与以太坊和 Solana 相比，TONs DEX 还需要什么？

交易是Crypto世界的绝对核心，但在不同从业者眼中，完成交易的渠道却有很大差异。

中心化交易所几乎承载了整个行业的交易流动性，中心化模式下平台撮合效率高，交易深度好，成交速度快。

但对于公链原生世界而言，基于智能合约的去中心化交易所是整个链上交易的核心，也是链上业务的流动性核心，去中心化交易所的上币和交易规则保持了与公链相同的无许可交易特性，与中心化交易所形成了明显的门槛差异。

如果单看每条公链，都会有一个核心的去中心化交易所来激活整条链的业务和生态，我们甚至在以太坊、Solana 上看到了围绕 DEX 构建的全链代币业务。

在这个周期中，TON公链已经名声大噪，但TON的生态建设还处于早期阶段，TON公链上的DEX应用普遍数量少、功能单一，相比成熟的以太坊、Solana，TON上的DEX应用需要如何发展？

以太坊和 Solana 上成熟的 DEX

毫无疑问，目前最成熟的DEX是以太坊和Solana。

以太坊的DEX得益于以太坊Defi的长期发展，而Solanas的DEX则得益于链上的性能和生态的火爆，其DEX交易量一度达到与CEX相当的水平。

接下来我们分别看一下两条链上DEX的发展情况。

以太坊最早的DEX是Uniswap，开创了AMM模式，用等比例投资的代币池作为交易对中两种代币的流动性供给。在Uniswap应用的迭代中，V1是最简单的AMM版本，V2优化了交易撮合、LP等功能，V3增加了在固定价格区间提供流动性的功能，开始对专业的流动性提供者提供友好支持，这也是目前正在运行的版本。此外，带有限价单等功能的V4也在实现中。

从迭代版本的变化来看，Uniswap不仅保证了用户交易的顺畅，还不断升级，为提供流动性的LP提供更成熟的资产管理功能。这代表了DEX的优化方向。

除了swap和AMM LP之外，Uniswap在DEX业务上也取得了不错的成绩。

首先有MEV，在用户交易过程中，AMM池的价格随着池中代币占比随时变化，此时MEV会因为AMM池交易撮合过程中产生的套利空间而存在，同时代币交易价格也会影响链上其他应用的价格读数。

因此Uniswap在MEV和Oracle方面也具有天然的优势。

在 MEV 上，Uniswap 保持了一定的 MEV 抗性，除了无常损失外，还防范 MEV 引起的夹层攻击和更高的交易滑点。

在预言机上，DEX 几乎是交易对最快的价格来源，也是交易对数据最全的来源，这使得很多 DeFi 协议都选择基于 Uniswap 的 DEX 预言机直接报价方案，而非 Chainlink 等以太坊链下预言机方案。这使得 DEX 可以将预言机能力作为输出能力之一，形成其他 DeFi 数据模块（如借贷协议和衍生品交易市场）。

Uniswap 代表 DEX，但 DEX 业务所需的精细化功能由其他 DEX 补充。以太坊上的 DEX 类型很多，比如发展多年的 Balancer、Curve、Sushiswap，以及 1inch、MetaMaskswap、Matcha 等聚合器 DEX。

其中，Balancer的出现，开始让DEX作为链上应用流动性中心的作用更加精细化。首先，Balancer提出了流动性供给的管理：不同权重、多种代币的流动性池，大胆将Uniswaps等比例流动性池改为自定义比例、多种代币，有利于项目的流动性供给和市值管理。此外，Balancer还将Launchpad抢购规则改为更有利于用户获得合理代币价格的LBP规则，改变了AMM池抢购者对交易价格的影响；

Curve 的存在主要为我们呈现了一个链上稳定币交易的市场，主要为各类稳定币和 pToken 提供交易流动性。稳定币和 pToken 其实是 DeFi 交易过程中的中转对象，对于链上交易和公链上的业务实现必不可少。在代币的经济机制中，它们有些也起到缓冲的作用。

