Meme 热潮背后，Perp DEX 成为链上流动性聚合的受益者

近期，Hyperliquids即将上线的TGE让不少人再次关注到了Perp DEX赛道。在上一个周期中，Perp DEX表现不尽如人意，未能成为人们期待的链上流动性明星。不过从去年底今年初开始，Hyperliquid、Drift、Surf、Orderly等Perp DEX协议相继涌现，老牌龙头dYdX也再度活跃起来。随着meme赛道的迅速崛起，链上流动性的力量进一步为Perp DEX市场打开了新局面。

Memecoin 引领新周期，链上流动性聚集

在本轮周期中，表情包币表现极为抢眼，金狗频频出现在链上。MOODENG、SPX、GOAT 不仅在本次表情包热潮中成为各个赛道中的潜在表情包币，也吸引了越来越多的玩家入驻链上。即便链上玩家自嘲自己每天都在做真 POW，转战各个战场进行 PVP，但不可否认的是，流动性在链上逐渐聚集，甚至有加速的趋势。其中，MOODENG、GOAT 还受到了币安等 CEX 上币平台的关注。

除了金狗的出现，梗类基础设施的数据更能直接体现出链上流动性的夸张增长。比如大家熟知的Pump.fun，其上币数量在8月底开启了主力上涨行情，上币数量不断创下新高。这说明当前Crypto原生用户对链上梗有着极大的热情，也体现了市场流动性在链上梗上的集中度。

除了Pump.fun，还有Moonshot，它也是流动性的闸门。Murad在会议上就memecoin超级周期发表演讲 代币2049 conference, Moonshot also began to go viral along with MOODENG. Moonshot not only has a strong listing effect, becoming the Binance on the chain, but its fiat currency deposits have also opened up a new Mass Adoption outlet, creating growth in Web2 traffic for encryption. At the end of September, Moonshots daily fees quickly rose from around US$3,681 to US$24,000, and the number of daily trading users increased from 396 to 3,458. Its accumulation is also steadily rising, and even its slope has an accelerating trend. The success of Moonshot has further gathered liquidity on the chain.

Perp DEX 链上流动性受益者

在 meme infra 和 memecoin 链上爆发的背后，Perp DEX 自然成为了链上流动性聚集的受益者。Perp DEX 在上一轮周期并不火爆，但在近期的牛市复苏中，从英文圈逐渐火爆到中文圈。一方面由于上一轮 DeFi 叙事足够，导致 Perp DEX 没有足够的舞台表现；另一方面，本轮链上 meme 行情比 CEX 中标的二次表现要好，散户更愿意拥抱赔率更高、玩法更多样化的 DEX。

Dydx：一个很好的反面例子

在去中心化永续交易项目中，DYdX 是最早的老大哥。自 2017 年项目成立以来，DYdX 通过采用订单簿模式，为用户提供包括借贷、杠杆交易、永续合约等全方位功能，在 24 小时交易量和每日活跃用户方面脱颖而出。在本轮周期之初，它无疑成为市场关注的焦点。然而从今年开始，Dydx 的发展愈发不顺，其协议收益和代币价格均出现严重下滑，并逐渐被后来的 Perp DEX 追上。Dydx 根本性变化的具体细节，可回顾我们之前的文章：从市盈率角度看，如今的 DeFi 行业是否被高估？| 财经节奏。

Dydx 虽然是 Perp DEX 的领跑者，但近几个月来几乎成为了 Perp DEX 的反面教材。Dydx 的市场份额逐渐被其他几家 Perp DEX 蚕食，经过两年的变局，Dydx 不但没有变强，反而倒退了，从最初的 80% 市场份额，弱化到只有 6%。在这波 meme 热潮中，Dydx 除了宣布做拉盘外，并未收获太多红利，近期更是传出裁员、人事变动等消息，可见其颓势有多深。

加密货币市场瞬息万变，尚未发币的Hyperliquid已悄然接管了Dydx的领先地位。

Hyperliquid：低调的优等生

Hyperliquid 作为英文区最火爆的 Perp DEX，一直以来都比较低调，最初是基于 Tendermint 搭建的，用户可以在链上进行订单查询、取消、交易、建立订单簿等操作。

