 $600 亿美元，美联储是否也会达不到该目标。未能达到目标速度对美元流动性有利。

“高”利率要求美联储和美国财政部向富人支付利息，再加上量化紧缩的放缓，刺激作用更显突出。

这就是美联储鲍威尔的宗旨，但他的好搭档耶伦呢？

美国财政部季度资金公告 (QRA)

由于美国处于财政主导地位，耶伦的声明比任何其他货币官员的声明都重要。每个季度，美国财政部都会发布 QRA，以指导市场为政府融资必须发行的债务数量和类型。在 2024 年第二季度 QRA 之前，我有一些问题：

1. 耶伦的借款金额会比上一季度增加还是减少？原因何在？

2. 发行债务的到期情况如何？

3. 国库一般账户（TGA）的目标余额是多少？

问题 1：

2024 年 4 月至 6 月季度，财政部预计将借入 $2430 亿私人持有的净市场债务，假设 6 月底现金余额为 $7500 亿。借款估计比 2024 年 1 月公布的金额高出 $410 亿，主要是由于现金收入减少，但本季度初现金余额增加部分抵消了这一影响。

如果你持有美国国债，那么这将是个坏消息。供应将会增加，尽管美国经济和股市强劲，但税收收入将低于平均水平。这将加速债券市场的发展，并导致长期利率大幅上升。耶伦对此的回应可能是某种形式的收益率曲线控制，而这时比特币将真正开始攀升至 $1 百万。

问题2：

根据目前的财政预测，财政部预计在未来几天增加 4 周、6 周和 8 周期国库券拍卖规模，以确保在 5 月底左右满足我们的每周现金需求。然后，财政部预计将在 6 月初至 6 月中旬适度减少短期国库券拍卖规模，以赶在 6 月 15 日的非预扣税和企业税缴纳日期之前。然后，在整个 7 月，财政部预计将使其短期国库券拍卖规模恢复到或接近 2 月和 3 月的水平。

耶伦需要增加短期国库券的发行量，因为市场无法承受她在利率曲线的长端做出反应。增加国库券的另一个好处是，这将清理逆回购协议（RRP），从而为系统注入美元流动性。

问题 3：

2024年7月至9月季度，财政部预计将借入$8470亿美元的私人持有的净市场债务，假设9月底的现金余额为$8500亿美元。

TGA余额目标是$8500亿，目前余额为$9410亿，相当于未来三个月减少约$900亿。

此次 QRA 的影响对美元流动性略有积极影响。它不像 2023 年 11 月的公告那样轰动，导致债券、股票和加密货币价格飙升。但它会慢慢帮助我们的投资随着时间的推移而增值。

第一共和银行

你听说过这家小小的、烂透了的银行吗？在它倒闭之前我从未听说过。另一家“大到不能倒”的银行倒闭并不值得一提。重要的是控制美国的货币官员们的反应。

美国政府为美国任何一家银行的存款提供最高 $250,000 的保险（通过 FDIC）。当一家银行倒闭时，没有保险的存款人将失去一切。然而，在选举年，这在政治上是不可接受的，尤其是当当权者一直向公众保证银行系统是健康的。

以下是 FDIC 的摘录：

截至 2024 年 1 月 31 日，共和银行的总资产约为 $600 亿美元，总存款约为 $400 亿美元。FDIC 估计，与共和银行破产相关的存款保险基金 (DIF) 成本将达到 $6.67 亿美元。FDIC 已确定，与其他替代方案相比，富尔顿银行收购共和银行是 DIF 最便宜的解决方案，DIF 是国会于 1933 年设立并由 FDIC 管理的保险基金，旨在保护全国银行的存款。

要用白话来解释所发生的事情，就需要读懂字里行间的意思。

富尔顿同意收购 Republic First，并确保所有存款人都得到充分保险，条件是 FDIC 提供一些现金。FDIC 保险向富尔顿提供了 1666.67 亿美元，以便所有 Republic First 存款人都能得到充分保险。为什么有些存款没有保险，而保险资金却要用于所有存款？

原因是，如果所有存款都得不到保障，银行就会倒闭。任何大额存款人都会立即将资金转移到 TBTF 银行，这些银行的所有存款都由政府全额担保。随后，全国数千家银行将倒闭。对于每两年举行一次选举的民主共和国来说，这不是什么好事。一旦公众知道银行倒闭完全是由于美联储和美国财政部的政策，一些薪水过高的白痴就必须找一份真正的工作。

这位负责人不仅没有在选举中受挫，反而基本上保证了美国银行系统的所有存款。这实际上隐性增加了$6.7万亿美元，因为这是圣路易斯联邦储备银行报告的无担保存款金额。

这导致他们不得不印钞，因为 FDIC 的保险基金中没有 $6.7 万亿。也许他们需要向 CZ 寻求建议，因为这些钱并不安全。一旦基金耗尽，FDIC 就会向美联储借钱，美联储就会印钞来偿还贷款。

与本文讨论的其他隐性印钞政策一样，目前没有大规模注入流动性。但我们现在可以相当肯定，美联储的资产负债表上增加了数万亿美元的潜在负债，这些负债将通过印钞来融资。

五月份买入并保留你的资金

每月缓慢增加数十亿美元的流动性将抑制未来的负面价格波动。虽然我不认为加密货币会立即完全意识到最近美国货币政策声明的通胀性质，但我确实预计价格会触底、震荡，然后开始缓慢上涨。

随着北半球夏季的到来，一些加密货币投资者会感到市场活跃，他们可能会觉得自己已经预先获得了财富，所以他们会花时间在一些热门的地方享受生活。我当然不会一直盯着比特币市场。我可以去跳舞。最近的大幅抛售为我提供了一个绝佳的机会，让我可以解锁我的 USDe 并将合成美元花在高贝塔值的垃圾币上。

我将购买 Solana 和相关的 Dogecoin 进行动量交易。对于长期山寨币头寸，我将增加对 Pendle 的配置，并寻找其他“折扣”代币。我将利用 5 月的剩余时间来增加我的头寸。然后，只需持有代币并等待市场意识到最近美国货币政策声明的通胀性质即可。

对于那些需要我的预测的人来说，以下是重点内容：

1. 本周早些时候，比特币是否触及 $58,600 左右的局部低点？是的。

2. 您的价格预测是多少？大幅上涨至 $60,000 以上，然后价格在 $60,000 和 $70,000 之间波动，直到 8 月份。

3. 美联储和财政部最近宣布的政策是否是一种隐性印钞的形式？是的。

本文来源于网络：Arthur Hayes：比特币将在 8 月份前在 $60,000 至 $70,000 之间波动

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