新手選擇權策略：預計波動較大時如何交易？

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原創《星球日報》

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在加密貨幣近期發生重大事件的市場，新手投資人經常面臨一個難題： 如何抓住重大事件帶來的波動？面對市場波動的不確定性，如何佈局，把握獲利機會，有效控制風險？ 針對這種情況，我們將介紹四種適合新手的選擇策略— 多空同步策略、多空跨式策略、備兌買權和合成期貨策略。 這些策略都有其獨特的應用場景，並透過不同的組合來實現獲利目標。

在閱讀本文之前，讀者需要了解選擇權的基本概念。如果你對選擇權的概念還不清楚，可以閱讀這裡 : 什麼是選項？

1. 長跨式

多空同時策略是指同時 以相同的執行價格購買同一資產的買權和賣權 。當市場即將面臨大幅波動時，無論市場價格大幅上漲或下跌，該策略都有可能獲利。

此策略適合在重大事件發生之前使用，例如重要經濟數據、政策或重大事件即將發佈時。市場漲跌不確定，但市場價格會去中心化金融波動很大。

讓我們來看一個例子。截至發稿，比特幣目前價格為$75,500。 根據OKX選擇權即時數據，投資人以溢價$603買進一份執行價格為$75,500的買權，以溢價$678買進一份執行價格為$75,500的賣權。這 投資的總選擇權成本為 $603 + 678 = $1,281。這兩個選項都將於明天到期。

接下來我們來看看第二天到期後兩種假設情況的效益：

比特幣價格跌至 $73,000：

如果比特幣價格跌至 $73,000，則 $75,500 看跌期權的內在價值將為 $2,500（$75,500 – $73,000 = $2,500）。扣除初始保費$1,281後， 淨利為 $2,500 – $1,281 = $1,219。

比特幣價格維持不變（$75,500）：

如果比特幣價格在到期日維持在 $75,500，則買權和賣權都沒有內在價值，這表示這兩種選擇權都不會被執行。 投資者將損失全部期權費，即 $1,281 成本。

上述例子皆來自於到期時行使選擇權的利潤，不包括因價格變動而賣出選擇權的利潤。 簡單來說，如果市場出現較大的單邊趨勢，則一側的選擇費用會損失，而另一側則會帶來可觀的利潤。如果市場橫向波動，期權費本身就是一種成本。

多空同時策略的主要優點是風險有限。最大的損失只是購買兩個選擇權的成本，即使市場波動不大，也不會造成更大的損失。其次，該策略無論市場上漲或下跌，只要波動夠大，都可以獲利。但如果市場價格波動不足以覆蓋選擇權成本，投資人可能會面臨較大損失，因此該策略更適合波動性較高的市場，或預期波動性較高的特定日期。

2. 長勒式選擇權

多空跨式策略是買進不同行使價的買權和賣權，以降低成本 。一般來說，投資者買入低於當前價格的看跌期權和高於當前價格的看漲期權。這種靈活性在波動的市場中非常有效。

當市場不確定性較高，預計價格將大幅波動但方向不明時，多空跨式策略可以幫助投資者以較低的成本捕捉波動機會。

讓我們來看一個基於真實數據的例子：

截至記者發稿時，比特幣目前價格為$75,500。投資人採用多空跨式策略，買進一份看跌選擇權，行使價$74,000。根據OKX即時數據，選擇權費為$165。同時，他買進一份買權，行使價為$76,000，選擇權費為$414。投資的總選擇權成本為 $165 + 414 = $579。所有選項均於第二天到期。

接下來，我們計算到期後三種假設情況的報酬：

比特幣價格跌至 $73,000：

如果比特幣價格跌至 $73,000，則 $74,000 賣權的內在價值將為 $1,000（$74,000 – $73,000 = $1,000）。 扣除總保費$579後，淨利為$1,000 – $579 = $421。

比特幣價格上漲至$77,500：

如果比特幣價格上漲至 $77,500，則 $76,000 買權的內在價值將為 $1,500（$77,500 – $76,000 = $77,500）。 扣除$579選擇權費用後，淨利為$1,500 – $579 = $921。

比特幣價格維持不變（$75,500）：

如果到期時比特幣價格仍為 $75,500，則看跌期權和看漲期權都沒有內在價值，這意味著兩種期權都不會被執行。 投資者將損失全部保費，即 $579 的成本。

正如您所看到的，該策略的成本較低，因為兩種選擇權的執行價格不同。選擇權費用低於多空同步策略，適合100 U Ares，但相應的波動性較大才能獲利。如果價格兩端未能達到執行價格，投資者可能會面臨選擇權費損失。執行價格差距越大，獲利所需的價格波動就越大。

