从 ICO 到社区代币，加密货币发行演变概述

原作者： Ignas | DeFi 研究

原文翻译：TechFlow

我开始对 Memecoins 感兴趣，甚至购买了 MOODENG。害怕错过机会促使我采取行动。我默认的预期是价格可能会跌至零，但我不想错过成为下一个 Doge 的机会。我想成为成功故事的一部分，加入乐观的社区。

事实上，与购买任何其他实用型代币相比，购买 Memecoin 更能满足内心的归属感、成为故事一部分的感觉、加入一个共享“成功”乐观精神的社区的感觉。

你会发现，在其他加密货币领域很难找到这种乐观和看涨情绪。

以太坊持有者预计本轮周期ETH可能只会涨3到4倍，BTC可能也差不多，SOL可能达到$1000，对于流通量低、完全稀释估值（FDV）高的代币，市场情绪普遍悲观。

这也违背了我本人不交易 Memecoins 的承诺。我不会购买 X 的 feed 中大力推广的货币，但我会尝试购买一些我认为有潜力的货币。

我改变了主意，因为我在加密货币领域的首要原则是保持开放的心态并尝试新事物。自己成为一名极端主义者是有风险的，但识别和投资极端主义者社区可以带来巨大的回报。

因此，这篇博文探讨了其中一些新发展，特别关注将代币推向市场的新方法。

识别最新的代币发行趋势可能是我们能做的最有利可图的交易。Memecoin 只是其中一种趋势，在这个周期中还出现了其他趋势。

代币发行简史

将加密货币视为对冲法定货币过度印刷的手段可能是我们最大的自欺欺人。虽然比特币可能是个例外，但整个加密行业都在以一种让各国央行羡慕不已的方式印钞。CoinGecko 上列出了 14,741 种加密货币，还有数千种加密货币没有存活足够长的时间进入名单。随着每个周期的推移，发行代币变得越来越容易。

以下是您应该了解的一些关键代币发行趋势以及它们如何改变游戏规则（如果您已经阅读过我之前的博客文章，则可以跳过此部分）。

1. 莱特币和早期山寨币（2011 年）：莱特币是第一批山寨币之一，于 2011 年作为比特币的分叉推出。在莱特币之前，我们普遍认为比特币就是区块链的全部！然而，比特币分叉也让我们意识到我们可以创建自己的私人货币。在此期间，出现了一些比特币分叉和工作量证明山寨币，包括比特币现金和比特币 SV。这些分叉币在分叉过程中为比特币持有者提供了免费代币，创造了获利机会。

2. ICO 热潮（2017 年）：ICO 热潮是由以太坊的 ERC 20 标准推动的，该标准使创建新代币变得便宜且容易。不再需要工作量证明 (PoW) 硬件！数千种代币被推出，每种都有雄心勃勃的承诺。ICO 通常能够筹集大量资金，但 2018 年的市场崩盘导致巨额损失，因为许多项目未能兑现承诺。这个阶段是投机性“印钞”的关键时期，因为团队以最小的努力发行代币，最终导致市场崩溃。

3. DeFi 和流动性挖矿（2020 年）：下一个创新出现在 2020 年 DeFi 夏季，当时流动性挖矿和收益耕作变得非常流行。Compound (COMP) 和 Susiswap 等项目引入了流动性挖矿奖励，用户因参与协议而获得治理代币。这激励了流动性和用户参与，但由于发行了太多新代币，需求无法跟上，最终导致市场崩盘。

4. 公平启动时代：这个时期非常短暂。Yearn Finance 的 YFI 代币是“公平启动”概念的经典示例，其中代币不会通过 ICO 或预售直接分发给用户。任何人都可以参与，YFI 的初始挖矿奖励引起了广泛关注。然而，人们很快意识到“公平启动”并不真正公平。在营销之前，预挖矿很常见，团队从真正公平的启动中获益甚微，因此激励措施并不一致。

