原文作者:Animoca Digital Research
原文翻译:Scof、ChainCatcher
原文编辑:年青、ChainCatcher
关键问题
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世界为何需要 Polymarket
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美国大选后 Polymarket 还会继续火爆吗?
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Polymarket 是下一个杀手级应用吗? 加密货币?
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Polymarket 会发行货币吗?
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Polymarket 是一个链上预测市场,通过提供未来事件的量化赔率来解决缺失信息的关键问题,提供以前新闻媒体和社会讨论中缺乏的概率的数值表示。
概括
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The platform has experienced significant growth over the past six months. From April to October, monthly trading volume surged from $40 million to $2.5 billion, while open interest grew from $20 million to $400 million. The amount of locked capital is now comparable to leading decentralized exchanges such as SushiSwap AMM V3, and even matches the total value locked (TVL) of networks such as TON.
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10 月份,Polymarkets 网站访问量达到 3500 万次,是 FanDuel 等热门博彩网站访问量的两倍。其对美国大选的预测被《华尔街日报》和彭博社等主流媒体频繁引用。这一增长表明 Polymarket 已从加密领域的知名项目发展为能够触达主流受众的平台,标志着公众采用 Web3 的期待已久的里程碑。
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我们的分析显示,Polymarket 的新用户可能会在美国选举周期之后继续使用该平台。约 4/3 的用户交易与选举无关的话题,表明他们对各种话题的持续兴趣。
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Polymarket 尚未确认其发行代币的计划。该公司正在探索引入代币来验证现实世界事件结果的可能性,但尚未做出官方决定。
介绍
Polymarket 是一个基于区块链的预测市场平台,由 22 岁的 Shayne Coplan 于 2020 年创立。它的及时推出使其在 2020 年美国选举周期中迅速吸引了大量关注。尽管随后加密市场出现波动,但 Polymarket 顽强地生存了下来,并在 2024 年美国选举周期中以更大的人气回归。
预测市场是一种创新的交易平台,参与者可以创建和交易未来事件是否发生的合约。通过交易是或否的期权,市场能够收集集体意见,其中是合约的价格代表事件在某一时刻发生的共识概率。这种实时定价为公众的期望和预测提供了宝贵的见解。
事件概率的实时追踪常常被新闻媒体和社交平台所忽视。尽管美国大选备受关注,但目前还没有一个中心化的平台能够实时将每日事态发展的信息整合成量化预期。美国大选的选举人团制度使得预测变得更加复杂,这也使得 FiveThirtyEight 等分析网站主要关注民调结果,而无法提供潜在获胜者的明确赔率。
Polymarket 用其总统选举预测市场填补了这一空白。候选人事件和民意调查等新信息会立即反映在事件的未来价格中。这种量化和即时更新的特性帮助 Polymarket 迅速获得人气,成为社交媒体讨论选举的共同参考。
在不久的将来,Polymarket 的概率趋势图可能会成为主流新闻广播中的常见图表。如果是这样,不难想象 CNN 和 ABC 等新闻网络会将实时概率图纳入其重大事件报道中,就像 CNBC 和彭博电视所做的那样,为观众提供类似于财经新闻报道中的数据驱动见解和背景。
Polymarket 是如何流行起来的?
出生
Polymarket 由 Shayne Coplan 于 2020 年创办,当时正值美国总统大选。有关特朗普是否会赢得 2020 年美国总统大选的预测活动吸引了大量参与者,几个月内交易量就达到 $10.8 百万,将 Polymarkets 月交易量推高至 $25.9 百万以上。
该平台也吸引了许多知名人物的关注,其中包括 Vitalik Buterin,他在 2021 年通过博客文章表达了对 Polymarkets 潜力的认可。尽管该平台当时还比较小众,但其一些热门活动交易量超过 $1 百万,展现出巨大的发展潜力。
监管挫折
作为介于博彩和期货交易之间的平台,Polymarket 面临着独特的监管挑战。这些挑战在 2021 年 10 月达到顶峰,当时美国商品期货交易委员会 (CFTC) 对该平台在最初的快速增长后提供未经许可的期货交易服务展开调查。2022 年 1 月,Polymarket 与 CFTC 达成和解,同意支付 $140 万美元的罚款,因其在没有期货交易许可证的情况下提供二元期权交易。
作为合规工作的一部分,Polymarket 随后将其业务重组为离岸平台,禁止美国居民参与其市场。该公司还聘请了前 CFTC 专员 J. Christopher Giancarlo 担任顾问,帮助解决复杂的监管问题并确保未来的合规性。
该和解解决了 Polymarket 运营方面的一些不确定性,使市场活动逐渐恢复到 2021 年初的水平。然而,一个重要的问题仍然存在:Polymarket 何时才能突破目前的限制,进入主流市场?
