创始人终于被清算了，Curves飞轮彻底破产了吗？

在加密货币普遍下跌的情况下，CRV意外成为受创最严重的。

今早，Arkham 发布帖子称，Curve 创始人 Michael Egorov 目前已在 5 个协议的 5 个账户中借出 $9570 万稳定币（主要为 crvUSD），抵押品为 $1.4 亿 CRV。其中 Michael 在 Llamalend 上借入了 $5000 万 crvUSD，Egorov 的 3 个账户已占该协议上借入的 crvUSD 的 90% 以上。

Arkham 指出，如果 CRV 价格下跌约 10%，这些仓位可能就会开始被清算。随后，CRV 跌幅不断扩大，一度跌破 $0.26，创下历史新低，而 Michaels 多个地址上的 CRV 借贷仓位也逐渐跌破清算门槛。

以往，迈克尔会补仓以保住自己的酒店业职位，但这次，他似乎“放弃了”。

据Ember监测，Michael Egorov主地址在Inverse的借贷仓位中的部分CRV已开始被清算，据Lookonchain监测，Michael Egorov目前在四个平台持有1.1187亿CRV（约合3387万美元）的抵押品和$2060万美元的债务。

清算危机 2个月前

CRV的危机早在2个月前就开始显现，当时Michael的贷款头寸已跌至清算门槛以下，但当时Michael并未被清算，Michael也没有采取任何补救措施。

4月14日，随着市场的下跌，CRV价格也跌至$0.42，Curve创始人Michael Egorov的借贷仓位再度进入红线。据Embers的监测，Michael通过5个地址在6个借贷平台上共计质押了3.71亿个CRV，借出了$9254万个稳定币。在这12笔债务中，筒仓借贷仓位是最危险的。

从 2022 年 11 月链上大空头试图做空其代币 CRV 开始，到 2023 年 7 月底，Curve 因 Vyper 编译器故障而遭受攻击。Michael 频频出手保仓，搅动 DeFi 的这锅汤。人们也将这一系列动作比作 DeFi 保卫战。

第一次保卫战或许是迈克尔斯试图引诱空头，导致CRV股价不跌反涨，在与空头的斗争中获利。第二次保卫战借助OTC的力量，虽然持股减少，但收获了一批包括吴忌寒、杜军、孙宇晨等头部玩家，以及DWF等机构的强力支持。可以说CRV的两次保卫战都颇有胜算。

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4月14日午间，CRV价格跌至$0.42。根据debank数据，Michael的12个持仓中，有5个持仓健康值为1.12甚至更低。余进监控Michael债务持仓红线，发推文推测平仓，他指出，如果CRV价格继续下跌10%，而没有补仓或偿还，将启动平仓程序。

所有债务头寸尚未清算

然而，正当人们思考CRV该如何应对第三次DeFi保卫战时，有趣的事情发生了。

人们注意到，当天凌晨4点，CRV的价格跌至$0.3592，已经跌破$0.42的10%。不过，Michael的债务头寸并没有像余进所说的那样被清算，甚至Michael本人似乎也没有采取任何补救措施。

Michael 的债务头寸分布在 6 种不同的借贷协议中，其中最具争议的借贷协议是 silo。

在 Curve 遭受攻击后，大多数借贷协议都收紧了政策，因为它们不愿意承担太多与 CRV 相关的风险。迈克尔筹集的贷款中有一半以上来自筒仓。在迈克尔偿还 AAVE 债务头寸的过程中，筒仓提供了几乎所有所需的贷款。可以说，筒仓成为迈克尔偿还债务的最大后盾，许多社区成员开玩笑说，筒仓是迈克尔的私人银行。

当时 Michael 的总债务头寸中，silo 协议共计存入约 1.13 亿 CRV，共计借入约 2790 万美元价值的稳定币，占 Michael 总债务头寸的 30%。不过，Curve LlamaLend、UwU Lend 和 FraxLend 协议也为 Michael 提供了大部分贷款，占比虽然没有 silo 高，但仍高于 15%，其中 Curve LlamaLend 占 20.7%，UwU Lend 占 17.9%，FraxLend 占 17.3%。

另一方面，silo 已经分叉出一个新的协议， 西罗骆驼 这是专为 crvUSD 设计的隔离借贷协议。尽管这个协议充满质疑，但 DeFi 的设计应该不受用户情绪的影响。与借贷相比，CRV 的锁仓率对 CRV 的抛售影响更大。为 CRV 设置单独的池子是 DeFi 借贷金库的工作方式之一，silo 团队成员也明确否认了为一人创建 Silo Llama 的指控。

抛开silo与curve的关系，争议的本质是silo并未清算CRV。业内人士表示，由于silo上的CRV持仓使用Chainlink预言机，价格更新会滞后于debank，因此该预言机是否跟踪清算价格值得怀疑。

根据 Chainlink 数据 ，当时记录的CRV价格均显示于4月14日凌晨5点30分跌破$0.4，在$0.36至$0.38区间。随后笔者查看了dexscreener、coingecko、tradingview、coinmarket等数据，当时CRV在30分钟线上跌至$0.36附近。

