对话知名KOL Phyrex：何时走出巅峰？宏观分析给你答案

本集嘉宾：Phyrex、Twitter @Phyrex_Ni

*以下文字仅供分享，不构成任何投资建议。

总结

1. 投资策略

1.基金规模及配置比例：规模未知，90%配置给流动性较好的大币种，10%配置给小币种

2.预期回报：一次

3、抗回撤能力：BTC、ETH、BNB不担心回撤，准备再持有四年；山寨币基本免费，不担心回撤。

4、交易逻辑：大周期择时、定投

2. 本期内容概述如下

• 关于低吸高抛：现在市场是底部吗？什么时候会见顶？

可以作为判断周期参考的数据有两种，一个是宏观数据，一个是链上数据。

先说宏观数据。

• 关于底部，有三点结论：

1）目前的大起大落都是流动性差下的情绪所致，如果7、8、9月美国经济不进入衰退，没有黑天鹅出现，那么大概率这三个月市场还会继续大幅震荡，直至9月，进入大选前阶段。

接下来是选举周期，总体来说对风险资产是有利的，而且相对看涨。

如果出现经济衰退，那么现在的价格水平肯定不是底部，而且还会出现更大的金坑。

2）通过失业率可以观察到经济衰退，当美国出现经济危机或者衰退的时候，失业率会在5.2%或者5.4%以上。鲍威尔在一些会议中也提到，当失业率超过4%的时候，美联储就会考虑是否提前降息。因为从美联储的角度来看，他们对2024年失业率的预期是4.2-4.4。如果超过4.4，就意味着经济开始失控，会逐渐走向衰退。当失业率越来越高的时候，引发经济衰退的概率也越来越大。虽然降息可能会给市场带来一定的促进作用，但从更长的时间周期来看，高失业率最终可能会演变成经济衰退。更详细的分析，可以看看倪大为的两篇以The Last Drop为主题的文章。

https://x.com/phyrex_ni/status/1723975178927890703?s=46

https://x.com/phyrex_ni/status/1785604678606369221?s=46

3）没有绝对的底部，找到适合自己的底部区间定投。如果是多头币种，愿意抄底，可以按照设定的价格分仓，每跌一定量，就加仓一个自己能承受的仓位。倪大哥自己的策略是，如果BTC跌破$56000，每跌$1000，我就在30%仓位买入1%的ETH；如果跌破$50000，每跌$1000，我就在30%仓位买入2%的ETH；如果跌破$40000，我就在30%仓位买入3%，以此类推。ETH抄底的原因是现货ETF，赌涨幅会超过BTC。

• 关于顶部，倪达判断本轮周期很可能是一个双顶或者三顶：

1）第一个高峰是比特币现货ETF的获批；

2）如果美国经济在大选前没有出现衰退，那么将会是双顶结构，第二个顶可能是货币宽松的开始；

3）如果美国经济在大选前进入衰退，那么会是三峰结构，第二个峰是美国大选，第三个峰是货币宽松。

上述顶部表示相对价格的顶部。

• 链上，有三条数据被证明是比较准确/有效的：

第一，对于NUPL的长期持有来说，当它到达红色区域的时候，就是大周期底部买入的时候了。

第二，对于持仓时间超过一年的长线持有者来说，当BTC长线触底的时候，基本就对应着BTC的相对高点，是逃顶的机会，而当长线持有者在顶部开始下跌的时候，基本就是抄底的好时机。

第三，稳定币的市值。建议重点关注USDC，因为它更能体现欧美合规投资者的数据，而这些投资者无疑是这一轮周期的领头羊。当USDC市值不断上涨时，意味着有大量投资者将美元或欧元兑换成USDC入市。当USDC市值下跌时，意味着投资者将加密货币换成稳定币，再将稳定币换成法币离场，完成一个买入卖出的循环。

• 如何根据周期来把握趋势？

周期分为大周期和小周期。

大周期就是美联储的货币政策，比如加息或者降息，代表着货币是宽松还是紧缩。

小周期就是判断现在是处于加息初期、中期还是末期？是进入加息暂停期，还是进入加息暂停期的末期？回顾历史数据，我们可以发现：

1）加息初期对整个风险市场打击很大，无论是加密货币还是美股，基本都是下跌。但是加息结束后，整个风险市场反而上涨了。

2）从总体看，我们进入暂停加息周期，对风险市场有利。

所以从操作上来说，当利率开始上涨的时候卖出，当利率触底并且人们开始预测加息将暂停的时候开始买入。当谈到降息周期的时候，如果降息前期没有经济衰退，那么还可以持仓，如果经济衰退了，那么卖出是比较好的选择。经过这样的周期，不一定能准确逃顶，但一定可以拿到整个上涨周期的70%，而且风险很低。

还有一个周期，就是中期选举前跌得越厉害，越应该买，因为中期选举后很有可能涨得更多，历史数据显示，过去15次中有14次都是这样，至少有40%-50%的盈利空间。

• ETH现货ETF正式获批后，是卖出ETH的好时机吗？

我先说结论：就倪达自己的操作而言，他不会卖《新闻报》。理由有两点：

首先回顾一下BTC现货ETF的进程，当初买ETF的人90%以上一直持有，到现在都没有卖出。从价格表现来看，BTC ETF Sell the News下跌之后，有一个大概两周的回调，然后从4万美金涨到7万多美金，即使现在出现大幅回撤，但还是比Sell the News发布时的价格要高。