来源:CFTC官员
走向主流
在 CFTC 和解协议达成一年后,Polymarket 于 2024 年 1 月推出了 2024 年美国总统大选获胜者市场,这迅速引发了交易活动的激增。随着时间的推移,包括特朗普遇刺和拜登意外退出竞选在内的重大政治事件进一步激发了人们对选举预测的浓厚兴趣。在选举的最后一个月,随着提前投票结果的陆续出炉,Polymarkets 的受欢迎程度达到了历史最高水平。
在整个 2024 年选举周期中,Polymarket 的月交易量飙升,从 1 月份的几百万美元增长到 $5 千万,7 月份增长到近 $4 亿,10 月份轻松超过 $1 亿。总未平仓合约(即锁定的 USDC 金额,如果所有合约都结算,可能支付的金额)从 2024 年 1 月 1 日的 $7 百万增长到 11 月 1 日的约 $4 亿。这笔锁定资金超过了 TON 的总 TVL,使 Polymarket 成为按锁定量计算的第 18 大区块链基础设施生态系统。
Polymarket 的兴趣并不局限于交易社区,谷歌搜索量和网站流量的激增反映了公众的广泛兴趣。Polymarket 的选举预测频繁被《华尔街日报》、彭博社、CNN 等主要媒体以及特朗普等公众人物引用。在一个重要的主流里程碑中,彭博社于 8 月将 Polymarket 的选举赔率整合到其终端系统中。Polymarket 不仅成为加密行业的一个重大项目,还成功吸引了公众的广泛关注,这正是 Web3 行业长期以来渴望实现的目标。
Web3 行业尚未实现主流采用,主要是因为缺乏能够为该领域创造类似 iPhone 的“杀手级应用”的“杀手级应用”。Telegram 与 TON 的合作在 Web3 社区引起了极大的兴奋,因为它具有推动大规模采用的巨大潜力。同样,Polymarket 正在探索新的方向,这些方向有望推动行业前沿的发展,为更广泛的受众提供有希望的参与途径,并推动 Web3 得到更广泛的采用。
平台活动
网站流量
As Polymarket hit new highs in trading volume and number of participants, its website traffic also surged. In September 2023, Polymarket had 2.3 million unique visitors and 16 million total visits. By October, monthly visits doubled to 35 million, joining the ranks of popular betting platforms such as FanDuel. FanDuel had 5 million unique visitors and 17 million total visits in September, while regulated prediction trading site Kalshi had 118,000 unique visitors and 237,000 total visits in the same month, far outperforming these platforms.
