BTC 波动率：2024 年 9 月 16 日 - 9 月 16 日一周回顾

关键指标：（香港时间 9 月 16 日下午 4 点 -> 香港时间 9 月 23 日下午 4 点）：

• BTC/USD + 7.8% ($58,900 -> $63,500)，ETH/USD + 14.5% ($2,305 -> $2,640)

• BTC/USD 12 月（年底）ATM 波动率 -0.1 v (59.5->59.4)，12 月 25 天风险逆转波动率 +0.8 v (2.4->3.2)

现货技术指标概览

• 在上周讨论的短线看涨支撑被测试之后，现货价格在美联储FOMC会议后逐渐回升并大幅走高，上行至$64-65k区间阻力位，近几个交易日行情均在此区间内徘徊，但目前BTC在$64k上方的价格表现并不理想。

• 从技术分析来看，我们预计价格将在$61.5k至$64k区间盘整并形成支撑，若突破该区间，则现货价格或有望进一步挑战$70k附近的高点。

• 值得注意的是，若价格突破区间上限，将伴随长期旗形顶的突破（见下图），可能引发更大的市场波动：

市场 事件：

• 美联储FOMC会议选择以降息50个基点开启降息周期，这大大提振了股票和加密货币（尤其是山寨币）的市场人气，而黄金和白银价格也出现上涨。有趣的是，美元兑G10货币并没有进一步走弱，这表明美元的头寸可能已经过度紧张，限制了美元的下行空间。

• 美国总统民意调查继续略微有利于哈里斯，但这并未给加密货币价格带来压力，因为短期叙事焦点转向联邦公开市场委员会的降息。

• 哈里斯在美国总统大选民调中依然保持微弱领先，但由于短期市场焦点转向美联储降息，对加密货币价格的影响有限。

ATM 隐含波动率：

• 除 FOMC 会议期间外，市场实际波动率保持低迷，市场正在等待新的催化剂。高频和固定期限波动率数据显示，实际波动率保持在 45 左右，而美联储会议后上午的 4.5% 波动率略微超过市场为该事件定价的均衡点（均衡点从事件前的 2.5% 上调至 3.6%）。

• FOMC 会议前缺乏明确方向，以及看跌对冲进一步解除，令波动性承压。不过，随着市场交易处于区间低位且大选临近，隐含波动性在大多数情况下仍受到支撑。

• 周初该合约在到期日附近遭遇重磅抛售，随后在美联储会议前承压；随后周末再次遭遇重磅抛售，未能突破$64-65k关键阻力位；9月23日现货价格一度上涨至区间上限，但很快回落，随后Gamma合约也遭遇重磅抛售。

• 市场已经剔除了曲线前端的风险溢价，因此选举波动率再次略有下降。鉴于目前选举胜负几率仍接近 50/50，我们预计随着选举临近，波动率将进一步上升。

偏度/凸度：

• 本周价格偏向上倾斜，市场寻求突破$64-65k区间阻力，以推动新一轮价格上涨。这在短期内是合理的，但从结构上看，仅靠美联储政策似乎不足以推动现货价格创下历史新高，并在大选前形成新的波动机制。

• 本周市场清算看跌期权的举措（卖出蝶式期权/买入风险逆转期权）降低了蝶式期权溢价，而另一方面，自 FOMC 会议以来，上行需求主要来自看涨价差策略，进一步压低了溢价水平。

祝大家本周好运！

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