BTC 波动率：本周回顾（2024 年 10 月 14 日至 10 月 21 日）

关键指标：（10月14日下午4点香港时间 -> 10月21日下午4点香港时间）

• BTC/USD + 6.6% ($64,250 -> $ 68,500)，ETH/USD + 7.9% ($ 2,525 -> $ 2,725)

• BTC/USD 12 月（年末）ATM 波动率 -1.6 v (57.5->55.9)，12 月 25 天风险逆转波动率 +1.4 v (2.9->4.3)

现货技术指标概览

• 现货市场上周终于突破长期旗形走势阻力，进入$67-69.5k的新价格区间，随着大选形势变化，市场开始提前为特朗普相关交易做准备。

• 目前，$70k 水平充当着非常强的阻力。上行趋势相对温和（实际波动性低），我们预计短期内将继续。如果价格突破 $70.25k（然后是 $72k），现货市场可能会出现大幅上涨。相反，跌破 $63.75k 可能会引发现货市场头寸抛售，并回落至 $60k，波动性很大。

市场 活动

• 期盼已久的10月涨势终于开始，随着特朗普胜选几率上升，加之美国第三季度财报（以及零售销售数据）整体表现强劲，且中东紧张局势没有进一步升级，市场风险情绪有所回升。

• 从技术角度来看，本周价格走势短期内继续看涨，因为市场突破了 $66.5k - $67k 价格区间的阻力位。同时，ETF 流入量的增加和各资产类别的表现也推动了上涨，黄金兑法定货币升至今年迄今高点，SPX 指数也创下今年迄今新高。

• 虽然特朗普获胜的几率大幅上升（超过 60% 的获胜几率），但这一变化主要是由一些非常大的个人赌注推动的。民意调查的几率仍然稳定在 50/50 左右，这意味着我们需要对特朗普获胜的市场定位保持谨慎（美元上涨，货币上涨 加密货币货币、美国国债收益率上升）。预计此次选举将在最后时刻决出胜负，未来一周，与特朗普相关的交易可能会有所回落。

ATM 隐含波动率

• 本周，随着现货价格上涨并突破区间阻力，实际波动率上升。不过，本周剩余时间实际波动率仍相对较低，固定期限实际波动率约为45（而1周高频波动率接近54）。大规模ETF流入在价格回调期间提供支撑，抑制了实际波动率的回调。同时，市场似乎在高位区域交易多头伽马，现货价格的上涨受到伽马对冲的限制。

• 隐含波动率在成功突破$67k后未能维持上涨势头，现货缺乏跟进，价格走势较为平稳，并未在期权交易中引起太大波澜，加之短期内市场主要通过比例看涨价差和叠加卖出来强化波动预期，因此尽管出现新的需求，但隐含波动率并未大幅上涨。

• 上周现货市场对特朗普的早期仓位降低了对事件尾部对冲的需求，选举波动率的定价下降。然而，鉴于民调结果仍接近 50/50，我们认为市场仅根据赔率就做出反应过早。随着盘中盈亏平衡点跌破 5%，共和党全面获胜的概率上升，我们认为值得在选举期间持有期权头寸。同时，短期内，哈里斯相关资产的价格回撤可能非常迅速。

偏度/凸度

• 由于现货价格突破了区间上限，波动率倾斜价格本周末大幅上涨，有可能创下历史新高。然而，这与当前的现货波动率相关性完全相反，到目前为止，我们观察到现货价格上涨时隐含波动率较低。此外，波动率倾斜的变动不仅限于选举后到期，波动率倾斜在选举前也已上升，因此这种变动不能完全归因于特朗普溢价。我们预计，如果民意调查中的胜算率回落至 50/50 的水平，波动率倾斜价格将迅速下跌。

• 虽然我们本周观察到现货和隐含风险逆转之间存在正相关性，但凸度交易一直在横盘整理。我们认为这是因为市场上 $100k 至 $120k 期权合约持续充裕，而远端用户对尾部对冲的需求不足。

祝您本周交易顺利！

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本文来源于网络：BTC波动率：2024年10月14日至10月21日一周回顾

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