EMC實驗室10月報告：月漲幅10.89%，美國大選混亂後BTC或創新高

本報告中提及的有關市場、項目、貨幣等的資訊、意見和判斷僅供參考，不構成任何投資建議。

2024年，全球宏觀金融將在動盪中迎來轉折點。

隨著9月下跌50個基點，美元進入降息週期。但隨著美國總統大選和全球地緣政治衝突，美國經濟就業數據開始扭曲，加強了交易者對後市的分歧。美元、美股、美債均大幅波動，短期 貿易 越來越困難。

這種分歧和擔憂反映在美國股市上，三大股指都劇烈波動，沒有方向。相反，漲幅落後的BTC在10月份奮起直追，暴漲10.89%，技術上取得重大突破，一舉拿下多個重要技術指標，逼近新高盤整上緣再次進入該區域，一度達到$73,000。

BTC內部結構依然完善，已做好全面突破的準備，但仍受到美國股市的打壓，美國股市因大選前景的不確定性而受困。但選舉只是一個插曲，不會改變週期。我們相信，11月大選後，經過必要的衝突和選擇，美國股市將恢復上漲。如果是這樣，BTC將突破歷史高位，開啟下半年走勢。 加密貨幣 資產牛市。

宏觀金融：美元、美股、美債、黃金

10月，美元指數在連續三個月下跌後，意外大幅反彈3.12%，從100.7497上漲至103.8990，回到去年1月的水平。反彈背後的原因是川普的勝利。交易員認為，川普當選將加劇中美脫鉤，推高通膨，降息難以順利實施。我們認為，本次反彈超出預期，且消化了降息放緩的預期，因此美元指數的反彈並不可持續。

美元指數月度走勢

川普經濟政策中對減稅、中美脫鉤的預期，必然會導緻美國債務規模進一步增加。隨著川普獲勝機率增大，2年期美國公債殖利率在連續5個月下跌後上漲14.48%，10年期公債殖利率上漲13.36%。美債拋售非常嚴重。

目前美股圍繞著兩條主線進行交易：川普還是哈里斯是否當選，經濟政策可能導致的資產走勢分化，以及美國經濟是軟著陸、硬著陸還是硬著陸。

10月的低CPI和失業率讓人們對經濟走向軟著陸越來越有信心，這使得美國股市保持在歷史高點附近。然而，超低的非農業數據以及定價提前完成且大選未定的事實，讓交易者失去了交易方向。七巨頭第三季財報相繼出爐，結果好壞參半。在此背景下，那斯達克指數月中創出新高後下跌，月內下跌0.52%，道瓊斯指數月內下跌1.34%。考慮到美元指數的大幅反彈，這是一個不錯的結果。

只有黃金獲得避險資金支撐，倫敦金每盎司上漲4.15%至$2,789.95。目前黃金的走強不僅來自避險資金，也來自多國央行持續增持（取代部分美元作為本國貨幣的保值儲備）。

加密資產：兩大技術指標有效突破

10月，BTC開於$63,305.52，收盤$70,191.83，季增10.89%，振幅23.32%，成交量溫和成長。這是自3月調整以來，價格首次連續兩個月上漲。

BTC每日走勢

技術指標方面，本月BTC實現了多項重大突破；有效突破了200日均線和3月以來的下降趨勢線（上圖的白線）。這兩項主要技術指標的突破意味著長期趨勢的改善，可以暫時消除加密市場轉空的疑慮。

目前市場處於測試新高盤整區上緣後回檔階段。接下來將重點放在兩個技術指標，一是新高盤整區上緣（US$73,000）和上升趨勢線（目前US$75,000左右）。在先前的報告中，我們強調，有效突破新高盤整區意味著長達8個月的長時間盤整的結束，重新進入上升趨勢線意味著新行情的到來（第二波牛市） ，即主要上升波）。