第二，投资者本身就有一种FOMO情绪，BTC ETF之后，有5个月的FOMO期，如果ETH ETF也有类似的FOMO期，那么7月份开始的4-5个月就是美国大选，既是ETF上涨的疯狂期，也是美国大选给市场的刺激期，双重叠加下的爆发力可能比BTC在只有ETF刺激时的爆发力还要高。

倪达预计ETH ETF的资金流入将是BTC ETF的20%。

如果你想关注ETF相关的新闻，有两位彭博分析师可以关注，一位是Eric（Twitter@EricBalchunas），另一位是James（Twitter@JSeyff）。

• 想要投资BTC、ETH的人该如何建立自己的投资策略呢？

以倪达的两条定投策略为参考：

第一个是实验性的，每个月10号的时候，你都会投入3000元人民币去买BTC和ETH，不管价格如何，投资两个周期以上，就可以看到收益了。

第二，只要BTC价格跌破设定点，我就会随跌随买，止损点就是价格超过定投线。比如：我在56000买入一个1%仓位，在55000买入第二个1%。跌破50000后，抄底仓位由一个点变成两个点，也就是我在49000买入一个2%仓位，在48000买入另一个2%仓位，但如果涨回51000，我就止损，跌回47000继续买入。

• 作为KOL，您如何看待和筛选其他KOL的分享？

倪达的核心观点是，我们吸收的信息是一个人的知识的集合，比如某个赛道为什么好，怎么看待一个项目的基本面等等。而像持仓、多空仓位这样的信息意义不大，因为没有人能在这方面永远正确。

倪大手上有一个40个账号的小铃铛列表，内容涵盖宏观、微观、交易策略、市场趋势等。他每天花3到4个小时浏览、阅读这些账号24小时内发的帖子，丰富了信息来源，拓宽了知识面。这40个账号的ID也发布在这里，欢迎大家关注。（这40个人相当于倪大个性化的信息获取算法，非常有价值）

媒体组织机构

@CoinDesk @BitcoinNewsCom @BitcoinMagazine @BitMEXResearch @Grayscale @WatcherGuru @Blockstream @BitwiseInvest

个人的

@Vivek 4 real_ @zerohedge @saylor @pete_rizzo_ @EricBalchunas @intangiblecoins @HHorsley @WhalePanda @sassa l0 x @JSeyff @paulsperry_ @MetaLawMan @M_McDonough @EleanorTerrett @nikhileshde @crypto @bitschmidty @NickTimiraos @Gallup @bergealex 4 @VitalikButerin @b克诺伊兹 06 @Claudia_Sahm @profplum 99 @dr_andrewlaw @evilcos @ThorHartvigsen @Rewkang

3. 最后的想法

倪大最初是通过投资早期项目进入这个行业的，后来在交易中亏了钱，开始研究宏观经济。对于一个敏感的人来说，不确定性是最不能接受的，所以在行业中寻找确定性，比如宏观周期对赛道的影响，是倪大的切入点。我觉得输出是最好的学习方式，也是纠错和交流的机会，期待更多分享。

完整采访

足球俱乐部：

现在就开始吧，邀请你的原因我就不说了，因为大家都知道你是谁，很好奇是什么样的经历让你成为了现在的KOL，能不能先简单介绍一下？

菲瑞克斯：

我是2017年、2018年开始进入这个市场的，之前我是从事游戏公司的收购兼并的，当时我们主要做儿童游戏，我们认为这是一个比较好的赛道。后来我们的LP说这个赛道比较差，你做的不是很好，可能账户里有一点钱，你去做点别的吧。那时候正是ICO的时候，所以我就尝试去做加密货币，如果成功了就成功了，如果做不成就算了。我无意中进入了加密货币市场，正好2017年、2018年ICO基本已经结束，我也没赚到多少钱。但是我趁着这个机会开始做微博，后来微博开始逐渐被封，很多朋友说开始转推特了，我当时负责我们这个小基金，非常非常困难，困难的情况就是，就算有钱也没用。你孵化一些项目才有机会，你自己投的话，基本上就没机会了。现在还是这样，你如果是中国的基金，你想投一些这样的优质项目，基本上就没机会了。所以当时我们就在想，等你个人影响力大了，是不是有机会投一些比较好的项目？没想到基金没赚到钱，但是我就一直坚持，一直坚持。我觉得写作是个爱好，挺惬意的。有一次和几个朋友去KTV联谊，他们喝酒唱歌的40分钟，我已经打了一篇3500字左右的文章，全部发出去了。

足球俱乐部：

那么您继续写作的动力是什么？

菲瑞克斯：

我想很多朋友都曾经焦虑过，特别是像现在这种价格下跌的时候，我应该卖出，平仓还是补仓？我也会很焦虑，特别是仓位比较重的时候。很多朋友都知道我成本3600的以太坊最低跌到800多，我当时没有卖出。你觉得我就不能焦虑吗？虽然我一直在补仓，但是你不知道什么时候是底，会不会跌到两位数？像2018年，2019年的时候就跌到80多。那么在这种情况下，因为这种焦虑，你就被迫去学习是卖出还是拿下，如果要补仓，在什么价位补仓，会不会降低我的成本，而且不会牵扯到太多的仓位。我觉得怎么亏损少是我进来这里学习的主要动力，这个是真的。