在用户参与度方面,7 月份 Polymarket 的活跃交易者与访客的比例约为 3%,但在过去三个月中有所下降。这表明 Polymarket 的大部分受众主要是在寻求信息,而不是交易。随着 Polymarket 受欢迎程度的不断上升,这一趋势变得更加明显,反映了其作为信息资源的吸引力。
此外,访问量与独立访客的比率显示,平均每个网站访客每月访问该网站七次,这表明 Polymarket 的用户参与度和粘性都很高。高流量和高参与度的结合凸显了 Polymarket 不仅作为交易平台的潜力,而且也是备受信赖的重大事件预测信息来源。
Polymarkets 的主要流量来源是直接 URL 访问,这表明大多数用户在访问之前已经熟悉该平台。另外 30% 的访问者来自有机搜索,这表明许多用户是通过搜索 Polymarket 的名称专门访问该网站的。社交媒体贡献了约 5% 的流量,其中 Twitter 是主要来源,这与 Twitter 在加密货币和选举讨论中的积极作用相一致。
值得注意的是,付费搜索和展示广告等付费流量来源所占比例非常低,这凸显出该平台通过品牌知名度和自然兴趣吸引用户,而不是依赖付费广告。这种流量来源组合表明 Polymarket 在用户中的影响力日益增强,用户越来越多地将其视为可靠的预测信息来源。
从地域上看,超过一半的流量来自美国,其次是四个与美国关系密切、将受到美国大选结果显著影响的国家。
这些观察结果表明,大多数 Polymarket 用户已将该平台作为常规参考来源,定期使用它来跟踪重大事件的进展。这一趋势与首席执行官 Shayne Coplan 的观点一致,即 Polymarket 的价值在于提供“互联网上最准确的信息信号”。
市场
Polymarket 上预测的每个事件通常由一个或多个市场组成,每个市场都采用二元结果对的形式。例如,在美国大选事件中,独立市场包括特朗普获胜 Y/N 和哈里斯获胜 Y/N,以及一些优先级较低的市场,例如拜登获胜 Y/N。
Polymarket 团队负责创建新市场,并在过程中考虑社区的意见。2021 年末和 2022 年初,该团队尝试每月推出多达 2,000 个市场,可能是为了提高用户参与度。然而,这种快速的速度最终稳定在每月几百个市场。从 2024 年 1 月开始,市场创建量再次激增,呈指数级增长,表明新增加的市场得到了用户的广泛接受和积极反馈。
自 2024 年 1 月以来,围绕美国大选的市场一直是 Polymarket 交易量的主要驱动力,在 2024 年上半年占总交易量的约 50%,随着人们对大选的兴趣激增,交易量达到 75% 以上。有趣的是,尽管与选举相关的交易量激增,但非选举市场仍然吸引着大量活动,占总交易量的近 25%。超级碗和欧洲冠军联赛预测等体育相关市场表现尤为出色,展示了选举周期之外用户兴趣的多样性。这种平衡表明 Polymarket 的吸引力正在扩大,将自己定位为一个多功能的预测平台。
用户
自 2024 年中期以来,Polymarket 的新用户注册量激增,仅 10 月份就新增了 30 多万注册用户。这一快速增长意味着过去六个月内已有 86% 的用户加入了该平台。10 月份,该平台记录了 235,000 个活跃交易地址,占所有注册用户的 35%。
截至 11 月 3 日,共有 327,000 名用户,其中一半注册用户保持活跃仓位。在这些活跃用户中,约 80,000 名用户专注于与美国大选相关的市场,其余 247,000 名用户涉足其他市场类别。这表明,非选举市场的大量参与反映了用户对该平台的持续兴趣,这可能会支持该平台在选举周期结束后继续增长和相关性。
从全球视角看美国
这些观察揭示了一个有趣的现象:尽管 Polymarket 的大多数访问者来自美国,但由于监管限制,只有非美国用户才能参与交易。这造成了一种独特的情况,来自世界其他地区的用户实际上正在预测下一任美国总统,而美国人则主要在旁观。
因此,Polymarket 成为了国际参与者从全球视角报道美国政治事件的平台,其核心目标是满足主要的美国观众的需求。
Polymarket 的运作方式
预言 市场 机制
预测市场可以追溯到 16 世纪的政治博彩,最初关注的是教皇继任等事件。这些市场允许参与者押注未来的结果,并已发展成为集体收集不确定事件公众意见的平台。2018 年 7 月,随着 Augur 的推出,预测市场进入加密领域,这是第一个基于以太坊构建的去中心化预测平台。两年后,Polymarket 上线,允许用户存入 USDC 并对各种事件的未来结果进行押注。
