SignalPlus宏觀分析（20240506）：風險資產有機會再次開始緩慢爬升

今年首次就業數據低於預期（沒有意外增加），整體就業變化+175,000（此前平均增幅在275,000左右），失業率也意外從3.83%上升至3.87% 。

其他高頻就業市場指標也開始顯示出放緩的跡象，例如最近的 JOLTS 報告顯示，職缺與失業人員的比例較低，私部門的招聘和離職人數處於多年低點。

此外，小型企業的招聘趨勢顯著減弱，ISM和PMI的就業成分均顯示疲軟，服務業和製造業企業的招聘比例下降至經濟衰退時常見的水平。

上週五，我們指出非農業數據偏鴿派的可能性更大，特別是考慮到聯準會FOMC明確表示正在加大對就業市場疲軟的關注，並願意忽略近期的就業市場疲軟情況。現今就業數據確實疲軟，降息預期的回歸又引發了市場的又一波風險反彈。

殖利率出現看漲陡峭，2年期殖利率從5%下降至4.8%，10年殖利率回到4.5%，市場定價再次預測今年將降息近2次。股市方面，科技股上漲2%，SPX收在5100點上方，美元兌日圓在48小時內從上周高點159跌至152.5。總而言之，鴿派利率背景提振了市場情緒，上週風險反彈強勁。

本週宏觀數據將相對清淡，聯準會官員的評論可能比數據本身更重要。中國將發布貨幣供應/融資數據，美國將由巴爾金、威廉斯、卡什卡利、傑佛森、柯林斯、庫克和鮑曼輪流發表政策意見。經過幾週的風險清理，市場部位應該比 3 月更加乾淨，風險情緒可能已經在近期觸底，至少在數據開始暗示更多硬著陸風險之前是如此。由於投資者繼續調整投資組合而不是直接出售股票，SPX 的實際波動率仍然很低。彭博社報道稱，在本次調整中，SPX的龍頭股發生了變化，儘管這更像是7大輪換。

加密貨幣與宏觀情緒的相關性越來越強，隨著情緒轉向寬鬆的美聯儲/較低的遠期利率/走強的股市，加密貨幣價格上週五大幅反彈，儘管現貨黃金表現疲軟，但比特幣現貨價格在周末突破了$64,000。上週五美國ETF流入強勁，達到$3.78億，甚至Grayscale也有$63百萬的流入。在當前宏觀環境下，我們維持風險報酬變得更加中性的觀點，並預期短期價格調整更有利於逢低買進。

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