灰階最新報告：投資市場期待川普獲勝，ETP流入創歷史新高，加密貨幣A

文章原文來自 灰階研究

Odaily星球日報Golem編譯（ @网页3_傀儡 )

重點總結：

• 隨著市場關注美國大選，比特幣在 10 月上漲。民調顯示，白宮競選競爭激烈，但金融資產的變化和預測市場的隱含賠率表明，投資者現在認為川普獲勝的機會更大。

• 比特幣交易所交易產品（ETP）本月出現了顯著的淨流入，儘管一些新需求可能反映了對沖基金的基差交易（他們可能做多比特幣 ETP 並做空比特幣期貨）。

• 的交集 加密貨幣 人工智慧技術持續產生深遠的影響，包括自主聊天機器人推廣自己的迷因幣。雖然很容易忽略這些項目的重要性，因為它們很有趣，但它們表明區塊鏈技術可以成為調節人類、人工智慧代理和連接的實體設備之間經濟價值的有效工具。

10月，市場預期川普贏得大選

美國選民將於 11 月 5 日星期二前往投票站，此次選舉預計將對數位資產產業產生重大影響。儘管民調顯示白宮競選勢均力敵，但上個月投資者的預期似乎已轉向前總統川普獲勝。例如，9月底，基於區塊鏈的預測市場賠率 綜合市場 當時副總統哈里斯比川普略佔優勢。然而，到10月底，Polymarket的總統選舉市場顯示川普獲勝的機率為65%（圖1）。預測市場並非萬無一失，哈里斯可能會贏得大選，但投資人對川普獲勝預期的轉變似乎推動了上個月資產市場走高。

圖1：預測市場顯示川普贏得選舉的機會更大

金融市場是否預期川普獲勝的機率較高只能間接推斷，但 Grayscale Research 認為 10 月的跨資產報酬率與川普交易一致（圖 2）。從宏觀角度來看，美元升值和人民幣貶值可能反映出人們對關稅風險認知的增強。同樣，債券殖利率的上升（債券價格下跌）和金價的上漲可能反映了對 更大的預算赤字和更高的通貨膨脹 川普總統任期。比特幣本月已升值 9.6%，是風險調整後表現較好的資產之一。川普對比特幣和加密貨幣充滿熱情，因此比特幣價格的上漲可能反映了市場對支持比特幣的監管環境的預期。此外，比特幣和黃金一樣，可能正在對潛在的 宏觀政策變化 在川普擔任總統期間。

圖 2：比特幣是 10 月表現最好的資產之一

美國大選結果可能對數位資產產業產生重大影響。下一任總統和國會可能會頒布針對加密貨幣的立法，並可能改變影響更廣泛金融市場的稅收和支出政策。 Grayscale Research 認為，鑑於參議院在確認總統任命美國 SEC 和 CFTC 主席等關鍵監管機構方面的作用，參議院控制權的變化可能與加密貨幣特別相關。

然而，在選民層面，數據顯示加密貨幣是兩黨共同關注的問題，民主黨人比共和黨人更有可能擁有比特幣。此外，雙方的具體候選人都表達了對加密貨幣創新的支持。無論哪一方執政，Grayscale Research 認為，全面的兩黨立法可能是美國數位資產產業最佳的長期解決方案。

比特幣套利 貿易 削弱現貨比特幣ETP淨流入對價格上漲的影響

10 月在美國上市的現貨比特幣交易所交易產品（ETP）的需求增加。 截至10月31日，淨流入總額為$53億，高於9月的$13億，為2月以來的最高水準。自1月推出現貨比特幣ETP以來，淨流入總額已超過$242億，美國ETP目前持有比特幣總供應量約5%。

