SignalPlus 宏观分析特别版：最终选举预览

经过紧张而动荡的竞选活动，万众期待的大选终于到来，各类宏观资产都在密切关注（或许过于关注）最终的民调波动。其中，Polymarkets 的特朗普胜选概率已从 67% 大幅降至 55%，与其他主流民调结果一致，目前处于 50-50 的僵持状态。

对选举的关注稍微分散了市场对上周五公布的非农就业数据的注意力，该数据大幅低于市场预期，新增就业岗位仅 1.2 万个，远低于预期的 10 万个。尽管近期的罢工和飓风部分影响了这一结果，但经济学家认为，就业市场将继续放缓，失业人数将升至近期高位，失业时间超过 15 周的人数也将大幅增加。此外，私营部门就业人数减少 2.8 万，其中制造业（-4.6 万）和专业及商业服务业（-4.7 万）大幅下降。此外，此前两个月的新增就业数据也被大幅下调，8 月终值仅为 +3.7 万。

虽然数据大幅不及预期，但美国大选前市场并未受到影响。尽管美国国债收益率在非农数据公布后下意识地做出反应，但最终还是反转走高，收益率曲线收涨4-10个基点，10年期收益率接近4.40%，债券交易员仍在对冲特朗普胜选的可能性。股市方面，尽管动量股、小盘股和高贝塔系数股当日表现不佳，但股票仍有小幅上涨，而美元兑英镑（英国预算问题）和日元（套利交易）则大幅走强。

利率预期方面，尽管就业数据疲弱，但市场仍预计本周美联储仅会降息25个基点，此后还将再降息25个基点，但具体走势或将取决于最终的大选结果。

回到大选，随着卡马拉在最后时刻的得票率上涨，民调几乎回到平局，但实际市场定位可能仍倾向于特朗普获胜。与最近的选举结果相比，这次市场的反应可能是两个极端，特朗普获胜可能会推动收益率上升、美元走强，以及美国经济走高。 加密货币货币，而卡马拉的胜利将导致相反的结果。然而，无论谁获胜，我们都认为市场可能高估了胜利的短期影响，一旦尘埃落定，市场将进行大量重新调整，转而关注更基本面的主题。

美国选举人团制度将整个美国大选的决定权集中在7个摇摆州，尤其是宾夕法尼亚州（19），该州的选举人票最多。根据RealClearPolitics的最新情况，特朗普目前在5个摇摆州领先，其中宾夕法尼亚州略有领先。

出口民调将于选举日下午 5 点（亚洲时间周三上午）开始出现，投票将于美国东部时间晚上 10 点结束。在 2016 年大选，各州在选举结束后 1 至 8 小时内正式公布结果，但 2023 年大选因争议而推迟了数天（甚至数周），导致国会山事件。如果结果被推迟，市场可能会做出避险反应，尤其是考虑到目前选举舞弊指控和选民极端两极分化。

无论如何，由于纽约和加利福尼亚州可能出现延迟，我们预计总统选举结果将早于众议院结果公布，如果共和党大获全胜，这将给风险市场带来显著提振，但我们可能要等到本周末才能得到清晰的结果。

接下来的一周无疑将会忙碌 贸易 活动，以往选举中，选举日和随后一周的交易量都会增加 50-100%+，鉴于本次选举比以往更加受关注且更具戏剧性，我们预计短期内交易活动将激增，类似于 2016 年特朗普意外获胜时的情况。

最后，加密货币方面，BTC距离历史高点仅一步之遥，但随着特朗普胜算的下降，BTC价格也跌破$7万。据Coinglass数据显示，BTC未能突破历史高点，超过$5亿的期货多头仓位被平仓。高点触手可及，却又遥不可及。

过去一个月，比特币期货和期权的未平仓合约一直在稳步攀升，尤其是芝加哥商品交易所 交换 （芝加哥商品交易所）。虽然主流对加密货币的兴趣也有所助益，但部分原因可能是 Microstrategy 上的对冲基金基差交易，对冲基金可能在多头 BTC 期货和空头 MSTR 股票之间进行了基差交易，MSTR 今年上涨了 250% 以上，而 BTC 上涨了 65%，Coinbase 仅上涨了 5%。至于 TradFi 投资者为何选择这个目标而不是现货 ETF 或其他矿业公司，我们目前还没有明确的答案。

更糟糕的是，Michael Saylor 近期宣布发行 $21 亿新股，以资助购买更多 BTC，并计划在未来三年内继续购买高达 $42 亿 BTC。尽管股权大幅稀释，但 Microstrategy 股价仍保持稳定，而其他加密货币目标表现相对较弱，Coinbase 在财报发布后下跌 10%。也许对宏观和政治结果进行投机比对单一股票进行投机更容易！

休息一下，祝本周好运！

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