面对多重困境，加密货币圈这一代VC开始维权

这几天跟一些同事聊，币圈这一轮VC基本都死了，幸亏我们没怎么在一级市场投，而是转向二级市场。

“我跟一个做市商聊过，他很同情我们VC，项目上线第一年，VC拿不到币，只有做市商、项目、交易所才有币，但币价跌了，VC就背锅了，甚至被嘲讽是VC币。”

在香港的一场加密货币活动上，LD Capital 创始人易立华为加密货币 VC 发声，在他看来，VC 才是这一轮加密货币周期最大的替罪羊，不仅亏了钱，还被人骂。

2024年伊始，很多资深加密VC从业者纷纷辞职，加入项目方或者二级市场，原因只有一个：不赚钱。

如今，加密货币行业的VC们面临多重困境：找不到合适的投资项目，看中的项目估值又极高；老项目难以退出，整个山寨币二级市场流动性严重不足。一些投资项目一上线就立刻出现50%-90%的账面亏损；即便侥幸投到好项目，延长代币锁定期多年，到时候一切都还是未知数……

币圈的VC很多都是依赖外部LP注资，需要品牌包装，哪怕业务已经半死不活，还要装作对外界还过得很好。

当项目方无法从二级市场获得流动性时，VC就成为退出流动性。

这一代币圈VC们，已经走在维权的路上了。

VC 权益保护正在进行中

“你知道什么是绝望吗？那是ZKX上线的那一天。”投资人DAVID表达了自己参与过这样一个项目的羞耻感。

投资成本为$1的ZKX Token，在交易所上市第一天就从开盘价$0.6直接跌至$0.2，账面直接亏损80%。然而这还不是结束，ZKX此后持续下跌，一度跌至0.000618，几乎归零。

数月前，ZKX还是知名明星项目，StarkNets领先的衍生品平台，获得GCR、Amber Group、Crypto.com、Hashkey、StarkWare、OrangeDAO等知名机构的投资，总融资额达US$7.6百万美元。

7月31日，ZKX创始人Eduard直接宣布选择关闭平台，因为找不到可行的经济路径。

所有投资者仿佛遭遇了晴天霹雳，措手不及。

Perlone Capital 合伙人金康斥责 ZKX 是 X 上的骗局。

TGE结束后6周，团队关闭了项目；TGE期间突然更改代币解锁计划；TGE期间实际流通的代币超过了官方文件的数量……金康说，如果这不是骗局，那是什么？

在金康的号召下，众多中科芯投资者决定齐心协力维权，截至目前，维权群已经聚集了42名相关人员，大家纷纷献计献策。

一些投资者深知，在现有的SAFT协议框架下，投资者很难拿回自己的资金，因此他们提出向Starknet基金会施压，希望基金会能够为投资者提供补贴。

在维权过程中，外部团队也联系投资者，表达了希望接管并重启ZKX平台，为现有的ZKX社区提供新的交易方式的愿望。

ZKX 只是目前众多 VC 维权案例中的一个。有投资人告诉 TechFlow，目前已经暂停一级投资，将重心转移到投后管理，询问被投项目发展情况，对没有运营进展的项目进行维权，申请退还投资资金。他们大多是 2022 年参与投资的老项目，包括 Coinbase Ventures 等知名机构的投资。他们打着元宇宙等概念的旗号，但如今已经失去热度，社交媒体也停止运营……

然而维权并不容易……

加密货币圈维权难

加密货币圈子维权极其困难。

有着多年币圈维权经验的易立华也表示，自己在币圈很多项目中进行过维权，但很少成功。

一级市场投资需要有服输的意愿，更何况加密一级市场投资大多采用 SAFT/SAFE 合约，投资主体为 BVI 等离岸机构，存在法律瑕疵。投资机构遍布各国，依靠法律手段维权难度极大。对于 VC 来说，维权往往是集中行动，联合其他投资人共同对项目方施压，诉诸情动理，但主动权还是在项目方手中。

易丽华称，大多数维权情况下，项目方创始人会直接无视你，你也没办法。有的创始人还比较尊重，愿意让出一半，这已经很不错了。

一位参与ZKX维权运动的VC合伙人坦言，尽管有共同的维权需求，但不同机构的利益诉求过于分散，而且有些VC的投资金额并不是特别大，所以不会all in、拼尽全力去做这件事。

