原文作者:丽都战略顾问 Hasu
编译:Odaily星球日报东
上周末,Lido的战略顾问Hasu发布了第一份更新意见(reGOOSE #1 )对丽都的“战略意图”(GOOSE)是在去年10月确定的,以应对半年多以来市场环境的变化。
在文章中,Hasu提到了Lido目前面临的两个主要挑战:
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第一的, 以太坊基金会的研究人员已经开始讨论大幅减少以太坊网络的质押激励,这可能会从根本上威胁 Lido 等去中心化质押协议的经济效益 ;
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其次,随着重质押叙事的发展,EigenLayer、LRT 等项目推动的补贴吸引了数百亿美元的资金流入。stETH 被动遭受吸血鬼攻击,市场份额从 32% 下降到 29% .
面对以上两大挑战,Hasu结合自己的理解和社区讨论给出了自己的建议,即Lido应该如何应对不断变化的市场趋势,哪些方面应该积极寻求改变,哪些方面又应该坚守初心。
本文将重点讨论Hasu提到的第二个挑战,即Lido如何解决Restaking上的吸血鬼攻击问题。 至于第一个挑战,由于以太坊基金会尚未就是否改变主网 Staking 激励机制达成普遍共识,因此该提案仍处于研究讨论阶段。Hasu 也认为,这一提案在未来 12 个月内不会有太大进展,因此本文不再赘述。对这部分感兴趣的读者可以直接前往论坛阅读原文。
以下为Hasu的原文(全部以Hasu第一人称视角撰写),由Odaily星球日报翻译。
丽都和重设
Restaking 是一种新的经济模型,允许同一份抵押品在多个验证服务(在 Eigenlayer 的背景下称为 AVS)中使用,从而提高资金利用效率,但由于新的 slashing 条件的存在,其风险也会相应增加。例如,同一份 ETH 既可以作为以太坊 PoS 验证的质押资产,也可以用来运行数据可用性节点(如 EigenDA)。
去年 10 月,当 Lido 正在开发 GOOSE 时,我曾讨论过重质押的叙述。我当时的观点是,这确实是一项很有前途的底层技术,但可能需要数年时间才能完全成熟。由于额外的惩罚条件,重质押引入了新的风险,但 AVS 服务的回报在开始时可以忽略不计。
然而, 上述分析忽略了 EigenLayer 在预发布阶段可以炒作叙事,并利用积分补贴提前吸引资金流入的可能性。 截至撰写本文时,用户已向 EigenLayer 存入总计约 500 万 ETH(价值约 $150 亿),其中大部分是在 AVS 服务推出之前就已存入。此外,由于围绕 EigenLayer 的流动性再质押协议 (LRT) 和其他一些 AVS 合作伙伴也有自己的补贴计划,这也有助于进一步增加对 Restaking 叙事的激励。
虽然从长远来看这些补贴注定是不可持续的,但目前的情况是,大量 Staking 用户已经开始选择 Eigenlayer + LRT 的更高收益,而不是 stETH 更高的安全性和网络效应。
针对这一情况,我将从以下三个方面对GOOSE提出更新建议。
stETH 应继续作为 LST 存在,而不应转变为 LRT
尽管目前 Restaking/LRT 叙事很受欢迎,但我仍然认为 stETH 不应该转换为 LRT,原因有二。
首先,正如 GOOSE 原版中提到的,预计未来三年将有更多的机构资本而非散户资本加入以太坊。如果以太坊的 Staking 层想要保持足够的去中心化,Lido 或其他去中心化 Staking 协议赢得机构青睐将至关重要。以我的个人经验来看,LRT 的较高风险和主动管理性质并不符合机构的风险偏好。 对于 stETH 来说,大量的资金积累将使其成为最安全、流动性最强的 LST,而转换为 LRT 并增加额外的风险将会破坏这一基础。
其次,虽然 LRT 可以提供更高的收益,但其性质更接近于借贷市场中以 ETH 计价的共同基金或代币化存款。流动性质押的关键属性是它是一种商品化的软件产品,但对于 LRT 来说,市场上的大多数人可能难以匹配他们的风险和回报偏好。 因此,LRT 不太可能实现显著的网络效应和深度流动性,这将进一步限制其采用。此外,LRT 的主动管理性质也可能使它们更有可能被视为受监管的金融服务。
然而,Lido 应该对在 stETH 基础上构建其他产品(如 LRT)的可能性持开放态度, 只要市场对产品的需求和Lidos的愿景一致,stETH本身作为Lido的基石,应该永远是LST。
寻求可以消除削减风险的质押服务,例如“预先确认”
除了 LRT 之外,我们还可以出于两个原因围绕验证器服务更深入地探索 stETH 的用例。
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原因之一是,AVS 大致可以分为需要验证者的 AVS 和不需要验证者的 ASV,后者可以基于任何类型的抵押品进行操作。
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其次,并不是每个验证器服务都需要削减机制才能运行。换句话说,可以隔离削减风险,以免影响 stETH 持有者。
我相信 Lido 应该继续走在定义 Staking 的前沿,积极探索有助于以太坊扩展或安全愿景的验证者服务,从而获得以太坊社区的支持。
2022 年,Lido 成为首个承诺在所有节点使用 mev-boost(协议外 PBS)的 Staking 协议,其综合策略在 MEV 最大化、节点选择和抗审查之间取得了良好的平衡,对整个行业的 Staking 服务产生了积极影响。
运行 mev-boost 现在是质押操作的常规部分, 证明权益质押的定义可以从附加服务中受益。
在我看来,预先确认将成为 mev-boost 之后的下一个被广泛采用的验证服务(尽管我预计它们是 mev-boost 的演变而不是替代品)。 预先确认允许验证者承诺在当前区块中的所有交易之外包含一笔额外的交易,以便 Rollup 或 DEX 交易能够更快地排序(与 12 秒的下一个区块时间相比),从而改善用户体验、安全性和互操作性等多个方面。
Lido 应该成为预确认服务的领导者,并开始寻找合作伙伴。同样值得注意的是,Lido 应该通过使用为每项新服务设立的专项基金来实现这一目标,而不是选择会给 stETH 持有者带来额外风险的选项。
推动 stETH 成为再抵押市场的顶级抵押品
除了在内部探索符合以太坊愿景的验证者服务(例如“预先确认”)之外, 这也将成为 stETH 成为各种 AVS 头号抵押品的机会 它们要么不需要验证者,要么无法在协议内构建,因为风险太高或不符合以太坊的愿景。
这一选择符合维护 stETH 作为最安全、最以太坊友好的 LST 的基本原则。Lido 不应该进入主动风险管理领域,而应该找到一种让质押者通过将 stETH 存入 Resttaking 协议或 AVS 来选择更高风险/回报模型的方法。
这需要围绕 stETH 构建一个蓬勃发展的应用和合作伙伴生态系统,类似于 Lido 通过融入以太坊 DeFi 和更广泛的 CeFi 领域所做的那样,这属于生态系统建设的范畴。这也要求 Lido 对 AVS 和 LRT 生态系统有深入的了解,与系统中的关键参与者建立联系,并通过协作协调激励机制。
鉴于 Lido 在战略合作伙伴关系谈判中的历史糟糕表现,我建议为此目的在 Lido 内部创建一个新的生态系统建设团队。
本文来源于网络:Restaking“吸血鬼”攻击下,Lido如何破解难题?
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