深入研究 Lista DAO：释放 LSDFi 和 CDP 协议的潜力

原创 | Odaily星球日报（ @OdailyChina )

作者：Golem（ @web3_golem )

从奏响DeFi旋律的Uniswap的横空出世，到2020年DeFi之夏Compound的疯狂挖矿潮，再到Pendle借用传统金融的贴现机制，将未来收益的提前变现引入DeFi世界，进一步释放资产流动性。 DeFi 世界会时不时地出现与市场阶段相结合的创新机制，吸引一批产品效仿（或模仿）。

Pendle 的发展得益于 LSD 的爆发式增长，仅从资金使用效率的提升来看，以 LST 为抵押品的借贷协议的市场需求必然会不断扩大，尤其是在稳定币领域。

Odaily星球日报近期关注的Lista DAO正是基于这样的需求而诞生，继币安Megadrop之后，Lista DAO也进入了新的阶段。本文将从CDP协议的角度来探讨Lista DAO如何从稳定币到流动性挖矿再到复合收益产品，释放资产流动性，让收益更高更稳定。

CDP 协议概述

CDP 代表抵押债务头寸，这是 DeFi 中的一种借贷机制，允许用户通过质押加密资产来借入稳定币或其他加密货币。

2023 年，随着流动性质押和再质押赛道的发展，LSDFi 协议成为市场热点。这让 CDP 体系变得更加丰富，协议开始允许用户使用 LST 资产作为抵押品来生成稳定币，进一步提升了 CDP 体系的资金利用效率。Lista DAO 就是其中之一。

主流的CDP协议都存在哪些常见问题？

虽然DeFi与稳定币已历经数十年的发展，但稳定币不可能三角难题依然是悬在DeFi行业上空的一道乌云，即价格稳定、去中心化、资金效率无法同时实现。

例如 MakerDAO（现已更名为 Sky）是 CDP 的先行者，在 CDP 方面具有绝对的领先地位。但为了保证 DAI 的稳定性，协议允许使用 USDC 等中心化稳定币来生成 DAI，这在一定程度上牺牲了代币的去中心化程度。

Liquity 发行的 LUSD 是以 ETH 为唯一抵押品的稳定币，在 CDP 协议中排名第三。虽然 LUSD 保证了去中心化，最低抵押比例为 110%，但用户通常会主动提高抵押比例，避免赎回。根据 沙丘 数据显示，LUSD的抵押比例长期维持在250%以上，近期已升至460%，也就是说每流通1个LUSD，就必须有价值$4.6的ETH抵押。如此高的抵押比例严重降低了LUSD的资金效率。

Ethena Labs 推出的 USDe 是今年颇受欢迎的稳定币，目前已成为市值第五大的稳定币。虽然 USDe 通过创新的收益策略实现了 100% 的资金效率和良好的去中心化，但过度依赖上行市场导致其价格稳定性令人担忧。USDe 今年经历了数次压力测试，自 7 月以来 USDe 的供应量持续减少，目前已跌破 25 亿。

CDP协议与LSDFi结合已成为趋势

为了解决上述问题，CDP 协议结合 LSDFi 发行稳定币成为了新的解决方案。例如，Sky 增加了 stETH 抵押品的份额来替代 USDC；Liquity v2 将支持 LST 作为抵押品，以释放流动性潜力；Ethena Labs 从一开始就选择了 stETH 作为主要仓位…… 但他们的解决方案要么仍处于起步阶段（例如 Sky 和 Liquity v2），要么像 USDe 一样尚未完全解决问题。

那么，市场上是否存在一个完美的、兼具流动性质押优势的 CDP 协议呢?答案就是接下来要介绍的 Lista DAO。

Lista DAO 概述和优势

下面我们将简单介绍一下Lista DAO的业务，然后分析其相较于目前主流的CDP协议的发展优势。

协议简介

Lista DAO 前身为 Helio Protocol，成立于 2022 年，当时该项目发行了超额抵押稳定币 HAY。2023 年 7 月，Helio 与流动性质押提供商 Synclub 合并，成立了新的 LSDFi 基金会，并更名为 Lista DAO。

Lista DAO 是一个结合流动性质押与 CDP 体系的 LSDFi 项目，运行在 BNB 链上。用户可以质押 BNB 获得流动性质押凭证 slisBNB 并赚取 POS 收益，也可以通过超额抵押 ETH、BNB 等经典去中心化抵押品以及 slisBNB、wstETH、solvBTC 等抵押品借入稳定币 lisUSD。

