在「川普的承諾」願景下，TON的成長還有希望嗎？

川普勝選後，比特幣突破76,000點，多頭格局勝出。不過，相較於比特幣的價格變化，最有利於整個產業生態成長的是山寨季，產業預期成長更充沛。短期來看，我們可以看到各賽道的代幣都在緊跟市場，重啟熱度。在這些緊跟市場的賽道中，TON生態依然受到投資者的密切關注。

自兩個月前的杜羅夫巴黎事件以來，TON生態已陷入危機，或進入新的調整階段。儘管生態中的各種表情包項目和小遊戲項目仍在吸引新用戶並更新活動信息，但對市場敏感的人似乎已經感受到了 TON 生態的信心有限。

例如，從市場回饋來看，SOL跟隨BTC迅速反彈並突破200，但TON的漲幅遠不及此。

那麼在這場備受業界關注的選舉活動中，對 TON 最有利的事情是什麼？我們可以從川普的十大承諾中找到一些答案 加密貨幣貨幣。在承諾中我們可以看到，不僅有針對比特幣的措施，更多的措施將代表未來美元經濟對加密貨幣產業的解封。對於長期處於迷霧之中的 Telegram 和 TON 來說，這將是一劑猛藥。

在平穩背景預期下，如果市場持續上漲，我們對TON有哪些具體的發展預期？

TON良好的發展背景

在 Durov 消息發布之前，TON 生態系統成長強勁。在TON代幣數倍增長的帶動下，大部分生態Defi代幣增加了約10倍。除了代幣上漲之外，關注度也更加突出。首先，在Notcoin上線之前，各個CEX紛紛上線，吸收新的TON生態用戶，隨後DOGS再次調動了所有Telegram用戶的積極性。這些代表了巨大的市場基礎。只要市場反彈，TON生態代幣的反彈就會 去中心化金融永遠跟上。

只是在這兩個月的低迷中，TON代幣下跌之後，TVL和DEX 貿易 生態系內的數量隨著受歡迎程度而下降。這是目前最發人深省的數據。

然而，當我們從公鏈長期成長的角度來理解TON時，我們可能會發現，目前的數據表現是公鏈成長過程中必然會出現在周期中的數據。這首先讓我們不用擔心失去TON在未來公鏈競爭中的地位，而是能夠繼續從長遠的角度來看待TON。

正如DEX的發展趨勢一樣，全行業的用戶教育正在為TON等高速公鏈鋪路。

10 月 28 日，根據 SolanaFloor 數據顯示，Solana DEX 當週交易量達到 $157.8 億，比以太坊的 $88.7 億高出 77.91%，創下領先以太坊的歷史新高。由此，Solana 在全鏈 DEX 的交易量份額達到 35%，創下歷史新高。

同時，根據The Block和DefiLlama的數據，10月份，DEX現貨交易量相對CEX佔比為14.12%，創2023年5月以來新高。

這一趨勢不斷印證了一個趨勢：隨著高速鏈的普及，DEX和CEX中用戶交易行為的界線正變得越來越模糊。

在產業鏈上流動性供給、鏈上通證市值管理成熟、中小型項目盛行等多重趨勢下，以及用戶交易日趨模糊等條件的綜合影響下，從交易場景來看，我們最終會看到用戶行為將轉變為：更多的交易行為和互動行為將回歸到原生的鏈上交易交易所，或以DEX和Web3式互動為主要思想的交易行為。

與目前各鏈後台設施的熱點相比，TON本身就是一個DEX和CEX界限更加模糊的生態系統。其Web2互動方式首先模糊了交易類別，而Telegram上的TON錢包進一步降低了Web3原生交易向Web2的跨越式進入門檻，這意味著鏈上原生交易更加簡單便捷，或將超越目前達到的交易便利性在索拉納。

我們可以想像，在 Solana 環境下，優秀的 DEX 一定能夠在短時間內實現交易量的激增。例如，Dune 數據顯示，Solana 生態系統中的 DEX 聚合器 Jupiter 的總交易量接近 $334 億美元，而 Uniswap 花了 Jupiter 數倍的時間才達到 $100 億美元。

此外，Solana 上最活躍的 DEX Raydium 的代幣價格近期表現異常出色。即使BTC、ETH和大多數山寨幣出現回調，幣價仍維持上漲趨勢。這充分展現了DEX和Defi本身在幣價漲跌中所能具備的穩定性優勢。

對TON來說，這樣一條發展道路的基礎建設和發展思維已經具備，所需要的只是一個火花。

公鏈的成長史

TON 在本週期開始時表現非常出色。然而，在目前週期輪換不明確的情況下，TON 很難擁有像以太坊和 Solana 一樣的時間優勢和外部潛力。求穩定、保持基礎設施的完善、隨時等待爆發的機會似乎是TON的主要命題，就像TON已經為2024年的周期發展悄悄準備了一年。 。