预测市场与期货市场类似:它们创建合约,在特定事件发生时支付固定金额,参与者通过提交买卖出价来交易这些合约。每个时刻的合约价格代表市场对事件发生概率的一致估计。
传统上,预测市场因其能够有效整合多种信息来源而受到高度重视,这提高了预测的准确性,正如詹姆斯·苏罗维茨基 (James Surowiecki) 的《群体的智慧》中所讨论的那样。预测市场能够从各种来源捕捉人们的意见,通过参与者的概率估计不断提高集体洞察力。
与传统赌博的区别
尽管预测市场已经存在了很长时间,但传统的博彩市场仍然吸引着越来越多的参与者。要了解原因,我们首先需要仔细研究博彩市场。
预测市场与传统博彩市场有几个关键区别。首先,预测市场是双向交易市场,允许参与者在事件结果确定之前随时退出。其次,预测市场不断更新共识赔率以实时反映公众情绪,而传统博彩公司主要通过调整赔率来平衡投注池,以确保博彩公司将潜在损失降至最低。这种做法往往导致博彩公司过度修正赔率,扭曲事件的真实概率。
然而,预测市场也面临着独特的挑战,特别是在流动性方面。为了实现顺利交易,平台必须确保合约具有足够的流动性,这需要稳定的流动性来源。这可以通过类似于去中心化交易所(DEX)的自动做市商(AMM)来实现,也可以通过类似于中心化交易所(CEX)的做市商支持的订单簿来实现。无论哪种方式,都需要为流动性提供者提供激励,这会增加交易者或交易所本身的成本。
对于低流量赛事来说,流动性问题尤其严重。虽然传统博彩通过设置初始赔率和将赌注汇总到池中来满足不同的需求,但预测市场依靠足够的用户兴趣来保持交易活跃。在缺乏足够活动的情况下,预测市场很难达到有意义的赔率,这限制了它们的准确性和对低流量赛事的吸引力。
Polymarket 用户界面
Polymarket 以其简单流畅的用户体验脱颖而出。该平台使用 USDC(美元稳定币)进行交易和支付,这是一种由美元支持的联邦监管稳定币。由于交易完全基于链上操作,因此使用链上货币是必须的。
用户旅程从通过电子邮件或加密钱包注册开始,然后将 USDC 从现有钱包转移到平台,或通过 Moonpay 直接用法定货币购买 USDC。用户浏览可用市场并选择事件后,他们可以使用实时数据来 指导 他们的预测。下一步就是根据这些洞察进行买卖,界面会显示潜在的回报。一旦交易确认,用户的账户地址就会完成交易。如果发生争议,用户也可以提出挑战来解决该事件。
贸易
在 Polymarkets 点对点预测市场中,交易直接发生在用户之间,价格由用户驱动的订单自然形成。新市场推出时没有赌注或预设价格,交易者根据他们愿意支付的价格发布限价订单,有效地充当做市商。对于二元事件,用户可以押注 YES 或 NO 结果。当 YES 和 NO 订单的总量达到 $1.00 时,这些订单将配对形成初始市场价格。例如,$0.60 YES 订单将与 $0.40 NO 订单配对,设定价格。随着交易的进行,买卖订单可以直接按现有价格匹配,从而增加流动性。
Polymarket 使用 ERC-1155 代币(称为“结果代币”)来表示这些二元预测。除了二元选择之外,该平台还支持更复杂的市场场景:
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类别市场:用户从多个互斥的结果中进行选择(例如 A、B、C)。
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标量市场:将广泛的问题分解为一系列是/否合约。
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组合市场:通过多个问题的组合进行分层预测。
这种多样化扩大了平台的灵活性,允许在未来创建更多种类的活动。
Polymarket 上活动结束后,收益按照胜负结果进行分配,胜者押金为 $1.00,败者押金为 $0.00。当结果明朗且符合既定规则时,市场就会结算。如果用户不同意结算结果,可以质押 $750 USDC 押金进行挑战,挑战成功后押金才会返还,这样既激励了有效的争议,又避免了无意义的申诉。
技术架构
Polymarket 的技术设计中有几个组件可确保预测市场以分散的方式运作。
灵知条件 代币 框架 (CTF) 提供创建条件代币的基础设施,允许为各种事件结果创建代币。CTF 交换是 Polymarket 订单簿的链上组件,支持 CTF ERC-1155 资产与 ERC-20 抵押品之间的原子交换,以及匹配订单的非托管结算。同时,链下运营商负责订单匹配和交易提交、管理未结订单,并允许立即下达和取消链下订单。