截至目前，Lista DAO 总 TVL 高达 4.2 亿美元，位列 BSC 链上第四位。其中抵押物价值超过 1.87 亿美元，流动质押资产价值约 2.33 亿美元。

优势一：多措并举提升BNB资产效率与收益

• DeFi BNB：同时获得链上质押和新发行收益

Lista DAO 作为一个通过 CDP 体系发行稳定币的协议，天然面临稳定币不可能三角难题。ListaDAO 的创新解决方案是，不仅让用户通过 CDP 充分提升资金利用率，还通过 DeFi BNB 结合流动性质押和 DEX 上流动性提供者（LP）的额外流动性，提高系统整体的资金效率。

slisBNB 是 Lista DAO 平台的流动性质押通证，天然包含节点质押收益，用户在享受 slisBNB 收益的同时，还可以参与增发，远比将 BNB 放在 CEX 常规理财更具流动性和收益性。

这种方式可以让用户在享受中心化增发福利的同时，获得链上流动性，无需进行繁琐的BNB充提操作，即可实现多重收益目标，不仅提升资金效率、减少流程、节省时间，还能通过减少损失降低成本。

为了激励用户，Lista DAO还为DeFi BNB提供了高额积分奖励，未来还可获得空投，形成三重挖矿体系，加速产品的普及。

• BNB.xyz：为 CeFi 和 DeFi 优化 BNB 实用程序

同时，为了进一步提高用户BNB的资金利用率和收益，Lista DAO参与建设了专为CeFi BNB和DeFi BNB用户设计的一站式链上质押平台BNB.xyz，平台的核心贡献者还包括PancakeSwap和BNB Chain。

BNB.xyz于9月3日上线，作为一站式质押中心，不仅简化了用户在BNB生态中搜索和比较最佳质押解决方案的路径和操作流程，还提供创新的质押解决方案，以优化CeFi BNB和DeFi BNB的效用，为所有BNB用户带来最直接、最有价值的收益。

BNB.xyz 仍处于早期发展阶段。未来，BNB.xyz 还将与更广泛的生态系统平台（例如 binance.com 或币安 Web 3 钱包）合作，为 BNB 用户探索更多质押解决方案和选项，以最大限度地提高资产效率和利润。

• clisBNB：考虑BNB借贷和新发行权

为了进一步提高BNB资产的使用效率，扩大用户利益，Lista DAO近期推出了一款可以让用户同时进行抵押借贷和链上新发币的产品——clisBNB。当用户使用BNB超额抵押借入稳定币lisUSD时，还会获得clisBNB的借贷额度。

clisBNB 与 Lista DAO 平台流动性质押通证 slisBNB 虽然只相差一个字母，但也存在较大区别。clisBNB 与 BNB 价值 1:1 等值，但只能用于参与增发，不可交易、转让。当 lisUSD 偿还完毕，BNB 提现时，clisBNB 也会被自动销毁。

因此，clisBNB实际上是通过借贷lisUSD生成的附属产品，目的是为用户进一步释放BNB的流动性，使用户在参与借贷的同时，获得新的发行收益。

不过clisBNB的收益除了Launchpool收益外，还包括lisUSD收益（LP池10%~15%；也可以做链上借贷，收益超过30%）、Lista空投奖励、Lista token发行奖励等。

优势二：LSDFi+CDP一体化开发

slisBNB 是 ListaDAO 打造的 BNB 原生收益和流动性质押代币，也是 ListaDAO 中 LSDFi 的核心资产，目前 slisBNB 质押数量已超过 41.3 万。slisBNB 具有以下三大优势：

• slisBNB 对 BNB 的升值与 BNB 的 APY 一致。用户可以通过将 BNB 流动性质押到 slisBNB 中来被动获得 BNB 质押奖励；

• 在 DeFi 平台上赚取额外的 LP 收入。用户可以在 PancakeSwap 和 Thena Finance 等流动性池中为 slisBNB 提供流动性，以赚取交易和 LP 费用；

• 获取币安新币矿池奖励。8月13日，Lista DAO官方宣布slisBNB将支持币安新币矿池奖励计算，用户只需在Web3 MPC钱包中持有slisBNB即可获得奖励。slisBNB是目前唯一可用于在币安新币矿池购买新LST的LST。