足球俱乐部：

我明白。我觉得焦虑最重要的是不确定性，就是你不知道有没有什么逻辑可以支撑这个东西。

菲瑞克斯：

是的，市场上涨的时候没关系。上涨的时候，你会焦虑，因为你不知道什么时候卖出。但亏损的时候，这种焦虑是悲惨的，因为你随时可能面临归零的局面。

足球俱乐部：

既然我们在和交易员交谈，我想问一下，你的交易策略是什么？例如，你的资本规模、预期收益、可接受的风险回撤，以及你的周期是怎样的？

菲瑞克斯：

我投资较多的是美国国债和加密货币。基本上，我预计加密货币在每个周期都会翻倍。

FC：这么保守？

菲瑞克斯：

是的，因为难度很大。我觉得如果能翻倍的话我会非常开心。

足球俱乐部：

我理解你们基本上选择大盘货币，很少做短线交易？

菲瑞克斯：

是的。我很少买入后再交易，包括我在币安挖的矿。我一般说价格差不多的时候可能会布局，但是最近收益率不好，所以我觉得卖掉也没意义，钱也不多，还是拿着比较好。拿着也许有机会，所以我基本就拿着，交易频率比较低。唯一频繁交易的时候就是财报季到来的时候。财报季前我一般买Coinbase和MSPR，财报季后再根据情况卖掉。这是我短期可能做的事情，基本都会在推特上分享给大家。

足球俱乐部：

OK，我们来谈谈今天大家比较关心的话题，根据你的交易系统关注的数据，你认为现在是抄底的时机吗？

菲瑞克斯：

说实话，很多人可能不太愿意听到，这个底部到底是不是底部，确实没办法确定。因为现在的涨跌都是低流动性潮下情绪的影响，7、8、9月份的宽幅震荡大概率还会继续。但如果发生黑天鹅事件，那肯定不是底部。如果美国经济衰退，那么在这个价位，肯定不是底部，肯定会有更大的金矿坑。我在推特上的两篇名为《最后一滴》的文章中解释了更详细的分析。

但正是因为黑天鹅的不可预测性，无法预测它是否会发生、何时发生，所以 2024 年也不一定会发生。如果不发生，那么很有可能 5 万多美元就是一个底部。所以我建议各位朋友，如果你不知道什么是底部，又愿意抄底，那么就按照你设定的价格开始拆仓，每次跌到一定程度，就补一个你能承受的仓位。我现在的策略是，如果跌破$56000，每跌$1000就加仓30%仓位的1% ETH，如果跌破$50000，每跌$1000就加仓30%仓位的2% ETH，如果跌破$40000，就加仓30%仓位的3%，以此类推。抄底ETH的唯一理由就是现货ETF，赌涨幅会超过BTC。

足球俱乐部：

我懂。其实做二级市场交易的人应该知道，没有100%的确定性，更多的是如果发生了，我们应该怎么做。所以我想问一下，你能不能给我两个现在的关键指标？比如说宏观层面应该看什么？如果变了，现在不是底部的可能性比较大？如果变了，现在可能就是底部了？

菲瑞克斯：

如果准确率比较高的话，就是我之前说的，会不会出现经济衰退。经济衰退虽然难以预测，但是有数据可以显示出来。第一个数据就是美国经济的GDP已经连续两个季度下滑了，这也是大多数国家看的，但是美国主要不看。第二个就是失业率，一般来说我们看的时候都是回撤，美国经济出现危机或者衰退的时候，它的失业率基本上都会在5.2%或者5.4%上面，如果出现这种情况的话，很有可能现在的底部还没有到。包括我们可以看到在最近的一些会议里面，鲍威尔也讲到，他们会更加关注他们经济里面的失业率。现在美联储很少看通胀数据，因为通胀数据确实是往好的方面走，所以会更多看就业数据。鲍威尔之前已经讲到就业数据了。当失业率超过4%的时候，美联储会比较平衡，会考虑是否提前降息。因为从美联储的角度来看，如果失业率从4%这个门槛继续上升到4.4%以上，他们对2024年的失业率的预期是4.2~4.4。如果超过4.4，就意味着经济开始失控，经济会逐渐走向衰退。当失业率越来越高的时候，引发经济衰退的概率就会增加，引发黑天鹅的可能性也会增加。所以对于很多朋友来说，我觉得最直观的数据就是看失业率，如果发现失业率越来越高，虽然会配合美联储降息，可能会给市场带来一定的提振，但是从更长的时间周期来看，这可能最终会演变成经济衰退。

足球俱乐部：

我理解，不过也有说法说美联储现在更注重预期管理，当失业率开始上升的时候，美联储有没有可能提前降息？这可能更符合你说的预防性降息。

菲瑞克斯：

前面说过，如果美联储允许失业率在4.4%，在4.4%不触发经济衰退，那么美联储提前降息可以看作是防御性的，对这段时间的风险市场是有利的。因为要知道降息本身并不会提供流动性，但是降息本身就意味着美联储这一周期的货币政策结束了，所以对用户来说是一个好的市场预期，这本身就是好事，会刺激用户的交易情绪。

足球俱乐部：

刚刚看到有人留言问，经济衰退，利率下降，是不是应该买长期国债？

菲瑞克斯：

对，我前面不是说我已经开始把自有资金的一部分配置美债了吗？那我为什么不配置长期美债呢？因为现在配置太晚了。你看一年以上的收益率基本都跌破5%了，收益率只有4.5%，我觉得现在配置不值得。我个人的想法是什么？目前我买一个月的债，就是收益率在5.5%的一个月或者两个月的债，比如5.1%，5.2%，5.3%，5.4%。那么我的第一个赛点就是9月份，如果9月份有降息的预期，那么我在9月份之前，在降息预期之前，比如说买两年或者二十年的。两年的美债我一直是持有的，因为我一般预期两到三年是一个周期。然后二十年我就准备做二级市场。

