链上数据全面解读BTCFi发展现状

原文作者：Coin市场Cap 研究足迹分析

原文翻译：白话区块链

比特币在 DeFi（去中心化金融）中的角色正在发生巨大变化。从最初的点对点转账，世界上第一个加密货币如今已成为 DeFi 领域的一股强大力量，挑战以太坊的长期主导地位。

通过链上数据全面解读比特币生态的现状和增长轨迹，我们发现了一个清晰的图景：BTCFi（比特币与 DeFi 的结合）不仅仅是一场技术转变，还可能引发比特币在 DeFi 中角色的范式转变。正如我们将深入探讨的那样，这种转变的影响可能会重新定义整个 DeFi 领域的格局。

01.BTCFi 的崛起

2008 年，中本聪推出了比特币，其最初的设计是作为一种点对点的电子现金系统。虽然这种架构在加密资产领域具有革命性，但在 DeFi 等更复杂的金融应用中却存在明显的局限性。

02. 比特币的原始设计及其在 DeFi 中的局限性

核心设计元素及其局限性：

1）UTXO模型：比特币采用未花费交易输出（UTXO）模型，该模型在处理简单转账时很有效，但缺乏支持复杂智能合约所需的灵活性。

2）脚本语言有限：比特币的脚本语言在设计上是有限制的，主要是为了避免安全漏洞。然而，这种限制也使其无法支持复杂的 DeFi 应用程序，因为它的可执行操作码数量有限。

3）缺乏图灵完备性：与以太坊不同，比特币的脚本不是图灵完备的，这使得它很难实现复杂的依赖于状态的智能合约，而这对许多 DeFi 协议来说至关重要。

4）区块大小和交易速度：比特币的1MB区块大小限制和10分钟的区块生成时间导致其交易处理速度远低于其他专注于DeFi的区块链。

虽然这些设计选择增强了比特币的安全性和去中心化，但它们也为直接在比特币区块链上实现 DeFi 功能带来了障碍。缺乏对循环、复杂条件和状态存储等功能的原生支持，使得在比特币上构建 DEX、借贷平台或流动性挖矿协议等应用程序变得非常困难。

03. 在比特币上引入 DeFi 的早期尝试和发展

尽管存在这些限制，比特币的强大安全性和广泛采用促使开发人员寻找创新的解决方案：

1）彩色币（2012-2013）：这是扩展比特币功能的早期尝试之一。彩色币通过给特定的比特币“着色”并附加独特的元数据来表示和转移现实世界的资产。虽然这不是真正的 DeFi，但它为在比特币上开发更复杂的金融应用奠定了基础。

2）Counterparty（2014 年）：该协议引入了在比特币区块链上创建和交易自定义资产的能力，包括第一个 NFT。Counterparty 展示了在比特币上开发更复杂金融工具的潜力。

3）闪电网络（2015 年至今）：闪电网络是一种旨在提高交易可扩展性的第二层协议。它通过引入支付渠道，为更复杂的金融交互（包括一些初始的 DeFi 应用）开辟了可能性。

4）离散日志合约（DLC）（2017-至今）：由Tadge Dryja提出，DLC允许在不改变比特币基础层的情况下实现复杂的金融合约，为衍生品和其他DeFi工具提供了新的可能性。

5）Liquid Network（2018 年至今）：这是由 Blockstream 开发的基于侧链的结算网络，支持发行加密资产和更复杂的比特币交易，为类似 DeFi 的应用铺平了道路。

6）Taproot 升级（2021 年）：通过引入 Merkle 替代脚本树 (MAST)，Taproot 将复杂交易压缩为单个哈希，从而降低交易费用和内存使用量。虽然它本身并不是 DeFi 解决方案，但它改善了比特币的智能合约能力，使复杂交易的实现变得更容易、更高效，为未来 DeFi 发展奠定了基础。

这些早期的发展为比特币的功能从简单的转账扩展到更多的应用奠定了基础。尽管在比特币上引入 DeFi 面临挑战，但这些创新也展示了比特币生态系统的潜力。这些基础为第二层解决方案、侧链和比特币 DeFi 的创新浪潮铺平了道路，我们将在下文深入探讨这些创新浪潮。

