比特幣再創新高後會出現拋售嗎？

原作者：MiyaHedge、CryptoKol

原文翻譯：舟狀、BlockBeats

編者註：本文討論了選舉期間比特幣的價格波動，指出比特幣的價格與川普的獲勝機會密切相關。短期上漲被高估，實際上漲已經發生。比特幣作為通膨對沖資產的價值將逐漸顯現，相信川普獲勝後價格不會有太大變化，比特幣最終的長期上漲將發生在2025/2026年。

以下為原文內容（為了便於閱讀和理解，原文內容進行了重新整理）：

今日選舉結果一系列分析

首先，我們先分析目前主導比特幣價格走勢的博弈市場賠率。僅供參考：在本文發表時（世界標準時間 14:02），川普獲勝的幾率為 61.7%，比特幣價格為 $70,047.38。

BTC價格趨勢與川普獲勝的幾率

我首先將比特幣的價格走勢與川普的獲勝幾率進行比較，假設過去幾週比特幣的價格走勢完全基於川普的獲勝幾率。接下來，我將把這些價格走勢分為四個不同的階段。

10 月 5 日至 10 月 12 日：新興機會

本週，市場參與者的心態開始改變：

意識到川普獲勝的機會（在博彩市場中緩慢上升至50% 以上）並非為零，最初的影響是，比賽看起來比預期更接近（尤其是在拜登退休之後），而市場參與者開始對沖他們的賭注哈里斯獲勝或重新評估他們先前的偏見。

透過比較GSP24DEM和GSP24REP這兩個籃子，可以明顯看出，在哈里斯和川普的辯論之後，市場對哈里斯的勝利過於沾沾自喜。

市場不僅對結果表現出沾沾自喜，也嚴重誤判了川普勝選的可能性。由於八月和九月的比賽很少受到關注，市場幾乎完全消化了哈里斯的勝利。

因此，會出現以下情況：

1.超過75%的人認為哈里斯獲勝的機會非常高

2. 幾乎沒有人關注對沖川普的勝利。大家都在關注對沖指數風險。

3. 博彩市場突然開始向有利於川普的方向傾斜

當時傳統金融市場也發生了另一件有趣的事情，這有助於更了解當時情緒變化的速度。第一階段（10月5日-10月12日），指數層面的避險需求非常高。這意味著：每個人都認為市場指數（例如SP 500、納斯達克）可能會大幅下跌。 【還記得伊朗等局勢嗎？ ]

因此，投資者買入指數對沖，以避免巨大的爆炸性衝擊。然而，每當出現大量指數對沖而沒有實際風險爆發時，痛苦交易往往會走向相反的方向。因此，市場開始上漲。最壞的情況（如伊朗和以色列）衝突沒有發生，市場情緒平靜下來。

（見圖，短期對沖後的報酬往往是極端的）。

中東的「FUD」並非無關緊要，儘管 Crypto Twitter (CT) 似乎錯誤地低估了其影響。本週，指數對沖溢價創下歷史新高，投資者的緊張情緒使他們幾乎將所有註意力都集中在指數的下行風險上，而很少關注「尚未到來」的大選。

這種情緒逆轉並不是十月初油價見頂時發生的（見圖：石油價格壓力），而是在十月底。川普/大選交易始於投資者全神貫注於指數風險（參見比特幣 10 月 10 日的強勁表現），而不僅僅是最近。

以上內容旨在幫助讀者了解10月5日至10月12日期間的主題，為什麼這筆交易沒有得到足夠的關注，為什麼川普貿易成為如此重要的主導主題，以及為什麼最終沒有買家參與。接管獲利了結。

綜上：中東局勢帶來的指數級風險，為敢於挑戰恐慌情緒的資金提供了良好的買入機會，川普交易啟動。哈里斯獲勝的自滿情緒開始扭轉，市場焦點轉向中東的 FUD。

所以，發生的事情是這樣的：川普敏感的股票出現了最令人討厭的反彈，這是由「沒有人擁有右尾風險」和川普均值回歸推動的。比特幣對這種情緒變化反應緩慢，我們是最後跟隨這種變化的資產之一，就像川普媒體（有點像MEME 股票）一樣，隨著川普獲勝機率的增加而上漲（實際股票籃子調整得更快） ，大多數共和黨股票在十月初已經調整。

自 10 月 10 日上次回檔以來，比特幣已經顯示出強勢，因為市場參與者意識到選舉交易已經開始，整個市場現在處於「風險偏好」狀態。

10 月 12 日至 10 月 30 日：買入 貿易

在這 18 天的窗口期中，為了等待選舉結果而累積的比特幣數量是瘋狂的。這一輪反彈基本上是單向上漲，空頭被嘲笑，回調被完全吞噬。 ETF 資金流入創下新高。這只是一個瘋狂的看漲環境。

