对话Circle CEO：从监管到创新，美元数字化是大势所趋

由 TechFlow 编译

嘉宾：Circle首席执行官Jeremy Allaire

主持人： 杰森·雅诺维茨 ，Blockworks 创始人； 圣地亚哥·R·桑托斯 , 投资者

播客来源： 帝国

为什么美元稳定币更新不可避免 | Jeremy Allaire，Circle

播出日期：2024 年 8 月 30 日

背景信息

在本期播客中，Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 讨论了货币的未来。他解释了稳定币如何通过提高汇款速度和减少交易摩擦来改变全球金融。Jeremy 分享了对加密货币监管环境的见解、Circles 成为上市公司的历程以及他对更高效、更易于访问的金融系统的愿景。

美元架构

• Jeremy Allaire讨论了美元的技术架构及其对金融体系的影响，他指出，不同类型的美元余额代表着不同的风险，包括信用风险、市场风险和流动性风险。

• Jeremy 解释称，美元的基础设施主要由一套运行在 FTP 服务器、文本文件等较老技术上的 Oracle 数据库组成，这些数据库记录了美元的现金部分（M0），而大部分资金其实是银行创造的信用货币。

法定电子货币市场规模

• Jeremy提到，法定电子货币的市场规模高达100万亿美元，这其中包括了多种货币的价值。他进一步分析了这个市场的不同用途，包括零售支付、B2B电子支付以及资本市场交易等，构成了巨大的市场机会。他认为，随着技术的发展，货币的流通速度将大大提高，从而促进经济价值的创造。

互联网与货币的未来

• Jeremy 认为，未来的货币可以像其他信息一样原生地存在于互联网上。他设想了一种类似于 HTTP 的货币协议，可以在开放的网络上进行交易。他认为，当这些网络达到规模时，货币的存储和转移成本将趋近于零，大大提高货币流通的速度。这种转变将极大地促进经济活动的增长，就像互联网对信息发布的影响一样。

• Jeremy强调，消除价值交换中的摩擦将有助于促进全球经济繁荣。他的愿景是通过无摩擦的价值交换促进经济的可持续发展和增长，最终实现更高的交易量和经济价值。

监管稳定币的努力

• Jeremy 讨论了稳定币监管现状以及监管机构的态度，他指出，尽管监管机构在一定程度上认同稳定币的潜力，但对失去控制权的担忧使得他们对接受这项新技术持谨慎态度。

• Jeremy认为，稳定币技术仍存在诸多不确定性和操作风险，监管机构的谨慎态度一定程度上是合理的。

技术与信任的演变

• Jeremy 对比了互联网早期的发展，指出大公司一度怀疑公共互联网的安全性，最终随着技术的成熟和规模经济的出现，企业逐渐接受了这种基础设施。他强调，稳定币和加密技术的进步需要时间来建立信任，技术必须不断增强才能满足市场的需求。

加密货币作为创新实验室

• Jeremy 认为加密货币领域是一个巨大的全球创新实验室，汇聚了大量的技术人才和创业者。他坚信开放式创新模式在技术能力和成果上会比政府主导模式更有优势。他提到各国央行和监管机构正在积极建立稳定币的监管框架，到 2025 年底，像 USDC 这样的稳定币将被视为合法的电子货币，并受到各大金融市场中心的监管。

未来展望

• Jeremy 强调，这一演变标志着金融市场的重大进步，传统市场将能够使用稳定币，这在几年前是不可想象的。他认为，随着监管框架的建立和技术的发展，稳定币将在未来发挥重要作用。

货币向稳定币的转变

• 在本部分中，Jeremy 详细阐述了稳定币（如 USDC）如何在现有金融框架内运作，以及如何与政府和金融机构合作实现这一转变。

现行运营框架

• Jeremy 介绍了 Circle 如何在美国电子货币和支付框架上建立业务，成为第一家获得全国性牌照的公司。他提到他们遵循联邦和州的电子货币传输法律，并获得了一些特定的牌照，例如纽约 BitLicense。此外，他们还遵循稳定币储备的具体规则，例如仅使用国债、隔夜回购和现金等安全资产。

全球扩张与监管合作

• 随着业务在全球的扩张，Circle 开始与其他主要监管机构合作。例如在新加坡，新加坡金融管理局对 Circle 进行监管，以确保 USDC 在亚洲的发行和使用符合当地法规。

