福布斯：一箭双雕，Galaxy能从FTX破产清算中赚多少钱？

原文作者：Nina Bambysheva，《福布斯》记者

原文翻译：路飞，先见之明新闻

当 FTX 申请破产时，精明的加密货币交易员嗅到了有利可图的机会。Sam Bankman-Fried (SBF) 的加密货币帝国损失了数十亿美元的客户资金，但仍持有价值 $34 亿美元的各种加密货币，这些资产必须出售才能偿还债权人，而且价格可能远低于市场价格。

大多数负责管理破产资产的公司对加密货币几乎没有经验，早期整合资金的尝试有时会导致数万美元的尴尬损失。2023 年 9 月，破产的 FTX 聘请亿万富翁 Michael Novogratz 的 Galaxy Digital Holdings 的资产管理部门帮助管理其庞大的加密货币储备，包括出售、对冲和质押加密货币。此过程允许代币持有者通过验证添加到区块链网络的交易来赚取被动收入。

Michael Novogratz，Galaxy Digital 创始人

FTX 约三分之一的加密货币以 SOL 的形式持有，SOL 是 SBF 倡导的 Solana 区块链的原生代币。据 Solana 基金会称，Bankman-Fried 的公司在 2020 年 8 月至 2021 年 5 月期间购买了近 6000 万枚 SOL，其中大部分都被锁定。2023 年 8 月下旬，SOL 的交易价格约为每枚 $20，但到年底，其价格已上涨了五倍，达到 $100 以上。看来，如果 FTX 能够迅速套现其 SOL 和其他资产，它将能够全额满足其客户的债权（以申请日的美元计算），而债权人在重大破产案中很少这样做。

值得注意的是，SBF 拥有的大多数代币都是锁定的，这意味着它们只能在 2025 年至 2028 年期间按月批量出售。像这样的多年期归属计划通常意味着代币必须以大幅折扣拍卖，以补偿买家因加密货币波动而承担的巨大风险。然而，潜在的回报可能是巨大的。 Galaxy 的交易部门是 FTX 资产拍卖的买家之一。

2023 年秋天，债务人面临一项艰巨的任务。迅速出售价值数十亿美元的 SOL 会破坏本已动荡的市场，而该市场才刚刚开始从 FTX 崩盘造成的损失中恢复过来，因此，根据 Galaxy Asset Management 的建议，它选择通过多次拍卖来拆分出售。

首批 SOL 代币（数量在 2500 万到 3000 万之间）于 3 月底以每枚 $64 的价格售出，比当时 SOL 的市场价格低了 60% 以上。拍卖的代币被少数几家公司购买，其中包括对冲基金 Pantera Capital 和 Neptune Digital Assets。

据熟悉该交易的消息人士透露，此前未披露的买家还包括 Brevan Howard Digital、风险投资公司 Multicoin Capital 和 Solana 基金会，后者是一家位于瑞士楚格的非营利组织，由最初创建区块链的开发人员创立，致力于 Solana 网络的开发和安全。

但 Novogratz 的 Galaxy 也是 FTX 锁定 SOL 的首批买家之一。据彭博社报道，Galaxy Trading 代表投资者为一个特殊目的基金购买代币，该基金筹集了约 $6.2 亿美元，并收取了 1% 的管理费。假设 Galaxy 的基金以 $64 的折价交易，最终将获得 9,687,500 枚 SOL 代币。同样参与竞标的 Pantera 也创建了一个类似的基金，最多可购买价值 $2.5 亿美元的 SOL。 按照目前的价格，银河基金估计购买了970万枚代币，已经获得了$10.3亿的账面利润。

据报道，在 4 月底举行的第二次拍卖中，FTX Assets 售出了 180 万枚 SOL，中标价从每枚代币 $95 到 $110 不等（比市场价低 15% 到 26%）。据 The Block 报道，Galaxy Trading 再次从投资者那里为此次拍卖筹集资金，最低承诺上限为 $5 百万。Pantera 也参加了此次拍卖。最后一批 SOL 销售于 5 月 22 日结束，吸引了 Pantera 和新成立的加密货币交易所 Figure Markets。Figure 以每枚 $102 的价格购买了 80 万枚代币，比代币最近的市场价格 $177 低了约 42%。第二次拍卖的潜在总利润是多少？按当前价格计算，将超过 $1.3 亿。

当第一次拍卖的细节曝光时，许多 FTX 债权人以及其他竞标者都大吃一惊。一位了解此次拍卖情况的匿名人士表示：“当你房子的买家和卖家都参与到同一项交易中时，情况看起来很糟糕。”

专注于加密货币的风险投资公司 Dragonfly 的普通合伙人 Rob Hadick 表示：“投资银行参与出售或清算的多个部分并不罕见，就像这里发生的那样。话虽如此，这显然很糟糕，会引起债权人委员会的担忧……不公平的信息获取和不健全的价格发现等问题是合理的担忧。”

Galaxy 发言人拒绝就 SOL 代币销售及其专用基金的具体情况发表评论，并向《福布斯》透露了 FTX 的情况。目前尚不清楚 Novogratz 的 Galaxy 将从 FTX 的破产重组中获利多少。在多伦多交易的 Galaxy Digitals 股票在过去 12 个月内上涨了 161%，目前市值为 $36 亿美元。根据该公司第一季度财务报表，截至 3 月 31 日，Galaxy 持有 Galaxy Digital Crypto Vol Fund 的 $1.041 亿美元投资，该基金在本季度从 FTX 资产中收购了大量 SOL。

FTX 的官方无担保债权人委员会由该交易所的前主要客户和做市商组成，已批准此次代币销售， FTX 发言人发表声明支持 Galaxy 在破产重组中扮演的双重角色：

“破产法院批准了 Galaxy Asset Management 的保留条款，这些条款需经利益相关方审查（未收到任何异议），包括 Galaxy 与 Galaxy 关联公司进行交易的能力……Galaxy 关联公司为 Solana 支付的价格与其他买家相同或更高，所有 Solana 销售均得到了无担保债权人官方委员会和非美国客户特设委员会的批准。根据法院批准的框架向 Galaxy 进行的销售不存在利益冲突，任何异议报告都是虚假的。”

尽管如此，一些 FTX 债权人和客户仍在抱怨。听听 Sunil Kavuri 的说法，他是 FTX 的前客户，在该交易所投资了超过 $2 百万美元，并且是非官方“客户特设委员会”的成员，该委员会由一千多名前 FTX 客户组成：“我认为那些处理破产财产的人损失了超过 $10 亿美元。所以比 SBF 最初给我们造成的损失还要多，”Kavuri 说。“最大的损失是 Solana。”

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