在严酷的熊市中，加密货币投资者提出了尖锐的问题：“究竟是什么推动了这个代币的价值，以及为什么我想拥有这个代币？”
当人们问同样的事情时，我亲眼目睹了这一点 金翅雀是我在 2021 年帮助推出的协议。市场低迷迫使加密社区变得更加敏锐。
这种审查很棒。它促使市场采取更加第一原则的方法来评估代币，更重要的是，促使构建者和 DAO 重新思考如何设计这些系统。
利益相关者资本主义
但这会导致什么结果呢？我相信它将成为任何代币为其持有者提供真实、有形价值的筹码。代币仅基于治理投票权或希望 未来 价值之路不会切断它。
这些价值来源如何发挥作用也至关重要。最好的系统将采取“以参与者为中心”的方法，这种方法围绕网络参与者而不是代币持有者重新构建价值问题。换句话说，担心的是协议的用户，而不是代币的持有者。
挑战者在传统金融世界中，这种方法通常被称为“利益相关者资本主义”，它是公共利益公司等新法人实体结构背后的概念。但是，传统金融一直在努力使利益相关者资本主义成为现实，而区块链技术终于使之成为可能，因为它启用了强大的新飞轮。
在这篇文章中，我解释了以参与者为中心的系统如何带来具有更强飞轮效应的更可持续的网络。首先，让我们看看代币经济格局如何转向提供总体价值。然后，我将解释以参与者为中心的设计如何放大它。
一切都朝着真实、有形的价值发展
我相信我们正在进入代币经济学的新阶段，提供真正的价值将变得至关重要。我的意思是通过某种方式使用代币来获得特定的好处或价值驱动的效用。不仅仅是在治理中投票的能力，或者对未来价值来源的希望，而是今天的实际价值。
目前，几乎没有代币可以做到这一点。像Compound和Uniswap这样的早期DeFi项目已经实现了巨大的市值，但没有直接从代币实现价值的途径。在像 Uniswap 这样的情况下，该协议甚至不收取任何收入。对于这些早期项目，代币价值通常基于协议的猜测 最终可能 引入收入，代币持有者最终可能有某种方式获得它。
但随着时间的推移，这个前提变得越来越没有说服力，而且很快就不够了。类似的工具 令牌终端 和 德菲拉玛 已经开始提供更细致的数据，包括关注协议收入的指标。
我们还有一个生动的例子 GMX是通过与代币持有者分享费用来创造代币价值的先行者，并且其表现显着优于加密货币市场。其他项目也开始考虑这个问题，最近社区提出了跨 Uniswap、Lido 和 Angle 等协议的提案（请参阅 这里， 这里， 和 这里）提出了增加或增加协议费用的想法。
代币仅基于治理投票权或希望 未来 价值之路不会切断它。
这些路径仍然不确定，因为根据美国证券法，向代币持有者的费用分配可能会引起担忧（如下所述，我认为纯粹的分配无论如何都是次优的，因为它们不是以参与者为中心的）。但这个话题仍然越来越多地出现。
我相信这都是更广泛趋势的一部分。协议将开始超越“治理代币”，并为其代币实现更具体的价值形式。
关注参与者，而不是代币持有者
然而！协议实现该值的方式至关重要。为了创建可持续的系统，协议应该将其代币经济学设计为以参与者为中心，而不是以代币持有者为中心。
我将定义这意味着什么：“以参与者为中心”的系统鼓励所有参与者成为协议的共同所有者。参与者拥有的代币越多，他们从参与协议中受益就越多。
关键是关注参与者而不是持有者。采用以参与者为中心的方法，我们会问“如何激励每个参与者拥有代币，这如何增强他们的体验？”
这比问“代币持有者能得到什么？”更有价值、更持久。
这使得一切变得不同，因为它导致代币持有者必须实际参与协议才能从代币中获取价值的系统。需要明确的是，这是 不是 为代币持有者提供一些事情可做。是关于 让用户成为所有者 ——关于建立在加密货币精神的基础上 所有制经济 并使使用该协议的人们与其长期成功保持一致。
以参与者为中心的代币经济学将去中心化所有权的核心原则带到了用例层，鼓励参与者在未来拥有他们使用的工具。
这是非常强大的，因为它创建了一个飞轮：
让我们来看看：
- 用户参与该协议来进行一些他们认为有价值的活动。
- 该用户可以通过拥有更多代币来提高他们从该活动中获得的价值。
- 这增加了对代币的需求，从而增加了网络的价值。
- 该协议使用更大网络价值中增加的资源来进一步激励活动或投资改进活动，例如添加功能以增强参与者的体验。
- 这使得活动更具吸引力，从而吸引新用户和更多参与。
这种飞轮以前是不可能实现的，这就是利益相关者资本主义以前未能取得广泛成功的原因。但加密代币的超能力在于它们是可编程的。将产品的使用直接与代币的所有权联系起来变得微不足道，而这种方式对于任何先前形式的资产来说都是不可能的。
不建立这种联系，例如通过向不积极参与的持有者分配价值，是一种浪费。加密货币使我们能够创建良性循环，让用户成为所有者，然后所有者会从更活跃的用户中看到好处。
此外，以参与者为中心的代币经济学还提供了另一个主要好处，因为它们可以帮助显着降低与美国证券法相关的风险。这是因为代币持有者可能从代币中获得的好处与他们对系统的实际参与有关，而不是与他们简单地持有代币有关。
如何设计以参与者为中心的系统
要设计以参与者为中心的系统，第一步是遍历每个参与者并确定他们从使用协议中获得什么价值。然后，第二步是实施激励措施，参与者拥有的代币越多，他们从参与协议中获得的价值就越多。
这很抽象，但我可以使用 金翅雀 作为说明性示例。让我们回顾一下每个参与者：
- 投资者 通过提供资本来赚取收益来获得价值。因此，系统应该鼓励投资者拥有更多代币，以提高收益率。
- 借款人 通过借贷获得价值。因此，系统应该鼓励借款人拥有更多代币，以便有资格借款更多。
- 审核员 通过付费执行审计来获取价值。因此，系统应该鼓励审计师拥有更多的代币，以赚取更多的审计费用。
值得注意的是，该值不需要是字面分布。它可以是任何好处——比如有资格借款、获得保险、优先进入资金池、跳到队列前面等等——只要它能提高特定参与者通过使用协议。
关键是关注参与者而不是持有者。采用以参与者为中心的方法，我们会问“如何激励每个参与者拥有代币，这如何增强他们的体验？”
当你为每个参与者实现这一点时，它会创建一个强大的、有凝聚力的系统：协议中的每个参与者都会被激励拥有更多的代币，因为它最大化了他们的个人用例，从而最大化了协议的价值。
代币经济学的下一阶段
熊市把一切都放在显微镜下观察。随着实用性有限的早期代币模型变得不那么令人信服，我预计协议将开始为其代币添加更直接形式的价值。
最有影响力的公司将通过以参与者为中心的设计创建强大的飞轮来实现这一目标。在此过程中，他们将建立在赋予用户成为所有者的加密精神之上，并使利益相关者资本主义的愿景成为现实。
讽刺的是，尽管是代币持有者引发了这种转变，但最好的设计实际上不会太担心他们想要什么。他们将专注于用户。
本文来自网络：让我们改进代币经济学，让 DeFi 更有用、更有价值
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