04. 关键创新：在比特币上实现智能合约

近年来，比特币生态系统出现了多种协议，旨在为世界上第一个加密货币带来智能合约和 DeFi 功能。这些创新正在改变比特币的用途，使其不仅仅是一种价值存储或交换媒介。以下是推动比特币智能合约的一些主要协议：

1）Rootstock：作为比特币智能合约的先驱，Rootstock 是运行时间最长的比特币侧链，并已成为 BTCFi 生态系统的重要基础。

它充分利用了比特币的60%哈希率，支持双挖矿，并兼容以太坊虚拟机（EVM），使以太坊智能合约可以在比特币上运行。Rootstock独特的Powpeg机制确保比特币（BTC）与Rootstock比特币（RBTC）之间的无缝转换，其“纵深防御”安全模型强调简单性和稳健性。

自 2018 年主网启动以来，Rootstock 的链上活动一直稳步增长，Footprint Analytics 指出，它已经成为比特币生态系统中稳定且可扩展的解决方案。

2）Core：Core 是基于比特币的区块链，与比特币紧密结合，并兼容以太坊虚拟机（EVM）。

Core 以其创新的双重质押模式脱颖而出，该模式将比特币和 Core 结合在一起。通过非托管比特币质押，Core 建立了比特币的无风险回报率，有效地将比特币变成了收益资产。Core 报告称，55% 的比特币挖矿算力被委托给其网络，这有助于增强其在 DeFi 应用中的安全性。

3）Merlin Chain：Merlin Chain 是一个相对较新的比特币第 2 层网络，致力于释放比特币的 DeFi 潜力，并受到越来越多的关注。它集成了 ZK-Rollup 技术、去中心化预言机和链上防欺诈模块，为比特币持有者提供了全套 DeFi 功能。Merlins M-BTC 是一种包装的比特币资产，可以获得质押奖励，为收益产生和参与 DeFi 开辟了新的途径。

4）BEVM：BEVM 代表着将以太坊广泛的 DeFi 生态系统直接引入比特币的重要一步。作为第一个完全去中心化且兼容 EVM 的比特币第 2 层网络，BEVM 使用比特币作为燃料，让以太坊的去中心化应用程序 (DApps) 能够无缝部署在比特币上。BEVM 由矿业巨头比特大陆支持，并首创了“算力 RWA”概念，这可能会为比特币生态系统解锁新的价值维度。

比特币第二层网络和侧链的关键创新：

• 代币比特币资产；

• 智能合约和 EVM 兼容性；

• 有收益的比特币；

• 可扩展性和隐私增强。

这些协议并非只是在比特币上复制以太坊的 DeFi 策略，而是利用比特币独有的特性开辟了新的方向。从 Rootstock 的深度防御机制，到 Core 的双重质押模型，再到 Merlins 的全方位 DeFi 解决方案和 BEVM 的算力 RWA 创新，BTCFi 领域正在迅速发展。

截至 2024 年 9 月 8 日，比特币第 2 层解决方案和侧链的总锁定价值 (TVL) 达到 $10.7 亿，自 2024 年 1 月 1 日以来增长了 5.7 倍，自 2023 年 1 月 1 日以来增长了惊人的 18.4 倍。

其中，Core 以 27.6% 的总锁定价值（TVL）领先，其次是 Bitlayer 的 25.6%，Rootstock 的 13.8% 和 Merlin Chain 的 11.0%。

05. 比特币 DeFi 的现状

随着比特币 DeFi 生态系统的不断发展，一些关键项目已成为重要参与者，推动了创新和用户采用。这些项目依靠比特币的第二层解决方案和侧链来提供各种 DeFi 服务：

1）BTCFi 主要项目

Pell 网络 (多链)

Pell Network 是一种跨链重新质押协议，旨在提高比特币生态系统的安全性并优化回报。用户通过质押比特币或 Liquid Staking Derivatives (LSD) 获得奖励，而去中心化运营商则负责运行验证节点以确保网络的安全。Pell 提供一系列主动验证服务，例如预言机、跨链桥和数据可用性，以支持更广泛的比特币第 2 层生态系统。凭借其强大的基础设施，Pell 旨在成为提供流动性和保护加密经济的重要参与者，推动比特币经济的可持续增长。

Avalon Finance (多链)

