frxETH TVL 暴跌，LSD 积分战背后暗藏变数

原作者：StableScarab

原文翻译：Tyler

作为收益最高的ETH LSD，Frax Finance推出的frxETH为何在过去3个月内突然将其TVL降低了100,000 ETH？

本文旨在帮助大家了解竞争激烈的ETH质押市场，以及Frax Finance背后的深层次因素。

什么是 frxETH？

frxETH 是 Frax Finance 推出的以太坊稳定币，通过直接质押 ETH 生成，并且 frxETH （sfrxETH）采用双币设计，这也帮助它成为目前收益率最高的 ETH 流动性质押衍生品（LSD）：

因为除了传统的质押形式外，frxETH 的其他用例也会提高 sfrxETH 的年化收益率 (APY)，所以 自2022年11月上线以来，sfrxETH的收益率不仅比同期的stETH高出24%，甚至比rETH高出40%。

那么，为什么尽管 frxETH 收益很高，但其 TVL 却大幅下降呢？

很简单，积分，积分，再多积分！

重新质押热潮席卷了 LSD 市场——Eigenlayer 为锁仓 ETH 的用户提供积分奖励，吸引了巨额 TVL，流动性重新质押收益率更高。

所以从数据图来看， 2 月 5 日 Eigenlayer 开放充值的时间点，也是 frxETH TVL 的最高点。

frxETH 和 sfrxETH 之间的套利余额

为什么有些 frxETH 用户不选择二级抵押，而愿意将自己的收益转给 sfrxETH 用户呢？

因为Frax Finance为frxETH用户提供了另一种收入选择—— 将 frxETH 存入 Curves frxETH/ETH 流动池并获得 LP 收益。

从用户角度来看，Frax Finance其实为frxETH提供了两条盈利路径：

• 首先，将 ETH 质押为 frxETH，然后将其存入 frxETH/ETH 流动性池以赚取 Curve 收益，同时转移自己的 frxETH 质押收益；

• 先将ETH质押为frxETH，然后再次质押为sfrxETH，这样在获得自己的质押收益的同时，还可以获得首批用户转入的额外frxETH质押收益；

理论上，选择 Curves frxETH/ETH 流动性池（frxETH）并选择二级质押（sfrxETH）将 由于收益率的差异，逐渐形成动态套利平衡，从而使两种不同期权的收益率保持在同一范围内。

根据Frax Finance官网的数据，截至6月12日，两者的收益率确实相当接近：Curve的frxETH / ETH流动性池（frxETH）为 2.72% ，二级质押（sfrxETH）为 3.42% ，且二者比例基本接近。

LSD 积分战争背后

在LSD的竞争格局中，积分属于“激励”范畴，是为了吸引投资者参与某个项目的临时奖励，有助于启动项目，但并非永久性的。

每个人都知道积分不会持续太久， 所有点模型都是不可持续的战略 – 积分最终会转换成其他资产，从而导致被高额激励吸引的用户转向其他项目。

然而，重新质押本身是一种非常有效的技术叙述，可以为用户提供额外的好处，而且 Frax Finance 还计划在 frxETH v2 中直接提供原生重新质押服务。

在这个过程中，能否设计出合适的激励体系决定了服务能否持续发挥作用。这也是Frax Finance设计Flox机制的深层原因。Flox是Frax Finances新L2 Fraxtal的区块空间激励计划，主要通过FXTL的尾部代币进行分发。

由于 Flox 会检查用户资产和链上交互，任何用户都可以通过在 Fraxtal 上持有 frxETH 轻松赚取 FXTL。

根据官方最新文档，Fraxtal 作为 L2 网络，也是一个模块化 Rollup 区块链，具有“分形扩展”路线图。其功能和特性包括：

• EVM 等效性。 Fraxtal使用OP堆栈作为其智能合约平台和执行环境，允许项目所有者像Optimism和Base一样快速、安全、廉价地部署应用程序；

• 模块化汇总。 Fraxtal 将拥有多个组件和中间件，供其他链和网络使用、连接、部署 L3 并在其上构建。目前，Fraxtal 使用由 Frax Finance 核心团队开发的单独数据可用性 (DA) 模块；

• 区块空间激励（称为 Flox）。 该功能用于奖励用户和开发者——任何花费Gas并与网络上的任何智能合约交互的账户和智能合约都将根据Flox算法获得Fraxtal Point System（FXTL）积分奖励，这些积分随后可以转换为代币；

• frxETH 用作 Gas 支付代币；

此外，根据官方披露的信息，Fraxtal 将与主要的以太坊基础设施提供商一起推出，包括 Etherscans Fraxscan 以及 Safe、Chainlink、Axelar Network 和 LayerZero 等各种 DeFi 相关服务。

那么我为什么认为 frxETH 会复苏呢？除了原生的重新质押功能外，frxETH v2 还将引入以下新功能：

• 去中心化验证者；

• 更高的节点资金效率；

• 节点运营商的绩效激励；

最重要的是，Fraxtal将使用frxETH作为Gas费，而燃烧frxETH可以提高sfrxETH的年化收益率（APR）。

好事多磨，未来frxETH能否成为以太坊流动性质押赛道上的异军突起，值得深入观察。

本文来源：frxETH TVL 暴跌，LSD 积分战背后暗藏变数

相关：链游周报 | Immutable 推出$5000万游戏悬赏计划；超90%游戏代币下跌（4.22-4.28）

原创 | Odaily星球日报 作者 | Asher 编辑 | 秦晓峰 过去一周，加密市场整体较为低迷，但 GameFi 板块仍有不少热门项目发布大动作。或许随着市场的回暖，山寨币的轮动也会来到 GameFi 板块。因此，Odaily星球日报对近期热度较高或者活动火爆的区块链游戏项目进行了总结和梳理。 区块链游戏板块二级市场表现 据 Coingecko 数据显示，Gaming（GameFi）板块过去一周下跌 9.8%；目前总市值为 $ 19,853,737,045 ，位列板块排名第 22 位，较上周总市值板块排名下降一位。过去一周，代币数量…