足球俱乐部：

我们已经进入牛市的下半场了吗？

菲瑞克斯：

这个周期很有可能是一个双顶或者三顶的预测：如果美国大选之前没有衰退的话，那么这可能是一个双顶的结构，第二个顶可能是在货币释放的时候，可能是在2025年或者2026年，也就是这个周期的第二个顶。三顶的情况就是如果美国大选之前美国经济下滑的话，那么第一个顶很可能是现货ETF的批准，第二个顶是美国大选，第三个顶是货币释放。这三个顶的周期或者双顶的周期，对应到我预计行业会达到高点和低点的仓位，第一个仓位是ETF和或者美国大选，我的观点都是围绕这个周期的，美国大选可能是2024年以来刺激整个风险市场最好的阶段，这个周期就是前两个月和后两个月，往下看的话，我们要看美国经济的一个问题。如果这段时间内美国经济仍然没有出现衰退，美联储愿意继续持续降息，美国经济处于平衡状态，失业率仍然处于低位，这个时候对于整个风险市场来说都是好事，如果下一批资金真的释放出来，而且释放周期和2026年一致，那么下一个上涨周期可能在2026年的中后期，这可能是一个比较好的机会。

足球俱乐部：

我想问一下选举的问题。风险市场上涨有什么原因吗？还是市场情绪？

菲瑞克斯：

都有。我们看之前的FIT 21（银行可以进行加密货币托管），以太坊通过现货ETF，还有之前说SEC受到政治压力，也看到共和党出台了很多对加密货币非常友好的措施，包括民主党甚至拜登都要求对加密货币更加友好。即使这些并不能刺激流动性，这些所谓的好处，即使前段时间说如果这次共和党成功当选，那么美国背后的基金会会像推BTC、ETH一样去推Solana，那又会是一大笔资金。这个预期会带来整个加密货币市场，以及市场上资金的翻车。因为我们知道现在市场上的资金已经足够把BTC推到六七万多，但是之所以没有到那个水平，是因为整个市场的情绪不够好，市场上的资金不愿意下来买。如果特朗普作为总统，此时再多喊几句，特别是曾经说过希望Crypto在美国发生，希望美国带动整个Crypto世界的发展，让美国成为加密货币的中心，这个口号如果由现任总统喊出来，会代表什么样的情绪？不一定能直接带来资金，但会让场内资金更加疯狂，场内资金的疯狂也会带动大量场外资金。

他会说我们需要打败SEC，打败Gary Gensler，需要更多新资金进入Crypto，这样美国才能在Crypto领域占据主导地位，带领整个世界进入Crypto的新时代，让美元霸权在Crypto上达到新的高峰。你觉得这很刺激吗？很刺激吗？华尔街肯定会嗅到的。至少在未来四年的总统任期内，即使他不是推动这件事情的主要人物，但他的话语也绝对会代表华尔街和整个资金链。这样的话，你觉得大家会不会有FOMO的感觉？肯定会的。所以这也是为什么我们肉眼可以看到，只要共和党在美国大选中当选，那么绝对会给整个Crypto市场带来一个利好。哪怕这个利好是虚拟的，当选的那一刻，也会给大家一个美好的期待。

足球俱乐部：

我明白了。我刚才听您说第三次高峰可能在2026年。如果第三次高峰真的在2026年发生，那么这将在一定程度上打破减半的周期理论。那么您认为下一次减半对整个周期的影响会很小吗？

菲瑞克斯：

不会，我觉得减半周期影响很大。数据人喜欢回测历史，我们回测历史的时候可以看到每次BTC减半，加密货币上涨的高峰都在半年到一年之后。我们可以看到半年到一年的周期基本覆盖了美国大选的周期，每次半年、一年上涨的高峰要么在美国大选前的震荡期，要么在美国大选后的震荡期。所以从我的角度来说，是互相成就的。减半半年之后，带动了很多资金，大家已经习惯了这个位置，矿工减少了抛售。还有就是美国大选刺激了风险市场，但是不管是刺激了资金的流通，还是有更多其他的市场条件刺激，都导致了整个风险市场的买盘情绪的提升，进而带动了整个加密货币市场的价格上涨。所以我认为至少目前来看，我仍然相信减半可能会给加密市场带来一次突然的市场暴涨，而且这种突然的市场暴涨很可能会与美国大选重叠。

通俗的讲，如果美国大选把BTC推高到$10万以上，那么我们做下一次减半的时候，回头看减半周期之后是不是还有半年到一年的时间，会带来BTC的上涨，还是一个减半的行情。所以我觉得减半行情和美国大选还是有很好的重合度的，也就是说包含了减半行情。

足球俱乐部：

我明白了。刚才你提到了ETF，有一篇文章说以太坊要回到3000以下，你也发了推文。你最近有什么变化吗？如果SOL ETF推出，你认为它的走势会和BTC一样吗？

Phyrex：很多朋友也在问这些问题，第一个问题就是以太坊ETF很快就能通过，基本没什么悬念，只是时间问题。通过之后市场会不会出现抛售压力？我说的不一定对，只代表我个人的看法。我不建议大家按照我说的去配置，但是如果你非要配置，你亏损了就别找我维权，这个要提前说。