Avalon Finance 是一个横跨 Bitlayer、Core 和 Merlin Chain 的多链 DeFi 平台，以在 BTC DeFi 生态系统中提供全面的借贷和交易服务而闻名。Avalon 的主要服务包括针对主要资产和流动性较差资产的超额抵押借贷，并设有专门的隔离池。该平台还整合了衍生品交易，增强了其借贷服务的功能。此外，Avalon 还推出了旨在优化资本效率的算法稳定币，使其成为比特币生态系统中多功能且安全的 DeFi 解决方案。其治理代币 AVAF 采用 ES 代币模型来激励流动性提供和协议使用。

Colend 协议 (核心)

Colend Protocol 是一个基于 Core 区块链的去中心化借贷平台，用户可以在此安全地借入比特币和其他资产。通过利用 Core 的双重抵押模型，Colend 与更广泛的 DeFi 生态系统无缝集成，提高了比特币在 DeFi 中的实用性。其主要功能包括去中心化和不可变的交易、具有动态利率的多个流动性池以及灵活的抵押系统。

MoneyOnChain (Rootstock)

MoneyOnChain 是一个基于 Rootstock 构建的综合 DeFi 协议，允许比特币持有者在保留对私钥的完全控制权的同时提高资产收益。该协议的核心是发行一种名为 Dollar on Chain (DoC) 的稳定币，这是一种完全由比特币抵押的稳定币，专为希望保持比特币持有量与美元挂钩的用户而设计。此外，MoneyOnChain 还提供代币 BPRO，使用户能够获得比特币的杠杆敞口，从而获得被动收入。

该协议基于风险分担机制，采用专有财务模型应对极端市场波动，还包括去中心化代币交易平台（TEX）、去中心化预言机（OMoC）和治理代币（MoC），使用户能够参与协议决策、质押并获得奖励。

Sovryn (多链)

Sovryn 是一个 DEX，也是基于比特币构建的功能最丰富的 DeFi 平台之一，旨在让用户使用比特币进行交易、借贷和赚取收益。Sovryn 横跨 BOB 和 Rootstock 两个平台，提供各种 DeFi 服务，包括交易、兑换、流动性提供、质押和借贷。该平台专注于为比特币构建一个无需许可的金融层并与其他区块链集成，使其成为比特币 DeFi 生态系统中独一无二的多链平台。

Sovryn 的治理代币 SOV 在通过 Bitocracy 系统管理去中心化协议、代表投票权和奖励用户的积极参与方面发挥着关键作用。

Solv 协议 (Merlin Chain)

Solv Protocol 处于 NFT 金融化的前沿，使用户能够创建、交易和管理链上凭证。该协议旨在对 Merlin Chain 生态系统中各种 DeFi 协议的回报进行代币化和聚合。其旗舰产品 SolvBTC 是一种收益代币，可让比特币持有者在保持流动性的同时获得回报。

Solv Protocol 致力于通过质押和其他产生收益的活动构建强大的流动性层。这种灵活性使其成为 Merlin Chain 上重要的 DeFi 项目，有助于在比特币生态系统中解锁新的金融机会。

这些项目凸显了比特币 DeFi 领域的动态和快速发展，每个项目都贡献了独特的功能以扩大生态系统的覆盖范围。截至 2024 年 9 月 8 日，Core 以 25.2% 的活跃项目领先比特币 DeFi 领域，进一步巩固了其在生态系统中的核心地位。Rootstock 和 Bitlayer 是关键参与者，每个项目支持 13.0% 的项目，反映了它们在提高比特币 DeFi 生态系统流动性和资本效率方面的重要性。Merlin Chain 还在扩展比特币 DeFi 功能方面发挥着关键作用，项目份额为 9.9%。其他平台，如 BOB (8.4%)、BSquared (6.9%) 和 Stacks (6.1%) 为生态系统的多样性做出了贡献，而 BEVM (5.3%)、BounceBit (3.1%) 和 MAP Protocol (3.1%) 通过其专业解决方案推动整体增长。

Pell Network 已成为领先的 DeFi 项目，总锁定价值 (TVL) 为 $2.608 亿，证实了其在 NFT 金融领域的领导地位。Avalon Finance 和 Colend Protocol 也是重要的参与者，TVL 分别为 $2.062 亿和 $1.155 亿。其他值得关注的项目包括 MoneyOnChain 和 Sovryn，它们展示了 BTCFi 领域的多样性，从流动性挖矿到稳定币。

