美国前众议院议长：稳定币可帮助美国避免债务危机

原文作者：保罗·D·瑞安（Paul D. Ryan），美国众议院前议长、范式政策委员会委员

原文翻译：路飞，先见之明新闻

美国的经济和社会实验正处在一个关键的十字路口，这一点在国家债务问题上表现得最为明显。美国正走向一场可预见但可避免的债务危机。如果不采取任何措施，经济将陷入停滞，政府对医疗保健和退休保障的承诺也将落空。更严重的是，削减国防开支将使国家处于危险之中。

由于财政问题迫在眉睫，而有效的解决方案仍然遥不可及，危机很可能始于国债拍卖失败，迫使政府进行大规模预算调整。随着经济萎缩，美元将遭受重大信贷冲击，这将进一步危及增长前景。显而易见的答案是解决这些问题的根源。福利计划是债务的驱动因素，需要进行改革，但政客们没有勇气去做他们需要做的事情。因此，这个国家正走上一条危险的道路。我们能做些什么呢？

首先考虑稳定币。根据美国财政部和加密货币分析网站 DeFiLlama 的数据，美元支持的稳定币正在成为美国政府债务的重要净购买者。如果法定支持的美元稳定币发行者是一个国家，它将排在美国国债前 10 名持有者之后——比香港小但比沙特阿拉伯大。如果该行业继续增长，稳定币可能会成为美国政府债务的最大购买者之一。

稳定币作为推动美元的机制的出现恰逢其时。美元作为主要国际储备货币的地位使美国受益匪浅。这些好处包括：为财政支出提供廉价、可靠的融资，以及对全球金融体系产生巨大影响。由于美元的主导地位，大多数金融活动最终都要通过美国银行。随着全球经济变得更加数字化和多极化，美元的主导地位不断受到威胁。

中国明白正在发生的事情。北京的金融当局已将数字货币作为该国国际发展战略和外交政策的支柱。中国政府正在利用对新兴市场的实体和数字基础设施的投资，加上金融工程，将人民币嵌入其可以控制的网络，以施加影响力。美国不能袖手旁观，看着其最大的国际竞争对手挖掘对安全便捷的数字货币的潜在需求。随着世界的变化，理解美元如何获得权力的框架需要更新。

以下是美元主导地位的驱动因素。假设一家日本公司向威斯康星州的客户出售产品或服务。该公司如何处理收到的美元？自 1970 年代初以来，它可以将其投入庞大且流动性强的美国国债市场。最吸引人的部分是美国国债由世界上最具活力的经济体支持。毕竟，美国政府债务是对美国经济未来产出的索取权。

抛开美国政府债务不断增长的问题，山姆大叔能够继续在国际市场上以低利率出售债务这一事实证明了一件重要的事情：世界其他国家对美元有着无尽的渴望。然而，有迹象表明，这种情况可能正在改变，而且变化很快。

中国、沙特等历史上大量购买美国债务的国家正逐渐退出市场，越来越多地寻求美元体系之外的支付结算方式。与此同时，美国政府面临的债务拍卖失败风险越来越大，这可能会扰乱市场，严重损害美国的信誉。

如果其他国家在抛售美国国债的同时成功提升本国货币的影响力，美国将需要寻找新的方法来提高美元的吸引力。美元支持的稳定币就是答案之一。

大多数稳定币持有者来自经济较弱的国家，这些国家的机构正在寻找“更好”的货币。正如商品期货交易委员会前主席蒂莫西·马萨德 (Timothy G. Massad) 最近在布鲁金斯学会的一份研究论文中所描述的那样，稳定币类似于欧洲美元，即在冷战期间助长美元主导地位的离岸美元计价负债。

推广美元支持的稳定币将是一条老路，短期利益明显。此举将永久增加对美国债务的需求，并降低债务拍卖失败和债务危机的风险。与中国的数字金融基础设施不同，在公共、无需许可的区块链上发行的美元支持的稳定币体现了美国传统的自由和开放价值观。

一个得到国会两党支持的、稳健、可预测的稳定币监管框架将有助于在关键时刻大幅扩大数字美元的使用。在选举年，随着各种丑陋的政治事件接踵而至，我们需要这样的胜利来巩固金融市场的信心。

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