如何正确评估L1资产？

原文作者：Sam Kazemian，Frax Finance

原文翻译：Alex Liu，远见新闻

关于如何评估不同资产的讨论很多。 加密货币，尤其是最近的 AI memecoin 热潮，但我想谈谈我对最重要的加密资产的评估方法：L1 代币与“类型 2”（dapp/L2/“股权”代币）。

L1 代币具有神秘的 L1 溢价，没有人对此进行系统解释。许多人认为这是一个投机性的庞氏骗局，但事实恰恰相反。L1 溢价是一个非常重要且基本的属性。

L1资产（ETH、SOL、NEAR、TRX等）是区块链经济对应的主权稀缺资产，它们天然就成为链上经济中流动性最强的资产，其他项目积累它、用它构建产品/DeFi，并激励它的流动性，使其成为危机中的避险资产。

该资产将通过流动性+ICO+DeFi、空投等创新方式，向稀缺资产持有者发行其他项目的代币来赚取利息。

@DefiIgnas 解释得很好：

“L1 是生产性资产：你可以用它们获得生态系统空投，质押它们以获得奖励，随着生态系统的扩大，它们的价格也会上涨。此外，如果算上持有 ETH、SOL、NEAR 等的空投，它们的表现会优于现货价格。相比之下，L2 是非生产性资产。你不能用它们来获得原生奖励，你不能把它们当作 Gas（除了 STRK、MNT、METIS 和现在的 ZK？），而且解锁的通货膨胀通常太高。他们自己的生态系统协议很少奖励 L2 代币的持有者（通过空投）。”

主权经济体（链）中的 Dapp 代币代表该经济体中人类的实际劳动/GDP。稀缺的 L1 资产将从构建数字国民经济（链）的人们的劳动中获得利息。

这就是为什么“第二类代币”（又名 dapp/L2 代币）经常被拿来与“股权”比较，并通过市盈率 DCF 模型进行估值，而基本面分析师仍然对神秘的“L1 溢价”感到困惑。它不必被称为“L1 溢价”，而是主权经济的资产溢价。

很多人可能知道我不喜欢ETH KOL，比如 @justindrake 他们集体向市场发出信号，ETH 资产应该被视为出售区块空间 + blob 的业务，需要计算市盈率。他们正在将 ETH 变成第二类代币。不幸的是，他们成功了。

尽管 L2 有链和活跃的构建者，但它们通常不是其数字经济的主权稀缺资产。它们属于第 2 类，属于 P/E DCF 估值模型。事实上，一些 L2 甚至没有代币！例如 Base。

SOL 表现确实很好，但这并不是因为它的 TVL 上升了，而是因为人们预计 SOL 在未来某个遥远的年份会被烧毁/赚取数十亿美元。ETH 的收益/烧毁金额已达数十亿美元，但其表现并不比 SOL 好。SOL 之所以上涨，是因为 Solana 的整个经济都在流动性池、memecoin 交易、DeFi 中使用它，而且你需要它来参与 Solana 网络。

人们实际上正在努力构建事物并将他们的劳动代币化（作为“第 2 类”，即 dapp/PE 代币），以便向 SOL 持有者/质押者/LP 发放利息/奖励，而 ETH KOL 正试图将 ETH 转变为 DCF 股权代币，除了以太坊基金会销售产品产生的现金流外，这些代币没有任何价值。

@MustStopMurad 优雅地说，最好的产品不需要代币，最好的代币不需要产品。主权稀缺资产（L1代币）是 memecoin，一种没有猫/狗图片的严肃 meme（生活在数字国家中的猫/狗）。Balajis 详细讨论了网络国家的概念。这个 meme 的力量终于开始被理解了。“类型 1”（L1）和“类型 2”（PE/股权/劳动力/L2）代币显然不同。社区可以相互转化，但这是一个漫长的过程。

底线：Gas + 质押安全是建立在主权稀缺资产上的社交协议的技术信号，本身并不是重要的价值获取功能。人们终于意识到了这一点，包括传奇的 @丹罗宾森 .

因此，不存在 L1 溢价，而是数字国家的主权资产，即 1 类代币。它可以说是最强大、最注重基本面的模因，没有搞笑的图片，它是真实的经济学，但具有很强的模因品质。我的观点是：只有这两种类型的代币。

下个月， @fraxfinance 将发布迄今为止最重要的公告，即我们的 2030 年愿景路线图。我们将要推出的最重要的事情之一是如何将“类型 2” L2/治理/ PE 代币转变为主权资产。我预计许多“类型 2”代币将以此作为 指导.

本文来源于网络：如何正确评估L1资产？

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