a16z crypto：批评 Memecoin

原标题：糟糕的政策如何偏爱模因而非实质内容

原文作者：Chris Dixon

发布日期：2024 年 4 月 20 日

With cryptocurrency prices hitting new all-time highs recently, there is a risk of over-speculation in the cryptocurrency market, especially with the recent hype around meme coins. Why does the market keep repeating these cycles instead of supporting truly transformative blockchain-based innovations?

模因币基本上是由在线社区中了解模因的人创建的模因币。您可能听说过狗狗币，它基于互联网社区中长期存在的以柴犬形象为特色的狗模因。当有人自嘲地给它一种后来具有一定经济价值的加密货币时，它形成了一个更广泛的在线社区。这种模因币反映了互联网文化的多样性，其中大多数是无害的，而更多的模因币则不是。

但我写这篇文章的目的不是为 meme 币辩护或贬低它。我的目标是指出政策体系的落后性，这种政策体系允许 meme 币蓬勃发展，同时阻碍了更具生产力的区块链企业和代币的发展。任何 meme 制造者都可以轻松创建、发布代币，甚至让交易所积极上架他们的代币，包括那些贬低特定政客和名人的交易所。但那些试图建立真正持久企业的企业家怎么办？他们被困在监管炼狱中。

事实上，现在发行一枚毫无用处的 meme 币比发行一枚具有实用价值的代币更安全。想想看：如果我们的证券市场只激励 GameStop meme 股票，而拒绝苹果、微软和 Nvidia 等公司（这些公司的产品显然每天都被人们使用），我们会认为这是政策失败。然而，现行法规鼓励平台上架 meme 币，而不是具有更高实用价值的代币。加密行业缺乏监管透明度，这意味着平台和企业家一直担心他们上架或开发的更具生产力的区块链代币可能会突然被视为证券。

我将加密行业中这些更具投机性和生产性的用例之间的区别称为“计算机与赌场”。 “赌场”文化将区块链视为一种主要用于交易和赌博的代币发行方式。 “计算机”文化对区块链本身更感兴趣，将其视为一个新的创新平台，就像之前的网络、社交和移动网络一样。 Meme Coin 社区可能会随着时间的推移通过增加更多实用性来改进其代币，毕竟，我们今天使用的许多颠覆性创新也曾经看起来像玩具。 “实用性”很重要，因为从本质上讲，代币是一种新的数字原语，它为任何人提供在线产权。 基于区块链的更具生产力的代币使个人和社区能够拥有互联网平台和服务，而不仅仅是使用它们。

此类开源、社区运营的服务可以解决当今科技巨头面临的许多问题：它们可以提供更高效的支付系统；它们可以验证真实性证据以防止深度伪造；它们可以让更多不同类型的人加入或离开特定的社交网络（特别是如果你不喜欢他们的审查政策，或者这些网络有选择地赶走用户并留住用户）。它们可以让用户对平台的决策进行投票，特别是如果这些用户的生计依赖于该平台。它们可以将“人性证明”代币化以对抗人工智能。或者它们可以作为企业集中化的去中心化平衡器。

我们的法律框架应该鼓励这种创新。那么，为什么我们要优先考虑模因而不是实质内容呢？美国证券法并没有赋予 SEC 对投资做出基于价值的判断的权力，SEC 的职责也不是完全终止投机。相反，该机构的职责是 1) 保护投资者；2) 维护公平、有序和高效的市场；3) 促进资本形成。在数字资产市场和代币方面，SEC 在这三个目标上都失败了。

美国证券交易委员会用来确定某物是否属于证券的主要测试是 1946 年的豪威测试，该测试涉及评估许多因素，包括是否有合理的利润预期，这要归功于他人的管理努力。以比特币和以太坊为例：虽然这两个加密项目都是从一个人的愿景开始的，但它们已经发展成为不受单一实体控制的开发者社区，因此潜在投资者不必依赖任何人的“管理努力”。这些技术现在像公共基础设施一样运作，而不是专有平台。

不幸的是，其他正在构建创新项目的企业家不知道如何获得与比特币和以太坊相同的监管待遇。比特币成立于 2009 年，以太坊成立于 2013-2014 年，是迄今为止仅有的两个重要的区块链项目，这两个项目都成立于十多年前，美国证券交易委员会 (SEC) 明确或暗示地认为它们没有涉及任何监管工作。SEC 在应用豪威测试时缺乏坦率和态度（包括通过执法监管），也导致了行业中的许多混乱和不确定性。虽然豪威测试有充分的理由，但它本质上是主观的。SEC 已广泛扩展了测试的含义，以至于普通资产，甚至像耐克鞋这样的东西，今天都可以被视为证券。

同时，Meme Coin 项目没有开发者，这让人误以为 Meme Coin 投资者不需要依赖任何人的“管理努力”。因此，Meme Coin 得以传播，而创新项目却举步维艰。这造成了投资者最终面临更大风险而非更小风险的情况。

答案不是减少监管，而是加强监管。具体解决方案包括引入精心定制的披露，为普通投资者提供更多信息。另一个解决方案是要求较长的锁定期，以防止一夜暴富造成的隐性市场危害，并激励更多长期建设。

继 20 世纪 20 年代的繁荣和 1929 年的股市崩盘之后，大萧条时期的监管者也实施了类似的保护措施。这些指导方针实施后，我们的市场和经济出现了前所未有的增长和创新。现在是监管者从过去的错误中吸取教训，为所有人创造更美好的未来铺平道路的时候了。

本文作者是 Andreessen Horowitz 的普通合伙人，负责领导加密基金，也是《Read Write Own》一书的作者。

本文的精简版最初于 2024 年 4 月 18 日刊登在《金融时报》上，并于 2024 年 4 月 19 日发布。

本文来源于网络：a16z crypto: 批判 Memecoin

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