5. NFT 与庞氏骗局 代币 经济学（2021）：以 Bored Ape Yacht Club 为代表的 NFT 热潮带来了一种新的“印钞”方式。大量 NFT 收藏品的出现似乎重演了导致之前市场崩盘的投机性代币发行。随着关注度和资本逐渐稀释，许多新的 NFT 项目最终崩盘。NFT 与 meme 币类似，但由于每个系列最多只有 10,000 个 NFT，再加上高昂的售价，许多人被排除在外，社区规模受到限制。

虽然我们都以不同的方式发行“货币”，但当“印钞”的数量超过流入市场的“硬通货”时，市场必然会崩溃。我们最终会印出太多的代币，无法满足需求。

2023-2024 年牛市周期的代币发行故事

本轮牛市的第一阶段，以积分空投趋势的兴衰为标志。

积分机制自然而然地发展起来，解决了流动性挖矿的一些问题。通过为团队提供更大的灵活性来执行代币生成事件 (TGE) 并吸引资本进入协议，它推动了总锁定价值 (TVL) 的增长，从而证明了产品与市场的契合度。这也使团队能够从风险投资公司获得更高的估值。

最初，当 Jito 和 Jupiter 慷慨地回馈用户时，这种方法很有效，但随着空投积分元游戏规则变得清晰，空投的投资回报率 (ROI) 往往会变为负值。

投机者试图通过“耕种”赚取积分，但最终支付的利息往往比空投的收益还要多。此外，积分制度缺乏 DeFi 夏季流动性挖矿活动的透明度。

他们欺骗你，让你以为质押 DYM 或 TIA 就能让你获得多次空投（但从未兑现）并因此致富。

然而，导致这一趋势下降的最大问题是发行量低、完全稀释估值（FDV）高的代币。随着总锁定价值（TVL）的增长，市场认为这些协议更加昂贵，因此代币以极高的估值发行，给新买家留下的上涨空间很小。

我们认识到高 FDV 不是一个模因。

虽然积分机制还没有完全消失，但市场人气和使用率的下滑已经显现，比如Eigenlayer就决定不进行第三季度空投，而是选择程序化激励，其实也就是流动性挖矿的另一种说法。

目前，大多数主流协议都进入了积分挖矿的第二、三、四个季节，新协议的积分挖矿热情已经消退。我以前在这个博客上分享过本周最佳农场，但现在市场上很难找到有吸引力的积分机会。

错过积分热潮的新协议必须创新代币发行模式，以吸引用户并创造财富。以下是一些新兴的代币发行模式。

公开和私人代币销售

ICO 不再流行，但其精神依然存在。

科比 (Cobie) 或许是最具影响力的加密货币交易员，他在 5 月份的博客文章中指出，当前加密市场的一个主要问题是，新的代币发行“私下捕获”了上涨空间，普通投资者几乎不可能参与。

大多数价格发现发生在风险投资家的私募融资轮次中，他们在代币公开发行之前以低价买入。因此，当这些代币上市时，它们被高估，完全稀释估值 (FDV) 过高，留给公众投资者的获利空间很小。这种情况对内部人士有利，而公众买家则面临高风险、低回报的情况。

例如，ETH 在种子轮或 ICO 时的估值为买家留下了巨大的上涨空间。

然而，对于流通量低、FDV 高的代币，如 STRK、EIGEN 或本周期的其他代币，情况已不再相同。

因此，Cobie 想出了一个解决方案，那就是推出 Echo 平台，用于早期代币投资。具体操作如下：

1. 群主：“资深投资者”（或意见领袖）创建群，与群内成员分享投资机会，群内成员可以选择跟随这些群主，在同等条件下进行投资。

2. 链上投资：所有投资均使用 Base L2 上的 USDC 进行。

3. 智能合约：投资由 Echo 通过智能合约合法管理，因此领投人无法直接接触您的资金。在代币投资中，只有您可以决定何时出售代币。

4. 对于创始人：希望获得去中心化、社区驱动融资的创始人可以通过 Echo 群组筹集资金，避免中心化风投持有，并将股权或代币分配给真正的链上原生投资者。

您需要通过KYC验证，连接您的X或Farcaster账户，完成一份问卷，然后加入小组查看投资机会。

他们的第一笔大单是Initia项目，该项目从至少500名参与者那里筹集了$2.5百万，估值为$2.5亿，比A轮的$3.5亿估值低了28.57%（据The Block报道）。最高投资额为$5,000。

