近期以太坊事件分析：香港加密ETF的影響、美國ETH ETF的前景、ETH會被視為一種加密貨幣？

香港虛擬資產現貨ETF

4月30日，博時HashKey、華夏資管、嘉實資管旗下共6隻虛擬資產現貨ETF正式敲鐘並在香港聯交所掛牌並開放交易，其中博時HashKey比特幣ETF（3008.HK） ）、博時HashKey以太坊ETF（3009.HK）、華夏比特幣ETF（3042.HK）、華夏以太坊ETF（3046.HK）、嘉年華比特幣現貨ETF（3439.HK）及嘉年華以太現貨ETF（3179） .HK)。

Li Yimei, CEO of China Asset Management, said in an interview with Bloomberg TV that the launch of Hong Kong spot Bitcoin and Ethereum ETFs opens the door for many RMB holders to seek alternative investments. As the opening-up develops, hopefully there will be new opportunities for mainland Chinese investors to participate in this process in the future. (Note: Currently, the ETFs launched in HK are only available to Hong Kong residents.)

但從數據來看，香港虛擬資產現貨ETF首日交易並不理想，6檔比特幣+以太坊現貨ETF交易量達到HK$8758萬（US$12萬）。相較之下，美國比特幣ETF首日交易量為$46億美元。雖然首日交易數據並不理想，但仍為香港投資者打開了另類資產的大門，市場對此類金融產品的接受度也會越來越高。有業內人士認為，由於中國股市表現不佳、房地產市場動盪，中長期來看，中國高淨值人士可能會透過各種管道投資香港的加密資產ETF。

美國 ETH 現貨 ETF 展望

Recently, asset management company Franklin Templeton listed its spot Ethereum ETF on the website of the Depository Trust Clearing Corporation (DTCC) under the label EZET. In theory, the inclusion of this ETF on the DTCC website represents the first step in the trading process. However, this does not guarantee approval from the SEC, which will ultimately decide whether the ETF can be launched.

DTCC 網站通常顯示有資格進行交易和結算的證券，包括符合特定註冊或合規要求的 ETF。雖然這份清單不會直接影響 SEC 的決定，但它確實有助於調整 ETF 以滿足市場需求，從而有助於保持 ETF 的市場價格接近其資產淨值 (NAV)。

今年2月，富蘭克林鄧普頓與貝萊德、灰階、Vaneck、Ark Invest等公司一樣，向SEC提交了ETH現貨ETF申請。然而，美國證券交易委員會最近推遲了對富蘭克林鄧普頓 ETF 申請的決定，理由是需要審查 CBOE BZX 交易所股票上市和交易的擬議規則變更。截至 6 月 11 日，SEC 還有 45 天的時間進行進一步評估。

與比特幣ETF相比，以太坊ETF的前景並不那麼樂觀。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 估計 SEC 在 5 月批准以太坊 ETF 的機率約為 35%。他認為，與比特幣 ETF 申請流程相比，SEC 的態度不太積極，這表明這是一項戰略舉措，而不僅僅是拖延。此外，SEC 主席 Gary Genslers 認為 ETH 可能被認定為證券，這增加了決策過程的複雜性。

摩根大通分析師預計，監管機構對以太坊 ETF 現貨的批准將繼續延遲，最終可能導致類似於 Grayscale 訴訟的法律訴訟，從而促使 SEC 重新考慮其現貨比特幣 ETF 申請。

長期以來，SEC 對 ETH 期貨 ETF 的批准一直被視為 ETH 現貨 ETF 申請應該獲得批准的論點。 Grayscale 認為 SEC 批准的比特幣期貨 ETF 與比特幣現貨 ETF 具有相同的風險，因此在 2023 年 8 月 Grayscale 贏得與 SEC 的法律訴訟後，這一論點得到了強化。 ETH現貨ETF以避免再次在法庭上遭受損失，但更有可能的是它願意在法庭上再賭一次。

儘管面臨挑戰，美國投資者和企業仍在努力爭取 ETH 現貨 ETF 的通過，因為在加密貨幣和傳統金融產品之間建立聯繫被視為向前邁出的一大步。目前尚不清楚 SEC 將採取什麼行動，但如果 ETH 現貨 ETF 獲得批准，美國監管機構將對加密貨幣採取更進步的態度。

