讓我們改進代幣經濟學，讓 DeFi 更有用、更有價值

在嚴酷的熊市中，加密貨幣投資者提出了尖銳的問題：“究竟是什麼推動了這個代幣的價值，以及為什麼我想擁有這個代幣？”

當人們問同樣的事情時，我親眼目睹了這一點 金翅雀是我在 2021 年幫助推出的協議。市場低迷迫使加密社群變得更加敏銳。

這種審查很棒。它促使市場採取更第一原則的方法來評估代幣，更重要的是，促使建構者和 DAO 重新思考如何設計這些系統。

利害關係人資本主義

但這會導致什麼結果呢？我相信它將成為任何代幣為其持有者提供真實、有形價值的籌碼。代幣僅基於治理投票權或希望 未來 價值之路不會切斷它。

這些價值來源如何發揮作用也至關重要。最好的系統將採取「以參與者為中心」的方法，這種方法圍繞著網路參與者而不是代幣持有者重新建構價值問題。換句話說，擔心的是協議的用戶，而不是代幣的持有者。

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挑戰者

在傳統金融世界中，這種方法通常被稱為“利益相關者資本主義”，它是公共利益公司等新法人實體結構背後的概念。但是，傳統金融一直在努力使利害關係人資本主義成為現實，而區塊鏈技術終於使之成為可能，因為它啟用了強大的新飛輪。

在這篇文章中，我解釋了以參與者為中心的系統如何帶來具有更強飛輪效應的更永續的網路。首先，讓我們看看代幣經濟格局如何轉向提供整體價值。然後，我將解釋以參與者為中心的設計如何放大它。

一切都朝著真實、有形的價值發展

我相信我們正在進入代幣經濟學的新階段，提供真正的價值將變得至關重要。我的意思是透過某種方式使用代幣來獲得特定的好處或價值驅動的效用。不僅是在治理中投票的能力，或對未來價值來源的希望，而是今天的實際價值。

目前，幾乎沒有代幣可以做到這一點。像Compound和Uniswap這樣的早期DeFi專案已經實現了龐大的市值，但沒有直接從代幣實現價值的途徑。在像 Uniswap 這樣的情況下，協議甚至不收取任何收入。對於這些早期項目，代幣價值通常是基於協議的猜測 最終可能 引入收入，代幣持有者最終可能有某種方式獲得它。

但隨著時間的推移，這個前提變得越來越沒有說服力，很快就不夠了。類似的工具 令牌終端 和 德菲拉瑪 已經開始提供更細緻的數據，包括關注協議收入的指標。

我們還有一個生動的例子 GMX是透過與代幣持有者分享費用來創造代幣價值的先行者，其表現顯著優於加密貨幣市場。其他項目也開始考慮這個問題，最近社區提出了跨 Uniswap、Lido 和 Angle 等協議的提案（請參閱 這裡， 這裡， 和 這裡）提出了增加或增加協議費用的想法。

代幣僅基於治理投票權或希望 未來 價值之路不會切斷它。

這些路徑仍然不確定，因為根據美國證券法，向代幣持有者的費用分配可能會引起擔憂（如下所述，我認為純粹的分配無論如何都是次優的，因為它們不是以參與者為中心的）。但這個話題仍然越來越常出現。

我相信這都是更廣泛趨勢的一部分。協議將開始超越“治理代幣”，並為其代幣實現更具體的價值形式。

關注參與者，而不是代幣持有者

然而！協議實現該值的方式至關重要。為了創建可持續的系統，協議應該將其代幣經濟學設計為以參與者為中心，而不是以代幣持有者為中心。

我將定義這意味著什麼：「以參與者為中心」的系統鼓勵所有參與者成為協議的共同所有者。參與者擁有的代幣越多，他們從參與協議中受益就越多。

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挑戰者

關鍵是專注於參與者而不是持有者。採用以參與者為中心的方法，我們會問“如何激勵每個參與者擁有代幣，這如何增強他們的體驗？”