除了以上三点好处之外，Lista DAO还支持超额抵押slisBNB借入稳定币lisUSD，最低抵押比例为150%，让用户在通过CDP铸造稳定币的同时，保留流动性质押收益敞口，实现杠杆，最大化BNB的资金效率。当然，稳定币lisUSD的流动性在这个过程中也至关重要。Lista DAO还支持使用lisUSD进行质押挖矿。

slisBNB通过整合LSDFi+CDP体系，不仅可以为用户带来多种收益模式，还可以再次增加风险资产的敞口，通过CDP体系撬动用户资产。

根据官方文档，slisBNB 未来将与通用质押层 Karak 进行整合，使其获得重新质押的能力。该功能不仅将扩大 slisBNB 的实用性，还将释放 slisBNB 的流动性和更多的 LSDFi 玩法。

优势 3：利用 ve 释放代币和治理潜力代币 模型

• 治理代币利润丰厚

veToken 模型最初由 Curve Finance 推出，旨在通过激励措施促进代币持有者参与协议治理和开发，使他们的利益始终与协议的长期成功保持一致。在这个模型中，用户可以锁定他们的协议代币一段时间并收到 veToken，在此期间他们可以使用 veToken 获得治理权和各种奖励。锁定期越长，他们获得的 veToken 就越多，这意味着更大的投票权和更高的奖励。

LISTA 是 Lista DAO 的协议代币，于今年 6 月 20 日进行了 TGE。用户目前可以锁定它并铸造 veLISTA。

veLISTA 仅可通过铸造获得，不可转让。最大锁仓期为 52 周，锁仓奖励与锁仓周数相同。例如，如果 1 个 LISTA 锁仓 52 周，则可获得 52 个 veLISTA。如果用户锁仓期不足 52 周，可以延长至 52 周。同时，用户也可以在锁仓期结束前取回 LISTA，但需支付提前解锁费。公式为提前解锁费 = (总锁仓量 * 解锁周数)/52。

为了激励用户锁仓，veLISTA 持有者还可以获得部分 LISTA 协议收入，主要来自 veLISTA 早期解锁费、lisUSD 借贷费、ETH 提现费、LST 奖励和运营佣金。veLISTA 持有者将以 LISTA、WBETH、slisBNB、BNB 和 lisUSD 代币的形式获得这些奖励。

• DAO 治理改进

治理方面，自 2020 年 DAO 概念诞生以来，DeFi 领域涌现出无数 DAO（如 Uniswap、Aave），但大多数 DAO 在投票、分红、代币回购等方面都不完善，且机制模糊。

Lista DAO 也计划转型为一个去中心化的自治组织，逐步将治理权移交给 veLISTA 持有者。不过与之前的大多数 DeFI DAO 组织不同，Lista DAO 从一开始就力求让 DAO 治理完善透明：

• 代币发布后会立刻启动DAO治理，所有核心参数都需要社区提出并投票，尽可能的授权。

• 首日启动分红机制，除必要成本外，所有利润全部分配给社区。

• 自动复利功能上线，用户只需简单点击即可增加利润。

veLISTA 持有者在 Lista 治理体系中拥有投票权，包括修改费率（提现费、veLISTA 提前解锁费）、增加或移除抵押品、增加和减少抵押品比例和抵押品债务上限、以及 veLISTA 持有者的协议费用分红比例。不过目前只有 Lista DAO 核心团队可以提交提案。

锁定 LISTA 不仅将持币者的利益绑定在 Lista DAO 上，从而减轻 LISTA 在二级市场的抛售压力，同时赋予社区在治理上的投票权可以在一定程度上让持币者保障自身的利益。