Echo 的参与者能够以低于 A 轮融资的估值进行投资这一事实非常吸引人，但该模式很大程度上回归了过去早期的 ICO 模式，这阻碍了许多人参与。

当然，我可以创建自己的小组，邀请我的粉丝来投资早期的协议项目。与 VC 轮相比，这些协议可以受益于更大的社区，但这并不能解决项目面临的许多问题，例如更大的资金注入、行业联系、战略指导、营销和信誉以及长期支持。

尽管如此，我相信项目可以从多元化融资渠道中受益：要么获得知名风险投资公司的大力支持，要么像 Initia 那样通过 Echo 进行社区建设。

不过 Echo 目前是一个相对封闭的社区，这也是其盈利能力强的原因之一：即便是像 Coinlist 这样受欢迎的 ICO 平台也很难进入，而且配额通常很少。如果有机会加入，不妨尝试一下。

「赞助销售」

我只参与过两轮KOL投资：Bubblemaps和Vertex。

最近，我参与了第三家公司：Infinex。我说“有点”，是因为这不是典型的 KOL 投资。在典型的 KOL 投资中，项目方会联系网红，并提供比风险投资更优惠的投资机会。作为交换，KOL 需要在社交媒体上发布一些关于该项目的推文。正是因为 Bubblemaps 和 Vertex 没有这些宣传要求，我才对它们感兴趣。但如果我不宣传，成为投资者还有什么意义呢？

Synthetix 的 Kain 对 Infinex 代币销售采取了不同的策略。

除了开展游戏化收益耕作活动外，他还推出了 Patron NFT 销售。我收到了 Kain 的私信，告诉我我可以选择三种锁定和估值条款之一进行投资：无锁定、年度归属或 1 年悬崖加上 2 年归属，并享受 75% 折扣。

Infinex 从 41,000 名支持者手中筹集了 $65 百万！

在与 Blockworks 的播客中，Kain 指出，当前流行的代币分发方法主要依靠空投和向合格投资者私募，存在缺陷。

他主张采取更公平的做法，每个人——无论是风险资本家、影响者还是普通投资者——都有相同的机会以相同的价格购买代币。

“每个人都站在同一条起跑线上。这是最公平的做法，不是吗？如果每个人都遵守相同的规则，并掌握尽可能多的信息，那么就可以防止那些不了解情况的人因为害怕错过机会而盲目加入。”——凯恩

与 Echo 一样，Infinex 也从 ICO 时代和当前趋势中汲取灵感，并将它们融入现代环境。虽然许多参与者都是有影响力的加密 Twitter 人物，而且此次销售可能会排除一些大型社区，但有多种方式可以获得销售资格（例如赚取积分）。

不幸的是，这种模式可能不适用于鲜为人知的项目。但是，如果他们在网站上提供无附加条件的 KOL 销售选项，而不是要求签订具有模糊 TGE 时间表的 SAFT 合同，我肯定会参与更多代币销售。

现在有一种新趋势，即允许任何人都参与代币销售。

比特币上的符文或其他代币模型

对我来说，BTCfi 是这个加密货币周期中最令人兴奋的 0 到 1 创新。我非常喜欢铸造 Ordinal NFT 和玩 BRC 20/Rune 代币。

我承认，当前的基础设施和 UX/UI 并不完美，但它们正在逐渐改善。即便如此，ORDI（第一个 BRC 20 代币）是免费铸造的，市值已达到 $18 亿，为早期采用者带来了巨额利润。这是一个我们应该追随的成功故事！

