SignalPlus 波动率专栏 (20240724)：静默 ETF

昨日（23 JUL）晚间，加密社区聚焦ETH现货ETF的上线。在此之前，期权市场已经在前端消化了相当多的不确定性，导致ETH的波动率期限结构严重倒挂，并在前一日结算前达到日内高点。我们观察到，在ETF上线前后，币价波动较大，市场观点表达激烈，但从Farside Investors收集的数据中，我们可以看到，Grayscale的产品确实遭遇了大量的赎回，类似BTC ETF的情况。投资者可能想获利了结，或者干脆将仓位转移到费用更低的产品上。但与此同时，以Blackrock、Bitwise和Fidelity推出的产品为代表，市场中更多的投资者在第一时间选择买入，完全抵消了Grayscale ETF的资金流出，打消了一些负面情绪。ETH最终仅小幅收跌。

来源：Farside Investors

资料来源：TradingView

数据来源：Deribit（截至 7 月 24 日 16:00 UTC+8）

回顾昨日整体走势，ETH的Realized Vol远未支撑市场高达80% Vol的IV，十点之后ETH波动率开始大幅下行，回到60+%左右的水平，近24小时成交以Sell Vol为主，且主要分布在到期日一个月以内。

资料来源：SignalPlus，ETF IV 自推出以来一直在下降

数据来源：Deribit ETH交易总体分布

BTC方面，随着ETH ETF不确定性的消散，IV期限结构也呈现出同样的走势，但2 AUG所蕴含的极高Vol Premium在前端IV暴跌后进一步凸显。正如我们之前所提到的，市场仍在期待2024年的比特币峰会，如果总统候选人特朗普真的在会上发表增加比特币作为美国经济储备的讲话，必然会引发一场看涨的狂欢。实际上我们也可以看到，2 AUG 24在过去24小时内的风险流极其明显（参考下图BTC交易分布），74000/76000张Call被买入，66000张Put被卖出，这使得BTC在中后端的Vol Skew也维持在5%左右的高点。

资料来源：SignalPlus，自 8 月 2 日以来，BTC 的波动率倾斜明显偏向看涨期权

数据来源：Deribit，BTC交易总体分布；2020年8月2日交易分布

来源：Deribit Block Trade

来源：Deribit Block Trade

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