監管靴子正式落地，香港首批6隻虛擬資產ETF獲批

原作者：偉林

香港比特幣和以太坊現貨ETF的監管批准已正式生效。

On the evening of April 24, the official website of the Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) listed the Bitcoin and Ethereum spot ETFs of three fund companies, China Asset Management (Hong Kong), Bosera International and Harvest International, with the approval date of April 23, 2024. At the same time, the three institutions also officially announced that they had officially obtained the approval of the SFC and were expected to be officially listed on the exchange on April 30.

這是此類產品首次在亞洲市場推出，旨在提供緊接著比特幣和以太坊現貨價格的投資回報。虛擬資產現貨ETF降低了投資門檻和風險。專業的基金管理有嚴格的投資流程和風險管理機制。 ETF產品可在主流證券交易所交易，降低操作難度和風險。此外，ETF產品還提供實體申購和贖回機制，投資者可以透過持有ETF份額間接持有比特幣，而無需擔心比特幣儲存和安全問題。

目前，這些ETF產品可以現金或貨幣認購，但需要在香港開設相關帳戶才能進行操作。根據財新網報道，根據香港證監會及香港金融管理局於2023年12月發布的聯合通函，香港市場現有的虛擬資產期貨ETF及即將發行的虛擬資產現貨ETF今後不得向中國大陸及其他禁止銷售虛擬資產相關產品的地區的散戶出售。不過，持有香港身分證的內地人士，即使不是香港永久性居民，在合規條件下也可以參與上述ETF的交易。

6只管理費競爭激烈的ETF

Harvest Global是第一支在香港提交比特幣現貨ETF的基金。根據騰訊財經第一線報道，香港證監會於4月10日凌晨緊急更新了虛擬資產管理基金名單，原計劃首批批准共4隻比特幣現貨ETF，其中包括Harvest環球基金、華夏基金、博時基金、惠理基金。不過，從目前公佈的名單來看，惠理並未出現。

幾家基金公司的申請過程顯得有些倉促。包括華夏基金在內的一些比特幣現貨ETF申請人大約在一個月前臨時組建了團隊，並在3月第二週提交了申請。兩週後，華夏基金獲得香港證監會批准。此次在香港提交比特幣現貨ETF所需的解決方案涉及至少20家合作機構，包括比特幣託管人和做市商、持有虛擬資產交易綜合帳戶的機構等。

從支持幣種來看，上述博時國際和嘉實環球發行的ETF分別有港幣和美元雙櫃檯，而華夏基金（香港）發行的兩隻ETF不僅有港幣和美元雙櫃檯。櫃檯，使得三個貨幣櫃檯同時發行。

與美國比特幣現貨ETF推出時的價格戰類似，香港三大基金公司在管理費上的競爭也激烈。嘉實環球的產品持有後6個月內免管理費，博時國際的產品發行後4個月內免管理費。彭博分析師Eric Balchunas表示，這三隻基金的管理費分別為30個基點（嘉實環球）、60個基點（博時國際）和99個基點（華夏基金），都低於預期。此前預計這些ETF的費用可能在1-2%之間。 ETF 分析師 James Seyffart 表示，香港可能會對這些比特幣和以太坊 ETF 產生潛在的費用戰。

目前，美國批准的11只比特幣ETF的費用從0.19%到1.5%不等。富達的Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust (FBTC) 的費用為0.25%，在2024 年7 月31 日之前可免除費用。 TP5T（或直到資產達到$5億）。 ARK 21 股票比特幣 ETF (ARKB) 的費用為 0.21%，前六個月為 0%（或直到資產達到 $10 億）。灰階的灰階比特幣信託（GBTC）的費用最高，為 1.5%。

香港比特幣現貨ETF的批准是在美國證券交易委員會1月11日批准第一批美國比特幣現貨ETF約三個月後。

實物ETF申購贖回將開通合規提現通道

在香港，虛擬資產現貨ETF的發行可以採用兩種模式進行交易：現金模式或實體模式。對於現金申購和贖回，基金必須在香港持牌交易所取得虛擬資產，可以是場內交易，也可以是場外交易；實物申購和贖回，虛擬資產必須透過經紀公司轉入或轉出資金託管帳戶。

與SEC的模型形成僅允許現貨比特幣ETF採用現金贖回模式以減少中介機構數量並增加可控性不同，它允許實物申購和實物贖回，這意味著客戶可以用相關加密貨幣購買或出售ETF份額，而不是透過現金贖回。

分析師指出，實體ETF贖回將為比特幣和以太坊開闢合規「提現」通道。特別是對於機構和高淨值投資者來說，將比特幣轉換成近乎固定比例的ETF，可以有效避免透過交易所「提現」時潛在的卡凍問題；還可以降低錢包和私鑰管理的安全風險，進一步保護自身資產的安全。

此前，香港比特幣和以太坊現貨ETF吸引的資金規模曾引發熱議。 4月15日，彭博高級ETF分析師Eric Balchunas在X平台上表示：我們認為，如果他們（ETF發行人）能夠吸引$500萬的資金，他們將非常幸運。原因如下： 1.香港ETF市場很小，只有$500億，中國內地居民至少無法從官方管道購買這些ETF。 2.獲準的三個發行人（博時基金、華夏基金、嘉實基金）規模均較小。目前還沒有像貝萊德這樣的大型機構參與其中。 3.香港的基礎生態系流動性差且效率低，因此這些ETF可能會出現較大的價差和溢價折扣。 4. 這些ETF的費用可能在1-2%之間。這與美國極低的費用相差甚遠。

儘管如此，彭博ETF 分析師Eric Balchunas 在另一份研究報告中表示，香港比特幣ETF 的批准“可能是一個重大的市場機會”，“這可能會顯著增加該地區比特幣ETF 的管理資產(AUM) 和交易量」 」。

加密貨幣交易所Websea營運長Herbert Sim也向大眾表示，香港首隻現貨比特幣ETF的批准將增加貝萊德等美國大型ETF發行人的需求和資金流入，他預計這種情況將持續下去。他表示：由於比特幣的供應量隨著減半而減少，價格肯定會飆升。

據加密貨幣評論員 Bitcoin Munger 4 月 12 日發文稱，持有至少 10,000 BTC 的大投資者或鯨魚正在以當前價格水平積累比特幣，以期香港虛擬資產 ETF 獲得批准。 「淨累積比特幣的群體都是最大的鯨魚（>10k）。如果我需要猜測的話，這是一個積極的反趨勢信號。

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