但為什麼會出現這種情況呢？塞勒遠期貿易？其實不然，MSTR的公告幾乎沒有引發任何動靜。這全是選舉交易，僅此而已。除了川普獲勝的可能性上升之外，沒有其他因素（如利率或通膨）向買家提供了這種購買訊號。

在那些日子裡，市場幾乎每天都在上漲，地緣政治風險和納斯達克的疲軟完全被忽略了（例如10月15日納斯達克和比特幣的差價）。整個市場呈現出一根綠色的大蠟燭。這一切都與川普能否贏得大選密切相關。川普敏感的股票被大量買入，比特幣也隨之上漲。

我們一直在追價，持倉量（OI）不斷增加，即使永續合約大幅領先，比特幣也繼續上漲，沒有大幅回調，即使納斯達克走弱。例如10月17日，價格一度穩定在67K左右，隨後現貨市場小幅跟隨，但並未大幅回檔。這表明市場不僅存在短期槓桿清算需求，而且實際需求也在支撐上漲。這也表明，這波上漲是事件驅動的，投資者希望此時入市。

10月14日左右，市場從「我們沒有正確考慮川普獲勝的可能性」轉向「川普似乎要贏了，現在我們要抓緊追漲」。那一周，宏觀市場的表現與川普交易呈現出明顯的相關性，尤其是核電和商業地產板塊，與比特幣敏感股一起上漲。顯然，這一波上漲並非偶然，而是川普交易的結果。這次反彈的真正核心發生在那一周，隨後的任何上漲都只是投機資金押注短期結果。

經過幾天的上漲，轉折點終於出現了。 10月30日-11月4日：反轉交易期間，比特幣價格與川普獲勝機率高度相關。自 10 月 10 日以來，市場首次沒有像以前那樣容易吸收回檔。儘管價格創出新高且技術因素（例如持倉量OI改善）沒有太大變化，但市場變得猶豫不決。

這種猶豫是因為川普獲勝機會下降，而不是所謂的選舉去風險。例如，標普500指數和納斯達克100指數分別上漲1%和1.2%，但這並不是因為大選去風險，而是川普獲勝機會下降，導致大幅拋售。這種相關性在幾個月前是難以想像的，而目前持有選舉賭注的市場參與者手中的供應量如此之大，以至於完全主導了價格走勢。

如果川普的勝利現在對比特幣價格走勢如此重要，為什麼不會將比特幣推至 80k 以上？當目前每一個微小的價格波動都與川普獲勝的可能性有關時，為什麼川普的勝利不會直接推高比特幣？

誰將成為下一個買家，為什麼？川普獲勝後，誰會站出來說：「是的，現在是購買大量比特幣的好時機」？當然會有人買入，但這些人能否超越那些已經累積了一個多月比特幣並準備在賭注獲得回報後獲利了結的投資者？答案是否定的。

川普獲勝後，我們可能會看到整個漲勢回落。那麼現階段人們購買比特幣的短期動機是什麼？川普會在就職日宣佈建立主權比特幣基金嗎？不。美國已經朝著比特幣友善的方向發展。川普有多少次提到比特幣或 加密貨幣競選活動中的金錢問題，特別是與移民等議題相比？沒有任何。

所以短期內不會有太大改變，人們現在面臨的是2個多月的窗口期（直到1月20日川普正式上任），之後可能需要很長時間才能看到真正的變化。

交易者不會押注至少 2 個月後可能發生的事情，現在購買比特幣並不是押注川普總統當選，而是押注即將到來的選舉結果。哈里斯獲勝的機會為 40%，這使得現在做多比特幣的吸引力降低，因為您仍然面臨大規模的短期供應拋售。如果假設做多的回報是 60% 贏得 $4 的機會和 40% 失去 $10 的機會，那麼從風險/回報的角度來看，做多並不是很有吸引力。因此，許多人忘記了這次選舉的市場更像是一個充滿短期資金的割草場。

我對比特幣價格預測的總結： 川普獲勝：一開始興奮，可能衝上新高，但70k左右沒有支撐，然後回落，聰明的持有者會以通膨對沖資產的邏輯購買比特幣。哈里斯獲勝：1個月前期對川普獲勝的押注失敗，出現大幅拋售，更多聰明的持有者會購買供應，價格慢慢回升至歷史新高，作為通膨對沖資產。

我認為這次選舉的結果並不重要，我看好比特幣作為通膨對沖工具，但短期內的上行波動被嚴重高估，而核心走勢已經發生。

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