我们之前看到过一个完整的周期，BTC现货ETF的周期。我们看到基金卖出的时候，就出现了卖出新闻。从46000美金，涨到48000多，然后出现了卖出新闻的下跌，甚至一度跌破40000美金，跌到38000、39000，然后又开始上涨。这个过程很明显的就出现了卖出新闻，那么ETH会不会也会出现（这种情况）呢？我觉得大家的想法都没有错。但是我为什么不同意这个观点呢？如果你是一个BTC的持有者，那么你在卖出新闻的时候卖出，你觉得你是亏了还是赚钱了呢？我们回头看整个周期就会发现，卖出新闻之后，如果你不再买入的话，你会亏很多。虽然你可能在28000、30000的时候，也就是谣言开始的时候开始买入，然后在新闻出来的时候卖出，但是实际上你赚的金额会非常少，因为现在站在一个大神的角度，我们可以看到在38000、39000跌下来之后，又涨到69000、70000、73000，基本上没有一个回调期，就直接涨到这么高。其实如果你在4万多的时候卖出，你不上车的话，你肯定亏本了。如果在卖新闻的时候你不卖出，你肯定是赚钱了。就算是现在，还是57000，比你卖新闻的时候高了。比你48000、49000的时候卖出，高了一万美元。那么我们直接说吧，即使你到现在还没有卖出新闻，你仍然赚到了钱。

那么对于很多错过了BTC的朋友，当以太坊ETF推出的时候，你会听到这个消息卖出吗？我相信，就算有人听到这个消息卖出，他也会抄底，在他认为比较低的时候再买回来。因为当更多的资金进来的时候，它肯定会呈现上升的趋势。我们看彭博社的一些分析师，他们都在分析，进入以太坊的资金量很有可能是15%的BTC，甚至在15%到20%左右。我个人认为可以在20%左右。当时BTC的净流入量在三个月内就突破了100亿美元。100亿的20%就是20亿美元。那么20亿美元能把以太坊带到一个什么阶段呢？我不敢说会有多高，但是肯定比现在高。这就是为什么我说当BTC继续下跌的时候，每次跌1000我都会在底部买入以太坊，不会卖出，因为我觉得可能选不到好的入场机会。假设ETF在7月8日正式获批，7月9日上市，短期内以太坊被推到$4000，然后你在$4000开始卖出，但是未来三个月有10亿美元进来，可能还会再往上走一个更高的点，到时候你觉得哪个值就做哪个。如果涨到4800、4900、5000，你会不会后悔卖得太早？因为毕竟在BTC的时候我们也看到过这种情况。当你在4500，4600，4700，或者4800卖的时候，它跌破了4000，但是你接下来会发现它涨了多少？70%到80%。

其实整个BTC的过程我们都看到了，数据明确告诉我们，一开始买现货ETF的，超过90%还没有买。那么，你是愿意做没卖的90%，还是愿意做卖的10%？选择权在各位小伙伴的手中。

足球俱乐部：

我明白了。这是一段非常有趣的段落。我想问一下，您认为比特币的高点和以太坊的高点会相同吗？或者它们会在同一范围内吗？如果是这样，我可以使用相同的宏观指标来决定何时出售我的以太坊吗？

菲瑞克斯：

不一样，为什么呢？假设这次没有BTC现货ETF，我们还会预期BTC在现在的情况下会涨到7.3万吗，还是还在6万左右震荡？我们预期吗？可能不预期。从我个人的数据模型来看，如果没有BTC现货ETF，BTC的价格很有可能在3万左右，甚至可能都上不到4万。（现在的价格）原因是什么？就是现货ETF。我们知道投资者本身就是一种FOMO的情绪，尤其是价格越涨越疯狂，就是高买不低买。这个不光是亚洲朋友是这样，美国朋友也是这样。所以当出现FOMO期的时候，比如说BTC，我们看到FOMO最高的时期是前5个月，一直到6月份都是FOMO期。 6个月后，它的FOMO情绪可能会开始下降。

现在我们来看以太坊的情况，假设它也有一个回调期，就像当时BTC有一个两周的回调期一样，那么假设以太坊也进入两周的回调期，那么从第一个月到第四个月、第五个月，它都会处于一个向上的震荡期。而目前来看，从7月份开始的四五个月，正好是美国大选，既是ETF疯狂上涨的时期，也是美国大选对市场的刺激期。我觉得是双重叠加，它可能的爆发力会比BTC单凭一只ETF的爆发力还要高。

足球俱乐部：

明白。能否分享一下，比如说，如果我对ETF感兴趣，应该关注哪些博主？如果我想知道以太坊什么时候卖，应该看哪些数据？

菲瑞克斯：

至于博主，我推荐彭博社的这两位，Eric（Twitter@EricBalchunas）和James（Twitter@JSeyff）。这两个人一开始只有一两万粉丝，现在粉丝已经十几万了。大部分粉丝都是从ETF来的，尤其是Eric。至少据我所知，Eric是第一个预测ETF可能通过率更高的人，而且给出了时间。他还给出了先通过19B-4，然后是S1和S3的大概率。我个人觉得他的准确率基本在90%以上。如果想获得这方面的更好信息，就关注Eric吧。

关于卖点的数据，第一次降息之后，大概率会在11月、12月出现第二次降息，对市场是利好的。只要在经济衰退之前进入降息周期，市场就会预测美联储会进入防御性降息，对市场是好事。这是第一个数据。第二个数据就是失业率，失业率可以高，但是不能太高，现在失业率是4.2、4.4、4.6，比较安全。一旦失业率超过5%，很可能就会给我们一个危险的信号。这个时候我们有些朋友可以考虑一下，是不是要准备离场了，但也只是考虑而已，我们还需要更多的宏观和微观数据去判断。比如说，那时候还处在ETF FOMO的高点，所以这个时候你持有BTC或者ETH还是有好处的。比如说这个时候我们发现Solanas ETF已经开始炒预期了，所以这个时候大家持有一些Solana是很好的一件事，基本上对于大周期来说，我们还是看这些。