另外一个原因是，大部分VC都希望维持基本的体面，所以不到万不得已，他们是不愿意和项目方断绝关系的。

相反，那些能抛开面子束缚，大胆维权、坚持到底的个人投资者维权成功率更高。币圈的维权已经从一开始谁更讲道理的博弈，演变成了最后谁更不要脸、谁能坚持更久的博弈。

不仅仅是VC，加密货币圈的不少KOL也走在了维权的路上。

加密行业从业者ALEX曾联合多位KOL参与某加密项目的KOL轮。

当ALEX找到项目方，表示希望退款，否则就发动KOL来FUD项目时，项目方欣然表示欢迎联合KOL来FUD项目，为项目带来关注度和热度。

加密货币VC，一个弱势群体？

列夫托尔斯泰说过，幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。

在加密行业，快乐的 VC 几乎都一样，但不幸的 VC 却都有各自的亏钱方式。

根据一些VC从业者的描述，目前被保护的项目可以分为三大派系。

像ZKX这种一上线就跌破IPO价格，随后正式宣布停止运营的项目，被称为“地毯派”。

第二类是烂尾派，把Listing当成终点，然后任由币价一落千丈，投资者还没获得任何代币，却已经账面亏损超过90%。

这时候项目方往往会说市场不好，但是我们还在努力，投资人想要维权却找不到合适的理由，哭诉无门。

第三类是僵尸派，项目方在融资后选择长期躲藏，经历了一轮轮牛熊市却依然保持沉默，让人不禁怀疑项目方是不是只想来加密行业见证历史。

虽然其中有些项目还会在社交媒体上持续更新运营，告诉大家自己还活着，但无论从叙事、运营还是技术开发上，都如同丧尸一般，虽然还有气息，但已经和死了没什么区别。

不管是传统VC还是加密VC，都遵循80/20法则，大量的项目会失败，需要依靠20%的成功项目来覆盖成本、实现盈利。

然而在加密货币的世界里，即使VC投资了“好项目”，也赚不到大家想象的那么多钱。

一位VC合伙人表示，其在种子轮投资了一个游戏项目，发展势头良好，随后上线T1交易平台。不料在Token上线前，项目方要求修改合约，声称要延长Token锁定期，以满足交易所的要求。

虽然目前账面价值还在盈利，但抵挡不住山寨市场的下跌，距离上线以来最高点已经跌了超过80%，未来当代币解锁时，市场行情会是怎样还不得而知，合伙人吐槽现在VC锁仓比A股、美股都严。

了得资本合伙人李曦在7月也表示，“了得资本今年上线的几个项目，都是账面盈利，但都是0解锁的账面价值。别说VC赚钱了，钱都被项目方和交易所赚走了。除了组局的VC，大部分VC都是接盘的大韭菜。这一轮的一级市场已经难如登天了。”

不仅会修改锁仓条件，有的项目方还会修改VC投资代币的成本价，强行提高成本；有的项目方会中途回购之前的额度，如果是按照最新一轮估值退出，则是良心作祟，有的会要求折价回购……

因此在很多VC从业者眼中，他们是这个行业中的弱势群体。用更夸张的说法，在项目方、VC、交易所、散户的四方博弈中，VC没有把柄，没有话语权，只能被动妥协。

对于散户投资者来说，VC币如今已经成为了一个贬义词，投资者对VC的态度也从跟随变成了厌恶。

根据TechFlow此前的调查显示，知名VC背书对投资决策的影响力仅为31%，甚至低于KOL推荐。

对于项目方来说，大部分VC缺乏独特的价值附加值，甚至缺乏独立决策的能力，不敢领投，只会问你还有哪家机构投了你？如果xx投了，那我们也会稍微参与一下。

今年，一级市场陷入地狱般的艰难，不少加密 VC 开始转型：有的试图深度参与一个项目的孵化和建设，提高自己在项目中的话语权，成为跳跃式 VC；有的 VC 干脆放弃一级市场，转向二级市场……

但所有的抱怨或许都可以归结为一件事：市场不好，大牛市可以解决大部分矛盾。

市场需要一个模仿季来拯救陷入困境的加密货币风险投资家。

来了就好，不来怎么办？

加密市场瞬息万变，除了项目方之外，或许加密货币圈的VC也需要主动寻求改变。

本文来源：面对多重困境，币圈这一代VC开始维权

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