TON生态LSD赛道详解：Tonstakers市场份额第一，Bemo激励措施丰厚

原创 | Odaily星球日报（ @OdailyChina )

作者 | 傅豪 ( @vincent 31515173 )

TON 生态系统在 2024 年经历了快速发展，生态系统中的总锁定价值 (TVL) 不断上升，其中流动性质押赛道的增长率处于领先地位。流动性质押是一种允许用户质押加密资产以获取收益同时仍保持这些资产流动性的方法，并且可以通过衍生代币进行交易、借贷或其他 DeFi 操作。

在 TON 网络中，流动性质押的潜力巨大。通过将质押的 TON 代币转换为流动性代币，用户可以参与 TON 网络的治理和安全维护，同时仍保持资产的流动性。流动性质押不仅可以提高网络的去中心化程度，还可以吸引更多资金流入 TON 生态系统，进一步增强 TON 的安全性和活力。

目前，TON 生态系统流动性质押轨道处于相对早期阶段。根据 DeFiLlama 数据 上图，TON 生态流动性质押赛道总 TVL 为 3.03 亿美元。不过，作者统计的时候认为 Ton Whales 也可以算作一个流动性质押赛道，按照其 1.05 亿美元的 TVL，TON 生态流动性质押赛道更新为 4.08 亿美元。

与此同时，根据 Tonscan 数据 ，全网总质押量为 6.46 亿 TON。结合发文时的 Toncoin 价格 $5.5，整个流动性质押轨道的 TVL 约占 TON 网络总质押量的 11.5%。与其他网络相比，这一比例相对较低。

Odaily星球日报整理了TON生态流动性质押赛道的五个代表项目：Tonstakers、Bemo、Stakee、Ton Whales和Hipo，并深度 分析了各个项目的优点和缺点。

TON 流动性质押代表项目分析

Tonstakers ( tsTON )

托恩斯塔克 是 TON 网络上的非托管流动性质押协议，主要为用户提供参与质押的低门槛，用户最低可质押 1 TON，同时无锁定期，随时可充提，每 18 小时获得一次收益。 Tonstakers 还通过了 CertiK 安全审计，得分为 94.5/100，确保用户资金的安全。而且它的代码是开源的，因此任何人都可以审查和验证协议的公平性。

目前Tonstakers总锁仓价值（TVL）已达1.97亿美元，位居流动性质押赛道第一，2024年TVL增长约511%，质押者数量为69,358人，APY为4.1%。

Tonstakers 的工作原理：用户将 TON 存入 Tonstakers 质押池，Tonstakers 将这些代币委托给合作验证者进行质押。验证者处理交易并生成区块，他们收到的奖励将返回到 Tonstakers 质押池，之后用户可以随时赎回它们并获得比最初投资更多的 TON。这种流动性质押机制允许用户获得 tsTON 代币，代表他们在质押池中的份额，用户还可以在其他 DeFi 协议中使用 tsTON 代币。

此外，Tonstakers 与 TON 生态系统 DEX 集成，提供一键式 tsTON LP 回报，同时还提供了质押新币的部分。

为了防止验证者因违规操作而受到 TON 网络的制裁，Tonstakers 通过以下措施保护用户免受损失。

• Tonstakers 选择具有良好运营记录和基础设施的验证者，以降低被削减的风险。

• Tonstakers 建立了一种流动性质押机制，要求验证者返还质押的代币和奖励，即使在削减事件中也是如此。

比莫 ( stTON )

贝莫 是 DWF Labs 和 Bemo 推出的基于 TON 网络的去中心化流动性质押协议。质押 TON 代币后，用户将获得 stTON 代币。Bemo 的最低质押量为 0.1 TON，Bemo 收取 20% 质押奖励费（验证者 10%，Bemo 维护开发 10%）。

目前Bemos TVL已达7101万美元，位居流动性质押赛道第二位，2024年TVL将增加约280%，当前APY为4.21%。

Bemo 协议通过智能合约管理 TON 代币的充提、stTON 代币的铸造和销毁、质押节点的代币分配以及手续费的收取和分配。质押流程简单，用户通过 Bemo 应用程序的 Stake 功能存入 TON，系统会根据 stTON/Ton 汇率为用户生成相应数量的 stTON 代币，代表用户在质押池中的份额。

质押的 TON 将分发给参与验证的节点，这些节点负责处理 TON 区块链上的交易，并在每轮验证后获得网络奖励。系统自动扣除服务费后，奖励将直接注入 Bemo 质押池，从而增加 TON 质押池的价值。这意味着 stTON 的价格将随着质押池价值的增长而上涨。

