SignalPlus 宏觀分析特別版：最終選舉預覽

經過激烈而動盪的選戰，期待已久的大選終於到來，各類宏觀資產都在密切關注（或許是過於關注）最終的民調波動。其中，Polymarkets川普的獲勝幾率從67%大幅下降至55%，這與其他主流民調一致，目前處於50-50的僵局。

對大選的關注略微分散了市場對上週五非農就業數據的注意力，該數據明顯低於市場預期，新增就業人數僅1.2萬個，遠低於預期的10萬個。儘管最近的罷工和颶風部分影響了這一結果，但經濟學家認為，就業市場將繼續放緩，失業人數將升至近期高點，失業時間超過15週的人數將繼續下降。此外，私部門就業人數減少28,000人，其中製造業（-46,000人）以及專業和商業服務業（-47,000人）大幅下降。此外，前兩個月新增的就業數據也大幅下調，8月最終數據僅+3.7萬。

儘管數據大幅低於預期，但美國大選前市場並未受到影響。儘管美債殖利率在非農業數據公佈後下意識做出反應，但最終反轉上漲，殖利率曲線收漲4-10個基點，10年殖利率接近4.40%，債券交易者仍在避險特朗普獲勝的可能性。股市方面，雖然動量股、小型股和高貝塔值股當日表現不佳，但股市仍小幅上漲，而美元兌英鎊（英國預算問題）和日圓（攜帶貿易）。

至於利率預期，儘管就業數據疲軟，市場仍預計本週僅降息25個基點，隨後將再降息25個基點，但具體走勢或取決於最終選舉結果。

回到大選，隨著卡馬拉最後一刻的上漲，民調幾乎恢復平局，但實際市場定位可能仍傾向於川普獲勝。與最近的選舉結果相比，這次的市場反應可能是兩個極端，川普獲勝可能會推動殖利率上升、美元走強以及股市走高。 加密貨幣貨幣，而卡馬拉的勝利將導致相反的結果。不過，無論誰獲勝，我們也認為市場可能高估了勝利的短期影響，而一旦塵埃落定，市場將進行大量重新校準，轉而關注更基本面的主題。

美國選舉團制度（EC）將整個美國選舉的決策權集中在7個搖擺州，尤其是擁有最多選舉人票的賓州（19個）。根據RealClearPolitics的最新情況，川普目前在五個搖擺州領先，其中賓州微幅領先。

出口民調將於選舉日下午 5 點（亞洲時間週三上午）開始進行，投票將於美國東部時間晚上 10 點結束。 2016年的選舉，各州在結束後1到8小時內就發布了官方公告，但2023年的選舉卻因爭議而推遲了數天（甚至數週），導致國會山事件。如果結果被推遲，市場可能會做出避險反應，特別是考慮到目前對選舉舞弊的指控以及選民的極端兩極化。

無論如何，由於紐約和加州可能會延誤，我們預計總統選舉結果將早於眾議院結果公佈，如果共和黨大獲全勝，這將給風險市場帶來重大提振，但我們可能要等到大選結束。本周可以獲得清晰的了解。

接下來的一周無疑會很忙碌 貿易 交易活動，先前的選舉在選舉日和隨後一周的交易量增加了 50-100%+，並且考慮到本次選舉比之前的選舉更受關注且更具戲劇性，我們預計短期內交易活動將激增，類似於2016年川普的意外獲勝。

最後，在加密貨幣方面，BTC距離歷史高點僅一步之遙，但隨著川普獲勝的機會下降，BTC的價格也跌破$70,000。 Coinglass數據顯示，BTC未能突破歷史新高，超過$5億的期貨多頭部位被清算。至高點觸手可及，卻又遙不可及。

過去一個月，比特幣期貨和選擇權的未平倉合約一直在穩步攀升，尤其是在芝加哥商品交易所 交換 （芝商所）。雖然主流對加密貨幣的興趣也有所幫助，但部分原因可能是對沖基金在Microstrategy 上進行基差交易，對沖基金可能在多頭BTC 期貨和空頭MSTR 股票之間進行基差交易，今年MSTR 股票上漲超過250% ，而BTC上漲了 65%，Coinbase 僅上漲了 5%。至於為什麼 TradFi 投資者選擇這個目標而不是現貨 ETF 或其他礦業公司，我們目前沒有明確的答案。

更糟的是，Michael Saylor 最近宣布發行 $210 億股新股，為購買更多 BTC 提供資金，並計劃在未來三年內繼續購買高達 $420 億的 BTC。儘管股權大幅稀釋，Microstrategys 股價仍保持穩定，而其他加密貨幣標的則表現相對疲軟，Coinbase 在財報發布後下跌了 10%。也許推測宏觀和政治結果比推測單一股票更容易！

本週好好休息，祝你好運！

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