Arthur Hayes：8月份之前比特幣將在$60,000和$70,000之間波動

原作者：阿瑟·海耶斯

原文翻譯：GaryMa Wu談區塊鏈

註：本文為原文摘錄，部分細節或資訊可能會被刪除。我們建議讀者在閱讀本文時參考原文，以獲得更全面的資訊。

自4月中旬以來，一些degens因看到加密市場的持續下滑而大喊“五月危機”。

價格走勢符合我的預期。美國納稅季、對未來聯準會政策的擔憂、比特幣減半事件以及美國比特幣 ETF 資產管理 (AUM) 增長放緩，這些因素結合在一起，在前兩週引發了急需的市場清理。投機者或短線投資者，他們可能會選擇暫時退出市場，觀望接下來會發生什麼。如果可能的話，我們的鐵桿傢伙將繼續持有，並累積更多我們最喜歡的加密貨幣儲備資產，例如比特幣和以太坊，以及高貝塔值山寨幣，例如Solana、Dog Wif Hat 和我不得不說的狗狗幣。

這不是一篇完全完善的全球宏觀經濟、政治和加密貨幣文章。相反，我想強調為什麼美國財政部、聯準會和共和國第一銀行的紓困現在和不久的將來提供或增加了獲得法定流動性的機會。我將快速瀏覽一些支持我的看漲觀點的表格。

量化緊縮（QT）削減 = QE

當普通投資者將量化寬鬆（QE）等同於印鈔和通貨膨脹時，這會給精英階層帶來麻煩。因此，他們需要改變向金融體系（癌症）提供貨幣海洛因劑量的術語和方法。在聯準會的量化緊縮（QT）計畫下減緩資產收縮的步伐聽起來無害。但請不要誤會——透過將 QT 的速度從每月 $950 億減少到 $600 億，聯準會實際上每月增加了 $350 億的美元流動性。當你將準備金餘額利息、逆回購協議（RRP）支付和美國國債利息支付結合起來時，QT的減少會增加每月向全球資產市場提供的刺激金額。

聯準會本周宣布將在 2024 年 5 月的會議上削減 QT。使用方便的圖表，讓我們來看看會議前後的美元流動性。

請注意，QT 術語是根據聯準會每週報告的資產負債表計算的 2024 年實際平均每月減少量。如您所見，聯準會未能實現每月 $950 億美元的目標。這就提出了一個問題：如果目標是每月 $600 億，聯準會是否也會達不到該目標。未能達到目標速度對美元流動性有利。

「高」利率要求聯準會和美國財政部向富人支付利息，這與QT放緩相結合，刺激作用更大。

這是聯準會鮑威爾的目的，但他的好搭檔耶倫呢？

美國財政部季度融資公告（QRA）

由於美國處於財政主導地位，耶倫的聲明比任何其他貨幣官員的聲明都更為重要。美國財政部每季都會發布 QRA，指導市場了解為政府融資而必須發行的債務數量和類型。在 2024 年第二季 QRA 之前，我有一些問題：

1. 耶倫的借貸量會比上季增加還是減少，為什麼？

2. 所發行債務的期限是怎樣的？

3. 國庫普通帳戶 (TGA) 餘額目標是多少？

問題1：

假設 6 月底現金餘額為 $7500 億，財政部預計在 2024 年 4 月至 6 月這一季度借入 $2430 億的私人持有淨市場債務。借款預估比 2024 年 1 月公佈的高出 $41 億，主要是由於現金收入減少，但部分被季度初現金餘額增加所抵銷。

如果您持有國債，這是個壞消息。供應將會增加，儘管美國經濟和股市強勁，但稅收將低於標準。這將加速債券市場的發展，並導致長期利率大幅走高。耶倫對此的回應可能是某種形式的殖利率曲線控制，而此時比特幣將真正開始攀升至 $100 萬。

問題2：

根據目前的財政預測，財政部預計將在未來幾天增加 4 週、6 週和 8 週票據拍賣的規模，以確保我們每週的現金需求在 5 月底左右得到滿足。財政部預計將在 6 月 15 日非預扣稅和企業稅繳納日期之前，在 6 月初至中旬小幅縮減短期票據拍賣規模。然後，在整個 7 月，財政部預計短期票據拍賣規模將恢復到或接近 2 月和 3 月的水平。