用户可以通过 Unstake 功能发起提取 TON 代币的请求，发起后会有 48 小时的冷静期，冷静期过后，stTON 会按照当前汇率兑换成 TON 代币，用户可以随时提取这些 TON（大多在 1 以上），也可以直接提取，但只能 1：1 兑换 Toncoin。

stTON 代表用户在 Bemo 质押池中的份额，其价值随着质押奖励而增长，而代币数量保持不变。Bemo 协议中的智能合约根据质押总额、奖励和费用计算 stTON 到 TON 的价格，因此无需依赖外部预言机。stTON 完全由质押池支持，确保应用程序内部不存在脱钩风险。

此外，Bemo 也提供了 DEX LP 池收益，但与 Tonsakers 不同，它并不直接集成到 DApp 中，而是提供了一个 Web API 门户，用户可以先预测收益，然后选择合适的平台。

最后，Bemo还提供了一种新颖的玩法。

stXP 是 Bemo 平台作为用户参与激励计划的一部分推出的质押体验代币。用户通过使用 stTON 代币执行操作（例如铸造、持有、为 DEX 提供流动性和借贷）来赚取 stXP。

stXP 将于 2024 年第四季度转换为平台 $BMO 代币。stXP 持有者的 BMO 份额与他们持有的 stXP 数量成正比，持有的 stXP 越多，其 BMO 代币份额就越大。Bemo 将向 stXP 持有者分发 BMO 总供应量的 20%，当平台 TVL 分别达到 10m/30m/50m TON 时，将分发 10%/15%/20%。

用户满足以下两个条件之一后，即可将 stXP 兑换为 $BMO：

• 完成 12 个月的 stXP 积累期。

• Bemo平台的TVL达到了5000万TON。

如果 Bemos TVL 达到 5000 万 TON 的门槛，stXP 到 $BMO 的转换将在 12 个月或更短的时间内完成，奖励池的比例将根据 stXP 总池子分配。目前 Bemos TVL 为 1279 万 TON。

权益持有者 ( STAKED )

持股人 是 TON 基金会开发的基于智能合约的流动性质押平台，提供了一种新颖的流动性质押模型，平台的总质押量决定了其 STAKED 代币的价格走势，同时还可以获得 TON 质押奖励。Stakee 平台主要在 Telegram 上进行质押，通过 Stakee 机器人可直接连接钱包，更便捷，更容易获得流量。

目前Stakees的TVL已达3224万美元，位居流动性Staking赛道第二位，2024年TVL将增加约593%，当前APY为3.48%。

使用 Stakee 进行质押非常方便。用户首先需要连接到 TON 钱包，输入想要质押的 TON 数量，然后确认交易。质押完成后，用户将获得等量的 STAKED 代币，代币的价值将随着区块链上的质押奖励不断增长。整个过程通过智能合约完成，确保资金安全。

但值得注意的是，其官方介绍文档并没有说明如何将 TON 代币委托给验证者，也没有任何安全公司进行过审计。

STAKED 代币不仅可用于追踪用户质押的份额，还可以在去中心化交易所 (DEX) 上交易或用于其他 DeFi 应用程序。这让用户在质押的同时保持流动性。此外，用户可以通过 Stakee 平台随时将 STAKED 代币兑换回 TON 代币，并在质押期间获得累积奖励。

但目前无法计算质押代币的价格，在大部分主流TON DEX或加密货币市场平台中都看不到STAKED代币，而且很有可能无法兑换成其他代币。

吨鲸鱼（ wsTON ）

吨鲸鱼 是 TON 生态的深度参与者，致力于为用户提供一站式区块链工具和服务。其核心产品包括 Whales Stake 权益质押服务、Tonhub 手机钱包、区块链浏览器，以及专属俱乐部——The Whales Club。通过这些产品，Ton Whales 在 TON 生态中扮演着重要的角色，吸引了大量用户的关注和参与。

Ton Whales 的 Whales Club 是专为社区成员设计的俱乐部，提供一系列专属特权。要加入俱乐部，您必须持有 Whales Club NFT，限制为 10,000 个单位。 持有 Whales Club NFT 的会员可以参与专属 TON 质押池，进入俱乐部私聊室，未来还能获得更多来自 Ton Whales 的福利。目前，Whales Club NFT 的市场底价约为 37 个 Toncoins。

通鲸鱼提供的巨鲸质押服务是其最重要的产品之一。用户可以将 TON 代币存入质押池，池中的资金将用于区块链验证。作为回报，用户可以根据质押金额和时长获得相应的奖励。根据通鲸鱼官网介绍，目前 TVL 为 1.05 亿美元，根据不同的验证池，APY 大致在 3.33% 到 4.22% 之间。最低质押金额为 50 通鲸鱼币。

Ton Whales 质押池通过智能合约管理和分配资金，确保用户代币仅用于验证操作，并且没有人可以访问这些资金。在质押过程中，TON 代币将被锁定 34 小时，在此期间它们将被发送到验证者节点以参与验证工作并产生收入。