2）BTCFi 主要项目的关键叙述

安全和去中心化第一：比特币的DeFi生态系统以安全和去中心化为核心原则。比特币无与伦比的安全框架是BTCFi生态系统的基础，确保所有创新都遵循这些基本原则。

比特币作为可编程代币：BTCFi 正在改变比特币的角色，使其不仅仅是一种价值存储，而是一种可编程代币。这一变化使得通过使用智能合约实现新一代复杂金融应用成为可能。例如，Solv Protocols SolvBTC 被称为第一个具有收益的比特币，它通过收益库中的中性交易策略以及以太坊、Arbitrum 和 Merlin Chain 等 DeFi 协议提供收益。

与以太坊的互操作性：BTCFi 利用两个网络的优势，为以太坊 DeFi 生态系统搭建了与 EVM 兼容的解决方案桥梁。这种互操作性创造了强大的协同效应，将比特币的安全性与以太坊灵活的智能合约功能结合在一起。例如，Core 通过 EVM 执行智能合约，这意味着为以太坊开发的去中心化应用程序 (dApp) 可以轻松转移到 Core 区块链，而无需进行重大修改。

释放比特币的资本：BTCFi 生态系统正在为 DeFi 目的释放大量资本，提供收益机会，同时允许用户保留比特币的投资风险，从而扩大比特币在 DeFi 中的实用性和吸引力。

3）与以太坊 DeFi 的对比分析

随着比特币 DeFi 的不断发展，将其与以太坊 DeFi 进行比较变得越来越重要。特别是，我们需要关注比特币如何通过 wBTC 和 renBTC 等包装资产在以太坊生态系统中发挥作用，以及我们可以从以太坊的发展历程中学到什么教训。

4）以太坊 DeFi 与比特币和比特币原生 DeFi 对比

比特币融入以太坊 DeFi 生态系统主要是通过 wBTC 和 renBTC 等包装资产实现的。这些代币使比特币持有者能够将 BTC 转换为 ERC-20 代币，从而访问以太坊庞大的 DeFi 生态系统，并可在 MakerDAO、Aave 和 Uniswap 等以太坊平台上使用。

这两个生态系统中 BTC 的使用情况存在显著差异。截至 9 月 8 日，以太坊 DeFi 协议中锁定的 BTC 数量为 153,400，远超比特币原生 DeFi 生态系统中的 89,700。这一趋势得益于以太坊成熟而多样的 DeFi 基础设施，该基础设施提供了更广泛的金融产品，包括借贷、交易和流动性挖矿。

虽然像 wBTC 这样的包装比特币代币让用户可以获得流动性和更高级的 DeFi 功能，但它们也依赖于托管人和跨链桥，这可能会增加风险。相比之下，原生比特币 DeFi 项目虽然规模较小，但在比特币自身的安全框架内运作，避免了与跨链转移相关的许多风险。然而，比特币 DeFi 仍处于起步阶段，与以太坊相比，它提供的金融服务范围仍然有限。

06. 以太坊的发展能给你带来什么关于比特币的知识？反之亦然

1）比特币可以从以太坊学到的教训：

产品多样性：以太坊在 DeFi 方面的成功很大程度上归功于它提供了多种金融产品和服务，例如 DEX 和合成资产。为了推动比特币 DeFi 的发展，有必要将其产品范围扩展到借贷和稳定币服务之外。开发更复杂的金融工具和互操作性解决方案可能会吸引更多用户。

开发者生态系统：以太坊培育了一个活跃的开发者社区，该社区不断在平台上创新和构建新项目。比特币 DeFi 项目还可以通过促进更活跃的开发者生态系统并鼓励创建更多新协议和应用程序来利用比特币的优势。

互操作性：以太坊的 DeFi 生态系统在自身内部以及与其他区块链的互操作性方面表现良好。增强比特币 DeFi 与其他链（包括以太坊）的互操作性可以为用户开辟新的机会，让他们能够充分利用两个生态系统的优势。