3. 備兌買權

備兌買權策略是 在市場波動較小或溫和上漲時，在持有現貨資產的同時賣出買權，以獲得額外收益。 如果價格沒有達到執行價格，投資者可以保留現貨並賺取選擇權費；如果價格超過執行價，則以執行價賣出現貨以鎖定利潤。 此策略適合市場溫和上漲或橫盤整理， 特別適合希望從現貨部位獲得額外收益的長期投資者。

假設投資者持有1個比特幣，目前價格為$75,500。 投資者決定賣出一份買權，行使價為$76,500。根據OKX的選擇權數據，選擇權溢價為$263。 這樣，投資者透過賣出買權就獲得了$263的額外收益。所有選項均於第二天到期。

接下來我們計算三種情況下的收益：

比特幣價格維持不變（$75,500）：

如果到期時比特幣價格仍為$75,500，低於$76,500的行使價，則看漲期權不會被執行，投資者可以繼續持有比特幣並獲得$263的期權費收入。 因此，總利潤為$263。

比特幣價格跌至 $75,000：

如果到期時比特幣價格跌至$75,000，也低於行使價$76,500，則看漲期權不會被執行，投資者仍持有比特幣，並獲得期權費 $263。總利潤仍為$263。

比特幣價格上漲至$77,000：

如果到期時比特幣價格上漲至$77,000，超過執行價格$76,500，則買權將被執行，投資者需要以$76,500的執行價格賣出比特幣。 投資者最終將獲得$76,500的銷售收入和$263的選擇費，總收入為$76,500 + 263 = $76,763。如果此時回購比特幣，將會損失數百美元。

此策略的優點是投資者可以透過賣出買權獲得額外收益（即選擇權費），同時繼續保留現貨頭寸，在市場價格不超過執行價格時獲得潛在的上行收益。 然而，如果價格大幅上漲至高於執行價格，投資者必須以執行價格出售現貨，並可能錯失更高的上漲收益。 總體而言，該策略適合希望獲得穩定收益的投資者。

4. 合成期貨

合成期貨策略透過以下方式形成類似持有現貨的部位： 同時買進買權並賣出看跌期權 。合成期貨策略無需直接持有現貨，即可在波動的市場中實現潛在收益。

讓我們來看一個真實數據的例子：根據OKX的現貨和選擇權數據，目前比特幣價格約為$75,500。投資人採用合成期貨策略，買進一份行權價為$75,500的買權，選擇權費收入為$718，賣出行權價$75,500的賣權，選擇權費收入為$492。這樣，投資者的淨支出為$718 – 492 = $226。所有選項明天到期。

接下來我們計算三種情況下的收益：

比特幣價格上漲至$77,000：

如果比特幣價格上漲至 $77,000，則 $75,500 買權的內在價值將為 $1,500（$77,000 – $75,500 = $77,000）。 扣除$226選擇權費用後，淨利為$1,500 – $226 = $1,274。

比特幣價格跌至 $74,000：

如果比特幣價格跌至 $74,000，則賣出的 $75,500 看跌期權的內在價值將為 $1,500（75,500 – 74,000 = $1,500）。由於投資者是看跌期權的賣方，他或她將承擔這一損失，加上初始支出$226， 淨損失為 $1,500 + 226 = $1,726。

比特幣價格維持不變（$75,500）：

如果到期時比特幣價格仍為 $75,500，則看漲期權和看跌期權都沒有內在價值，這意味著這兩種期權都不會被執行。 投資者將損失 $226 的淨溢價。

正如您所看到的，該策略適合處於波動市場中，希望在不持有現貨的情況下實現類似倉位，但需要對價格走勢有更好把握的投資者。 一旦下跌，風險無限；但如果上漲的話，潛在收益也會非常大。

總結

這四種策略各有優缺點，適用場景也不同。多空同步策略和多空跨式策略都適用於預期波動較大但方向不明的情況，兩者的損失都僅限於選擇權費，而非無限。例如，在最近的選舉和月利率公佈日期間，買入和賣出到期日較短的選擇權可能會從波動中找到獲利機會。然而，如果市場價格僅小幅波動，兩種策略都會導致選擇權費損失。

相對而言，多空同步策略成本較高，但波動性要求較低；而多空跨式策略成本較低，但需要較大的波動性才能獲利。

備兌買權適用於市場溫和上漲或持平的情況，投資人可以透過賣出選擇權獲得額外收益。 然而，如果價格大幅上漲，投資者需要以執行價出售現貨，這可能會錯失潛在的更高回報。這種策略不會導致無限的損失，但會限制投資者的潛在收益。

合成期貨策略適合波動性較高的市場，尤其是當您想利用選擇權創造類似現貨的部位效應時。 這種策略可能會導致無限的損失，特別是在賣出看跌期權時。如果市場價格大幅下跌，投資者將需要承擔相應的損失。

總的來說，這四種策略在市場波動和不確定時提供了不同的選擇。投資者可以根據市場預期和風險承受能力選擇合適的策略，以實現收益最大化或控制風險。

本文源自網路：新手選擇權策略：預期大幅波動時如何交易？

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