Crypto Evolution 第 04 期 | OKX Ventures 基础实验室：基础设施进步之路

抽象的： 周期与叙事一直是全球加密市场的核心话题，过去业界以比特币减半为参照，感知周期、探寻重大叙事趋势。然而，在比特币、以太坊现货ETF获批后，加密市场与全球金融市场走势高度耦合，影响加密市场走势的变量日益增多。

在乱象丛生的背景下，更清晰地感知周期性、发现未来的叙事趋势至关重要。投资机构作为创新的叙事捕捉者，一直都比较前沿。鉴于此，OKX 特别策划了《加密进化》专栏，邀请全球主流加密投资机构系统性地输出当前市场的周期性、新一轮叙事方向、热门赛道细分等话题，激发讨论。

以下是第四期，由 OKX Ventures 和 Fundamental Labs 共同探讨的“基础设施的下一阶段应该如何发展”等话题，希望他们的见解和观点能给大家带来启发。

关于 OKX Ventures

OKX Ventures 是领先的加密资产交易平台和 Web3 技术公司 OKX 的投资部门，初始资本承诺为 $1 亿美元。它专注于探索全球最佳区块链项目，支持前沿区块链技术创新，促进全球区块链行业的健康发展，并投资长期结构性价值。通过对支持区块链行业发展的企业家的承诺，OKX Ventures 帮助建立创新型公司，并为区块链项目带来全球资源和历史经验。

关于 Fundamental Labs

Fundamental Labs 自 2016 年以来一直投资 Web3，支持顶级企业家推动创新，同时为更美好的数字社会创造价值。我们拥有涵盖 AI、加密金融等的多元化投资组合，并与 Coinbase、Polkadot、VeChain、BNB、Avalanche、Anywhere、Peaq Network、Chainlink、Filecoin、Mask、SingularityNET、Stacks、Zecrey、Bitlight Labs 等 60 多个项目密切合作，致力于推动全球 Web3 生态系统的建设。

1. 赛道现状简析

OKX Ventures： 根据 L2 Beat 的数据，我们已经有太多的汇总，但其中只有少数比 ETH 更活跃。

我们观察，近两年，基础设施一直是一级市场最火爆的领域，尤其是在融资最困难的 2022-2023 年，但这一趋势在去年年底出现逆转，基于应用的 Web3 成为 VC 押注最多的领域。

现阶段，我们依然坚定支持基础架构的发展，但在投入时时刻提醒自己不要陷入重新发明轮子的惯性思维，避免基础架构与应用之间的资源不平衡，导致L2s>Raas>DAU的尴尬局面。

造成这一现象的原因之一也和模块化叙事有关，DA、执行、互操作等独立架构可以通过内部理念微调或重组实现性能优化，并宣称是创新或升级，而不用担心市场教育成本。最终的后果就是目前基础设施领域广受诟病的鬼城现象，以及生态碎片化日益严重。

积极的一面是，ETH 已经摆脱了贵族链的称号，个位数 gwei 成为常态；DeFi 三巨头——DEX、Perp、借贷、拉抬资产发行平台已经成为所有公链的标配，融入到了公链技术栈中，金融链上交互已经有了基本的解决方案；AI、社交、游戏等高并发、高成本、逻辑复杂的热门应用也有了新的底层解决方案：

1、并行高性能公链，如EVM或者Move；

2.zk协处理器。

如果我们走在正确的道路上，那么能够大规模采用的超级应用程序可能会在未来 2-3 年内迅速涌现。

基础实验室： 当前 Web3 基础设施赛道十分活跃，各领域都有显著进展和创新。比特币和以太坊依然是最主流的区块链，其中以太坊作为最早、最成熟的智能合约平台被广泛应用。同时我们也看到 Solana、Aptos、Cosmos 等 Layer 1 公链凭借高性能、跨链兼容等特性取得了长足进步。NEAR 在聚焦 AI 和链上抽象叙事方面表现突出，链上活跃地址数大幅提升，成为今年除 Solana 之外表现最好的 Layer 1 之一。

去中心化交易所、借贷、流动性挖矿等 DeFi 平台依然是当前行业的主要应用赛道，DeFi 应用产生的手续费成为头部公链的主要收入来源，链上扩容技术也逐渐成熟，采用 Rollup 技术的 Layer 2 大大扩展了区块链的交易处理能力，并且通过优化链下计算，在降低交易手续费的同时提升了性能。

总体来看，当前 Web3 基础设施的状态是多样的、创新驱动的，各个领域相互交织，共同推动着去中心化网络的发展。

2. 基础设施形态将如何演变？

OKX Ventures： 事实上，基础设施解决的问题不会发生根本性的变化，我们仍然需要更快、更好的基础设施，成为整个现实世界的状态机和资产结算层。短期内，随着上游基础设施趋于同质化，我们认为有两个重大变化需要关注：

一方面，ETF获批之后机遇与挑战并存：

在 挑战级别 ，主要来自于机构持股和节点运营专业化对PoS网络去中心化程度的冲击。以以太坊为例，ETF通过后，Coinbase这样的CEX可能会成为大部分机构的托管人，CEX的Staking极其中心化，节点的持币成本可能远低于预期。正如Solana创始人Toly所说，经济安全是一个模因。随着Staking比例提升对去中心化治理程度的边际效用越来越低，以太坊需要通过LST协议治理、DVT技术等工程设计来防止经济安全的恶化，否则近期以太坊团队内部对PeerDAS升级的批评声还难免会持续下去。