ETH 會被視為證券嗎？

福斯商業頻道最近報道稱，根據以太坊軟體巨頭Consensys 提交的法庭文件，SEC 主席加里·詹斯勒(Gary Gensler) 至少在一年前就開始試圖將以太坊視為不符合現行聯邦法規的未註冊證券。 Consensys 正在挑戰 SEC 透過訴訟將以太坊重新歸類為證券的嘗試。

文件顯示，2023 年 3 月 28 日，SEC 執法部門負責人 Gurbir Grewal 批准了針對 ETH 2.0 的正式調查令，授權 SEC 工作人員調查並傳喚參與 ETH 交易的各項目方人員。

福斯報道稱，美國證券交易委員會決心對調查保密，收到傳票的消息人士表示，他們被迫簽署了保密協議。作為收到 SEC 傳票的公司之一，Consensys 上週對 SEC 提起了先發制人的訴訟。該公司透露，本月稍早還收到了 SEC 的 Wells 通知，這可能是涉及其 MetaMask 互換和質押服務的潛在執法行動。

（註：Wells通知是指SEC在提起民事訴訟之前向美國上市公司發出的非正式提醒。收到該通知的上市公司可以在收到正式訴訟之前與SEC進行溝通和協商。）

從歷史上看，SEC 主席 Gensler 並未就 ETH 是否屬於證券給予明確立場。 2023 年 4 月，當國會議員 Patrick McHenry 在國會聽證會上問他 ETH 是否是證券時，Gensler 拒絕回答這個問題，試圖掩蓋 SEC 最初認定 ETH 是證券的決定。

4 月30 日，眾議院金融服務委員會主席帕特里克·麥克亨利(Patrick McHenry) 對SEC 與加密貨幣行業之間不斷升級的爭端發表評論，指責SEC 主席加里·詹斯勒(Gary Gensler) 在SEC 對以太坊的立場上故意誤導國會，而新的法庭文件顯示，這是故意的試圖故意歪曲 SEC 的立場。他指出，SEC 的公開聲明與針對 ETH 的私人行動之間存在明顯脫節，這種針對數位資產的執法方式反映了 SEC 監管的任意性和反复無常的本質。

截至2018年，SEC對以太坊的立場相對明確：以太坊不是證券。至少，時任 SEC 公司財務主管 Bill Hinman 和時任 SEC 主席 Jay Clayton 在演講中表達了這一立場。然而，在現任 SEC 主席加里·詹斯勒 (Gary Gensler) 上任後，該機構對以太坊的立場發生了微妙的變化。 2022年以太坊轉向PoS共識機制後不久，Gensler表示，在PoS區塊鏈中，用戶鎖定自己的代幣以確保網路安全，並獲得代幣獎勵，這是一種投資合約，可以歸類為證券，但他做到了沒有具體命名 ETH。

在 Gensler 的領導下，美國證券交易委員會 (SEC) 對 Coinbase、Kraken 和 Binance 等多家加密貨幣交易所採取了執法行動，因為它們向美國客戶出售 Cardano 的 ADA 和 Solana 的 SOL 等未註冊證券。然而，在 SEC 之前的任何行動中，以太坊從未被直接認定為證券。

Cosensys 認為這是 SEC 蓄意奪權的行為。 Cosensys 在兩個方面挑戰 SEC 的行為：首先，堅稱以太坊不符合證券的定義，因此不受此類法規的約束；其次，指責 SEC 不公平地針對其 MetaMask 產品。

SEC 選擇不對這些正在進行的法律問題發表評論。 Ebunker認為，該案反映了美國加密貨幣監管環境的不確定性，也可能影響以太坊未來的分類。至於為什麼 SEC 現在試圖將 ETH 歸類為證券，許多業內人士認為，這是獲得對 ETH 和其他可疑證券代幣監管權力的策略性舉措。作為市值第二大的區塊鏈，以及最主流的 DeFi、DAO 和 NFT 的平台，ETH 重新歸類為證券，勢必會對整個加密資產產業產生巨大的影響。

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