WealthBee 宏观月报：美股超级财报周来临，加密市场大幅反弹

10月，美联储发布褐皮书，揭示当前美国经济稳定运行，打消交易员对宏观经济的担忧。美国大选成为主导市场交易的主要逻辑；美股财报周临近，月底科技股遭遇大跌； 加密货币 市场已成为选举不确定性的避风港，比特币正在接近历史高位。新的加密货币主升势或已到来。

11月对美国经济来说又是喜忧参半的一个月：美国9月非农就业人数增加25.4万，高于预期15万，8月和7月就业人数均上修7.2万；9月失业率为4.1%，低于预期的4.2%和8月的4.2%；9月平均小时工资同比增加4%，环比增加0.4%，均高于预期；Markits制造业PMI初值为47.8（预期47.5），创2个月新高，Markits服务业PMI初值为55.3（预期55），创2个月新高。经济数据的稳定表现紧随通胀高企：美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期2.3%；核心CPI同比上涨3.3%，略超预期和前值3.2%。这一通胀数据直接压倒了11月是否降息25或50个基点的争论：几乎所有人都押注11月降息25个基点，也有少部分人押注不降息，降息50个基点的声音已经完全消失。

来源：fedwatch 工具

美国经济的现状和通胀的温和回落，基本表明美国经济正处于软着陆阶段，宏观风险正逐渐淡出交易员的视野。美联储10月发布的最新褐皮书提到，自9月初以来，美国大部分地区的经济活动变化不大，通胀压力持续缓解。总体来看，褐皮书描绘了一幅经济温和的图景，经济运行平稳，通胀放缓，部分经济指标有待改善，基本表征了美国经济在软着陆的方向。但仅此而已吗？褐皮书还多次提到11月美国大选的不确定性，认为大选是导致消费者和企业推迟投资、招聘和采购决策的因素之一。目前，美国副总统、民主党总统候选人哈里斯和共和党总统候选人特朗普的支持率非常接近，这可能导致两党在权力竞争中使出意想不到的手段。

总体来看，美国经济已被美联储定性为软着陆，目前市场普遍预期经济对市场的影响为正面，这意味着政治问题成为决定短期市场走势的主因，因此需关注美国经济的短期风险。 贸易 政治议题引发的争议。然而让人想不到的是，万圣节也准备了一个笑话。

来源：标普 500 指数热图。

继上月道琼斯工业平均指数创下新高后，所有人都期待纳斯达克能效仿，尤其是在众多看空AI泡沫的声音中，期待股王英伟达（NVDA）能继续突破历史高位，开启新一波市况。

不过，10月的最后一个交易日，美国股市遭受重创，三大指数集体收跌，科技股普遍下跌。其中，道指跌0.90%，纳指跌2.76%，标普500也跌1.86%，苹果跌1.82%，英伟达跌4.72%，微软跌6.05%，谷歌C跌1.96%，亚马逊跌3.28%，Meta跌4.09%，特斯拉跌2.99%。标普和纳指均录得9月4日以来最大单日跌幅，抹去了10月份的涨幅。正如盈透证券的Steve Sosnick所说：万圣节给很多投资者带来的是恶作剧，而不是礼物。市场心态似乎正在发生改变，从任何与AI相关的事情都能激起人们的热情，到投资者希望企业能从巨额的支出中获得回报。

不过抛开市场情绪，从美股七姐妹最新财报来看，特斯拉（TSLA）表现相当出色，10月24日大涨21.92%。财报显示，特斯拉第三季度营收同比增长近8%，仍低于预期，但盈利却令人惊喜，毛利率不降反升195个基点至19.8%，汽车业务毛利率超预期上涨至17.1%；销售碳收入同比增长逾30%，创下单季度历史新高。同时，第三季度人工智能（AI）训练的计算量增长逾75%。本季度，特斯拉在德州超级工厂提前部署了2.9万块Nvidia H100芯片集群，并对其进行训练，预计10月底产能将达到5万块H100芯片，AI也成为特斯拉股价的核心驱动力之一。

本月，除了AI叙事之外，美股市场还出现了一个新的、有趣的变化，那就是政治层面超越了宏观层面，成为交易的核心逻辑。很有意思的是，特朗普传媒科技（DJT）本月飙升了近250%，这似乎表明，至少在美股市场，交易员普遍押注特朗普获胜，这也是市场用真金白银投下的一票。特朗普交易已经成为当前美股市场的主旋律。特朗普目前的政策倾向比较明显，比如增加对其他国家进口产品的关税，从而保护本国制造业。因此，交易员目前普遍更看好美国本土公司，这也是本土科技巨头持续飙升的逻辑之一。

今年10月，美国股市正值大选前夕，又恰逢财报季，这两大因素叠加，进一步加剧了市场的波动，日、法、德等国股市普遍处于平盘状态，静静等待美国大选带来的变化。

比特币在经过七个月的横盘整理后，终于迎来了不错的主升势，逼近前期高点，尤其是美国比特币ETF在10月份的上涨中迎来了资金密集流入期。

特朗普自大选开始就大打加密货币牌，坚定不移地赢得加密货币投资者的选票。2024年7月，他修改共和党官方纲领，将比特币挖矿权和数字资产自我托管权纳入其中，并大胆主张允许不进行政府监控交易。民主党逐渐放松对加密货币的敌视态度，在拜登任期内通过了比特币和以太坊现货ETF。虽然哈里斯在加密货币问题上不像特朗普那样直言不讳，但她的竞选团队在后期试图吸引加密社区的支持，表示愿意探索一个不会扼杀创新的监管框架。可以说，无论这次美国大选的结果如何，加密货币都将迎来新一轮的发展。因此，加密货币成为大选前资本对冲的乐土，这几乎是一个清晰的逻辑。根据历史经验，市场往往在大选前经历一段波动加剧的时期，投资者的风险规避和对政策的不确定性将引发加密市场价格的频繁波动。例如，在2020年美国大选期间，比特币的价格在几周内经历了大幅波动。

但总体来看，在链上叙事缺失的情况下，政治成为主要推动力，比特币与传统世界的融合从金融领域蔓延到政治领域，正式成为世界秩序的重要成员。

值得一提的是，相较于比特币，以太坊的表现相当差劲，近两个月来，以太坊一直处于横盘状态，从ETF数据来看，其流入流出量波动并不大。

以太坊目前疲软的一个重要原因是 Solana 等其他公链的资金被吸走。目前加密社区里 meme 炒作风潮正盛，而以太坊并不是 meme 的主战场。美国大选也导致 Solana 链上出现了无数印有特朗普形象的 meme 币，也抽走了以太坊大量资金。这种短期的社区因素无法决定以太坊的长期走势。在美国大选之后，meme 炒作风潮将告一段落，届时以太坊才有可能走出阴影，迎来超卖资金的回归。

随着经济担忧消退，市场重回人工智能主线。尽管美国大选让不少投资者坐等变化，但加密市场却意外成为当下投资的最佳选择。这或许是一种宿命，即比特币的确是一种更好的投资资产，越来越多的人会注意到它的避险属性。随着美国大选的到来和结束，全球宏观形势逐渐明朗，市场或将重新进入人工智能主线叙事，加密市场有望继续保持活跃，上半年或将再次迎来股指和币价双双飞的繁荣景象。

本文来源：WealthBee宏观月报：美股超级财报周来临，加密市场10月大幅反弹

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