SignalPlus 宏观分析（20240517）：完美理想的繁荣回报

股价早盘一度挑战历史高位后回落，美债亦出现看跌走势，短期收益率因进口价格大幅上涨（环比0.7%，预期0.1%）小幅上升。

由于在下周三英伟达发布财报之前没有太多重要数据，期权暗示股价波动率为 +/-8%，略低于两年平均值 +/-8.4% 和 2 月份的 +10.9%。鉴于这家芯片巨头在 SPX 中的权重过大，8% 隐含波动率意味着对 SPX 的影响约为 0.4%，更不用说对指数中其他相关股票情绪的溢出效应了。

除了进口价格高于预期之外，夏季驾车出行高峰期油价预计将出现反弹，这可能使CPI压力持续到8月份，不过通胀交易员仍相信，到年底CPI将回落至2.5%以下。

对通胀的坚定信心和经济风险的缺乏使得市场只关注利率趋势，导致自 12 月中旬以来美国国债收益率与股价之间呈现出完美的负相关性。换句话说，股票和债券价格在完美的繁荣时期同步上涨，（再次）忽略了可能来自进一步经济放缓、顽固通胀或估值调整的尾部风险。

加密货币领域没有太多值得关注的消息，BTC 持稳于近期高位，交易活动平淡。不过，Coinbase 股价昨日下跌 9%，与 BTC 价格出现明显背离，投资者开始担心 CME 等机构进入现货交易业务会导致合规领域竞争加剧。TradFi 的进入无疑将带来行业所需的资金流入，但也必将引发新的竞争。一两年后加密货币市场会是什么样子？我们拭目以待。

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