为了匹配投注信息,UMA CTF 适配器将 Optimistic Oracle 连接到 CTF 条件,通过查询 UMA 预言机并获取结算数据来初始化市场并结算条件。UMA Optimistic Oracle 解决了预测市场问题,并允许在挑战期间处理争议,确保链下事件准确报告在链上。然后,另一个组件:NegRisk 适配器使 Gnosis CTF 能够管理二元市场,将 NO 代币转换为抵押的 YES 代币,并将二元结果整合到统一的市场结构中。最后,NegRisk 交换 是 Polymarket 的简化交易合约,允许通过 NegRisk 市场内的中央限价订单簿 (CLOB) 进行交易。
公司概况
团队
Polymarket 团队由三位关键人物领导:
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Shayne Coplan,创始人兼首席执行官:Shayne 是纽约人,15 岁开始接触 Web3 并挖掘比特币。2017 年,他从纽约大学辍学,随后于 2020 年创立了 Market,同年又创立了 Polymarket。
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大卫·罗森伯格 (David Rosenberg),业务发展战略副总裁:大卫在业务发展和战略方面拥有丰富的经验,曾在 Foursquare、GIPHY 和 Snap 工作。在 Snap 担任战略总监四年后,他于 2020 年 6 月加入 Polymarket。大卫于 2011 年毕业于剑桥大学。
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Liam Kovatch,工程主管:Liam 于 2018 年从哥伦比亚大学辍学,开始了他的 DeFi 职业生涯。他此前创立了 Paradigm Labs,并担任 0x 的首席工程师。他于 2021 年加入 Polymarket,并迅速晋升为工程团队负责人。
该公司的其他部门则围绕业务开发和工程展开,其中 12 名成员专注于增长、营销和战略,8 名成员专注于工程和数据,总共 23 人。该公司还聘请兼职或外包专业人员来支持财务等其他职能。大多数团队成员都驻扎在纽约。
Polymarkets 的团队规模随着时间的推移而发生了变化。该公司最初只有 4 名员工,在 2020 年取得初步成功后,团队迅速扩张,到 2022 年中期达到约 20 名员工。然而,在 2022 年下半年,由于 CFTC 调查的影响,团队规模缩减,并一直保持精简,直到 2024 年初。
2024年初,公司开始再次扩张,表明领导层预计平台的运营环境将变得更加有利,以应对随后交易量的大幅增长。
营业利润及亏损
目前,Polymarket 不收取任何平台使用费用,包括买卖仓位、发放奖励以及资金存取费用。此前,平台对交易收取流动性提供者 (LP) 费用,以补偿自动做市机制下的流动性提供者,但这项费用在 2022 年底过渡到订单簿架构后被取消。虽然使用第三方服务将法币兑换为 USDC 时会产生费用,但这些费用是支付给服务提供商的,而不是 Polymarket。
除了不收取任何费用外,Polymarket 还通过补贴运营成本来支持平台运营,包括订单簿做市奖励、链上交易的 gas 费以及网站维护费。据悉,Polymarket 迄今已发放超过 $3 百万 USDC 激励,热门市场每天为流动性提供者提供高达 600 USDC 的奖励。
Polymarkets 早期的现金流很可能是由生态系统激励措施支持的。该平台从 UMA 获得了约 160,000 个 UMA 代币,价值在 $40,000 至 $48,000 之间,作为采用 UMA 技术堆栈的激励措施。然而,没有公开信息表明 Polymarket 是否从其独家法币兑 USDC 渠道合作伙伴 Moonpay 或其区块链合作伙伴 Polygon 获得了激励或利润分成。这些激励措施对于维持日常运营至关重要,尤其是考虑到该公司到 2024 年中期仅筹集了 $4 百万。
虽然尚未公布官方盈利计划,但首席执行官暗示未来可能会引入平台使用费。另一方面,鉴于他们最近在融资方面取得成功,该团队可能不会急于寻找盈利来源,而是通过补贴平台运营继续巩固其在预测市场领域的领先地位。考虑到平台流量的 95% 以上用于内容消费而非交易,平台也可以通过增加展示广告而不是收取交易费来快速获得现金。
