SignalPlus宏观分析（20240426）：美国一季度GDP大幅低于预期

Several unfriendly economic data affected risk sentiment during the New York trading session. The US GDP grew by only 1.6% in the first quarter, far lower than the 3.4% in the fourth quarter. Among them, the growth rate of personal consumption fell from 3.3% to 2.5%, and the expenditure on goods fell from 3.0% to -0.4%. Inventories (-0.3%), net exports (-0.86%), and federal government spending (-0.2%) all dragged down the growth in the first quarter. At the same time, the deflator jumped untimely to 3.1% (vs. the previous value of 1.6%), the highest level since the second quarter of 2023, and local demand was the only bright spot, increasing by 3.1%. At the same time, the growth of the core PCE price index in the first quarter jumped sharply to 3.7% (vs. the previous value of 2.0%), which hit all the remaining optimism and also meant that the core PCE inflation data for March, which will be released today (and is the focus of the Fed), has a chance to be higher than the market forecast of 2.7%.

总体而言，经济产出疲软加上物价上涨（可以说是……滞胀吗？）对资产价格相当不利。整个美国国债收益率曲线跃升 6-8 个基点，2 年期收益率一度突破 5%，随后回落至 4.99%。2024 年累计降息预期已回落至仅 1.4，与 1 月初市场预期的 8 次降息（！！）相比，这是一个相当剧烈的变化。

除非PCE通胀数据明显低于预期，否则市场预计鲍威尔将在下周的FOMC新闻发布会上做出一些调整。回想一下芝加哥联储主席Goolsebee早些时候的采访：

经过六七个月的大幅改善和通胀数字接近2%之后，我们现在看到的水平远高于这一水平，我们必须重新调整，我们必须拭目以待。

–芝加哥联邦调查局 Goolsebee

有理由期待主席撤回其 3 月份的评论，并被迫接受通胀并未如美联储所希望的那样发展的事实。另一个变量是鹰派的重新调整是否会影响资产负债表放缓的时间，目前预计资产负债表放缓最早将于 5 月开始。值得密切关注的是，是否有少数参与者表示，在当前情况下，他们将继续缩减资产负债表，直到他们看到储备水平进一步恶化。

受 Meta 财报不佳拖累，美国股市昨日大部分时间下跌 1%，随后在微软和 Alphabet 财报公布后反弹 +2%。微软各部门营收增长带动股价上涨逾 5%，而谷歌广告和服务营收超预期并宣布 $700 亿美元股票回购及首次派息，带动股价上涨逾 11%。

在加密货币方面，投资者的注意力仍然被今年 memecoin/BTC 符文的强劲表现所分散，主要货币价格依然停滞不前。随着主流投资者兴趣明显放缓，BTC ETF 已连续两天出现资金流出，延续了过去 4 周令人失望的趋势。我们目前对价格走势保持中性看法，建议持谨慎态度。

最后，在美国证券交易委员会 (SEC) 可能于 5 月正式拒绝批准 ETH 现货 ETF 之后，我们看到 Consensys 对 SEC 发起了激烈的诉讼，指控该机构“试图通过针对 Consensys 及其他机构的具体执法行动来非法监管 ETH”。

过去几年在这个领域学到的最重要的一课是什么？永远对律师在这个行业中的作用保持乐观。祝大家周末愉快。

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