BTC 波动率：2024 年 8 月 19 日至 26 日一周回顾

关键指标（香港时间 8 月 19 日下午 4 点 -> 8 月 26 日下午 4 点）：

• BTC/USD +8.5% ($58,600 -> $63,600)，ETH/USD +4.4% ($2,620 -> $2,735)

• BTC/USD 12 月（年底）ATM 波动率不变（62.2 -> 62.2），12 月 25 天风险逆转波动率 -2.0 v（4.1 -> 2.1）

  

• 现货价格终于突破54-63k，正在测试64-65k的价格区间阻力。如果能突破这个区间，BTC价格可能再次挑战高点（初步目标是70k，然后是74k以上）。初步支撑位在62.5k下方。

• 结合周五的价格突破，过去几周的波动走势形成了（略显混乱的）倒头肩形态，这意味着，如果价格再次回调且未能成功突破上方阻力位，则可能出现更有意向的区间低点走势。

市场活动：

• 本周初市场总体处于平静盘整阶段，但随着周五晚间鲍威尔在杰克逊霍尔会议上讲话的临近，市场预期逐渐升温。鲍威尔并未对市场预期的降息速度更快、更早的调整做出强烈回应，但坦言现在是美联储启动降息周期的时候。

• 加密货币市场最初反应相对较慢（相比于美国股市的快速上涨/美元兑 G10 货币的走弱），但最终 BTCUSD 突破了近期 58-62k 的价格区间并稳定在 64k，并推动 ETHUSD 同步上涨至近期区间的高点。

• 地缘政治噪音如今逐渐消退，中东紧张局势没有立即升级的迹象，而和平谈判也难以取得任何实质性进展。

ATM 隐含波动率：

• 本周隐含波动率基本呈横盘整理，现货价格在杰克逊霍尔会议前区间波动，这推动隐含波动率升至隔夜盈亏平衡点 2.5%（隐含波动率为 60）。根据高频数据，这一水平大致合理，但根据固定时间数据，这一水平偏低。

• 杰克逊霍尔会议后，现货价格突破58-62k区间，隐含波动率最初上涨。但到周一，隐含波动率迅速回落，现货/实际波动率徘徊在64k左右。

• 美国大选相关期权需求持续，主要通过9月/10月看涨期权转至11月/12月。不过周末过后，大量长期看涨期权供应也导致远期价格下跌，削弱了美国大选的影响。

偏度/凸度：

• 倾斜定价已大幅走低（上行期权需求减少），有趣的是，这与现货价格走势相反。这可能表明市场仍然担心价格会加速下跌，因为此前两次下跌都非常不稳定。

• 此外，一些交易商正利用现货价格上涨的机会，出售备兑看涨期权，尤其是期限较长的看涨期权，这给期限结构的倾斜带来了下行压力。

• 本周凸度有所减弱，实际波动率与实际现货风险逆转的相关性均较低，对凸度造成了一定的下行压力。

祝您本周交易顺利！

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