在 机会条款 ，我们需要抓住ETF市场教育的最佳时机，并为新的PMF提供基础设施，包括但不限于支付、AI基础设施、社交和RWA。

另一方面， DA/协处理器/求解器网络/共享排序器/链抽象等中下游基础设施的迭代 该领域将以插件的形式提升基础设施各个维度的性能，包括更加无缝的跨链操作、更廉价的金融交互、以及通过证明聚合解锁的全新应用场景。

基础实验室： 基础设施的演进从根本上将由用户需求驱动。随着 Web3 的用户规模不断增长，对基础设施性能、可靠性和安全性的要求也将不断提高。更高效、更低费用、更友好的界面和身份管理永远是基础设施演进的方向。跨平台、跨应用的集成与协作也值得关注。在此过程中，隐私保护、数据主权控制和去中心化治理机制也需要朝着有利于社区成员有效参与的方向演进。

目前，新的公链、二层网络不断涌现，给用户带来新的选择，但也导致生态日益碎片化，不同区块链之间的互操作性有待增强。同时，随着监管框架的逐步建立，基础设施在为用户提供服务的同时，需要遵循新的监管规定，确保运营合规，保障用户的权益。

长期来看，基础设施会朝着性能提升、计算并行化、模块化、技术一体化、管理抽象化、易用性、性价比、合规性等方向迭代。在投资逻辑上，我们始终从行业痛点和实际需求出发，以研究为驱动，支持那些能为行业发展带来正向动力的项目。

具体来说，在公链领域，我们看好比特币生态的基础设施建设，比特币ETF的获批将带来更多资金和流动性，增强公众信任，推动更广泛的采用；闪电网络、Taproot Assets、RGB、BitVMB等比特币扩容解决方案也将迎来新的机会；作为链抽象和AI叙事的代表，NEAR的安全聚合、账户聚合等解决方案将简化用户的跨链操作，提升体验，值得关注。

在应用领域，随着监管框架逐渐清晰，DeFi 平台可能需要加强 AML 和 KYC 措施以遵守新法规。合规技术基础设施和稳定币将变得更加重要。

此外，我们还专注于技术融合带来的新机遇，例如去中心化的AI计算基础设施、代币化的训练数据和MachineFi，以及合规的RWA平台。

3. 行业观察及投资经验

OKX Ventures： 相较于上一轮周期，模块化的概念提出之后，公链基础设施格局发生了比较明显的变化，整个市场其实也花了一些时间去消化和接受。

目前我们在考察项目时，大致分为执行层、DA、结算层以及解决互操作性问题的中间件设施。我们在整个技术栈的投资布局，大部分集中在过去的1-2年。比如在以rollup为方向的执行层拓展赛道，除了上个周期投资了市场上所有头部的L2项目外，我们也密切关注了去年最火的并行EVM概念，代表性投资组合包括Sei、Monad、MegaETH等。

Solana、Move 等其他公链的 L2 理念还不够成熟，我们也有投资 SonicSVM、Lumio 等基于非 EVM 公链的执行层项目，但跨 VM 执行层方案能否得到市场认可仍是未知数。但基于区块链开放性的原则，我们认为闭门造车、一人独大的 L2/L3 并非长久之计。

DA 层相对技术创新较少，马太效应更显著，我们只投资了 Celestia 和 Avail，与 Polygon 是独立存在的。但这个赛道可以讲 BTC 生态，去年年底我们密集谈了几百个 BTC 第二层项目，由于 BTC 第一层不支持智能合约，所以不能作为结算层，现有的 Merlin、B2、Bitlayer 等都是以 BTC 作为 DA 层，唯一例外是基于 UTXO 的 L2 RGB++ 协议。但不管技术差异如何，我们认为 BTC 第二层的核心任务是将非托管原生 BTC 利息、链上资产发行等理念植入人们心中，尤其是让比特币拥护者接受基于 BTC 构建 DeFi 等生态。这也是我们投资 Babylon 和 Lombard 等一些 BTC LSDfi 项目的原因。

不过，今年结算层也有一些创新，但与 ETH 竞争似乎不是一个政治正确的选择，而且大多数项目仍处于早期阶段。我们还投资了 FHE/proof Aggregation 等协处理器，主要是因为这些插件设施有助于推动区块链的大规模应用。

基础实验室： 我们的投资逻辑一直是从技术栈的角度去布局不同层次的基础设施。

在底层公链方面，我们布局了BTC算力，支持了NEAR、Avalanche、Polkadot、Nervos、Platon等一系列Layer 1。对于新兴的DePIN赛道，我们在2022年领投了Peaq Network。

在中间件赛道，我们投资了Filecoin、Chainlink、Stratos。在DApp应用层，我们投资了 市场和开发框架，例如 Metaplex 和 Mintbase。

在用户接入层，我们也投资了麦子钱包、Mask Network、RSS3。合规的中心化交易所是整个行业重要的基础设施，所以我们投资了Coinbase。总的来说，相较于传统的Web2.0，Web3的意义在于实现更大的去中心化和用户自治，这也是基础设施赛道发展的核心。

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