LISTA代币流通量为1.81亿枚，目前LISTA代币锁定数量为5373万枚，锁仓率为14%。

优势四：领先的Token模型

除了以上创新和优势之外，Lista DAO在代币的流通性方面也非常先进，具有市值低、流通量高的特点，具有良好的潜力。

• 流通分析

Lista DAO 原生代币 LISTA 为 BEP-20 代币，总供应量为 1,000,000,000，具体分配如下：

• Binance Megadrop：100,000,000 LISTA，占总供应量的10%；

• 空投：100,000,000 LISTA，占总供应量的10%；

• 投资者和顾问：190,000,000 LISTA，占总供应量的 19%；

• 团队：35,000,000 LISTA，占总发行量的3.5%；

• 社区：400,000,000 LISTA，占总供应量的40%；

• DAO 金库：80,000,000 LISTA，占总供应量的 8%；

• 生态系统：95,000,000 LISTA，总供应量为 9.5%。

LISTA于6月20日上线当天，初始通证发行量为230,000,000（占通证总量23%），解锁情况如下：

• 为币安 Megadrop 分配的 LISTA 代币供应量全部 10% 均已解锁；

• 空投的 10% 中，LISTA 代币总供应量中已解锁 8.5%；

• LISTA 代币总供应量 9.5%，用于生态系统发展，其中 3.5% 已解锁；

• 分配给投资者和顾问的 LISTA 代币总供应量为 19%，其中 1% 已解锁。

LISTA 代币大部分分配给社区（40%）和生态开发（9.5%），项目方和投资者持有的代币比例相对较低，分别为 3.5% 和 19%。这种分配方式体现了项目方对社区的重视，有助于避免单一主体持有过多代币的风险，降低市场操纵的可能性。

• 解锁分析

根据官方文档，除发布当天的初始解锁外，LISTA 的解锁时间表如下：

• 空投剩余的15%，即LISTA代币总供应量的1.5%，已于9月底解锁；

• 剩余为投资者和顾问提供的18%将被锁定一年，至2025年6月。从2025年6月起，该部分将在接下来的两年内每季度线性解锁，直至2027年3月；

• 分配给 Lista DAO 团队的代币供应量（3.50%）将锁定 1 年，直至 2025 年 6 月，第一次解锁发生在 2025 年 6 月。从 2025 年 6 月起，分配给 Lista DAO 团队的 3.50% 代币供应量将在未来 5 年内每季度（3 个月）线性归属和解锁，直到 2029 年 3 月；

• 社区激励的 LISTA 代币将于 7 月上线，解锁数量将以每年 1/√2 的递减速度持续 20 年，直至 2044 年 6 月。由于 Lista DAO 仍处于过渡阶段，当前解锁量设定为每周 312,500 LISTA，低于预期的每月 9,772,651 LISTA 解锁量；

• 分配给 Lista DAO 金库的代币供应量（8.00%）将锁定 3 个月，直至 2024 年 9 月，第一次解锁将于 2024 年 9 月发生。从 2024 年 9 月起，分配给 Lista DAO 金库的 8% 代币供应量将在未来 4 年内（直到 2028 年 6 月）每季度（3 个月）线性归属和解锁；

• 分配给生态系统的剩余 6% 代币供应将在未来 5 年内每季度（3 个月）解锁，直至 2029 年 6 月。

LISTA 的解锁计划设计得相对稳健，上线当天仅解锁 23% 代币，其余大部分代币将随着时间的推移逐渐解锁。这种长期解锁安排可以防范市场短期大规模抛售的风险，有助于维持代币价格的稳定。

同时，还有专门的代币分配用于Lista DAO金库和生态系统的发展，这些代币的解锁相对较慢，确保资金能够长期用于项目发展和社区建设。

综上所述，Lista DAO 的代币模型设计领先且合理，通过严格的解锁计划和以社区为导向的分配模式，降低了项目方和 VC 大规模售卖代币的风险，增强了投资者对项目长期发展的信心，因此，这使得 LISTA 成为一个具有良好潜力的投资标的。

总结

本文首先简单阐述了 CDP 协议的概念，随着流动性质押和再质押赛道的不断拓宽，以 LST 为抵押品的借贷协议的市场需求也在不断扩大。为了解决稳定币的不可能三角难题，主流的 CDP 协议都在不同程度地进行创新，以 LST 为抵押品 CDP 来生成稳定币，以提高资金效率，但目前的解决方案并不完善。

然后，我们介绍了 Lista DAO，一个结合 LSD 的相对理想的 CDP 协议，目前在 BNB 和以太坊上运行。Lista DAO 不仅提高了稳定币的资金效率，还为 LSD 代币 slisBNB 提供了丰富的收益模型和杠杆选择。结合 LISTA 和 veLISTA 代币赋予用户的奖励和治理权，以及领先的代币模型，相信未来将具有强劲的增长潜力。

本文来源于网络：深入研究Lista DAO：释放LSDFi和CDP协议的潜力

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