稳定币市场报告：市值持续增长，但流入速度明显放缓

原文作者：BitU协议

BitU Protocol 今天发布了其最新的《稳定币市场评论——2024 年 9 月》，深入研究了不断发展的稳定币格局及其与主要加密资产的相互作用。该报告重点介绍了重要的市场趋势、稳定币表现以及影响更广泛加密生态系统的关键相关性。

过去一年，稳定币的市值持续增长，推动了关键的市场趋势。本篇评论探讨了 USDT、USDC 和 DAI 等主要稳定币的出色表现，同时也关注了快速崛起的参与者，例如 宾夕法尼亚联合大学 , 美元 , 比特优 和 构建 .

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• 英语： https://docsend.com/v/g63d 5/stablecoin_overview_sept2024_en

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稳定币持续流入，但风险资产近期不涨反跌

数据来源：CoinGecko、Defillama

• 过去一年，稳定币的市值 增加。 资金流入也是核心原因 价格上涨 加密资产。BTC在过去一年中增长了近122%， ETH略低，涨幅达48.52%。

• 然而，最近，稳定币的流入 已明显放缓 ， 但 它仍在增长 然而，作为主流资产，BTC和ETH的价格并没有随着稳定币的流入而上涨， 但却倒下了。

• BTC在过去120天里下跌了约10%， 而ETH则下跌了近22%。 在过去两个月里，ETH 跌幅更大， 超过 26%。 比特币略有回升，下跌4.8%。

DAI 没有波动，而 PYUSD、USDe、BUIDL 等今年增长迅速

数据来源：CoinGecko、DefiLlama

• 除了 USDT 和 USDC，DAI 作为第三大也是最大的去中心化稳定币， 过去一年来，其市值几乎没有变化。

• 过去一段时间增长较快的稳定币有PYUSD、USDe、FDUSD和USDY。 PYUSD 的市值在过去一年中增长了 16532%， 近期保持了良好的增长势头。 今年以来已增加3151%， 但最近受到市场很大影响， 其市值已大幅下跌。

• 作为 BUSD 的替代品，FDUSD 也 在币安的支持下，过去一年增长了547%。 USDY作为RWA的领头羊之一，今年以来也实现了较快的增长。 BUIDL 作为 RWA 的现任领导者，市值为 超过$500 M.

• 值得一提的是 BUIDL 是一种安全 这与其他稳定币不同。

稳定币总数接近200种，前五大稳定币合计市值超过96%

数据来源：DefilLlama

目前加密货币市场上共有 193 个大小不等的稳定币，其中大部分稳定币的市值低于 $100 M，仅有 5 个稳定币的市值超过 $1 亿。

这五种稳定币占总数的2.6%，占稳定币总市值的96.11%。

大多数顶级稳定币都由法定货币支持

数据来源：DefilLlama

市值超过1亿美元的稳定币仅有17种，但这些稳定币的市场份额却接近99%。 在这 17 种稳定币中，有 10 种由法定货币支持，其余 7 种由加密资产支持。

从市值来看，由法币支持的稳定币占比为 94.16%，由加密资产支持的稳定币占比为 5.84%。

ETH 和 TRON 上的稳定币规模相当

数据来源：DefilLlama

• 从生态分布来看，USDT、USDC 布局最为广泛，发行于 近80 L1/L2。其次是DAI，而其他稳定币则关注相对较少的生态系统。

• 从生态系统本身来看，ETH 无疑是规模和种类最大的稳定币发行生态系统，其次是 TRON。前两大生态系统占比 稳定币发行规模分别为48.5%和35.4%。

• 当然需要注意的是，TRON上的稳定币基本都是USDT，而ETH或者其他较小的生态系统在稳定币种类上更加多样。

涨幅最大的人：收入需求高于交易需求

数据来源：DefilLlama

• 今年截至目前，市值超过 $10M 且增速较快的前五名稳定币包括： USDe、USDY、BITU、USD+、PYUSD。

• 这五个项目有一个共同点：用户可以 通过持有或在指定合约中质押这些稳定币来获得稳定的无风险回报。

• 不难看出，能够在市场中脱颖而出的稳定币项目 不再简单满足作为交易媒介的需求，更多的是追求稳定回报的需求。

最大输家：合规和原生 DeFi 是受打击最严重的领域

• BUSD市值大幅下跌 是出于合规原因。

• 此外， 一半 跌幅最大的项目相对 原生 DeFi 项目： LUSD（流动性）、USX（dForce）、SUSD（Synthetix）、MIM （Abracadabra.money），FRAX（Frax）。