• Jeremy 强调，此次监管合作使他们能够在新加坡和香港建立直接银行基础设施，方便市场参与者在当地银行系统中轻松创建和兑换 USDC。

欧洲监管里程碑

• 一个重要的里程碑是 Circle 成为第一个在欧盟内受到监管和许可的全球稳定币发行商。Jeremy 指出，他们的欧元稳定币 (URC) 也在增长。这一发展改变了稳定币的监管和储备架构。他们与欧盟委员会、欧洲银行管理局和法国银行等立法者密切合作，建立了双重发行模式，以确保 USDC 无论在何处发行都可以互换。

稳定币的资本要求

• 在谈到欧洲的准备金要求时，Jeremy 提到，金融工具市场指令（MiFID）对稳定币有非常具体的资本要求。他指出，现行法规要求欧洲用户的储备金维持 3% 的资本要求。此外，他提到，国会正在审议的《支付稳定币法案》将赋予美联储确定稳定币发行人适当资本要求的能力。

风险管理与资本框架

• Jeremy 强调，Circle 与其首席经济学家合作，发布了专门针对稳定币风险管理的详细资本资产处理框架。该框架考虑到了与稳定币发行和储备模型相关的各种风险，包括流动性风险、市场风险和运营风险。他指出，稳定币运营商必须考虑多链部署、网络故障和密钥材料存储方面的特定风险，以确保稳定币的安全性和可靠性。

央行数字货币（CBDC）的最终目标

CBDC的现状与前景

• 杰里米表示，美国似乎没有政治意愿，也没有公众对定期推出 CBDC 的需求。他认为，尽管 CBDC 是一个长期目标，但如果美国货币架构仍然依赖于过时的技术（例如旧数据库和文件传输协议），那么就需要进行现代化。他希望看到美国在央行基础设施层面进行升级，利用加密技术和分布式账本来提高效率。

私营部门创新

• Jeremy强调，经济活动的中介和创新应由私营部门主导。他认为私营部门在技术创新方面比公共部门快得多，这种创新将推动经济体系的变革。他提到，互联网的变革让信息传播变得快速而自由。同样，区块链技术将让价值转移变得高效而低成本。

未来价值交换

• Jeremy 预测，随着技术的进步，未来将出现由机器驱动的价值交换，商业、劳动力和金融关系可以通过智能合约在公共区块链上进行编码和执行。他认为，这种经济协调方面的突破将是区块链技术的根本性进步。

去中心化金融（DeFi）的作用

• 他提到，去中心化金融（DeFi）正在把传统金融市场的基本要素带到链上，未来会有更丰富的价值交换形式。他希望在链上实现更多传统金融原理，比如时间价值，进而推动无抵押信用的出现。

无担保信贷的前景

• Jeremy 认为无抵押信贷的出现将是一个巨大的机会。他指出，私人信贷市场近年来增长显著，而这个市场可以在链上实现。他提到了一些在这个领域取得进展的协议，比如 Maple 和 Goldfinch。他设想了一种模型，让合法合规的个人和机构在链上中介资金供应和借贷，形成一个高效的市场。

保险模型和风险管理

• 在谈到风险管理时，Jeremy 提到可以通过链上的保险模型来保护参与者，尤其是普通用户。他认为，保险可以在链上定价和管理，形成可组合的金融产品。这种模式将允许用户在保持流动性的同时，将部分资产用于借贷，从而实现高效的资金利用。

法律框架的演变

• Jeremy认为，互联网的出现打破了许多法律范式，例如过去广播需要本地牌照，但现在已不再需要。他希望金融业能展现加密技术在效率、透明度和风险管理方面的优势，从而推动政策环境的演变，更加国际化。

市场准入与合规

• 桑蒂询问了可能限制或加速这一进程的因素。

• Jeremy指出，需要有市场和合规监管机构认可金融中介机构在公链上构建产品和服务的能力。他提到，欧洲的MiCA法规为在公链上构建金融产品提供了框架，但在全球范围内广泛接受这一框架仍是一个挑战。

加密技术的潜力

• Jeremy强调，行业需要探索比现有金融体系更好的解决方案，并利用加密技术，例如零知识证明和加密凭证。他表示，行业应该在用户体验和隐私保护方面进行创新，而不是简单地遵循现有的法律。

稳定币的法律地位

• 他还提到，稳定币被视为合法的电子货币，这将使金融机构能够将其作为资产负债表上的有效抵押品，并将其用作交易中的营运资金。这对于推动传统金融机构参与加密市场至关重要。