耶倫需要增加短期票據的發行，因為市場無法承受她在利率曲線長端做出反應。增加票據的另一個好處是，它將清理逆回購協議（RRP），從而為系統注入美元流動性。

問題3：

假設 9 月底現金餘額為 $8500 億，財政部預計在 2024 年 7 月至 9 月季度借入 $8470 億的私人持有淨市場債務。

TGA餘額目標為$8500億。目前餘額為$941億，相當於未來三個月減少約$900億。

此次 QRA 的影響對美元流動性略有正面影響。它不像 2023 年 11 月發布的導致債券、股票和加密貨幣價格飆升的公告那麼轟動。但隨著時間的推移，它將慢慢幫助我們的投資增值。

第一共和銀行

你聽過這個小小的、腐爛的金屬銀行嗎？在它失敗之前我從未聽說過它。另一家「太大而不能倒」（TBTF）銀行的倒閉並不值得關注。重要的是控制美國的貨幣官員的反應。

美國政府為美國任何銀行的存款提供高達 $250,000 的存款保險（透過 FDIC）。當銀行倒閉時，未投保的儲戶將失去一切。然而，在選舉年，這在政治上是不可接受的，特別是如果當權者一直向公眾保證銀行體係是健康的。

以下是 FDIC 的摘錄：

截至2024年1月31日，共和銀行總資產約$600億，存款總額約$400億。 FDIC 估計，與共和銀行倒閉相關的存款保險基金 (DIF) 成本將達到 $6.67 百萬美元。 FDIC 認為，與其他替代方案相比，富爾頓銀行收購共和銀行是 DIF 最便宜的解決方案。

用白話解釋所發生的事情需要閱讀字裡行間。

富爾頓同意收購 Republic First 並確保所有儲戶都獲得充分保險，前提是 FDIC 提供一些現金。 FDIC 保險向富爾頓提供了 $6.67 億美元，以便所有共和第一儲戶都得到充分保險。為什麼有些存款沒有保險，而保險資金卻全部用於存款？

原因是，如果所有存款都沒有得到保障，那麼銀行就會倒閉。任何大儲戶都會立即將資金轉移到 TBTF 銀行，該銀行對所有存款都有政府全額擔保。隨後，全國數千家銀行將倒閉。這對每兩年舉行一次選舉的民主共和國來說可不是好事。一旦公眾知道銀行倒閉完全是聯準會和美國財政部的政策造成的，一些收入過高的白痴將不得不找到一份真正的工作。

這位負責人沒有在選舉中遭受挫折，而是基本上為美國銀行系統的所有存款提供了擔保。這實際上是隱性增加了$6.7萬億，因為這是聖路易斯聯邦儲備銀行報告的無保護存款金額。

這導致印鈔，因為 FDIC 的保險基金中沒有 $6.7 兆。也許他們需要向 CZ 尋求建議，因為錢不安全。一旦資金耗盡，FDIC 就會向聯準會借錢，而聯準會則會印鈔票來償還貸款。

與本文討論的其他隱性印鈔政策一樣，目前還沒有大規模的流動性注入。但我們現在可以相當有信心地認為，聯準會的資產負債表中增加了數兆美元的潛在負債，這些負債將透過印鈔票來融資。

5 月購買並保留您的資金

每月緩慢增加數十億美元的流動性將抑制未來的負面價格波動。雖然我不認為加密貨幣會立即完全意識到美國近期貨幣政策公告的通膨性質，但我確實預期價格會觸底、振盪並開始緩慢上漲。

隨著北半球夏季的到來，一些加密貨幣投資者會感覺市場活躍，他們可能會覺得自己已經預賺了財富，所以他們會去一些熱門的地方度過時光，享受生活。我當然不會一直盯著比特幣市場。我可以去跳舞。最近的大幅拋售為我提供了一個絕佳的機會來解鎖我的 USDe 並將合成美元花在高貝塔值垃圾幣上。

我將購買 Solana 和相關的狗狗幣進行動量交易。對於長期山寨幣頭寸，我將增加對 Pendle 的配置，並尋找其他「折扣」代幣。我將利用五月剩下的時間來增加我的部位。那麼，只需持有這些代幣，就等待市場認識到美國近期貨幣政策聲明的通膨本質即可。

對於那些需要我的預測的人，以下是重點內容：

1. 本週早些時候，比特幣是否曾觸及$58,600左右的局部低點？是的。

2.您的價格預測是多少？大幅飆升到$60,000以上，然後價格在$60,000和$70,000之間波動，直到8月。

3. 最近聯準會和財政部的政策公告是否是隱性印鈔的一種形式？是的。

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