我曾经持有过，但是卖掉了。

BTCfi 曾是最热门的话题之一，但在 Runes Protocol 推出后不久，这种热度就逐渐消退。

不过，我仍然相信 BTCfi 能够成功：基础设施正在改善，社区非常强大（主要在亚洲，因此在加密推特上提及较少）。价格也在回升。看看 Rune 前 10 名的 7 天表现。

BRC 20和Runes最大的创新在于它们在市场上发行的方式。

任何人都可以通过支付比特币交易费在比特币网络上铸造 Rune 代币。要试用，请访问 Luminex 并选择要铸造的代币。或者，您可以创建自己的 Memecoin 并选择预挖百分比，这对每个人都是透明的。

我喜欢 Runes，因为它解决了我们对风险投资轮次、预售、代币流通量低以及当前 Memecoin 分配缺乏透明度的不满。Runes 代表了目前最公平的代币分配模型。

此外，比特币较低的交易费和较慢的交易速度造成了代币过度发行和集中在少数钱包中的障碍，这也是其他链上的 Memecoin 面临的问题。

我认为需要一个新的催化剂来引发新一波 FOMO。目前，Fractals L2 正在获得关注，它可能会给 Runes 带来新的刺激。Runes 可以先在比特币上铸造，然后桥接到 Fractals（或其他比特币 L2），在那里它们将获得智能合约功能。

顺便说一下，Fractals token FB的挖矿方式和BTC类似，可以通过租用PoW机器参与云挖矿，由于通货膨胀率高，FB的价格一直在下跌。

最后，比特币上的新代币标准可能会流行起来，或许会通过 OP_CAT 升级带来创新的代币模型。我的观点是，在比特币上公平发行代币具有巨大的投机潜力，因此值得密切关注 BTCfi 生态系统。

关于小程序点点小游戏

虽然我并不喜欢通过点击手机屏幕来赚钱，但 Ton 和 Telegram 推出的“点击赚钱”小程序已经吸引了数百万用户。这些用户大多在美国境外，因此大多数加密 Twitter 用户可能会错过这一新趋势。

在我之前的文章中，我们探讨了为什么南亚是一个独特的加密货币市场。

我们理解，对于许多第三世界国家的人来说，“Touch to Earn”空投在经济困难时期提供了新的收入来源。这更符合区块链让加密货币民主化、让每个人都能获得的承诺，而不仅仅是让富人从空投模式中获益。

然而，在 DOGS、Catizen 和 Hamster 的热潮之后，接下来会发生什么还不清楚。所有代币目前都在下跌，因此 Ton 小程序需要一个新的催化剂来吸引一批新的投机者。

第一个注意到趋势变化的人将使你获得最大的利益。

模因币

Memecoins 是一个代币化的社区。Murad 在下面的视频中出色地解释了 Memecoins 的价值主张，他清楚地解释了在当前市场环境下（例如 VC 解锁、缺乏透明度、监管问题等），Memecoins 在某些方面如何优于许多实用代币。

然而，他只讲述了 Memecoin 故事的一个方面。

他展示的 Memecoins 表现良好的截图忽略了 Memecoins 的 99.5% 将在一两天内降至零的事实。

与他的乐观观点相反，Memecoin 通常是由拥有大量预挖供应量的内部团体推出，并通过获得报酬或获得大量分配的关键意见领袖 (KOL) 进行推广，一旦有新买家加入，他们就会准备出售。

没有真正的社区，只有被出售的假象。这就是我远离 Memecoins 的原因：在一大堆劣质项目中寻找真正的宝石既令人困惑又耗时。通过不断地从一个 Memecoin 跳到另一个 Memecoin，你可能会很快失去资金。相比之下，持有比特币 (BTC) 可能是一个更安全的选择。

尽管如此，Memecoins 仍然是加密货币领域最乐观的社区的家园。这种贪婪为真正的瑰宝、像 Doge 这样的竞争对手的出现提供了沃土。这就是我没有完全放弃 Memecoins 的原因。