纵观 Balancer、Curve、Sushiswap、DODO 等 DEX，除了交易和兑换之外，另一项重要业务是为 LP 提供 Staking 池，将 pToken 等代币注入其中，完成资产的复利。这些 DEX 不仅汇聚了 AMM 的 LP 流动性，还在 Defi 等应用的供应链中发挥作用。

综上所述，我们可以很明显的看到，在以太坊上，已经基于DEX发展出了一条成熟的链，但是以太坊上的交易确认速度比较慢。当交易确认足够快，或者链上数据反馈足够快的时候，对应的业务可能会换一种发展形式。比如Solana。

Solana 上的 DEX 和以太坊最大的区别在于，体验和 CEX 几乎一样，而且如果交易确认足够快，DEX 和聚合器的作用是一样的。此时 DEX 更关心交易对和对应的 LP 池在哪里，而不是一切都在我的平台上。

因此对LP的支持将更加细化。

自从Uniswap V3提出固定价格区间的LP之后，后续创新的DEX均加入了基于LP的价格管理。

在 Solana 上，最完善的 DEX 是 Jupiter，而流动性池功能设置最完善的是 Meteora。相较于二者，Meteora 的主要功能是为相应的交易对提供流动性，除了价格区间，其提供给 LP 的完善设置还包括代币波动曲线、比率等。除了丰富的 LP 功能外，Jupiter 还专注于代币发行，会根据用户需求进行设计，例如用户可以使用美元成本平均法（DCA）分多次批量购买代币。

除了DEX之外，Solana链上几乎所有钱包都具备链上交易对的交易聚合功能，极快的交易确认速度，用户无需再进入DEX即可完成兑换操作。

这体现了高速区块链上DEX应用的设计特点：在功能设计时，留有模块化的开口，以插件的方式进行功能组合，让各个用户入口都能快速集成DEX的交易模块，让用户在需要兑换的时候，能够使用自己DEX上的流动性。

TON DEX 的现状

以太坊和 Solana 的 DEX 在周期中已经如此成熟，那么 TON 目前的情况如何？差距有多大，差距在哪里？

TON 的性能和承压能力是目前所有公链中唯一能和 Solana 比肩的，但 TON 的生态是 Web2 模式和 Web3 模式的结合，这种结合在技术上会在使用上稀释 Web3，在技术上深化 Web3。

这一特点在 TON 生态中的 DEX 中非常明显。

例如Telegram内置了中心化交易池，完成稳定币和TON的充值，进而完成TON与其他代币的兑换。从功能上看，已经是一个简化版，操作体验和CEX的闪兑交易所相差无几。

该功能是 Telegrams Wallet 的第一个功能，第二个功能是通过 TON 公链钱包 TON Space 与链上交互，体验和 PC、移动端使用 MetaMask 基本一致，如果需要兑换代币，生态中比较常用的是 STON、Dedust，但功能基本和 Uniswap V1 类似。

显然，这体现了TON在DEX方面的不足。如果Telegram Wallet承担了CEX的体验，TON Space和DEX可以在PC和移动端进行交互。最后，Telegrams Mini App和Bot也将是DEX或CEX功能的交易前端。这些设计满足了交易体验的优化，但后端链上原生交互部分明显落后。

目前我们看到的DEX如STON、Dedust等都只提供了类似Uniswap V1的交易功能。在我们对Soalna DEX生态的分析中，我们看到对于高速区块链上的DEX来说，提供交易流动性是很重要的，或者将交易功能模块化，让流动性的优势成为用户选择的理由。

对于TON上的交易，前端入口必须大量存在于Telegram中。DEX仍然需要像Jupiter，Balancer等一样增加其业务的精细化，以实现对所有用户的平衡，无论是用户，代币提供者，流动性提供者还是平台开发者。每个角色都需要某些精细化的功能来配合。