今年現貨 ETP 的淨流入可能會對比特幣價格造成上行壓力。然而，這種關係可能不是一對一的，部分原因是對沖基金交易越來越受歡迎。具體來說，對沖基金（或其他成熟的和/或機構投資者）可以購買比特幣 ETP，同時在比特幣期貨中做空等量的美元。 這種策略旨在從現貨和期貨價格之間的差異中獲利，有時被稱為比特幣基差交易或套利交易。 由於該策略涉及購買比特幣（透過 ETP）和出售比特幣（透過期貨），因此 應該不會對比特幣市場價格產生重大影響。

目前還沒有確切的衡量標準，但美國商品期貨交易委員會（CFTC）的一份報告指出，自1 月推出現貨比特幣ETP 以來，一些對沖基金在比特幣期貨中的淨空頭部位增加了近1TP10- 50 億。 根據這項估計，Grayscale Research 認為，今年流入美國上市現貨比特幣 ETP 的 $242 億淨流入中，約 $50 億可能已用於匹配現貨/期貨頭寸，因此可能不會對比特幣價格上漲做出貢獻。比特幣價格（圖3）。

圖 3：對沖基金可能將比特幣 ETP 多頭與期貨空頭配對

區塊鏈成為人工智慧代理的價值中介

儘管十月比特幣價格大幅上漲，但其他加密貨幣領域的回報卻乏善可陳。例如，加密貨幣產業 市場 指數（CSMI）， 我們與 FTSE/Russell 合作開發的綜合指數下跌了約 6%（圖表 4）。表現最差的部分是公用事業和服務加密領域 。這個多樣化的加密貨幣領域包括許多與去中心化人工智慧技術相關的代幣，其中一些代幣在年初上漲後於本月回落，包括 FET、TAO、RENDER 和 AR。

圖 4：公用事業和服務業落後於其他加密貨幣次產業

儘管一些代幣估值有所回落，但去中心化人工智慧主題仍然是加密貨幣市場的焦點。我們認為這主要是由於新的應用程式展示了「人工智慧代理」對區塊鏈的使用——可以理解目標並做出自主決策的軟體。

一個關鍵的「角色」是 Truth Terminal，它是由研究員 Andy Ayrey 創建的人工智慧聊天機器人。該聊天機器人在 X（以前稱為 Twitter）上有一個帳戶，並與其他 X 用戶自主互動（即無需 Andy 的任何輸入）。創新在於，Truth Terminal 表達了創建 Meme 幣 GOAT 的興趣，然後將新的 Meme 幣存入關聯的區塊鏈地址。在獲得 Meme 幣的所有權後，Truth Terminal 採取措施向其社群媒體追蹤者推廣該代幣。

由於人們對這個故事的濃厚興趣，相關的 meme 幣也升值了約 9 倍，導致許多人稱 Truth Terminal 為第一個 AI 特工百萬富翁。 雖然這個項目看起來幽默輕鬆，但它表明人工智慧代理可以理解經濟激勵，並可以使用區塊鏈發送和接收價值。其他創新項目正在共同擁有的AI代理方面取得突破，未來將會有許多用例。

雖然這些仍處於早期階段， 最新一波去中心化人工智慧應用可能會以切實的方式兌現區塊鏈技術的承諾之一：它可以作為未來的核心金融基礎設施，充當人類、人工智慧代理和潛在的各種潛在事物之間的價值中介。 我們相信，與傳統支付基礎設施相比，使用無需許可的區塊鏈可以成為人工智慧代理累積和轉移資源的更好方式。

總結

11 月 5 日的美國大選很可能在短期內主導加密貨幣和傳統金融市場。 數位資產產業面臨重要問題，白宮和參眾兩院的結果可能會在一定程度上影響美國加密貨幣業務的發展。同時，我們對數位資產的兩黨所有權、推動比特幣採用的眾多宏觀趨勢以及最近的技術突破（尤其是在加密貨幣和人工智慧的交叉領域）感到鼓舞。因此，無論下週選舉結果如何，我們都樂觀地認為加密貨幣將在美國繼續成長。

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