這比問「代幣持有者能得到什麼？」更有價值、更持久。

這使得一切變得不同，因為它導致代幣持有者必須實際參與協議才能從代幣中獲取價值的系統。需要明確的是，這是 不是 為代幣持有者提供一些事情可做。是關於 讓使用者成為所有者 ——關於建立在加密貨幣精神的基礎上 所有製經濟 並使使用該協議的人與其長期成功保持一致。

以參與者為中心的代幣經濟學將去中心化所有權的核心原則帶到了用例層，鼓勵參與者在未來擁有他們使用的工具。

這是非常強大的，因為它創建了一個飛輪：

讓我們來看看：

1. 用戶參與協議來進行一些他們認為有價值的活動。
2. 該用戶可以透過擁有更多代幣來提高他們從該活動中獲得的價值。
3. 這增加了對代幣的需求，從而增加了網路的價值。
4. 該協議使用更大網路價值中增加的資源來進一步激勵活動或投資改進活動，例如添加功能以增強參與者的體驗。
5. 這使得活動更具吸引力，從而吸引新用戶和更多參與。

這種飛輪以前是不可能實現的，這就是為什麼利益相關者資本主義以前未能廣泛成功的原因。但加密代幣的超能力在於它們是可編程的。將產品的使用直接與代幣的所有權聯繫起來變得微不足道，而這種方式對於任何先前形式的資產來說都是不可能的。

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挑戰者

不建立這種聯繫，例如透過向不積極參與的持有者分配價值，是一種浪費。加密貨幣使我們能夠創建良性循環，讓用戶成為所有者，然後所有者會從更活躍的用戶中看到好處。

此外，以參與者為中心的代幣經濟學也提供了另一個主要好處，因為它們可以幫助顯著降低與美國證券法相關的風險。這是因為代幣持有者可能從代幣中獲得的好處與他們對系統的實際參與有關，而不是與他們簡單地持有代幣有關。

如何設計以參與者為中心的系統

要設計以參與者為中心的系統，第一步是遍歷每個參與者並確定他們從使用協議中獲得什麼價值。然後，第二步是實施激勵措施，參與者擁有的代幣越多，他們從參與協議中獲得的價值就越多。

這很抽象，但我可以使用 金翅雀 作為說明性範例。讓我們回顧一下每位參與者：

• 投資者 透過提供資本來賺取收益來獲得價值。因此，系統應該鼓勵投資者擁有更多代幣，以提高收益率。
• 借款人 透過借貸獲得價值。因此，系統應該鼓勵借款人擁有更多代幣，以便有資格借款更多。
• 審核員 透過付費執行審計來獲取價值。因此，系統應該鼓勵審計師擁有更多的代幣，以賺取更多的審計費用。

值得注意的是，該值不需要是字面分佈。 It can be any benefit — like being eligible to borrow, receiving insurance coverage, getting priority access to pools, skipping to the front of a queue, and the list goes on — so long as it enhances whatever value that particular participant gets by using the協定.

關鍵是專注於參與者而不是持有者。採用以參與者為中心的方法，我們會問“如何激勵每個參與者擁有代幣，這如何增強他們的體驗？”

當你為每個參與者實現這一點時，它會創建一個強大的、有凝聚力的系統：協議中的每個參與者都會被激勵擁有更多的代幣，因為它最大化了他們的個人用例，從而最大化了協議的價值。

代幣經濟學的下一階段

熊市把一切都放在顯微鏡下觀察。隨著實用性有限的早期代幣模型變得不那麼令人信服，我預計協議將開始為其代幣添加更直接形式的價值。

最有影響力的公司將透過以參與者為中心的設計創建強大的飛輪來實現這一目標。在此過程中，他們將建立在賦予用戶成為所有者的加密精神之上，並使利益相關者資本主義的願景成為現實。

諷刺的是，儘管是代幣持有者引發了這種轉變，但最好的設計實際上不會太擔心他們想要什麼。他們將專注於用戶。

麥克·薩爾 是的共同創辦人 金翅雀. 

本文取自網路：讓我們改進代幣經濟學，讓 DeFi 更有用、更有價值