透明度对金融体系的影响

透明度和风险管理

• Santi 提到，随着越来越多的交易在链上进行，借款人的风险状况将更加清晰。例如，工资可以以流动性的方式以 USDC 支付，这可以降低风险。

• Jeremy 认同这一观点，并强调了 KYC 认证等加密凭证在确保合规性和安全性方面的重要性。他提到，可以通过地域限制来确保用户遵守特定的法律框架。

缺乏透明度及其后果

• Santi 提到，金融体系缺乏透明度通常被视为一种特性，而非缺陷。这种缺乏透明度使得某些参与者能够从中获益，比如通过更高的利率或设立利润中心。然而，这种情况也导致了一系列问题，比如全球金融危机的发生，因为在缺乏透明度的情况下，风险很难准确评估。

透明系统的潜力

• Jeremy 认同 Santis 的观点，并指出依赖不透明性获利的参与者将面临挑战。他认为开放的互联网基础设施可以实现巨大的规模经济，从而改变行业的经济结构并改善产品和服务。他认为这种转变将在零售支付、资本市场基础设施、借贷和资产管理等多个领域产生深远影响。

行业重塑与创新

• Jeremy进一步指出，很多行业的参与者太多，区块链和加密技术的应用将使得提供更高效、更低风险、更有价值的产品成为可能。他提到，历史上媒体行业的变迁可以作为类比，21世纪初期互联网还没有完全颠覆媒体公司，但随着技术的发展，很多传统媒体公司面临巨大挑战，甚至倒闭。

一体化和全球化趋势

• 他预测，金融行业也将经历类似的整合过程，未来将出现数量更少但实力更强大的互联网原生平台，这些平台将更加全球化。在利润丰厚的领域，透明度的提高将带来更多的创新和竞争，从而为用户提供更好的服务。

分散系统的价值

• 桑蒂提到，虽然技术可以成为一种集中的力量，但他希望能够建立分散的基础设施。

• Jeremy 表达了对分布式和去中心化系统的坚定信念，他认为加密货币和区块链最令人兴奋的方面之一是，全球经济参与者可以安全地进行点对点的商业和金融交易。

开源协议的潜力

• Jeremy 希望看到社区治理的开源协议，这些协议由利益相关者维护，并能不断改进。他认为这样的基础设施将支持成千上万种不同的商业模式。例如，他提到 Uniswap 是一个社区治理的协议基础设施，许多人在此基础上构建和组合自己的市场。

实践案例与创新

• Jeremy 还提到，Zora 最近与 Uniswap 合作推出的二级市场是一个很好的例子，它展示了如何构建一个许多人都可以在此基础上进行开发的基础去中心化平台。他认为，这种去中心化的基础设施可以增强系统的弹性，并促进更多创新。

愿景 代币 激励措施

• 他进一步阐述了代币激励在创造更广泛的产品和服务方面的重要性，这些产品和服务可以将现实世界的激励与链上经济协调结合起来。这种模式将有助于重建历史上集中式的平台，使其变得更加去中心化。

应用程序与基础设施之争

• 在当前的加密世界中，关于应用程序和基础设施的争论仍然存在。Jeremy 希望看到使用数字代币和更广泛的协调形式的去中心化应用程序能够在最终用户和企业层面创造有意义的价值。他表示，他高度赞同 Chris Dixon 的观点，并期待看到更多这样的创新。

利率的影响

高利率与低利率

• 矢野提出一个问题，指出在目前的利率环境下，许多人认为高利率对Circle的业务有利，但他想了解低利率的影响。他提到，低利率可以提高货币流通速度。

• Jeremy阐述了他对利率的看法，认为应该降低利率以促进更好的经济政策，并认为这将有利于实体经济、数字经济和加密经济。

理想的利率环境

• Jeremy 表示，更中性的利率环境对 USDC 平台来说会是一个理想的环境。他认为较低的利率将增加该货币的流动性和活跃度，从而增加对高实用性货币的需求。他强调，Circle 正在构建基础设施，使其成为世界上实用性最高的货币，并鼓励开发者在其上构建应用程序。

货币流动性和 USDC 增长

• Jeremy 认为，当货币流动性增加、利率下降时，这将对其稳定币网络的采用产生巨大的推动作用。他指出，尽管在高利率环境下，USDC 的发行量有所减少，但随着利率稳定和预期下降，USDC 的发行量开始大幅增长。