新玩家

USDe，PYUSD BUIDL

数据来源：DefilLlama

• 在过去的一年里，除了领先的 USDT、USDC 和 DAI，还有三个 增长相对较快的项目，即 USDe、PYUSD 和 BUIDL。

• 其中USDe是Ethena Labs发行的稳定币，该稳定币的价值支撑来自于ETH（LST资产）现货与ETH空仓的结合，可享受 基于中心化交易所的市场基础套利策略的好处和ETH PoS的好处。

• 原则上，BUIDL 不能完全被视为稳定币，而应该被视为 安全 .BUIDL 只是基于 token 化而发行的链上通证 贝莱德管理的美国国债资产 同时，由于贝莱德的信任背书，BUIDL已成为最大的风险资产加密资产之一，其底层收入来源是美国国债的收益。

• 另一个快速增长的稳定币是著名支付公司 Paypal 推出的 PYUSD。与其他两种资产均在 ETH 上不同，PYUSD 最近的增长是在 Solana 链上。 PYUSD每周提供近$1百万的收入支持。

美元

数据来源： 代币终端

• USDes的收益来源于：基差套利和抵押资产的PoS收益。

• 该表格为USDe项目财务报表，数据来源为Tokenterminal。

• Revenue 指的是总收益数据，Expense 指的是分配给用户（通常是 sUSDe 持有者）的收益金额，其余部分才是属于团队的利润。

• USDe在今年年初快速增长，当时主流币种的资金利率套利年化收益率极高，部分月份的APY收益率甚至能达到 超过40%。 USDe 也从中受益匪浅，利用抵押物获得了大量收益。扣除 其余的 团队的一部分 ，该协议仍然可以为USDes质押用户提供非常高的APY。

• 但随着市场的降温，USDe表现平平，规模做大之后，盈利数据却不如从前。

• 目前USDe质押收益率仅为~4%，相比之下ETH的质押收益率约为3%。

• 当然，在USDe成功之后，也出现了不少类似的项目，但在市场低迷的情况下，收入来源的问题很难解决，也就意味着能够解决这个问题的项目 将会脱颖而出，更重要的是： 可持续发展。

构建

• BUIDL 基金的管理者是贝莱德， 也就是说投资者用美元投资这个基金之后，投资者的美元就交给贝莱德来管理，所以 投资者真正的交易对手是贝莱德。

• 同时， 贝莱德投资的公司Securitize负责配合贝莱德在链上发行BUIDL Token，并将Token转让给投资者。除了管理链上的BUIDL Token， Securitize 可以向投资者出售 BUIDL，因为它是一家在 SEC 注册的公司，这意味着它可以自行吸引客户。

• BUIDL Token 是一种证券，而不是稳定币。

• 投资BUIDL Token需要满足相关合规条件。此外，BUIDL Token 不能 目前可以像其他稳定币一样自由参与链上应用。

宾夕法尼亚联合大学

• PYUSD 快速增长的核心原因是其官方补贴的 PYUSD 奖励， 每周提供$900,000。 这使得存款的年化收益率达到两位数， 高峰时接近20%。

• 与其他稳定币不同的是，PYUSD 的发行量超过 60% 是在 Solana 链上。

• PYUSD Minalin 的问题很简单。当补贴奖励 减少或消失 如果没有足够的硬场景支持， PYUSD 能否维持 目前的增长和规模？

BITU：链上稳定性和信用的新范式

• BitU 协议是最近发展迅速的另一个稳定币相关协议，目前 TVL 约为 $20 M。 推出后， BITU 的收益保持稳定，并且 用户通过质押BITU享受到了这一收益。