2）以太坊可以从比特币中学到的教训：

安全性和去中心化：比特币对安全性和去中心化的重视是无与伦比的。以太坊项目可以借鉴比特币的保守做法，确保在快速创新的同时不会牺牲这些核心原则。这一点在以太坊过渡到更具可扩展性的解决方案（例如第 2 层）时尤其重要，因为在此过程中必须谨慎解决安全问题。

简单性和稳健性：虽然比特币的脚本功能相对简单和稳健，但其灵活性的缺乏使其比以太坊复杂的智能合约更不容易受到攻击。以太坊开发者可以在智能合约设计中优先考虑简单性和稳健性，以降低安全风险。

价值存储重点：虽然以太坊以其智能合约功能而闻名，但比特币在价值存储方面的主导地位仍然很强。以太坊生态系统可以探索增强其价值存储能力的方法，或许可以通过整合更多基于比特币的资产来吸引重视安全和资产保值的用户。

虽然比特币 DeFi 仍处于早期阶段，但如果借鉴以太坊成熟生态系统的经验，则具有显著的增长潜力。同时，以太坊也可以借鉴比特币在安全性和去中心化方面的优势，进一步巩固其 DeFi 产品。随着两个生态系统的发展，它们的合作和相互学习可能会推动 DeFi 的下一阶段增长。

07.挑战与机遇

随着该领域的不断发展，必须解决技术和监管障碍，同时技术进步和新兴增长领域也为扩张提供了巨大的机会。

1）技术壁垒

在比特币上实现 DeFi 面临诸多技术挑战。首先是可扩展性，这是一个主要问题，因为比特币的基础层由于区块大小和出块时间限制而限制了交易处理能力。与已经拥有多种成熟第 2 层解决方案的以太坊不同，比特币的第 2 层和侧链生态系统仍处于起步阶段，这限制了能够有效支持的 DeFi 应用范围。

其次，互操作性也是一大挑战，如何在不损害安全性或去中心化的情况下将比特币与其他区块链生态系统连接起来，这是一个相当复杂的问题，需要创新的解决方案。

2）监管问题

随着比特币 DeFi 的不断发展，监管审查预计将加强。政府和金融监管机构可能会对 DeFi 服务实施更严格的监管，特别是在 AML 和 KYC 方面。比特币的去中心化和伪匿名性质使合规变得复杂，并可能影响比特币 DeFi 的采用和发展。因此，在这些监管环境中找到平衡对于比特币 DeFi 的可持续增长至关重要。

08. 未来机遇

1）技术进步

比特币 DeFi 具有很大的技术进步空间。改进第 2 层解决方案（例如更高效、更安全的侧链）以及开发更具可扩展性和可互操作性的框架可能会显著增强比特币 DeFi 生态系统的功能。此外，秘密日志合约 (DLC) 和隐私保护技术（例如零知识证明）等进步可能会使更复杂、更安全的金融应用成为现实。

2）未来增长领域预测

随着比特币 DeFi 生态系统不断成熟，多个领域都显示出强劲的增长潜力。收益型产品、DEX 和跨链流动性池预计将吸引越来越多的关注。同时，随着机构对比特币的兴趣不断增加，针对机构需求的 DeFi 产品（例如托管解决方案、合规金融工具和比特币支持的稳定币）预计也会有更高的需求。这些发展为比特币 DeFi 领域的早期采用者和创新者提供了获得高投资回报的机会。

09. 结论

展望未来，在技术进步和机构兴趣日益增长的推动下，比特币 DeFi 生态系统将继续扩大。开发更具可扩展性的第 2 层解决方案、提高互操作性以及推出更复杂的金融产品对于这一扩展至关重要。随着生态系统的成熟，预计收益型产品、DEX 和面向机构的 DeFi 服务将吸引大量关注和资金。

然而，这种增长也将面临挑战，特别是在应对不断变化的监管环境以及克服与可扩展性和安全性相关的技术挑战方面。解决这些问题对于保持比特币 DeFi 的增长势头并确保其长期成功至关重要。

综上所述，比特币 DeFi 的未来前景光明，拥有丰富的创新和增长机会。随着生态系统的不断发展，它有可能对整个 DeFi 生态系统产生深远影响，并使比特币成为 DeFi 的核心参与者。

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本文来源：链上数据全面解读BTCFi发展现状

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