技术进步方面，24年5月引入HyperBFT优化算法，将之前基于Tendermint的2W TPS提升到10-20w TPS，实现了数量级的飞跃。HperBFT的引入让用户交易更加流畅，但交易处理能力相比CEX（如币安140w TPS）还是有一定差距。同时Hyperliquids的野心还不止是做一个普通的perp DEX。Hyperliquid还在积极开发L1公链，打造一条低延迟、高吞吐量的公链，成为一条以高频交易、订单簿为特征的交易公链。

Hyperliquid 也积极拥抱 meme 文化，成为这波 meme 热潮的最大受益者。Hyperliquid 相比 CEX 拥有更多 meme 现货产品可供用户选择。相比于 memecoin 市值几亿时才上线的 CEX，Hyperliquid 在 meme 上拥有更多的先发优势。

据 Dune 统计，在过去三个月中，Hyperliquid 已成为最大的 perp DEX，占据了 40% 的市场份额，成为无可争议的领导者。其 TVL 也在今年开始爆发式增长，目前已经达到接近 US$6.7 亿的水平。

10 月 14 日，Hyperliquid 宣布成立 Hyper Foundation，以支持 Hyperliquid 区块链和生态系统的发展。

Hyperliquid 也在为其原生代币的 TGE 做准备。随着 $HYPE TGE 的临近，数百万用户将加入 Hyperliquid，为其生态系统注入更多资本，这对 Hyperliquid 上已经上市的现货产品有利。

然而，Hyperliquid EVM 的推出会对其现货产生一定的负面影响。如果 EVM 在 TGE 支持之前或期间推出，Solana 的投资者可能会将资金转移到其他 EVM 链上进行交易。在这种情况下，当前的原生现货代币将以新代币涌入 EVM 的形式经历一定程度的稀释。

人们在 Perp DEX 上玩什么？

Hyperliquid 已经具备了很强的造富效应，但讨论范围还是集中在英文圈。根据 Hyperliquids 现货变化排名可以发现，在追赶 CEX 交易体验的前提下，超过 100% 的代币涨幅已经提供了不逊于 CEX 的体验。与其在 CEX 玩合约，还不如在 DEX 玩现货。

Hyperliqiud 中讨论最多且价值较低的硬币是：

$SCHIZO

SCHIZO是Solana上热门梗的代表，原意是精神分裂症，其搞笑图片在众多梗中人气极高。SCHIZO在今年8月归零，但今年10月开始回升，目前已创下新高，市值达到472万美元。

$CATBAL

Hyperliquid 生态中，猫咪相关表情包最为火爆，以神秘猫为表情包，目前关注量较少，但价格走势强劲，10 月 15 日开始上涨，目前已实现 30 倍涨幅，市值 692 万美元。

$JEFF

JEFF 是 Solana 上的一个角色型 meme，也是 Hyperliquid 上最被低估的 meme 现货代币。JEFF 不像其他 meme 那样百倍涨幅那么夸张，但其市值 476 万，仍有上升空间。目前价格在 $4.8 附近徘徊，有创下新高的潜力。

$NOCEX

NOCEX 是 Hyperliquid 推出的一款现货产品，其代码为“NO CEX”，颇具讽刺意味，也正是这个颇具讽刺意味的代码，引起了社区的更多关注，NOCEX 自 10 月 2 日以来实现了百倍涨幅，目前市值为 68.7 万美元，价格在触及 2.3 美元后有所回落。

$PURR

Hyperliquid 在现货功能上线时向平台早期用户空投了 MEME 币 – PURR，这也是 Hyperliquid 推出的首个现货代币，目前价格走势强劲，从十月初到现在涨幅接近一倍。

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原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）作者：Golem（@web3_golem）从奏响DeFi旋律的Uniswap横空出世，到2020年DeFi Summer Compound的疯狂挖矿风潮，再到Pendle借用传统金融的贴现机制，将未来收益的提前变现引入DeFi世界，进一步释放资产流动性。DeFi世界时不时会有与市场阶段相结合的创新机制，吸引一批产品纷纷效仿（或抄袭）。Pendle的发展得益于LSD的爆发式增长。仅从资金使用效率的提升来看，以LST为抵押品的借贷协议的市场需求必然会不断扩大，尤其是在数字货币领域……