补充一下，之前我们都说是宏观数据，其实链上数据中也有很多逃顶逃底的指引。比如抄底，我分享了一个2022年长期持有的NUPL，这个值是抄底最精准的范围，到红色区域的时候就是100%抄底，从历史上看，从来没有失败过。但是在这个大周期里抄底是适合的。逃顶的时候，我们还有一个数据看长期持有者，就是持仓超过一年的长期持有者，这也是Murphy和其他一些朋友喜欢分享的数据，这个数据从历史周期来看从来没有错过。长期持有BTC到底部的时候，基本对应BTC的一个相对高点，长期持有者在顶部开始下跌的时候，基本就是抄底的最佳周期。

另外一个数据就是稳定币的市值。稳定币的市值分为两种，一种是USDT，一种是USDC。以前我看USDT比较多，现在看USDC比较多。众所周知USDT是一个买卖加密货币的指数，它的市值上升，很可能就是市场上的钱比较多。但是Tethers CEO在加密货币中只用了60%的USDT，也就是说40%到50%的稳定币USDT在加密货币市场已经不用了。这是两年前说的，现在这个比例很可能要反转过来，就是60%以上在加密货币中已经不用了。所以USDT市值的上升可能并不能反映整个市场的买卖情绪，所以我建议大家多看USDC。一方面是因为这个周期的领头羊是美国投资者，这一点是毫无疑问的。你可以在Trading View中看K线，最受美国投资者欢迎的加密货币包括BTC和ETH，每天凌晨3点到5点左右是交易量的高峰，同时我们可以看到，只要是美国以外的节假日，它的交易量相对是最高的。USDC对于美国投资者来说是最合规的，尤其是现在USDC的发行方circle也拿到了欧洲发行稳定币的合规牌照，所以USDC会服务于更多的美国、欧洲等主要市场。那么USDC的市值变化是比较好的判断美国和欧洲投资者对加密货币市场情绪的方式，如果USDC的市值处于持续上涨的状态，说明有更多的投资者将美元或者欧元兑换成USDC入市，进入了买卖的情绪。当你发现 USDC 的市值出现连续下跌的时候，很有可能是大量的投资者把加密货币换成了稳定币，然后稳定币又以法币的身份退出市场，完成了一个买进卖出的循环。当 USDC 的市值大量发行的时候，你就能看到大量这样的投资者通过自己的法币买入 USDC 进入市场买入加密货币。这是我个人的判断。

足球俱乐部：

我明白了。我今天刚和 Murphy 聊过。这些数据其实有一个核心逻辑。它们有一个趋势，所以它们可以确定顶部或底部范围的范围。一般来说，你认为趋势是基于什么周期形成的？几周还是？

菲瑞克斯：

这里有几个趋势，我们讲大周期和小周期。大周期就是美联储的货币政策，比如加息、降息。现在从大神的角度来讲，2021年年底是上一个周期的结束，结束了货币宽松政策，进入了加息周期，市场认为可能会有货币紧缩，大家都开始跑，所以就开始下跌，直到整个放水周期结束，这是一个大周期。小周期我们要判断现在是加息初期，还是加息中期，还是加息末期，是进入了加息暂停，还是进入了加息暂停的末期，还是进入了降息。我们可以看到加息初期往往对整个风险市场都是毁灭性的打击，不管是加密货币还是美股，基本都是下跌的。相反，在加息结束的时候，因为已经预期到了加息结束，所以整个风险市场都出现了上涨。进入暂停加息周期从一般的角度看，最近4到5个加息周期，都是对风险市场有利的。所以如果判断小周期的话，在加息刚开始的时候，我们就开始卖出。当加息到了谷底，大家都开始预期加息会暂停的时候，你就开始买入，因为加息暂停的时候，市场一般都会上涨。到了降息周期的时候，如果降息前期，没有经济衰退，你还可以持仓，如果降息赶上了经济衰退，那么你卖出就是比较好的情况，你开始买入，直到利率降到零的时候，这才是一个比较好的周期。开始放水的时候你就可以继续买入，放水结束的时候你就可以开始准备卖出，这是一个循环。你不一定能拿到顶，但你一定能拿到整个上升周期的70%，而且风险很低。

我讲的另外一个周期就是中期选举之前跌得越厉害，你越应该买，中期选举之后可能涨得越好。我们的投资讲的是概率，就是中期选举之前跌得越厉害，美国中期选举之后涨得越高。从历史来看，15次只有一次失败了，14次成功了，至少有40%到50%的差距，这个就是盈利空间。美国大选期间也是一样，跌得越厉害，大选、选举周期就会涨得越好，历史上15次之后都是这样，15次中只有一两次失败了。所以这是一个大周期、小周期、小周期之间的转换，通过货币政策和几个关键节点，可以判断大趋势和小趋势。

足球俱乐部：

我明白了。我想继续问一个问题。您现在主要关注固定投资。您的固定投资什么时候结束？

菲瑞克斯：

是的，我有两支定投，第一支我想测试的是，比特币超过$6万到$7万的时候，普通投资者能不能跑赢大盘。这也是我一直在说的留给我儿子（花栗鼠）的定投资金，每个月大概3000块钱买BTC和ETH。我就是想看看，如果你每个月拿出3000块钱，投资两个周期以上，你作为一个普通人的收益会有什么变化？这是我作为社会实验做的一件事，不管价格如何，我每个月的10号和11号都会买。