经济活动与稳定币的关系

• Santi 提到，随着 USDC 在支付和商业中的应用不断增加，这种动态可能会发生重大变化。

• Jeremy 解释称，利率下降时，经济中的货币流动性会增加，尤其是在商业交易和结算需求方面。他认为，USDC 平台的能力与链上商业和金融活动之间会存在相关性，利率的变化会对这种关系产生影响。

投资与资本市场

• Jeremy 还提到，资本市场的资金流动性是推动增长的重要因素。他指出，许多人在寻求比 3% 更高的收益时，愿意投资于他们认为会带来更高收益的资产，这种风险偏好的增长将推动 USDC 的使用。同时，随着利率下降，商业交易中的货币流动性也将增加。

• 总体而言，Jeremy 强调了利率变化对经济和数字货币的深远影响。他认为较低的利率将有助于提高货币的流动性，促进 USDC 的采用和增长，并推动整体经济繁荣。随着市场环境的变化，Circle 将继续构建和优化其平台以适应这些变化。

稳定币的创新发展

基于收益的稳定币的挑战

• Yano 提到，最近已经推出了一些能产生收益的稳定币，例如 Mountain Protocol，并询问 Circle 是否会考虑将净息差转嫁给用户，以获得市场主导地位。

• 杰里米直接回应称，这是违法的。他解释道，如果向用户提供投资产品，那么它将被视为证券，而Circle已经作为支付系统和电子货币支付系统受到监管，因此无法提供这样的回报。

监管环境的影响

• Jeremy 进一步指出，世界各地的稳定币法律（如欧洲的《米卡法案》、美国的《支付稳定币法案》等）都将稳定币视为无息现金和电子货币。他认为这是正确的决定。他强调，虽然希望用户可以在数字现金和收益产品之间无缝切换，但这必须在合规的框架内进行。

USDC的愿景

• Jeremy 表达了 Circles 的愿景，那就是让 USDC 成为世界上最好的数字现金、最好的数字美元。他提到 Circle 希望成为用户寻求回报时的首选结算工具，无论是 DeFi 回报、无抵押的链上借贷回报，还是其他投资回报。

市场基础设施的作用

• Jeremy 表示，Circle 将自己视为一家市场中立的基础设施公司，致力于构建更多基础设施，以便开发人员可以在其上构建应用程序。他提到，Circle 正在开发跨链传输协议和 gas 抽象机制，以简化用户体验，让用户无需了解区块链和交易费用即可进行交易。

投资与创新

• Jeremy 还提到 Circle Ventures 将对创新项目进行小额少数投资。他强调 Circle 的主要目标是让其他开发者能够在其平台上构建应用程序。

IPO前景

• 谈及上市，Jeremy 表示 Circle 非常注重成为一家全球上市的公众公司，他认为这将增加公司的透明度和信任度，有助于 Circle 在未来的发展中保持高标准的治理和道德责任。

给企业家的建议

• 最后，Jeremy给创业者们提出了一些建议，强调在创业过程中，要愿意做出牺牲，在适当的时候放弃不成功的项目，专注于公司的核心愿景。他提到，尽管面临挑战，但创业者要始终坚定初心，并在此基础上进行调整和发展。

• 总体而言，Jeremy 的观点强调了稳定币在合规框架内的创新发展、Circles 在推动数字现金与收益产品对接方面所做的努力，以及对创业者面对挑战的建议。他相信未来还会有更多惊喜和创新，推动整个加密领域的发展。

本文来源网络：对话Circle CEO：从监管到创新，美元数字化是大势所趋

相关：福布斯：2024 年上半年市值超过 $10 亿美元的十大货币

原文作者：1912212.eth，森林新闻 今年年初比特币现货ETF正式获准交易后，加密市场出现了大幅上涨，除了比特币之外，部分MEME币的表现也十分出色，虽然今年4月以来市场一直处于下行趋势，但部分代币整体市场表现依然不错。 近日，福布斯公布了2024年上半年市值超过$10亿的十大表现最佳加密货币，包括WIF、PEPE、ASI、FLOKI、JASMY、AR、CORE、TON、BGB和BONK。 值得注意的是，MEME占据了4个榜单，其中3个属于Solana生态系统。 WIF Solana生态系统MEME币，总供应量约为9.98亿。…