由于CRV的最低价发生在凌晨，笔者目前无法核实当时的健康系数是否为零。但无论当晚CRV和各项借贷协议发生了什么，唯一可以确认的是，不仅是silo，Michael的所有债务头寸都还在。

此次危机中，有人将目光聚焦在了筒仓的人工清算机制上。由于筒仓清算是完全开放的，清算人可以选择人工，也可以选择机器。当被问及选择人工清算是否会被机器清算时，一位业内人士表示，人工清算只是平台为个人提供的一个清算入口。个人在面对需要清算的债务时，仍然需要与机器争抢订单，而很多时候无法与机器竞争。

因此，是否触发清算的关键在于抵押物的价格是否真正跌至清算价值。

清算机制的“价格博弈”

根据筒仓文档，借贷协议具有 清算申请 核心团队使用它来监控风险头寸，如果清算机器人（包括 Silo）由于任何原因没有先清算，则清算破产头寸。

4月19日，CRV再次跌至$0.4，根据Ember提供的Michael地址，silo中0x9、0x4、0x7开头地址的债务健康指数均在0.1以下，处于危险状态。

根据 筒仓融资抵押品因素表 ，silo 协议中的 CRV 的借贷价值比（LTV）为 65%，清算门槛（LT）为 85%。这意味着 Michaels silo 清算价格在 $0.41 至 $0.44 范围内，因此健康系数理论上为 0。

计算公式：
清算价格 = 借款总额 / （抵押物金额 * LTV * LT）
健康系数 = 1-贷款总额/（抵押物总额*LTV）

对此，BlockBeats 向项目方求证，其价格跟踪并非简单查看预言机喂价，而是采用加权平均算法。这意味着代币的清算价格会受到借贷者其他借贷资产价格的影响，因此单凭 CRV 价格下跌不足以平仓。不过，当被问及流动性供应问题时，项目方并未做出回应。

至于 Michael 持仓量最大的平台 Llamalend，其自动清算机制可以防御软清算。简单来说，它的清算流程是当价格下跌时，抵押品自动转换为稳定币，当价格上涨时，抵押代币被卖回，只需要偿还少量的 crvUSD 来增加健康系数。

此外，业内人士向 BlockBeats 表示，其实在市场大幅波动的情况下，清算人需要考虑滑点问题，这涉及到 crvUSD 和 CRV 同时出现的滑点，在过去几次大幅浮动波动中，借贷协议机器不清算也是很正常的。

这次他被迈克尔裁掉了吗？

数千万美元的债务头寸清算对整个加密市场流动性的影响不容小觑。4 月份的危机还因为借贷平台的保护机制而避免了，但这次 CRV 跌破 $0.26，危机终于到来。

清算人利润

在价格创下新低时是否抄底也是投资者关心的话题，但至少在CRV这个案例中，清盘者已经开始获利了结。

根据 ai_9684 xtpa 监控，该地址 0xF07…0f19E 是Michaels持仓的主力清算人之一，近一小时该地址以均价$0.2549清算了2962万枚CRV，共花费755万枚FRAX。目前这些代币已全部充值至币安，平均充值价格为$0.2792。

作为清算人，更经济的方式可能是在币安开一个CRV空单（或者借币卖出）然后进行清算。这样清算获得的代币只用于平掉空头仓位（或者偿还借款），而不必承担期间价格波动带来的盈利或亏损。

但即使 0xF07…0f19E 不这么做的话，按照平均充值价卖出，他依然可以盈利$72万。

投资者遭受损失

但另一方面，投资者却面临灾难。

一方面，价格下跌引发了其他借贷平台的清算。Fraxlends 的贷方遭受了数百万美元的清算。据 Lookonchain 称 监控 ，部分用户在Fraxlend上被清算1058万CRV（330万美元）。

相较而言，Fraxlends 的清算机制更容易触发，其风险隔离和动态利率机制不需要任何额外措施，就可以让 Michael 主动还钱。在之前的清算危机中，Michael 从 Aave 借入大量资产，并通过 OTC 卖币来偿还 Fraxlends 的债务。

另一方面，早期CRV投资者面临巨大损失。

从去年CRV危机开始，社区里就不乏Curve手气不错但Michael搞砸了的评论，这次CRV危机最值得关注的还是之前帮助Michael的几位大股东。

去年7月底Curve被盗后，各路OG、机构、VC纷纷出手相助。比特大陆、Matrixport联合创始人吴忌寒在社交媒体发文称：在即将到来的RWA浪潮中，CRV是最重要的基础设施之一，我是抄底买入的，不构成理财建议。

黄立成在社交媒体上证实，自己通过OTC从Curve创始人手中购买了375万枚CRV，并将其质押在Curve协议中。第二天，孙宇晨相关地址也将200万USDT转入Egorovs地址，并获得了500万枚CRV。

随后Yearn Finance、Stake DAO等项目方，以及DWF等多家机构和VC加入到CRV的救火行动中。

如今CRV已经跌到了新低，Michael本人也还没有发表任何声明来挽救，正如社区所说，裁人的一方最终还是被Michael裁掉了。

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