首先，公鏈的經濟模型想要進入良性循環，核心在於持續交易，它代表了所有可能的鏈上交互作用。

在以太坊和Solana上，DEX和Defi活動是主流，這些活動是由使用者使用DApp帶來的。因此，為生態系統帶來豐富多樣的應用類型的發展思路適合TON。

總結一下，以太坊和 Solana 都經歷了以下步驟：

1.生態項目TGE代幣數量快速成長

簡單來說，就是趁著良性循環，大量的生態項目會發行代幣並在DEX上上線，或者Defi可以開始營業。

以太坊在2018年進入這個階段，在Defi Summer之前形成了完整的浪潮，包括Uniswap的出現、各類錢包應用、各大EVM項目、DEX、Defi相繼發幣刺激業務成長。

Solana 在 Defi 夏季期間成為以太坊的挑戰者。在生態系統的早期，基金會推動了大量的計畫TGE。儘管當時鏈還不完善，鏈上互動不多，但索拉納斯對生態系統的刺激仍在繼續，SBF事件的影響並沒有完全停滯。

在這個週期開始時，生態系統中TON代幣的數量激增，代幣的受歡迎程度和增長也令人印象深刻，這與以太坊和Solana的相應階段非常相似。

2. Defi TVL 成長

大量生態項目代幣TGE之後，最直接的影響就是TVL。公鏈原生應用程式皆與代幣交易相關，Defi類比比90%。 DEX上代幣以及Defi業務的開放都會帶來鎖倉，所以TVL資料是公鏈成長的第二個必然資料。

每個在DEX上推出的代幣都必須添加一個交易池，這通常是第一個鎖定的資金。如果進行Defi業務交互，例如借貸、存款，必然會發生代幣質押，這是TVL成長的第二個基本動作。這項動作將透過代幣空投、挖礦、存貸款利息等刺激。

在Defi之夏，以太坊受到了TGE和Defi代幣暴漲的雙重刺激，TVL成長了約100倍。後期，隨著價格上漲，TVL再次飆升。這部分Solanas的成長來自於2023年的生態熱度和2024年生態計畫的空投和TGE。

過去六個月，TON 的 TVL 升至 $7 億美元，但在突破 $8 億美元之前開始回落。這是生態熱量下降的結果。同時，和以太坊、Solana一樣，經歷了第一次成長後，需要回歸到生態應用專案豐富度的成長。以太坊和 Solana 又花了 2 年。 TON 需要多久？

3.DEX和Defi豐富積累

以太坊和Solana完成了兩年的豐富積累，一年是2018年的熊市冬天，另一個是Defi夏天後的熱度退去。

在此期間，以太坊上的Uniswap V1成熟，MakerDAO和AAVE出現，Cruve和Compound啟動，Sushiswap迅速跟進，Farm挖礦專案相繼出現。這些項目促進了DEX和Defi的成熟。到第二輪應用開發時，Uniswap等DEX已經迭代了至少兩個版本，AAVE等Defi也從單一鏈擴展到了EVM系統中的幾乎所有鏈。

在Solanas累積過程中，也出現了Raydium、Jupiter等DEX，以及大量質押SOL代幣的Defi。因此，這些應用的成熟是必要的。它們代表使用者更方便、更快速地使用服務，也將把使用者的真金白銀鎖定在公鏈上。

TON 還處於成熟期。目前DEX的功能比較簡單，Defi的數量也比較少。等待爆發機會的第一步是增加Defi的多樣性和成熟度。

TON 邁向成長的第一步

在過去的一年裡，TON 經歷了生態項目代幣數量的首次增長。大量代幣和中小型項目開始上市、空投、IEO，TVL迅速成長。這次TVL和價格下降後，人氣下降，生態計畫也會受到影響。未來需要重建信任。越是這個時候，越需要對本輪生態多元化有實際幫助，也就是需要DEX和Defi的成熟。

現實中TON也正處於這個階段，這也是TON成長的第一步。

我們看到的是，以太坊和Solana的DEX在週期上已經非常成熟，那麼TON目前的情況如何呢？差別有多大，差別在哪裡？

TON的性能和承壓能力是目前所有公鏈中唯一可以與Solana並肩的，但TON生態系的DEX並不是完美匹配。

Telegram內建了中心化交易池，可以完成穩定幣和TON的充值，進而完成TON和其他代幣的兌換。操作體驗與CEX的閃兌一致。該功能是Telegrams錢包的第一個功能。第二個功能是透過TON公鏈皮夾TONSpace完成與鏈的互動。體驗與在PC端和行動端使用MetaMask基本相同。如果需要兌換代幣，生態中較常用的是STON和Dedust，但功能基本上與Uniswap V1類似。