• BitU 协议是一个去中心化的信用网络和全功能交易所 由超额抵押的 $BITU 稳定币提供支持。用户可以质押 $BITU 来获得实际收益，并通过统一的体验获得跨多个市场的深度流动性。

• BitU 协议允许用户铸造 $BITU，这是一种安全且稳健的与美元挂钩的稳定币，旨在通过最大限度地降低波动风险为用户提供稳定的回报。用户可以质押 $BITU 并获得 $sBITU 以获得实际回报。 $BITU也可用作 通用交易所的抵押品，可通过单一交易终端为多个中心化交易所提供深度流动性。

• 前面提到，稳定币最重要的创收能力是 收入的真实性、稳定性和可持续性。此外 基差交易 ，BitU Protocols 的收入来源还包括 内部借贷 . LTP 是市场上最大的加密货币经纪商之一，也是 BitUs 在该领域的合作伙伴。 这样在获得稳定收益的同时，保证了资产的安全。

• 目前BitU协议仅针对机构进行开发，当然普通用户很快就能在DEX上获得BITU，参与到协议中来。

BitU 协议

稳定币与主要市场资产的相关性

稳定币与 BTC 价格之间的相关性

数据来源：CoinGecko、Defillama

• BTC 和 USDT 的市场价值已 高度相关 大多数时候都是如此。这也证实了 稳定币的流入 是 推动BTC价格上涨的重要因素之一。

• 2023年上半年的负相关性主要由于硅谷银行申请破产对USDC的影响，影响了2023年上半年整体稳定币与BTC市值的相关性。

• 一般来说，当市场好的时候，两者之间的相关性是 高于 当市场不好的时候。

• 近期，2024 年下半年 USDT 与 BTC 的相关性明显下降，部分原因可能是 2024 年下半年的数据截至 8 月底。

稳定币与 ETH 价格之间的相关性

数据来源：CoinGecko、Defillama

• 与 BTC 的情况类似，ETH 的价格与 USDT 的市值之间的相关性 大部分时间都很高。

• 当市场不好时，两者的流动性 显然比 当市场好的时候（2021 年下半年， 2022 年上半年，2023 年上半年 2)。

• 截至 8 月底的 2024 年下半年数据显示，ETH 与稳定币市值呈负相关。稳定币市值持续增长，但 ETH 的市值/价格没有 这种趋势， 稳定币的流入还没有进入ETH市场。

稳定币与 ALT 之间的相关性

数据来源：CoinGecko、Defillama

• ALTs 是指除 BTC、ETH 和稳定币以外的货币总市值的加密货币总市值。

• ALT 呈现出与 BTC 和 ETH 类似的趋势，但 两者相关性系数并不明显。 其中一个重要原因可能是，很多 ALT 本身并不以稳定币作为主要交易对，而是 , 它们与链上的原生代币相匹配，形成链上的流动性池。

• 截至 8 月底的 2024 年下半年数据仍然显示 ALT 与稳定币市值之间存在负相关性。

之间的相关性 加密货币市场中的不同资产类别

数据来源：CoinGecko、Defillama、BitU

• 加密货币是指加密货币的总市值

• BTC ETH USDC USDT 是这四种资产的总市值

• 稳定币是指稳定币资产的总市值

• ALT_Stablecoins 指除 USDT 和 USDC 之外的所有稳定币的总市值

• ALT 是指不包括 BTC、ETH 和所有稳定币的加密货币的总市值。

关于BitU协议

BitU 协议是一个去中心化的信用网络和一体化交易所，由超额抵押的 $BITU 稳定币提供支持，可以质押以获得实际收益。通过单一、统一的体验，在众多市场中获得深度流动性。

BitU 协议允许用户铸造 $BITU，这是一种安全且有弹性的与美元挂钩的稳定币，旨在提供可靠的收益，同时将波动风险降至最低。用户可以质押 $BITU 并获得 $sBITU 以获得实际收益。$BITU 还可以用作通用交易中心的抵押品，该中心通过单一交易终端为各种中心化交易所提供深度流动性。

• 网站： bitu.io

• 推特： x.com/BitU_Protocol

• 不和谐： discord.com/invite/4 bRBGvCTan

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