融资
Polymarkets 首轮融资发生在 2020 年,当时该公司成功筹集了 $4 百万。2024 年 5 月,该公司完成两轮融资,共吸引来自 9 位投资者的 $70 百万。本轮融资预计将大幅增强 Polymarkets 的扩张能力,包括加强人才储备和市场覆盖。
目前尚未确认代币生成活动 (TGE) 的计划,但最近的报道表明 Polymarket 正在探索可能的 $5000 万美元融资轮。该公司还暗示可能会推出一种代币,旨在让用户验证现实世界事件的结果。
考虑到 Polymarkets 融资速度之快,以及由于其海外架构而面临传统 IPO 的挑战,代币发行事件的可能性看起来相当高。至于公司的估值,融资轮中没有披露估值。但基于 B 轮筹集的 $45 万美元,可以合理推测 Polymarkets 的估值可能已达到 10 亿美元级别。
SWOT 分析
Polymarket 虽然已经运营了四年,但直到最近才开始获得市场的高度关注,并且仍处于高度波动的阶段。与其猜测未来,不如通过 SWOT 分析来清晰地了解其潜在的发展路径:
优点
Polymarket 最大的优势在于其前所未有的公众关注度。这种高曝光度吸引了大量参与者,形成了一个良性循环——更多的参与意味着更准确和更可靠的预测,如果管理得当,这种自我强化的循环可以巩固 Polymarket 的市场领导地位。
此外,Polymarket 的链上架构也使其有别于传统预测市场,确保了最高程度的透明度,从而建立信任。然而,与其他链上竞争对手相比,这一优势并不显著,因为 Polymarket 缺乏自主知识产权或专用区块链,这使得其他项目更容易复制其模式。
缺点
小众赛事的流动性问题是 Polymarket 拓展至广泛主题的主要瓶颈。这一问题是预测市场设计中固有的挑战,而订单簿模式则让这一问题更加突出。与可以轻松覆盖广泛赛事的传统体育博彩不同,Polymarket 必须为市场提供足够的激励,以缩小差价并提高不太热门的主题的流动性。
另一个限制是,由于 Polymarket 的团队以美国为中心,其运营的平台本质上将美国用户排除在交易之外。这种不匹配可能会阻碍其全球增长,同时它还可能继续面临美国的监管问题。“超级碗冠军赛”仍然是该平台上最受欢迎的体育赛事,这表明其策略仍然严重偏向美国观众。
机会
Polymarket 以其可靠的众包事件预测而声名鹊起,有望成为媒体和社交内容消费的核心组成部分。此次整合可能会带来更多流量并开辟新的收入来源。
Polymarket 的数据也具有成为量化交易替代资产的巨大潜力。凭借其在预测方面的高可靠性,该平台可以吸引更多机构投资者和算法交易者的关注,从而刺激对更广泛事件预测的需求。
从地域角度来看,Polymarket 的成功可以迅速扩展到 Web3 采用率不断增长的地区,例如亚洲和中东。使用当地语言的区域事件预测也将有强劲需求。
威胁
与其他类似平台一样,Polymarket 也面临法律不确定性。监管挑战已经影响到 Betfair 和 Predict It 等平台,引发了人们对点对点预测是否会被归类为赌博、证券或其他金融产品的疑问。监管审查力度的加强带来了重大风险。
另一个运营威胁是市场操纵的可能性。由于 Polymarket 是一个去中心化的平台,拥有大量资本的个人或团体可能会影响赔率,导致趋势误导,并破坏市场对其预测的信任。
总结
Polymarket 自 2024 年初以来经历了爆炸式增长,成功将自己定位为重大事件的众包预测平台,尤其是填补了围绕美国大选的媒体报道和社会讨论的空白。在过去的六个月中,该平台吸引了超过 5 亿用户,并共存入了 $4 亿资产。
我们的分析显示,Polymarket 的强劲势头很可能在选举结束后继续延续。在媒体方面,引用 Polymarket 的预测已成为传统媒体和社交平台的常规做法,该平台的大多数用户已经对选举以外的话题采取了立场,显示出该平台继续参与各种事件。
从长远来看,Polymarkets 的增长将依赖于巧妙的市场定位、内容策略和对监管环境的处理。随着平台知名度的提高,公众的关注度和来自传统平台和 Web3 平台的竞争也将随之增加。为了充分利用其曝光率和影响力,Polymarket 团队必须做出战略选择,以巩固其地位,同时保持其培养的公众利益。
本文来源于网络:美国大选之后,Polymarket和预测市场热潮还能持续多久?
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