BTC月度走勢

從月線圖上我們可以看到，自8月以來，BTC的低價持續上漲。這項轉折點基於兩點：一是聯準會、歐盟和中國降息以來全球流動性的持續改善，二是加密資產的內部調整，即短轉多結構的終結。

多空賽局：流動性增加可能引發第二波拋售潮

多頭、空頭、CEX和礦工BTC持股分佈（月度）

EMC實驗室在先前的報告中指出，隨著加密資產牛市的展開和調整，多頭持有者將經歷兩輪拋售，並將市場低迷期間累積的籌碼拋回市場。

在這個週期中，第一波長期拋售從1月開始，到5月結束，然後轉向重新積累，直到10月。聯準會9月首次降息，加密市場流動性改善。長期持有者再次開始拋售，推動持倉結構從多頭轉向空頭。本月拋售規模接近14萬枚。

這是聯準會降息改善流動性的結果，也是週期的必經階段。當然，我們需要更多時間來確認這次拋售的可持續性。總體而言，我們傾向於認為第二波拋售已經開始。除非聯準會降息方向改變，否則這個過程將在中長期持續下去。

同時，市場流動性持續增強。

流動性增強：購買力來自BTC ETF通道

對加密市場來說，降息週期的啟動意義重大。某種程度上，去年BTC的上漲動力來自於降息預期以及BTC ETF通道開通的提前定價。 3月以來的調整也可以理解為降息開始前的一次市場調整。

加密資產市場資金流入流出月統計（穩定幣+BTC ETF）

這個判斷是基於我們對BTC ETF通道資金流入和流出的統計。從上圖可以看出，3月之後，該通道的資金出現了流入放緩甚至流出的跡象。這種下降趨勢在10月有所改善。

EMC實驗室監測，10月份美國11檔BTC ETF共錄得$53.94億資金流入，為有紀錄以來第二大流入月份，僅次於今年2月份的$60.39億資金。大量資金流入為BTC價格挑戰前期高點提供了根本動力。

穩定幣通路基金10月表現非常疲弱，全月流入量僅US$47百萬，創下今年以來最差月度表現。

穩定幣月度流入流出統計

穩定幣通路資金疲軟可以解釋為什麼儘管比特幣挑戰了先前的高點，但山寨幣的表現卻非常糟糕。 BTC ETF通道的資金無法惠及山寨幣，這是加密資產市場結構的巨大變化之一，值得密切關注。

其中，BTC ETF通道資金大幅增加，就包含了川普交易成分。由於川普對加密貨幣的追求，人們投機並購買，希望獲得短期利潤。這是值得關注的。隨著美國時間11月4日美國總統大選，市場短期或將出現劇烈波動。

結論

根據美國機構投資人提交的13F報告，2024年Q1共有1015家機構持有BTC ETF，持有規模為US$117.2億；第二季度，持有BTC ETF的機構超過1,900家，持有規模為$133億美元，有44%的機構選擇增持。目前，BTC ETF管理的BTC規模已超過總供應量的5%，這是一個值得關注的突破。

BTC ETF通道已經掌控了BTC的中長期定價權。長期來看，降息週期內資金可望持續流入BTC ETF通道，為BTC價格長期走勢提供實質支撐。但中短期仍存在諸多不確定性。

考慮到市場結構和宏觀金融趨勢，EMC Labs維持先前的判斷，即BTC很可能在第四季突破前期高點，開啟下半場牛市。在加密市場，山寨幣下半年牛市的開始是基於穩定幣通路資金流入的恢復。

最大的風險來自於美國大選結果、降息是否能夠按照市場各方預期順利進行以及美國金融體系的穩定性。

EMC Labs由加密資產投資者和資料科學家於2023年4月創立，專注於區塊鏈產業研究和加密二級市場投資，以產業前瞻、洞察和資料探勘為核心競爭力，致力於參與蓬勃發展的區塊鏈產業透過研究和投資，推動區塊鏈和加密資產造福人類。

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本文源自網路：EMC實驗室10月報告：月漲幅10.89%，美國大選混亂後BTC或創新高

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