还有一个就是我之前说的，只要BTC的价格跌破我定点，跌得越厉害我就越买，我结束的点就是超过我的定投线的时候，那么我就不买。比如56000我就买入1%的仓位，55000我就再买入1%。跌破50000之后，我就把仓位从一个点换成两个点，也就是49000的时候我买入2%的仓位，48000的时候我再买入2%的仓位，但是如果涨回51000我就不买，涨回52000我就不买，跌回47000我就继续买。然后跌破4万到3万多的时候，我就开始加仓三个点，每跌1000就加仓三个点。当然我相信不会跌那么多，但是这是我给自己定的规矩，涨了就不投，跌了就继续买。所以这是我定投的两个操作，一个是做社会实验的定投，每个月10号买。另一个是越跌越买。

足球俱乐部：

暂停一下，聊聊KOL扮演的角色。其实我跟很多交易员都聊过传播路径的问题。我想问，从交易生态来讲，整个二级市场的上下游环节有哪些？而当一个项目从开始涨到10倍的时候，KOL在整个过程中扮演传播路径的哪个环节？

菲瑞克斯：

从我个人的经历来看，现在KOL的趋势已经从单纯的二级市场逐渐走向了一级市场。西方很多朋友开始讨论KOL轮次的问题，这反映出整个一级市场越来越重视市场传播的声音。过去我们知道对于中国市场来说，你的传播渠道基本就在这个群里，不管你是TG群也好，微信群也好，微博上的社区群也好，都是由所谓的群主或者管理员来主导的。项目方在把声音传达给更多用户的方式上，是非常low的。所以我们也可以看到在上一个周期之前，很多的领头人都是社区的领头人，管理员等等，他们对这个市场的要求很简单，能不能赚钱才是最重要的，只要我能赚钱，我就可以喊号令。喊单更多的是想让我社区里的人进来，一方面他能喊单的资金量可能有限，另一方面他的辐射范围有限，第三就是他其实对他承担的用户不负责任，他的身份更多的是资金的承载面，项目好不好他都不会去推广。

现在什么会传播的更多？传播我买这个代币的理由？我为什么觉得一个赛道好？比如我也会分享我为什么看好DePin和RWA赛道？我为什么觉得ETF会带来很多资金？现在很多所谓的KOL，已经从单纯的喊单、带单变成了对社区的贡献者。对于项目方来说，他们会用更公平的方式来评价项目，你的赛道好不好？你能给整个赛道带来什么样的解决方案？对于很多项目方来说，他们知道KOL的价值是长期的、循序渐进的，他们不是赚了钱就会跑掉的人。但是要达到这些是有门槛的，他们对于一个项目的（内容）输出有非常严谨的逻辑。

现在越来越多的投资者喜欢看这样的文章，喜欢问为什么。随着投资越来越理性，我们会越来越多地问为什么买这个能赚钱？我不否认有很多朋友直接要点数，想做多或者做空，但是没有人能一直给你正确的点数100%。当你放仓的时候你会发现你想成长。特别是当你亏钱的时候你想成长。就是基于你自己的理解，你能对自己负责，你能为自己的认知买单，你能在这个市场里长期生存下去。你成长之后你就会知道美联储喊加息了，这个时候我想跑。美联储放水了，这个时候我想买。

我认为大浪淘沙之后，能留下来的KOL，都是真正能贡献实用知识的，让更多朋友知道大周期，知道资金的承载能力，知道什么是安全的投资，知道什么能让自己活得更久。在项目方眼里，这些人也是真正有价值的人，因为对于项目方来说，一味的喊单也会是一种伤害，因为一旦市场崩盘，你就成了狗贩子。总结来说，我们应该在乎的是个人知识的积累，而不是只依赖某一个点。

足球俱乐部：

我理解。其实从个人交易者的角度，如果有项目摆在我面前，我真正的行动应该是学习，而不是立即买入。我还是比较好奇，如果项目方真的找到你，他肯定已经找到了很多KOL。我不知道此时KOL在传播链的哪一层。下一层是不是直接面对散户？到了这一层，大家是不是就开始PVP了？

菲瑞克斯：

说实话，所有KOL都要面对最后（散户），这就是100%。一个项目找KOL的最终目的，不管是传播项目价值还是其他什么，一定是要触达散户。包括我在内，你觉得我发的文章都是机构、VC、交易所看的吗？肯定不是，绝大多数人都是像你我一样的普通用户，这些人其实就是链条的最后一层，这是毋庸置疑的事情。

足球俱乐部：

明白了，那我们该怎么办呢？

菲瑞克斯：

我先说我自己，我也是靠炒股谋生的，大家都知道。同时，我应该是中文推特上第一个投放赞助商广告的人。很多纯粹的分析师，不接单，没有社区，不靠分析赚钱，你觉得他们保持动力的动力是什么？有人说，作为一个分析师，你交易赚钱还不够吗？干嘛还要写广告？其实对于我们很多人来说，交易确实能赚钱，而且很多优秀的交易员，也不在推特上分享，他们没有义务这么做，他们只是自己赚自己的钱而已。那么为什么很多人愿意分享呢？他在保持自己的乐趣，这个乐趣被很多朋友分享，但不代表他愿意无条件地分享。这时候如果有一些赞助，或者一些广告，他会认为我的努力会有成果，这跟我交易是否赚钱是不一样的。另外，有些人交易不频繁，也会有回撤，也是大周期交易。同时，他们也可能是普通的上班族，希望赚点日常收入，也很正常。