這反映出TON在DEX上的不足。如果Telegram Wallet承接CEX體驗，TONSpace和DEX可以在PC和行動端進行交互，Telegrams MiniApp和Bot也將成為DEX或CEX功能的交易前端。這些設計滿足了交易體驗的最佳化，但後端鏈上的原生互動部分卻明顯落後。

如果以太坊上的 Solana 和 DEX 只能提供簡單的 AMM 礦池以及與 Uniswap V1 相同的兌換能力，那麼以太坊上的 Defi 和 Solana 的業務豐富度將減少至少 50%。

在以太坊上，大多數 Defi 都是 DEX 功能在金融場景之外的延伸。 Uniswap 最初迭代 AMM 中的 LP 設計後，以太坊上的 Defi 有了更多新業務或直接複製的業務模式（基於流動性挖礦、存款利息、升級為多個流動性池等）。 Solana 上也是如此。成為 DEX 的 LP 和專用流動性平台上的高級流動性提供者也是當今資產持有者的最佳選擇之一。

因此，從專案發展的角度來看，對於高速區塊鏈的DEX來說，重要的是提供交易流動性，或將交易功能模組化，讓流動性的優勢成為用戶選擇的理由。

對於TON上的交易，前端入口必須大量存在於Telegram。 DEX還需要像Jupiter、Balancer等增加業務的複雜度，以實現所有用戶的平衡，無論他們是用戶、代幣提供者、流動性提供者還是平台開發人員。每個角色都需要一定的精細化功能來配合。

與Uniswap、Balancer、Jupiter等DEX相比，TON上的DEX朝向補充DEX功能或Defi功能的方向發展已成為潛在的必然。

目前，知名的鏈上交易中間件LayerPixel基於Balancer的功能推出了DEX功能修復的第一步PixelSwap。對DEX來說，空投是吸引用戶最快的方式。在新一輪動作中，LayerPixel表示PixelSwap已啟動空投計劃，代幣PIX的TGE時間確定為Q4。面對如今TON生態的變化，或許PixelSwap短期內仍能像Raydium一樣穩定推廣。

LayerPixel 是專為 Telegram Mini App 設計的 DeFi 解決方案，可實現 DeFi 與 Telegram Mini App 的無縫整合。它的正式名稱為 TON 第 1.5 層。它可以提供包含錢包、DEX（多種交易演算法）服務、預言機等功能的模組化組合。 PixelWallet專注於帳戶抽象，Pixacle可以為生態系統中的DApp和智慧合約提供快速、準確的價格資料。

Pixelswap是基於權重池的DEX，與Balancer功能相同，支援LBP的資產發行方式。而且，這種荷蘭式拍賣發行方式適合FDV較低的中小型專案。 Telegram 生態中最常見的項目是此類類型的遊戲/GameFi 項目，這也是它能夠彌補 TON 生態的 Defi 需求的原因。 LBP的資產發行方式讓中小型專案更容易在早期完成代幣發行，並維持更合理的交易價格。

在快速發展壯大時期，普通DEX是主流，但一旦進入下跌趨勢，DEX中的代幣價格相對於CEX來說更難做市。這個時候，設計得越精巧，就越有可能達到雙贏。對於B端來說，更適合掌控，而對於C端來說，也讓DEX的非官方LP更像是中心化交易所裡的成熟LP，可以主動保證資金收益，隔離風險，還有價格穩定。

在成長出現回呼的這個時間點，這類DEX的出現恰到好處。

除了 PixelSwap 之外，TON 上 DEX 之間的流動性共享以及各個 Defis 之間可能存在的流動性對沖結構也需要保持穩定。在專案發行代幣後，大多數 Defis 無法建立 Stake 挖礦或多種類型的代幣存款和理財。

Solana 上鎖定的代幣數量快速增加的原因之一是藉貸項目、質押和再質押項目正在跟隨熱門項目添加項目，例如 Solana 上的 Marginfi 和 Meteora。 Solana 上幾乎所有新增代幣都主動增加了代幣池。雖然大多數代幣沒有財務回報，但平台給予積分或空投預期作為激勵，這也讓投資者可以存入大量資產來爭取空投預期。只要照做，TON也會有同樣的效果。

最後的話

在杜羅夫事件之前，我們對TON抱有非常高的期望，但生態熱度的下降給生態項目和投資者都帶來了痛苦。不過，這已經是業界熟悉的節奏。總有投資者堅持專案的時間驚人地長。無論未來下一次點燃的機會何時到來，無論是一周還是幾個月，都留給了建設者豐富生態的時間。

在 TON 的這個階段，使用者和專案會逐漸意識到新的 DEX 和新功能之間的區別，或者有一天他們會發現像 PixelSwap 這樣的新 DEX 吸引了大量的 TVL，並建立了許多 Stake 池。這將表明生態系統已準備好再次成長，準備好應對不斷增長的交易量、新項目的持續發行以及流動性池和流動性挖礦的快速增加。

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