TON 上有哪些项目正在致力于改善 DEX？

与 Uniswap、Balancer、Jupiter 等 DEX 相比，TON 目前尚未见到（或尚未上线）一个能够完整补充所有功能的项目。不过，在回顾了整个生态中的公开项目设计思路后，笔者发现即将上线的 DEX 链上交易中间件 LayerPixel 有潜力完成 TON DEX 的功能补充。

LayerPixel 由 TON 公链启动平台 TonUP 孵化，是专为 Telegram Mini App 设计的 DeFi 解决方案，官方称为 Layer 1.5，可提供包括钱包、DEX（多种交易算法）等服务。除了直接面向 C 端用户推出 PixelSwap 外，还为其他应用提供了基于 Telegram Mini App 的嵌入式 SDK 套件，用于开发 swap 功能。

TON 需要的是与资产相关的全链路场景中对应角色的存在，这个全链路包括资产发行、资产交易、交易流动性供给、预言机、资产池、钱包等。

IDO的作用是发行，在以太坊上有普通的抢购式IDO，也有LBP式的竞价式IDO。抢购时很容易推高gas和token价格，容易造成价格虚高，开盘后暴跌。所以采用LBP，从机制上来说，可以让交易者减少竞争，等价格符合预期后再考虑买入。在LayerPixel提供的场景链路中，TonUP可以提供IDO发行，其在TONs Launchpad的发行中加入了LBP规则。

IDO之后，代币开始提供流动性和组合交易，此时需要DEX的介入。

LayerPixels Pixelswap 是基于权重池的 DEX，功能和 Balancer 一样，支持 LBP 资产发行方式，而且这种荷兰拍卖的发行方式适合 FDV 较低的中小型项目，Telegram 生态中最常见的就是这种类型的游戏/GameFi 项目。

设计越精细，越像中心化交易所成熟的LP，DEX的LP可以主动保证资金收益率，隔离风险。

在DEX上启动代币交易后，Oracle、矿池和钱包业务也将随之开展。

Oracle 是将 AMM 中的实时价格作为价格来源提供给外部的 DeFi、DEX、聚合器、借贷、资产桥等的过程，基于丰富的 AMM，天然具备这个能力；Pool 是用户可以质押其他多种资产进行复利的工具，当链上 DeFi 较多时，就会有多种 pToken，比如很多以太坊 DEX 会为 Lidos stETH 提供兑换和质押；最后钱包在高速区块链的支持下，提供了所有交易平台之外的用户操作入口，通过交易聚合、Launchpad 组合等部分，可以将所有功能设计在钱包中，与其他应用结合使用。

LayerPixel 将 IDO、代币交易、钱包、预言机、Pools 等部分设计到了其业务链中。我们与其团队沟通后发现，其目标是弥补 TON 上 DEX 的设计不足，并希望通过基于 LayerPixel 的多项功能成为 TON 的 DeFi 中间件。

目前我们得到的消息是LayerPixel的代码部分已经开发完毕并提交给审计公司进行审计，出于安全考虑，审计由两家审计公司进行交叉审计，待审计结果完成后将正式上线主网。

最后的想法

观察TON的应用之后我们会发现TON对Web2的依赖性非常强，这样的设计是为了降低Telegram用户的使用门槛，但基于多个高速公链的发展经验，Telegrams官方钱包未来可能更多的是一个钱包验证工具，辅助用户进行更多直接的链上原生交易，保证资产的安全和Web3交互的正确性。

对于公链来说，DEX是释放链上活力的场所，各个DEX的目标都是成为成熟的金融交易平台，让用户拥有精准、成熟的资产管理能力。

TON 已经达到历史最高点，生态价值也不断增长。当 TON 发展到巅峰时，项目价值的数据表现会集中在 DEX 交易对上。为此，DEX 发展越成熟，投资者抓住机会的机会就会成倍增加。

本文来源于网络：与以太坊和Solana相比，TONs DEX 还需要什么？

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