Ton Whales 使用的智能合约由 TON 基金会团队开发，并经过多次审计。此外，Ton Whales 还推出了漏洞赏金计划，能够发现系统中可能导致财务损失的漏洞的用户将获得丰厚的奖励。

不过，Ton Whales 也提醒用户，尽量避免从托管钱包（例如交易所或 Telegram 钱包）进行 Staking，因为这些钱包的特殊性使得智能合约无法返还资金。这是 Staking 中唯一的风险，用户在操作时需要特别注意。

Hipo（ hTON ）

希波 Hipo 是一个开源的去中心化流动性质押平台。通过 Hipo，用户可以质押其原生的 Toncoin (TON)，并获得代表其质押份额的 Hipo Staked TON (hTON) 代币。用户可以质押最少 1 TON。Hipo 的治理和发展由社区共同推动，用户、开发者和验证者参与决策。Hipo 提供的年化收益率 (APY) 优化是通过拍卖选择最佳验证者，以确保质押者获得最高回报。

目前Hipos TVL已达332万美元，2024年TVL将增加约22%，当前APY为4.07%。

hTON 价格动态：hTON 代币数量是固定的，代表质押的 TON 数量，但其价格会随着质押奖励的分配而上涨。例如，如果您质押 10 个 TON 并获得 10 个 hTON，如果奖励增加 20%，hTON 价格将上涨至 1.2 个 TON，这意味着您的 10 个 hTON 将价值 12 个 TON。

Hipo 采用去中心化、无需许可的验证者模型，允许将质押的 TON 借给验证者进行验证。验证者通过提交其投资回报率 (ROI) 参与拍卖，Hipo 协议选择具有最佳投资回报率的验证者，确保质押者和验证者获得最佳回报率。

用户可以通过 Hipo 应用程序随时解锁质押的 TON。用户可以选择等待冷却期解锁，也可以在 DEX 上立即交易 hTON 代币。目前支持的交易平台包括 DeDust 和 STON.fi。

代币 HPO是Hipo的治理代币，持有者可以参与协议的治理和决策，目前尚未上线。

Hipo 统计数据 是一个公共仪表板，为用户提供关键统计数据，包括 hTON 价格、Hipos TVL（总锁定价值）等，以帮助用户做出更明智的决策。用户可以通过此仪表板查看 hTON 价格、持有者数量、质押 APY 等数据。

Tonstakers 拥有最大的市场份额，Bemo 提供丰厚的激励措施，而 Stakee 的模式新颖但有风险。

以上介绍了五大项目的基本原理和大致玩法，下面总结一下各个项目的优势和劣势：

• Tonstakers的DApp产品拥有更好的用户体验，比如收益预测、通过与其他DeFi整合扩大收益等，完善的风险机制也是其备受追捧的原因。

• Bemo的激励措施较多，尤其是stXP的设计让人眼前一亮，相关资料的介绍和细节领先于其他项目；

• Stakee 主要基于 Telegram 小程序，其 TVL 增长最快，但资料很少，仅有一篇介绍，且尚未披露相关机制描述；

• Ton Whales 是一个基于社区的流动性质押项目，但存在验证者受到处罚的风险。

• Hipo 拥有出色的文档和功能组件，但用户体验相对简单。

相较于以太坊等主流区块链网络，TON 的流动性质押市场尚处于早期发展阶段。以太坊的流动性质押赛道已经非常成熟，Lido、Rocket Pool 等多个项目已占据市场重要地位。相比之下，TON 的流动性质押项目数量虽然较少，但正是因为处于早期发展阶段，用户可以在相对低竞争的环境中参与其中，并享受潜在的高收益。

TON的流动性质押未来有望在资金流入、用户增长、治理机制优化等方面取得长足进步，对于早期参与的投资者来说，这无疑是一个抓住增长机会的好时机。

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原文作者：Lars, The Block 研究主管 原文翻译：Jordan, PANews 1.8 月，比特币和以太坊链上调整后的总交易量环比下降 15.3% 至 $377 亿，其中比特币调整后交易量环比下降 12.1%，以太坊环比下降 20.2%。 2. 8 月，稳定币调整后的链上交易量环比增长 20.5% 至 US$1.2 万亿，稳定币发行供应量环比增长 2.9% 至 US$1484 亿，其中 USDT 和 USDC 的市场份额分别为 78.7% 和 17.4%。 3. 8 月比特币矿工收益为 $8.514 亿，环比下降 10.4%。此外，以太坊 Staking 收益也下降了 19.3%，至 $2.182 亿。4. 8 月份，以太坊网络共销毁了 13,467 个 ETH，相当于 $3.49 亿。数据…