此外，在此周期中，Pumpdotfun 等平台通过引入更公平的启动机制来防止内幕交易，使用动态结合曲线解决了初始流动性问题，并降低了许多安全风险。

一个不错的选择可能是看看 Memecoin 启动板代币，如 Ethervista 或即将推出的 Rush 平台。我了解 Rush 开发团队，所以它不太可能是骗局。但要小心：Ethervista 代币的价格自推出以来一直在下跌。

重新包装 + 新代币

旧币越来越无趣，投机者渴望新东西。如果你能改变品牌名称，创建新的代币代码，并重新开始新的图表，那正是正在发生的事情。我在 6 月份首次提到这一趋势（参见：加密货币的七个新兴趋势）

我们看到了多个品牌重塑，例如 MATIC 更名为 Polygon 并推出新的 POL 代币，Orion 更名为 Lumia（从 ORN 到 LUMIA 代币），Covalent（AI 时代的 DA 协议）从 CQT 迁移到 CXT 代币，Connext 更名为 Everclear（并引入新的代币经济学）等等。

最有趣的例子是 Fantom 从 $FTM 的迁移到 $S 以及 Arweave 推出 AO 协议。

Arweave 决定为 AO 协议推出一种新代币 AO，而不是使用原始 AR。这是有道理的，因为 AO 是一种不同的协议，但有趣的是，您只需将 AR 放在钱包中即可挖掘 AO 代币。这就像印钞一样！

不幸的是，这些重新命名的代币表现不佳，未能给这一趋势带来太多希望。也许只有 Fantom 的重新命名开始获得关注，而即使是 Polygon 也在这一周期中遇到了困难。

不过，值得关注的是那些引起社区兴趣的重新命名项目。这表明该团队仍然活跃，没有放弃该协议，并且仍在开发它。

社区/社交代币

FriendTech 和 0x Racer 确实坑了我。

这是我在这个周期中犯下的最大错误之一。

他们有机会开发一款能够吸引更广泛用户群的消费者应用程序，但他们却选择了简单的方法。

无论如何，FT 通过推广使用 Privy 来改善用户体验和推广社交代币，改变了这个行业。

在 FT v1 中，社交代币基于关键意见领袖（KOL）的个性，而在 V2 中，目标是将整个社区代币化。

与 Memecoins 一样，社区代币以社区为中心，并提供加入专属俱乐部的机会。

最成功的例子是DEGEN代币，最近在Coinbase上市，涨幅达127%！最初，它作为社区代币空投给活跃的Farcaster成员。我个人通过在Warpcaster上发帖赚了大约$40,000。

DEGEN 的成功在于其以社区为主导的发布方式以及成功融入 Farcaster，这要归功于平台的开放性。像 DEGEN 这样的代币通过奖励用户参与来帮助解决社交平台的经典问题：用户不发帖是因为用户不够多。其他社交应用可以采取类似的策略，慷慨地奖励早期用户。Lens 也进行了空投。

我的建议是尝试一些新的去中心化社交应用，比如Phaver（我在上面发了几篇帖子，获得了$250空投）。

然而，这些代币在特定应用中的实用性限制了它们的广泛采用。DEGEN 决定推出自己的 L3 来扩展，因此关注其他社区代币的动向很重要。

更令人兴奋的是，我们可能会看到 Farcaster、Lens、OpenSocial 和其他 SocialFi 代币的出现。

在这轮牛市中，我们应该关注什么呢？

最佳回报通常发生在新兴趋势的早期阶段。流动性挖矿、积分耕种、公平发行和 NFT 铸造为早期采用者带来了数百万的回报。我的任务是识别这些新的代币铸造趋势并找到利用它们的方法。

一个项目具有巨大潜力的一个好迹象是，早期阶段往往会在社区中引起混乱，既有爱也有恨。只要人们关心，就值得关注。

看看这种代币铸造如何产生飞轮效应：早期用户得到奖励，从而被激励留在生态系统中。虽然这看起来像庞氏骗局，但最成功的“印钞”机制往往具有类似的特征。

记住要始终保持开放的心态。尝试新事物，如果你发现任何有趣的东西，请告诉我！

本文来源于网络：从ICO到社区代币，加密货币发行演进概述

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