但是作为KOL，还是要给自己定一个下限，一个门槛。如果一个KOL平时不谈某些话题，但是突然你谈起来，那可能就是广告，但是不代表所有的广告都是不好的。我对自己的要求是，做广告的时候，涉及token价格的我从来不接，但是像Launchpool/Launchpad这种，我愿意预测价格的，大家都知道这是一种乐趣。我这里是讲收益率的，不是说我要求大家在某个价格买，所以任何让我喊出价格的请求我都不会接，任何让我鼓励大家买的请求我都不会接。如果是为了普及某个赛道，或者某个项目的基本面，那我可以做，我心理上没有压力。或者某个项目在DAO Maker做IDO，我也可以做，为什么？因为是100%可退还。如果你觉得不好，降价了，100%可以马上退款，对我来说也不费力。

大家知道，我在推特上已经很久了，很多朋友都知道我的身份，包括我长什么样子，我叫什么名字，甚至我家在哪儿。我在公众面前是个很透明的人。我给自己设了一个做恶的门槛，因为如果你们谁发现我做了恶，你们很容易找到我来维权。为了不回避这种情况，避免给我的家人带来麻烦，我不能做恶。

我一直认为，谋生无可耻，只要我不越过底线，不靠割韭菜赚钱，不靠朋友投资的资金作为生活来源，那我觉得就没问题。所以对于大家的判断，如果你觉得他只是想让你买这个东西，而不是跟你分析这个赛道，让你觉得可能会有这样那样的风险，那他可能就是纯粹的广告。如果他只是介绍赛道，可能给你补充知识，那就算可能是广告，我觉得你也不要太苛刻他，至少我是这么认为的。

足球俱乐部：

我明白了。下一个问题是，我们一般认为交易和性格有关。我想从和你交谈中，我发现你是一个付出的人，对人际关系比较敏感。所以我认为你对价格和某些因素有一定的相关性。可能因为你的性格，你更在乎这个。所以如果有人想复制你的交易策略，我想他可能需要一个和你相似的性格，对很多事情更敏感，对吧？我甚至看到，你观察鲍威尔的讲话时，其实他的状态、语气或倾向都是从中判断出来的。我理解这和性格有关，对吧？

菲瑞克斯：

是的，实际上因为我学过临床心理学，所以我更敏感，能够看出他紧张的时候，我在想他是在表达他真实的心理状态还是只是在展示它。

足球俱乐部：

最后两个问题，你刚才提到了底线，让我们回到交易上来，你自己的止损清单是什么？比如我一般不做右侧交易，价格上涨了我就忘了，因为我太容易产生 FOMO 了。

菲瑞克斯：

我永远不会买我不懂的东西，比如MEME。99.99%的时候我会错过。我买东西是因为朋友逼我买，可能是PEOPLE和两三个其他的。我的朋友一直逼我买，他们每天都催我买，所以我可能会买一点。除此之外，我永远不会买我不懂的东西，包括Inscription。我只买了一两件被逼买的，还买了一点ORDI，我现在还持有。我可能有点老派，但我不会买我不懂的东西。

足球俱乐部：

购买的理由是什么？他让你购买的理由是什么？

菲瑞克斯：

原因有多种，比如 PEOPLE 在拍卖美国宪章的时候，他觉得会有 FOMO，就强迫我买。有时候，一个跟我很亲近的朋友告诉我，他拿到了一些密码，叫我赶紧买，我可能会买。除此之外，我基本不买。对于这种强迫我买的朋友，我不在乎逻辑。基本上，如果跟我比较亲近的朋友叫我买，我基本都会买。但如果是强迫我买，我基本就亏本了。

足球俱乐部：

我明白。他通常会催你买，但不一定催你卖。好的，我们最后一个问题，你能推荐一本目前对你帮助最大的书，或者某个人的推文或文章吗，这样每个人都能进步。

菲瑞克斯：

我总是说自己是个门外汉，很少看书，但是我很喜欢看推特。我在推特上有一个小铃铛列表，这个列表大概有 40 个人。我可能不会看某一个人的一篇帖子，但是我每天会花至少 3 到 4 个小时在这 40 个人的列表上，24 小时内他们发的帖子我都会看，这包括宏观和微观的信息，一些交易策略，一些整体的市场行情，这些东西我都会看。所以我个人的建议是，不管是针对加密货币行业还是经济行业，如果你觉得分析师或者记者会对你有帮助，你就应该把他们加到你的小铃铛里，你可能不会每天都去拜访一个人，当你的列表大一点的时候，你每天会看到比如说 40 到 50 条信息，70 到 80 条信息。他们的信息很可能对你整体知识的普及有帮助，可能对某个人或者某一篇文章没有影响。我现在有一份大约 40 到 50 人的名单。

本文来源网络：对话知名KOL Phyrex：何时走出巅峰？宏观分析给你答案

相关：EigenDA：重塑 Rollup 经济学

原文作者：Kairos Research 原文翻译：区块独角兽 前言 如今，EigenDA 是最大的 AVS（数据可用性服务），在重新质押资本和独立运营商数量方面都领先于其他平台，目前重新质押的 ETH 超过 3.64M 和 70M EIGEN，总计约 $9.1B，涉及 245 个运营商和 127,000 个独立质押钱包。 随着越来越多的替代数据可用性平台推出，区分它们之间的差异、它们独特的价值主张以及协议价值如何积累变得越来越困难。 在这篇文章中，我们将深入研究 EigenDA，探索构成其设计的独特机制，同时研究竞争格局并分析该市场空间中可能的发展趋势。 什么是数据可用性？ 在深入研究 EigenDA 之前，…